Jak wojna w Iranie może wywołać globalny kryzys kredytowy

Jak wojna w Iranie może wywołać globalny kryzys kredytowy

Autor: Ryan Smith via OilPrice.com,

Szok wywołany wojną w Iranie na ceny ropy i gazu, co zrozumiałe, zdominował ostatnie wiadomości rynkowe. Chociaż skutki wtórne nie zostały jeszcze w pełni zrozumiane, nie ma wątpliwości, że znajdujemy się w środku największego kryzysu energetycznego w historii współczesnej, z istotnymi implikacjami dla każdego aspektu współczesnej gospodarki.

Jednym z aspektów, który dopiero zaczyna być doceniany, jest aspekt finansowy. Początek tej najnowszej wojny w Zatoce Perskiej ma poważnie zakłócić kanał płynnych inwestycji, znany jako cykl petrokapitału, który jest niezbędny do utrzymania współczesnych finansów, jakie znamy. Jego nieskuteczne działanie może spowodować znaczący kryzys kredytowy na rynkach światowych, właśnie wtedy, gdy płynność i dostępne kredyty stają się jeszcze bardziej potrzebne niż kiedykolwiek.

Aby zrozumieć, dlaczego cykl petrokapitału, który po raz pierwszy został dokładnie zbadany w książce el-Gamala i Jaffe'a "Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold", może wkrótce być zagrożony, najpierw należy szybko przypomnieć, czym jest ten cykl i jak działa. Krótko mówiąc, cykl petrokapitału to przepływ finansów od producentów ropy do systemu finansowego. Jest on w dużej mierze podtrzymywany przez regularne dopływy kapitału z regionów eksportujących ropę, takich jak Zatoka Perska, których władcy od dawna inwestują znaczną część swoich zysków na międzynarodowych rynkach finansowych. Inwestycje te dostarczają kapitału rynkom, chronią fortuny elit eksportujących ropę i zapobiegają przegrzaniu się gospodarek krajowych z powodu nadmiernych wydatków krajowych.

Ta obecna forma cyklu petrokapitału powstała po raz pierwszy w 1973 roku, kiedy państwa członkowskie OPEC znalazły się w posiadaniu zysków z nagłego wzrostu cen ropy, które poczwórnie wzrosły w wyniku szoku naftowego w 1973 roku. Petrokapitał, od momentu swojego powstania, stał się wpływową siłą na rynkach światowych, a wahania jego dostępności napędzały kryzysy kredytowe. Jednym z pierwszych takich przykładów kryzysu finansowego wywołanego przez ropę był kryzys zadłużenia z 1982 roku.

Historia kryzysu zadłużenia zaczyna się od szoku naftowego w 1979 roku, który z dnia na dzień podwoił cenę ropy i stworzył warunki dla antyinflacyjnego szoku Volckera. Ostatnim gwoździem do trumny była inwazja Saddama Husajna na Iran w 1980 roku i decyzja monarchów z Zatoki Perskiej o przesunięciu swoich inwestycji z zagranicznych banków na finansowanie wojny Iraku przeciwko nowo powstałej Islamskiej Republice Iranu. Ta kombinacja szoku naftowego, suszy kredytowej i presji inflacyjnej zmusiła suwerennych pożyczkobiorców w Ameryce Łacińskiej do niewypłacalności, z trwałymi konsekwencjami.

Chociaż warunki dotyczące pożyczek suwerennych i finansów międzynarodowych uległy zmianie, jednym z elementów, który stał się bardziej powszechny, jest rola petrokapitału. Petrokapitał w latach 70. i 80. był najlepiej rozumiany jako regularny przepływ zainwestowanych zysków od eksporterów ropy. Wraz z postępującą globalizacją i dążeniem przywódców Zatoki Perskiej do dywersyfikacji swoich gospodarek od ropy, pojawił się rosnący strumień kapitału z Bliskiego Wschodu, pochodzący z centrów finansowych, takich jak Dubaj i Kuwejt. Kraje takie jak Zjednoczone Emiraty Arabskie dodatkowo zachęcały do tych trendów, zabiegając o inwestycje w nieruchomości i oferując schronienie dla emigrantów podatkowych, obietnice, które opierały się na założeniu, że Zatoka Perska pozostanie stabilna, pokojowa i bezpiecznym miejscem do inwestowania lub relokacji. Rosnąca dywersyfikacja tylko zachęciła do tych trendów, a Zatoka Perska, przed wojną, była chwalona jako główne centrum inwestycji i kapitału finansowego, czego dowodem są szacowane na 1,4 biliona dolarów aktywa posiadane przez sektor finansowy Zjednoczonych Emiratów Arabskich na listopad 2025 roku.

