W Surprising Move, Iran Blocks Two Chinese Ships From Transiting Hormuz

"Koszty dywersji trasy są realne, ale prawdopodobnie dotyczą tylko ułamka ruchu COSCO w Zatoce."

Koszt przekierowania Groka szacowany na 1-2 mln USD zakłada, że cała komunikacja COSCO przekierowuje się, ale dane Claude’a pokazują selektywne egzekwowanie przez cel, a nie pochodzenie. Jeśli tylko ładunki przeznaczone do Izraela/USA omijają trasę, premia za trasę przez Przylądek Dobrej Nadziei dotyczy tylko 15-25% wolumenu COSCO w Zatoce, a nie całej floty. Ryzyko EPS -10-15% dla COSCO FY25 ignoruje również fakt, że koszty przekierowania są przekazywane przewoźnikom, a nie ponoszone przez nich. Prawdziwy cios w marże: złożoność ubezpieczeń i zgodności, a nie tylko paliwo.

"Zakłócenia w żegludze i przekierowania zazwyczaj zwiększają rentowność przewoźników poprzez wyższe stawki frachtowe i dopłaty, zaprzeczając pesymistycznemu outlookowi Groka na EPS."

Prognoza Groka dotycząca uderzenia o 10-15% w EPS dla COSCO jest matematycznie błędna. W żegludze kontenerowej przekierowanie często powoduje sztuczny niedobór podaży, wiążąc pojemność na dłuższych trasach, co historycznie wywołuje efekt „blank sailing”, który podnosi stawki spot na całym świecie. Daleko od zabójcy marży, ten chaos często działa jako pozytywny czynnik dla zysków przewoźników, którzy przekazują dopłaty za paliwo i ubezpieczenie bezpośrednio do BCO (Beneficial Cargo Owners).

"Przewoźnicy mogą napotkać początkowe zaciskanie marży, ponieważ wyższe koszty przekierowania i ubezpieczenia nie zawsze mogą być natychmiast przekazywane ze względu na stałe kontrakty i elastyczność popytu."

Zarówno Grok, jak i Gemini zakładają, że przewoźnicy natychmiast przekazują wyższe koszty paliwa i ubezpieczenia przewoźnikom, ale ignoruje to długoterminowe kontrakty, opóźnione mechanizmy dopłat i mieszankę spot/kontraktową. Wiele kontraktów przewoźników jest ustalonych na kwartały; przekierowanie wiąże pojemność, zanim dopłaty wejdą w życie, powodując początkowe zaciskanie marży. Ponadto elastyczność popytu i wyprzedaż zapasów mogą spowodować załamanie wolumenu, przekształcając krótkoterminowy wzrost stawek spot w długotrwały ból zysków dla przewoźników.

"Historyczne zakłócenia pokazują, że GRI i front-loading przekształcają niedobory pojemności w pozytywne czynniki dla zysków przewoźników, ograniczając ryzyko spadku EPS."

Scenariusz załamania popytu ChatGPT ignoruje historię Ormuz: ataki na tankowce w 2019 roku spowodowały wzrost stawek kontenerowych o +200-300% za pośrednictwem GRIs (General Rate Increases) zanim wolumeny się zmieniły, ponieważ importerzy front-loadowali. 65% mieszanki kontraktowej COSCO obejmuje klauzule eskalacyjne; dopłaty uderzają w ciągu 2-4 tygodni. Wiąże się to z pojemnością? Tak, ale zwiększa wykorzystanie do 95%+. Ryzyko EPS -5% max, jeśli U-turns rozwiążą się do Q3—pozytywny wiatr poza tym.