Długi Niemiec: Szef Bundesbanku przerywa milczenie

Długi Niemiec: Szef Bundesbanku przerywa milczenie

Zgłoszone przez Thomasa Kolbe

Niecodziennie zdarza się, że wysocy urzędnicy niemieckiego Bundesbanku zajmują jednoznaczne stanowisko w codziennej polityce.

Surowe ostrzeżenia Nagela dotyczące niemieckiego długu i kreatywnej księgowości rządu z pewnością spotkały się z ponurym uznaniem w korytarzach władzy w Berlinie. Otwarta krytyka jest tam rzadkością, a gdy pochodzi od wiarygodnych informatorów, boli jeszcze bardziej.
Prezes Bundesbanku Joachim Nagel

Kanclerz Friedrich Merz i jego minister finansów Lars Klingbeil najwyraźniej wciąż wierzą w bajkę, że polityka popytu napędzanego długiem może tworzyć cuda gospodarcze, generować wzrost i zapewniać prawdziwy dobrobyt. Rezultat: oszałamiające zadłużenie, które grozi zniszczeniem Niemiec gospodarczo.

Oczywiście, jest to bajka dla dzieci keynesistów, nieskończenie powtarzana przez polityków. Dzięki tej uproszczonej wersji ekonomii umacniana jest władza polityczna – podczas gdy anonimowe masy podatników zostają zmuszone do sprzątania katastrofy zadłużenia.

Rząd zakłada wsparcie podatników – i otoczył się sektorem mediów przyjaznych państwu, niczym ochronną membraną. Takie zachowanie jest uwarunkowane.

Prawda o rosnącym długu państwowym, jego destrukcyjnym wpływie na prywatne przedsiębiorstwa, inflacji i erozji siły nabywczej klasy średniej jest rzadko dyskutowana, i to tylko w zakamarkach mediów. Kiedy krytyka trafia do opinii publicznej, jej zwolennicy są agresywnie atakowani, a ich uzasadnione argumenty systematycznie sterylizowane.

Od stycznia 2022 roku Joachim Nagel kieruje Bundesbankiem. Niedawno po raz pierwszy ostrzegł przed niekontrolowanym wzrostem długu publicznego – łamiąc długoletnią elitarną przysięgę milczenia Berlina. W ubiegłym roku, jak powiedział, dług krajowy wzrósł o 144 miliardy euro do 2,84 biliona euro, podnosząc wskaźnik długu do PKB do 63,5 procent.

Niektórzy mogą pamiętać limit z Maastricht, który ograniczał dług do 60 procent. Tamte czasy minęły, a oficjalne dane dotyczące długu są oczywiście rażąco mylące.

Od lat – zwłaszcza od czasu ratowania banków 15 lat temu – rząd prowadzi budżety cieni. Mając nadzieję, że opinia publiczna nie zagłębi się w szczegóły fiskalne, te rzadko oświetlone kanały zadłużenia są określane jako „fundusze specjalne”, poza oficjalnymi księgami. Ponad 20 takich ukrytych pul długów zwiększa faktyczny dług państwowy o co najmniej 550 miliardów euro. Rzeczywisty dług Niemiec prawdopodobnie wynosi blisko 80 procent PKB i może przekroczyć 85 procent do końca bieżącego roku budżetowego.

Najbardziej niesławny z tych funduszy specjalnych pochodzi z kryzysu zadłużenia sprzed 15 lat. Fundusz Stabilizacji Rynku Finansowego (FMS) zapewnił 400 miliardów euro gwarancji rządowych i 80 miliardów euro potencjalnych dokapitalizowań. Ostatecznie wykorzystano 168 miliardów euro gwarancji i około 30 miliardów euro bezpośrednich transferów do instytucji finansowych, podczas gdy około 50 miliardów euro długów z tamtego okresu pozostaje.