Wszystkie te korzyści zniknęły 28 lutego. Zamknięcie Cieśniny Ormuz bezsprzecznie stanowi poważny problem dla pozycji finansowych każdego państwa naftowego z Zatoki Perskiej. Fitch Ratings, 5 marca, ocenił ekspozycję suwerenną monarchii z Zatoki Perskiej i argumentował, że jeśli cieśnina zostanie zamknięta tylko na miesiąc i nie dojdzie do poważnych uszkodzeń infrastruktury naftowej, to każde państwo ucierpi łagodne załamanie z powodu braku dochodów, które szybko odbije się po zakończeniu wojny. Niestety dla tych suwerenów i Fitch, obie te rzeczy wydają się być prawdą między irańskimi polami minowymi a rosnącymi atakami na krytyczną infrastrukturę naftową. Sugeruje to zatem, że wszystko poniżej tych dochodów, w tym centra finansowe regionu, ucierpi.

Ryzyka te są potęgowane przez problemy stworzone przez brak fizycznego bezpieczeństwa. Oprócz ryzyka fiskalnego, banki w Dubaju stały się bezpośrednio narażone na ataki wojskowe, z prawdopodobnymi konsekwencjami dla ich zdolności do działania. 2 marca giełdy w Abu Zabi zostały zamknięte do 3 marca z powodu ryzyka ataków dronów. Irańskie wojsko uczyniło to niebezpieczeństwo realnym 11 marca, ogłaszając, że centra finansowe są teraz ważnymi celami wojny, co było eskalacją, która skłoniła główne międzynarodowe banki, takie jak HSBC, do zamknięcia swoich biur w Emiratach, a Citigroup i Standard Chartered do nakazania pracownikom pracy z domu. Dwa dni później centrum finansowe Dubaju zostało celem ataków dronów. Takie naciski, wraz z bezpośrednim ryzykiem dla życia i mienia, prawdopodobnie zmniejszą zdolność banków z Zatoki Perskiej do skutecznego reagowania na zmieniające się warunki rynkowe.

Zakłócenie to zarówno przepływów kapitału, jak i regularnych operacji następuje w momencie, gdy globalne rynki kredytowe już doświadczają rosnących oznak turbulencji. Globalne rynki akcji odnotowały stałe spadki, ponieważ rosnące napięcia w regionie podsycają obawy przed globalnym kryzysem energetycznym. Dzieje się to w momencie, gdy rynki długu wykazują rosnące napięcia, a jeden z urzędników OECD stwierdził, że presja inflacyjna, podobna do tej napędzanej obecnym kryzysem energetycznym, byłaby "dużym testem wytrzymałości". Prywatne rynki kredytowe również coraz bardziej wyczerpują lukratywne kontrakty i zostały zmuszone do ścisłej konkurencji o coraz mniej atrakcyjne oferty. Rynki obligacji, jeszcze pod koniec lutego, również wykazywały oznaki wysokiego popytu w obliczu rosnącej niepewności gospodarczej, co sugeruje, że już przed wojną istniało dużo pieniędzy goniących za kurczącą się pulą bezpiecznych aktywów.

Wydaje się zatem, że rosnące znaczenie Zatoki Perskiej w światowych finansach i obecne warunki rynkowe stworzyły podatność, która pojawiła się dopiero dzięki temu, że niemożliwe stało się rzeczywistością. Ten szok naftowy może być pierwszym z wielu powiązanych wstrząsów gospodarczych, które mają zostać uwolnione na gospodarkę światową, ograniczając przepływ kapitału prywatnego na rynki głodne inwestycji i zaostrzając istniejący kryzys cenowy. Inwestorzy, decydenci i planiści powinni przygotować się na takie warunki i zwiększoną zmienność, która będzie nieodłączna dla mniejszych, bardziej spragnionych rynków.

Tyler Durden
śr., 18.03.2026 - 19:45