Globalne banki centralne sygnalizują szokującą zmianę w zakładach dotyczących stóp procentowych

Globalne banki centralne szybko przesuwają się w kierunku podwyżek stóp procentowych, ponieważ wojna w Iranie napędza ceny ropy naftowej i zmusza decydentów do ponownego przemyślenia wcześniejszych planów obniżek stóp w 2026 roku.
Rezerwa Federalna nie działała sama w tym tygodniu, utrzymując benchmarkowe stopy procentowe na stałym poziomie z obawy, że szoki naftowe przenikną przez globalny łańcuch dostaw, podnosząc ceny w wielu branżach.
Teraz główne globalne domy maklerskie prognozują większe prawdopodobieństwo, że EBC i BoE podniosą stopy procentowe, być może już w przyszłym miesiącu, poinformował Reuters 20 marca.
Oba banki centralne zasygnalizowały, że uważnie monitorują wpływ gwałtownie rosnących cen ropy na wzrost i inflację, podkreślając, że są „gotowe do działania”, aby ograniczyć ryzyko związane z wojną.
Barclays, J.P. Morgan spodziewają się podwyżki stóp EBC w kwietniu
Europa pozostaje szczególnie wrażliwa na szoki naftowe wynikające z wojny w Iranie, biorąc pod uwagę jej silne uzależnienie od importowanej energii.
Barclays i J.P. Morgan spodziewają się podwyżki stóp na kwietniowym posiedzeniu politycznym EBC. Obie instytucje prognozują również dalsze podwyżki odpowiednio w czerwcu i lipcu.
Jest to ostra zmiana w stosunku do ich wcześniejszych prognoz, które zakładały utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie w tym roku.
Goldman Sachs odnotowuje „bardzo niekorzystny” scenariusz EBC
W „bardzo niekorzystnym” scenariuszu Goldman Sachs, zbliżonym do „niekorzystnego” scenariusza pracowników EBC, bank spodziewa się skumulowanej podwyżki o 75 punktów bazowych z sekwencyjnymi podwyżkami o 25 punktów bazowych rozpoczynającymi się w czerwcu.
Ale Goldman dodał, że możliwa była również wczesna podwyżka w kwietniu.
„Wierzymy, że prawdopodobieństwo tego scenariusza podwyżek wzrosło, biorąc pod uwagę ciągłą presję wzrostową na ceny energii” – powiedział Goldman.
Zmiana BoE była niemal natychmiastowa
Najbardziej natychmiastowy zwrot nastąpił w Wielkiej Brytanii, gdzie niecałe trzy tygodnie temu inwestorzy spodziewali się obniżki stóp w tym tygodniu ze względu na rosnącą pewność, że inflacja zbliża się do celu BoE wynoszącego 2%.
Jednak decydenci utrzymali stopy procentowe na poziomie 3,75% 19 marca, stwierdzając, że inflacja będzie wyższa w krótkim okresie z powodu „nowego szoku dla gospodarki”.
Prezes BoE Andrew Bailey powiedział 19 marca, że decydenci utrzymali stopy, ponieważ „oceniają rozwój wydarzeń”, poinformował The New York Times.
BoE prognozuje, że inflacja może wzrosnąć powyżej celu w 2026 roku
J.P. Morgan spodziewa się, że BoE podniesie stopy o 25 punktów bazowych w kwietniu i lipcu, zmieniając swoje stanowisko o braku zmian w tym roku.
Jastrzębi zwrot BoE nastąpił po tym, jak stwierdzono, że inflacja może wzrosnąć do około 3,5%, powyżej celu 2%, w ciągu najbliższych dwóch kwartałów.
Tymczasem Goldman, Morgan Stanley i Citigroup przesunęły swoje prognozy dotyczące dwóch obniżek stóp w tym roku i teraz spodziewają się, że bank centralny pozostanie w trybie przedłużonego wstrzymania.
Citigroup i Morgan Stanley dodały, że nie widzą jeszcze wystarczających dowodów na to, by decydenci wkrótce zaostrzyli politykę.
„Wszystko to oznacza, że chociaż podwyżka jest możliwa, wydaje się ona zależna od zmiennych, które są jeszcze nieznane i trudne do przewidzenia” – powiedział Citigroup.