Jeden z największych czarnych funduszy w historii federalnej. Tylko półbilionowy fundusz specjalny Merza przewyższy tę skalę. Lekcja wyciągnięta: finansowanie państwa stało się niezaprzeczalnym schematem Ponziego. Rynki obligacji ostatecznie zdecydują, kiedy skończy się szaleństwo pieniądza fiducjarnego – są one ostatecznymi sędziami dziesięcioleci chaosu politycznego.

Merz i jego głodny długów, nienasycony minister finansów celowo doprowadzają wydatki państwowe do zawrotnych wysokości, a jednak muszą przyznać, że mocno uszkodzony niemiecki „tankowiec gospodarczy” nie może już płynąć naprzód.

Aby zyskać na czasie, tragikomiczny duet planuje maksymalnie zaostrzyć podatki dla klasy średniej, obciążając podatników odpowiedzialnością za ich swobodne wydatki fiskalne.

Jest to nieodpowiedzialna, gospodarczo destrukcyjna polityka, jakiej Niemcy nie widziały od czasów II wojny światowej – budowa nowego socjalizmu.

W tym kontekście prezes Bundesbanku wezwał do powrotu do rozsądnego planowania budżetowego. Deficyty muszą zostać zredukowane w średnim okresie bez cięć w niezbędnej infrastrukturze. Niestety, Nagel nie posunął się do pełnego poparcia zasad wolnego rynku, tracąc szansę na wyjaśnienie, że przekierowanie dodatkowego długu za pośrednictwem funduszy specjalnych jest systemowe.

Polityka nie może być fiskalnie powściągliwa, dopóki rynki obligacji są manipulowane przez politykę monetarną. Według Instytutu ifo, 95 procent tego dodatkowego długu zostało dodane do istniejącego już zadłużenia i przekierowane. Polityka społeczna z maszyną do drukowania pieniędzy – oto jak nisko upadła niemiecka polityka fiskalna.

Ci, którzy szukają prawdziwego obrazu zadłużenia, muszą zagłębić się – w tym zobowiązania emerytalne i obecne obietnice emerytalne. Skala tych zobowiązań przekracza wyobraźnię.

Niemcy – i prawie cała UE – są uwięzione w spirali zadłużenia. Grożą zawirowania na rynkach kapitałowych, szeroko zakrojone restrukturyzacje oraz masowa redystrybucja majątku i długu. Samodzielne cięcie długu byłoby systemową śmiercią: zmniejszyłoby obieg kredytu fiducjarnego i wywołałoby szok deflacyjny przekraczający możliwości banków do absorpcji – ślepy zaułek.

Kiedy Niemcy zaczną monetyzować swój skarb, swoje ogromne rezerwy złota? Cztery lata temu rząd pod ówczesnym kanclerzem Olafem Scholzem naciskał na Bundesbank, aby sprzedał część swojego złota na finansowanie funduszu specjalnego obrony.

„Topowi” ekonomiści w Spiegel podobno byli oburzeni tym pomysłem – w tych kręgach słabo rozumie się znaczenie aktywów zabezpieczonych, o ograniczonej ilości, nawet jeśli pewnego dnia mogą one stanowić podstawę nowego reżimu monetarnego.

Szczęściem jest, że Nagel utrzymał zaporę przeciwko awanturnikom politycznym i amatorom medialnym. Bundesbank może pewnego dnia odegrać decydującą rolę w poważnym kryzysie walutowym i zadłużeniowym.

* * *

O autorze: Thomas Kolbe jest niemieckim absolwentem ekonomii. Od ponad 25 lat pracuje jako dziennikarz i producent medialny dla klientów z różnych branż i stowarzyszeń biznesowych. Jako publicysta skupia się na procesach gospodarczych i obserwuje wydarzenia geopolityczne z perspektywy rynków kapitałowych. Jego publikacje kierują się filozofią skupioną na jednostce i jej prawie do samostanowienia.

Tyler Durden
Wt, 07.04.2026 - 06:30