Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów zgadzają się, że biznes połączeń Marvell jest kluczowym motorem wzrostu, ale nie zgadzają się co do wpływu presji konkurencyjnej i pionowej integracji hiperskalerów na marże i pozycję rynkową firmy.
Ryzyko: Pionowa integracja hiperskalerów i potencjalny rozwój własnych ASIC mogą skompresować marże Marvell i zniwelować jego udział w rynku.
Szansa: Połączenia IP Marvell i technologia CXL mogą zapewnić blokadę platformy i przychody z licencjonowania, zabezpieczając jego pozycję na rynku tkaniny pamięci AI.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Marvell przedstawił mocne wyniki i podniósł prognozy na lata fiskalne 2027 i 2028.
Spółka odczuwa wzrost napędzany przez niestandardowe chipy i optyczne połączenia.
Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) to jedna z najgorętszych akcji na rynku w tym roku, a jej kurs wzrósł o 141% od początku roku, w chwili pisania tego tekstu. Po znacznym podniesieniu prognozy przychodów na kolejne dwa lata, pytanie brzmi, czy akcje firmy półprzewodnikowej mogą kontynuować swoje silne wyniki.
Przyjrzyjmy się bliżej wynikom za pierwszy kwartał fiskalny i perspektywom, aby sprawdzić, czy akcje nadal warto kupić.
Czy sztuczna inteligencja stworzy pierwszego trylionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej, mało znanej firmy, nazywanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Marvell korzysta z dwóch potężnych trendów: niestandardowych chipów AI i komponentów optycznych centrów danych. Dostarcza pewne ważne własności intelektualne (IP) dla chipa Trainium firmy Amazon i pomogła również Microsoft w opracowaniu nowego chipa Maia. Jest również liderem w optycznych połączeniach, zapewniając krytyczne połączenia sieciowe dla centrów danych AI.
W pierwszym kwartale fiskalnym (czwartym kwartale fiskalnym Marvell) przychody wzrosły o 28% rok do roku do 2,42 miliarda dolarów. Przychody z centrów danych wzrosły o 27% rok do roku w kwartale do 1,83 miliarda dolarów, podczas gdy przychody segmentu komunikacyjnego wzrosły o 29% do 585 milionów dolarów. Jego skorygowana wygrana na akcję (EPS) wzrosła o 29% z 0,62 dolarów rok wcześniej do 0,80 dolarów. Te wyniki były nieznacznie powyżej środkowej części prognozy zarządu dotyczącej skorygowanego EPS na poziomie 0,79 dolarów przy przychodach w wysokości 2,4 miliarda dolarów.
Spoglądając w przyszłość, Marvell prognozuje, że przychody w drugim kwartale fiskalnym wzrosną o 35% rok do roku do około 2,7 miliarda dolarów. Spółka przewiduje, że skorygowany EPS wyniesie 0,93 dolarów, co jest wzrostem w stosunku do 0,67 dolarów rok wcześniej.
Na cały rok firma znacząco podniosła prognozę, prognozując, że przychody wzrosną o 40% do prawie 11,5 miliarda dolarów. Było to wyższe niż wcześniejsza prognoza sprzedaży w wysokości 11 miliardów dolarów, co stanowi 30% wzrostu. Oczekuje się, że wzrost będzie napędzany przez działalność w centrach danych, a przychody teraz powinny wzrosnąć o 50%, co jest wzrostem z wcześniejszej prognozy wzrostu o 40%. W tym segmencie prognozuje się, że działalność związana z połączeniami wzrośnie o 70%, co jest powyżej wcześniejszej prognozy o 50%.
Oczekuje się, że ten wzrost utrzyma się w roku fiskalnym 2028, a Marvell prognozuje wzrost przychodów o 45% do 16,5 miliarda dolarów, co jest powyżej wcześniejszej prognozy w wysokości 15 miliardów dolarów. Spółka spodziewa się, że jej działalność związana z niestandardowymi chipami podwoi się.
Działalność Marvell związana z łącznością sieciową, a w szczególności z połączeniami optycznymi, wykazuje silny i rosnący wzrost, podczas gdy działalność związana z ASIC AI (układem scalonym specjalnego przeznaczenia) ma być znacząco wzmocniona w przyszłym roku. Jednocześnie własność intelektualna firmy (IP) z SRAM (statyczną pamięcią o dostępie losowym), która jest pamięcią używaną w jednostce przetwarzania językowego Nvidia i chipach Cerebras do wnioskowania, może stać się w przyszłości miłym czynnikiem wzrostu. Istnieją jednak pewne długoterminowe pytania dotyczące jej działalności z Amazon Chip, ponieważ tajwańska firma AIchip rzekomo walczy o zdobycie większej zawartości IP.
