Oto dlaczego partnerstwo i inwestycja Nvidia w Marvell jest tak ważna.

Oto dlaczego partnerstwo i inwestycja firmy Nvidia w Marvell są tak ważne
Strategiczne powiązanie firmy Nvidia z innym producentem chipów, Marvell Technology, to kolejny powód, aby trzymać się akcji giganta AI, które ostatnio radziły sobie słabo. We wtorek rano firmy ogłosiły partnerstwo w celu integracji niestandardowych chipów AI i produktów sieciowych firmy Marvell z dominującym ekosystemem obliczeniowym AI firmy Nvidia. Dodatkowo, Nvidia przejmuje 2 miliardy dolarów udziałów w Marvell, co jest jej najnowszą inwestycją w inne firmy technologiczne, wykorzystując swoje nadwyżki gotówki z boomu AI. Dla inwestorów Nvidia, transakcja jest znacząca, ponieważ wzmacnia obecność Nvidia w świecie niestandardowych chipów AI – powszechnie uważanych za największe zagrożenie dla jej korony króla obliczeń AI. Najwięksi klienci Nvidia, choć nadal kupują ogromne ilości mocy obliczeniowej od Nvidia, inwestują we własne niestandardowe układy scalone z pomocą projektową takich firm jak Marvell i inna spółka z portfela Club, Broadcom. Do klientów Marvell należą Amazon i Microsoft, podczas gdy Alphabet, a ostatnio Meta, znane są ze współpracy z Broadcom. Akcje Nvidia wzrosły we wtorek o 5,6%, co daje im drugi najlepszy dzień w roku. Jest to zachęcająca reakcja po tym, jak akcje przez miesiące pozostawały w stagnacji pomimo stałego strumienia dobrych wiadomości – czego najlepszym przykładem jest frustrująco stonowana reakcja rynku na imponującą konferencję GTC firmy Nvidia w połowie marca. Trzeba przyznać, że część niedawnej słabości Nvidia wynikała z szerszego wycofania się rynku z powodu wojny w Iranie. Ale niezależnie od przyczyny, końcowy rezultat był taki, że akcje nie były tak tanie od ponad dekady. Teraz, dzięki umowie z Marvell, mamy jeszcze więcej powodów, aby wierzyć, że Nvidia będzie nadal generować wzrost zysków w nadchodzących latach. W efekcie Nvidia ma możliwość zdobycia większego udziału w dolarach wydawanych na centra danych AI, jeśli jej inne produkty będą bardziej kompatybilne z niestandardowymi układami scalonymi. Choć najbardziej znana ze swoich wydajnych procesorów graficznych (GPU), Nvidia przekształciła się w kompleksowe centrum obliczeń AI, oferując dodatkowe rodzaje procesorów innych niż GPU oraz technologię sieciową, która umożliwia komunikację między wszystkimi chipami. Nvidia posiada również obszerną bibliotekę oprogramowania, która jest kluczowa dla jej konkurencyjności, na czele której stoi platforma CUDA (Compute Unified Device Architecture). Umowa z Marvell koncentruje się na tej sieciowej części portfolio, w szczególności na technologii NVLink. W zeszłym roku Nvidia ogłosiła utworzenie NVLink Fusion, aby skutecznie otworzyć swoją zastrzeżoną sieć dla procesorów innych niż Nvidia – i to właśnie firmy wykorzystają w tym strategicznym partnerstwie. Wiadomość mogła zostać zapowiedziana w grudniu, kiedy dowiedzieliśmy się na konferencji Amazon o chmurze obliczeniowej, że Amazon zintegruje NVLink Fusion z własnymi niestandardowymi rozwiązaniami układów scalonych, w tym z chipem Tranium4 i procesorami centralnymi Graviton. W wywiadzie we wtorek rano dla CNBC, CEO Nvidia Jensen Huang wyjaśnił logikę stojącą za sojuszem z Marvell. "Wszystkie światowe centra danych zostaną zastąpione przez tę nową formę obliczeń" – powiedział Jensen Jimowi Cramerowi. "Oczywiście, ogromna większość centrów danych będzie zasilana przez GPU Nvidia CUDA. Jednak dla klientów, którzy chcą mieć również specjalistyczne wersje, które sami zbudowali, rozszerzamy naszą architekturę, zaczynając od architektury sieciowej, zasadniczo całej obudowy naszych systemów Grace Blackwell i Vera Rubin. Zamierzamy to rozszerzyć, poprzez NVLink i połączyć to z Marvell. Razem będziemy w stanie obsłużyć klientów, niezależnie od tego, czy chcą używać sprzętu Nvidia, czy też chcą uzupełnić nasz sprzęt Nvidia swoimi specjalistycznymi procesorami." "Razem będziemy w stanie obsłużyć znacznie, znacznie większy [całkowity rynek docelowy, czyli TAM]" – powiedział Jensen. Grace Blackwell to obecna platforma obliczeniowa firmy Nvidia, oparta na jej GPU Grace i GPU Blackwell. Ma ona zostać wprowadzona na rynek wraz z procesorami CPU Vera i GPU Rubin – w ramach rodziny serwerów Vera Rubin – jeszcze w tym roku. Dzięki NVLink Fusion, Jensen powiedział, że firma, która zaprojektowała własny niestandardowy chip AI, może łatwiej połączyć go z produktami Nvidia. W szczególności wymienił swoją sieć SpectrumX, a także procesory CPU Vera, nowy chip wnioskowania Groq-infused zaprojektowany do codziennego użytku modeli AI oraz platformę przechowywania danych znaną jako Bluefield. Chip