COO Intact Financial: 2026 zaczyna się mocno dzięki bliskiej 20% ROE, zyskom AI i 5 mld USD siły ognia M&A

Intact wszedł w 2026 rok "w bardzo dobrej pozycji" z bliskim 20% ROE (napędzanym przez wyceny/segmentację, zarządzanie roszczeniami i kapitał/inwestycje) i zarząd spodziewa się, że momentum wzrostu utrzyma się do początku 2026 roku.
Intact wdrożył ponad 600 modeli AI, CAD 200 mln korzyści w postaci rocznych płatności, dążąc do ~CAD 500 mln do 2030 roku i spodziewając się, że przekroczy ten wynik w związku z niedawnim przyspieszeniem AI.
Spółka posiada około CAD 5 mld siły nabywczej w zakresie fuzji i przejęć (potencjalnie ~CAD 7 mld do końca roku) i priorytetowo traktuje przejęcia w Kanadzie w sektorze produkcyjnym/dystrybucyjnym, globalnych liniach specjalistycznych oraz w Wielkiej Brytanii w sektorze komercyjnym.
Patrick Barbeau, dyrektor operacyjny Intact Financial (TSE:IFC), powiedział, że spółka weszła w 2026 rok „w bardzo dobrej pozycji”, powołując się na silne fundamenty, kontynuację momentum wzrostu przychodów i warunki rynkowe, które uważa za „korzystne dla naszych mocnych stron”. Podczas dyskusji w stylu konferencji Barbeau zwrócił uwagę na wyniki Intact w 2025 roku – w tym „prawie 20% ROE” – i powiedział, że inwestorzy nie powinni spodziewać się znaczącej zmiany w momentum wzrostu w pierwszym kwartale 2026 roku.
Tło z początku 2026 roku na rynku
Barbeau przedstawił warunki rynkowe w kluczowych regionach geograficznych Intact. W Kanadzie odniósł się do niedawno opublikowanych wyników branżowych za czwarty kwartał/cały rok, mówiąc, że Intact wzrósł „o około 3 punkty więcej niż branża”, jednocześnie osiągając wskaźnik łączenia „o 8 punktów korzystniejszy dla branży”. Dodał, że wyniki te były szerokie i „obejmowały linie komercyjne”.
Powiedział, że trudne warunki rynkowe w kanadyjskich liniach prywatnych się utrzymują, zauważając, że branża „pracuje w strefie 100”, z „około 5 punktami inflacji”, co oznacza, że „potrzebne są wyższe stawki w tej linii”. Barbeau powiedział, że Intact osiągnął wskaźnik łączenia poniżej 95 przez dłuższy czas.
W sektorze nieruchomości prywatnych Barbeau powiedział, że w 2025 roku pomogły niższe wolumeny katastrof, ale branża wyceniają długoterminowe trendy klimatyczne i pozostaje świadoma podwyższonych poziomów katastrof z 2023 i 2024 roku. Dodał, że „potrzebne są również wyższe stawki” w tym biznesie.
W liniach komercyjnych Barbeau powiedział, że konkurencja jest wyższa dla „bardzo dużych ryzyk”, ale stwierdził, że Intact nadal osiąga stawki potrzebne do pokrycia inflacji „w miejscach, w których działamy”. Opisał również dynamikę „przesunięcia miksu”: średnia składka może spaść z powodu niższej retencji dużych ryzyk i lepszej retencji mniejszych ryzyk, co może wpłynąć na przychody, ale „nie wpływa na marżę”.
W USA Barbeau podkreślił, że Intact uczestniczy tylko w liniach specjalistycznych, a nie w liniach prywatnych ani standardowych komercyjnych. Stwierdził, że perspektywy dla sektora, w którym działa Intact, przewidują wzrost w średnim przedziale pojedynczych cyfr w 2026 roku i zauważył, że Intact odnotował momentum wzrostu w nowym biznesie. Podkreślił zdolność spółki do kierowania wzrostem w kierunku lepiej prosperujących linii produktów, wskazując na rok 2025 jako przykład, w którym linie o wskaźniku łączenia poniżej 90% wzrosły „o 7 punktów więcej” niż linie o wskaźniku łączenia powyżej 90%.