J.P. Morgan spodziewa się, że inflacja spadnie w przyszłym roku, ale dopiero od wiosny, i prognozuje teraz dwie obniżki stóp w 2027 roku.
Morgan Stanley stwierdził, że „widzi pewną szansę na obniżkę” w czwartym kwartale tego roku, jeśli nastąpi szybkie rozwiązanie konfliktu.
Rezerwa Federalna dostrzega ryzyko inflacyjne związane z wojną w Iranie
Głosowanie Rezerwy Federalnej 11-1 za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie 3,50%–3,75% podkreśla kluczowe napięcie napędzające obecnie politykę monetarną USA.
Inwestorzy nie debatują już nad tym, czy istnieją ryzyka dla podwójnego mandatu Fed, ale które ryzyko ma większe znaczenie dla gospodarki USA.
Z jednej strony inflacja pozostaje uporczywa. Ceny producentów okazały się wyższe niż oczekiwano 18 marca, pokazując przyspieszenie, które rozpoczęło się przed wojną w Iranie.
Ryzyko? Inflacja może ponownie przyspieszyć, zamiast kontynuować swój powolny dryf w kierunku celu Fed wynoszącego 2%.
Ponadto, dynamika gospodarcza również wykazuje oznaki osłabienia. Osłabiający się rynek pracy i spowalniający wzrost gospodarczy zazwyczaj skłaniałyby do obniżek stóp procentowych.
Była to ścieżka, której rynki spodziewały się zaledwie kilka tygodni temu w Fed.
Wojna w Iranie wywołuje obawy o stagflację w USA
Wojna w Iranie, napędzając gwałtownie rosnące koszty energii, ponownie otworzyła tradycyjny dylemat stagflacyjny: rosnące ceny przy spowalniającym wzroście gospodarczym.
W swoim komunikacie FOMC stwierdził, że dostępne wskaźniki sugerują, że aktywność gospodarcza rozwija się w solidnym tempie.
„Niepewność co do perspektyw gospodarczych pozostaje wysoka. Skutki rozwoju wydarzeń na Bliskim Wschodzie dla gospodarki USA są niepewne” – stwierdzono w komunikacie. „Komitet jest świadomy ryzyka dla obu stron swojego podwójnego mandatu”.
Czego wymaga podwójny mandat Fed w zakresie zatrudnienia i cen
Podwójny mandat Kongresu Fed wymaga od niego równoważenia pełnego zatrudnienia i stabilności cen.
Niższe stopy procentowe wspierają zatrudnienie, ale mogą napędzać inflację.
Wyższe stopy chłodzą ceny, ale mogą osłabić rynek pracy.
Oba cele często są sprzeczne, działają w różnych ramach czasowych i są pod wpływem nieprzewidywalnych globalnych wydarzeń, takich jak pandemie i wojny.
Jeszcze przed wybuchem wojny w Iranie Fed stanął przed dylematem związanym z niepokojącymi ryzykami dla obu stron swojego mandatu kongresowego: wyższego bezrobocia i uporczywej inflacji.
Prezes Fed Jerome Powell powiedział dziennikarzom po posiedzeniu FOMC 18 marca, że gospodarka stabilizuje się w umiarkowanie neutralnym zakresie.
Neutralny zakres dla ekonomistów oznacza, że polityka monetarna ani nie stymuluje, ani nie ogranicza wzrostu gospodarczego.
Prognoza Fed na 2026 rok dotycząca stóp procentowych bez zmian
Marcowe medianowe podsumowanie projekcji gospodarczych Fed, czyli „wykres kropkowy”, przewiduje jedną obniżkę stóp o 25 punktów bazowych w 2026 roku i dodatkową obniżkę o 25 punktów bazowych w 2027 roku, tak samo jak prognoza z grudnia 2025 roku.
Ale Powell zauważył na swojej konferencji prasowej, że obniżka stóp nie była gwarantowana, zwłaszcza jeśli prognozowany spadek inflacji nie nastąpi.
Michael Feroli, główny ekonomista J.P. Morgan ds. USA, nie zgodził się z prognozą Fed dotyczącą obniżki stóp w 2026 roku.