Groq-infused i zaktualizowana wersja Bluefield były wśród optymistycznych informacji przekazanych na GTC. "Wszystko to będzie kompatybilne z architekturą systemu. Będzie kompatybilne z ekosystemem... [i] ułatwi im współpracę i będzie dla nas fantastyczne, gdy będziemy rozszerzać nasz TAM" – powiedział Jensen. Niezależnie od tego, czy firmy kupują platformy obliczeniowe GPU od Nvidia, czy też inwestują w niestandardowe układy scalone i współpracują z Marvell, Nvidia na tym skorzysta. Należy również pamiętać: Inwestycja w wysokości 2 miliardów dolarów oznacza, że Nvidia korzysta również z wszelkich transakcji Marvell, które nie obejmują żadnych komponentów Nvidia, biorąc pod uwagę, że stanowi to około 2,5% udziału w firmie. Nvidia wykorzystała również swoją ogromną pulę gotówki do inwestowania w startupy, takie jak twórca ChatGPT OpenAI, a także dostawców, takich jak Lumentum i Coherent, z których oba działają w dziedzinie technologii optycznych. Optyka staje się coraz ważniejszym obszarem dla Nvidia, ponieważ obliczenia AI stają się coraz bardziej intensywne. Marvell posiada dział optyczny, a wtorkowe ogłoszenie również podkreśliło to jako obszar rozwoju. Corning jest naszą inwestycją w rozwój technologii sieci optycznych w centrach danych. Transakcje inwestycyjne Nvidia wzmacniają przekonanie, że jest to silna firma, która staje się coraz silniejsza. To właśnie sprawiło, że słabe wyniki akcji były tym bardziej zdumiewające, a ich wycena tym bardziej szokująca. Przed wtorkową sesją akcje Nvidia notowane były po około 20-krotności prognozowanych zysków, według danych FactSet – najtaniej od dekady. Około dwa lata temu akcje miały prognozowany wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie około 36. W sierpniu 2025 roku, kiedy akcje zaczęły tracić impet, ich P/E wynosiło około 34. W ciągu ostatnich 10 lat, tylko dwukrotnie zbliżyliśmy się do obecnego P/E na poziomie 20: w 2018 roku, w wyniku "taper tantrum" Rezerwy Federalnej, które zniszczyło rynek, oraz w dniach po ogłoszeniu przez prezydenta Donalda Trumpa wzajemnych taryf w kwietniu 2025 roku. Co kluczowe, obecna wycena Nvidia jest przed jakimkolwiek wzrostem zysków związanym z partnerstwem z Marvell. Tak więc, to jest nasz punkt wyjścia. Czas pokaże, jak bardzo inicjatywa przyspieszy wzrost zysków Nvidia w tym roku, przyszłym roku i później. Ale chodzi o to, że akcje mogą okazać się tańsze, niż myśleliśmy w poniedziałek wieczorem. Podsumowanie W pewnym momencie coś musi się wydarzyć. Nawet z wtorkowym wzrostem, akcje są nadal poniżej poziomu, na którym były, gdy wybuchła wojna w Iranie. Jasne, może się to okazać pułapką wartości, gdzie zyski nadal rosną, ale nikt się tym nie przejmuje, co skutkuje trwale stłumionymi wynikami. Jednak nie widzimy, aby tak się stało. Pozostają dwa możliwe scenariusze: albo okaże się, że prognozy zysków były zbyt wysokie, albo cena w końcu zacznie odzwierciedlać fundamenty. Biorąc pod uwagę to, co usłyszeliśmy na GTC i dowiedzieliśmy się we wtorek, trudno nam uwierzyć, że prognozy są zbyt wysokie – chyba że dojdzie do dramatycznego zaostrzenia sytuacji w Iranie, które pogrąży gospodarkę w recesji i zmusi klientów do ograniczenia wydatków na AI. Uważamy, że bardziej prawdopodobne jest, że prognozy okażą się zbyt niskie. Kiedy cofamy się i myślimy o tym, jak szybko postępuje rozwój i adopcja AI, po prostu trudno nam sobie wyobrazić, że Nvidia nie zacznie ponownie działać, gdy tylko ogólny sentyment inwestorów się poprawi. Być może wtorkowy rajd okaże się początkiem tego (choć nie jesteśmy jeszcze gotowi zadzwonić dzwonkiem alarmowym). Trudno jest mocno obstawiać nazwę, która do wtorku nie wydawała się zdolna do wzrostu, bez względu na to, jak dobre były wiadomości. Ale zdecydowanie krzyczymy z dachów, że Nvidia dała wam kolejny powód, aby posiadać akcje na dłuższą metę i nie próbować handlować nimi na podstawie każdego nagłówka. (Fundusz charytatywny Jima Cramera jest długi NVDA, AVGO, AMZN, MSFT, META, AVGO, GLW i GOOGL. Pełną listę akcji można znaleźć tutaj.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy przed tym, jak Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego przed kupnem lub sprzedażą akcji w portfelu swojego funduszu charytatywnego. Jeśli Jim omawiał akcje w telewizji CNBC, czeka 72 godziny po wydaniu alertu handlowego przed wykonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM KORZYSTANIA I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM ZASTRZEŻENIEM. BRAK OBOWIĄZKU POWIERNICZEGO LUB OBOWIĄZKU ISTNIEJE LUB JEST TWORZONY PRZEZ ODBIÓR JAKICHKOLWIEK INFORMACJI PODANYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. ŻADEN KONKRETNY WYNIK ANI ZYSK NIE JEST GWARANTOWANY.