W Wielkiej Brytanii i Irlandii Barbeau powiedział, że spółka jest bliska zakończenia prac naprawczych nad swoim portfelem, w tym częścią nabytej od Direct Line. Powiedział, że Intact uruchomił markę Intact jesienią i integruje oferty RSA i Direct Line w jedną ofertę pod marką Intact dla ponad 1000 pośredników w Wielkiej Brytanii.
Inwestycje w AI: obecne korzyści i obszary, na których koncentruje się zarząd
Barbeau powiedział, że Intact wdrożył „ponad 600 modeli AI” na dużą skalę, które generują roczne korzyści w postaci około CAD 200 milionów. Powiedział, że celem spółki jest osiągnięcie około CAD 500 milionów do 2030 roku i dodał, że w związku z niedawnym przyspieszeniem zestawów narzędzi AI, Intact uważa, że przekroczy ten cel.
Przedstawił priorytety Intact dotyczące inwestycji w AI w następującej kolejności:
Poprawa wskaźnika strat poprzez wyceny, segmentację i roszczenia (które opisał jako „50–55 centów za dolara”)
Wzrost przychodów poprzez ścieżki klienta i interakcje z pośrednikami
Inżynieria oprogramowania, biorąc pod uwagę duże wewnętrzne zespoły programistyczne Intact
Efektywność, która, jak powiedział, ma niższy priorytet ze względu na kontrolowane wydatki stanowiące około „15 centów za dolara”
W kwestii tego, czy adopcja AI w całej branży może skompresować przewagę Intact, Barbeau twierdził, że widzi odwrotnie, argumentując, że skala ma znaczenie w zakresie zdolności inwestycyjnych, zastrzeżonych danych oraz zdolności wdrażania AI w procesach. Powiedział, że Intact ma „ponad 600 naukowców danych i ekspertów” pracujących nad AI. Powołał się również na to, co nazwał „kwantowym aspektem” – precyzyjnym widokiem rentowności według polisy, który służy do automatyzacji decyzji w ubezpieczeniu i roszczeniach – jako wyróżnik, który wspiera segmentację cenową i wyniki underwritingowe.
Jak zarząd postrzega „nową strefę” ROE
Barbeau opisał trzy główne dźwignie stojące za historycznym wynikiem Intact w zakresie ROE: segmentację/wyceny i dobór ryzyka; zarządzanie roszczeniami (w tym głęboka internalizacja likwidacji, wewnętrzna operacja prawna dla obrony odpowiedzialności i zaangażowanie w łańcuch dostaw); oraz zarządzanie kapitałem i inwestycjami, w tym dochody z dystrybucji. Scharakteryzował wkład jako „mniej więcej jedną trzecią, jedną trzecią i jedną trzecią”.
Powiedział, że zarząd uważa, że ROE Intact przesunęło się z przedziału średniego do przedziału górnego, co wynika z czynników, które określił jako strukturalne. Wśród nich podkreślił przesunięcie w kierunku linii komercyjnych i specjalistycznych, które, jak powiedział, generują wyższy ROE w dłuższej perspektywie. Wskazał również na poprawę wyników w nabytych przedsiębiorstwach, wskazując na OneBeacon w USA: wskaźnik łączenia na poziomie górnej 90-tki, cel na poziomie niskiej 90-tki i obecnie generujący wskaźniki łączenia na poziomie 80-tych „przez 12 kwartałów z rzędu”.
Barbeau powiedział również, że zaawansowane ceny oparte na AI są wdrażane poza kanadyjskimi liniami prywatnymi do linii komercyjnych i specjalistycznych oraz w USA i Wielkiej Brytanii, co daje podobne korzyści w zakresie poprawy wskaźnika łączenia. Powiedział, że decyzje cenowe Intact podejmowane są na poziomie polisy, a nie na poziomie portfela, a podwykonawcy mogą widzieć wskaźniki, w tym „cenę rezygnacji”.
Fuzje i przejęcia: priorytety i możliwości
Barbeau powiedział, że środowisko fuzji i przejęć „jest dziś bardziej aktywne niż w ciągu ostatnich 12, 18 miesięcy”, jednocześnie podkreślając, że podejście Intact się nie zmieniło. Powiedział, że spółka wycenia przejęcia z minimalnym oczekiwanym oprocentowaniem 15%, zauważając, że jej 15-letni rekord wynosi „w zakresie 20% IRR”, a także biorąc pod uwagę wkład w wzrost NOIPS i wyniki ROE oraz poszukując nakładania się na istniejące obszary geograficzne i możliwości.
W kwestii priorytetów Barbeau powiedział:
Kanada produkcja i dystrybucja pozostaje priorytetem numer jeden
Globalne linie specjalistyczne (szczególnie w USA, ale także wykorzystując możliwości w Wielkiej Brytanii i Irlandii oraz w Kanadzie) jest drugim
Linie komercyjne w Wielkiej Brytanii są trzecie, z krótkoterminowym naciskiem operacyjnym na zakończenie integracji Direct Line
Powiedział, że „sandbox” Intact jest teraz „10 razy większy niż ten, który miał 10 lat temu”, wskazując na skalę i wyniki jego działalności w USA oraz globalnej obecności specjalistycznej. Barbeau dodał, że w oparciu o obecny bilans i nadwyżki kapitałowe Intact mógłby przeznaczyć około 5 miliardów CAD na przejęcia przed emisją akcji i powiedział, że ta liczba mogłaby wynosić „około 7 miliardów CAD do końca roku” w związku z tworzeniem kapitału. Powiedział, że Intact patrzy zarówno na mniejsze przejęcia (w tym przejęcia dystrybucyjne za pośrednictwem BrokerLink i niektórych MGAs), jak i na większe transakcje, dodając, że doświadczenie RSA zwiększyło zaufanie do rozważania bardziej złożonych transakcji przy jednoczesnym zachowaniu dyscypliny w zakresie nakładania się i zwrotów.
Co zarząd uważa, że inwestorzy mogą przeoczyć
Barbeau powiedział, że przesunięcie w kierunku „nowej strefy” ROE może być niedoceniane i wskazał na historię Intact w zakresie wzrostu NOIPS w tempie 12% w skali roku, mówiąc, że zarząd uważa, że istnieje wystarczająca możliwość, aby kontynuować ten rekord. Ostrzegł również przed korzystnym rozwojem z poprzedniego roku (PYD), mówiąc, że powinien zostać znormalizowany i zauważając, że Intact prowadzi krótkoterminową księgę, w której korzystny rozwój zazwyczaj pochodzi z bieżącego i bezpośrednio poprzedniego roku wypadków, a nie ze starszych partii. Dodał, że zarząd „nie martwi się zbytnio o stan cyklu”, wskazując na zdolność Intact do utrzymania ROE nawet wtedy, gdy rentowność branży jest niższa.

O Intact Financial (TSE:IFC)
Intact Financial Corp to spółka ubezpieczeniowa mająca i ubezpieczająca, która świadczy składki w Kanadzie. Spółka dystrybuuje ubezpieczenia pod marką Intact Insurance za pośrednictwem sieci pośredników i całkowicie zależnej spółki zależnej BrokerLink oraz bezpośrednio do konsumentów za pośrednictwem Belairdirect. Większość bezpośrednich składek spółki jest składana w przestrzeni samochodowej dla osób prywatnych. Intact bezpośrednio zarządza swoimi inwestycjami za pośrednictwem spółki zależnej Intact Investment Management. Zdecydowana większość tych zainwestowanych aktywów to papiery dłużne.