Obecnie akcje handlują z wskaźnikiem cena/zysk (P/E) naprzód wynoszącym 37 razy szacunki analityków na rok fiskalny 2028, co stanowi ogromny skok w porównaniu z początkiem tego roku. Biorąc pod uwagę niepewność związaną z Amazonem, nie gonię za akcjami tutaj, chociaż podoba mi się ich pozycja w połączeniach.
Zanim kupisz akcje Marvell Technology, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co, ich zdaniem, to najlepsze akcje, które inwestorzy powinni kupić teraz… a Marvell Technology nie było jedną z nich. 10 akcji, które zostały dołączone do listy, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach.
Rozważ, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w tym momencie rekomendacji, miałbyś 463 900 dolarów! Lub kiedy Nvidia znalazł się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w tym momencie rekomendacji, miałbyś 1 294 401 dolarów!
Należy jednak zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 978% - przewyższając rynek o 211% w stosunku do S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor z dnia 31 maja 2026 r. *
Geoffrey Seiler posiada udziały w Amazon. The Motley Fool posiada udziały i poleca Amazon, Marvell Technology, Microsoft i Nvidia. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"37-krotny P/E Marvell na rok fiskalny 2028 już uwzględnia bezbłędne wykonanie w zakresie połączeń i wzrostu ASIC, które napotykają wiarygodne ryzyka konkurencyjne i związane z koncentracją klientów."
Podniesiony cel przychodów Marvell na rok fiskalny 2027 w wysokości 11,5 mld USD (wzrost o 40% r/r) i cel na rok fiskalny 2028 w wysokości 16,5 mld USD (wzrost o 45% r/r), przy czym centra danych mają teraz odnotować wzrost o 50%, a połączenia o 70%, odzwierciedlają realne wiatry sprzyjające AI w niestandardowych ASIC i komponentach optycznych. Jednakże 141% wzrost akcji od początku roku i 37-krotny forward P/E na podstawie szacunków na rok fiskalny 2028 pozostawiają niewielki margines, jeśli udział IP Amazon Trainium ulegnie erozji lub jeśli wydatki na ASIC hiperskalerów spowolnią. Ekspozycja na SRAM wobec Nvidia/Cerebras jest wtórnym pozytywem, ale mało prawdopodobne, aby znacząco wpłynęła na krótkoterminowe wyniki. Ryzyko wykonania związane z podwojeniem przychodów z niestandardowych chipów w roku fiskalnym 2028 jest niedoceniane.
Jeśli przychody z połączeń faktycznie będą rosły o 70% przez dwa lata, podczas gdy niestandardowe ASIC się podwoją, 37-krotny mnożnik może skompresować się w kierunku 25-krotnego przy znacznie wyższych zyskach, sprawiając, że dzisiejsza cena będzie wyglądać tanio, a nie zawyżona.
"Biznes połączeń MRVL jest naprawdę silny, ale 37-krotny forward P/E akcji nie pozostawia marginesu błędu w przypadku konkurencji ze strony Amazon lub normalizacji popytu."
141% wzrost MRVL od początku roku i 37-krotny forward P/E na podstawie szacunków na rok fiskalny 2028 krzyczy ryzyko wyceny, a nie okazji. Tak, 45% wzrost przychodów do 2028 roku jest realny, ale artykuł ukrywa kluczowy problem: ekspozycja na chipy Amazon napotyka presję konkurencyjną ze strony AIchip, a niestandardowe układy scalone są biznesem o niższej marży i wyższym ryzyku niż czyste gry związane z połączeniami. Biznes połączeń (prognoza wzrostu 70%) jest prawdziwą fosą, ale jest już uwzględniony w cenie. Przy 37-krotnym forward P/E, MRVL potrzebuje bezbłędnego wykonania i zerowych niespodzianek konkurencyjnych — zakładu, którego nie podjąłbym na obecnych poziomach.
Jeśli połączenia staną się WĄSKIM GARDŁEM w infrastrukturze AI (nie w obliczeniach), 70% wzrost MRVL może uzasadniać mnożniki 40x+ przez lata, zwłaszcza jeśli niestandardowe chipy będą skalować się szybciej, niż zakłada artykuł.
"Obecna wycena Marvell w pełni uwzględnia agresywny wzrost, pozostawiając akcje podatne na wszelkie niewielkie spowolnienie wydatków kapitałowych hiperskalerów."
Marvell skutecznie przechodzi od zdywersyfikowanego gracza półprzewodnikowego do dostawcy infrastruktury AI. Chociaż prognoza 40% wzrostu przychodów na rok fiskalny 25 jest imponująca, wycena jest punktem spornym. Handel po 37-krotnym forward P/E na rok fiskalny 28 zakłada niemal doskonałe wykonanie w przestrzeni niestandardowych ASIC. Prawdziwe ryzyko to nie tylko konkurencja ze strony AIchip; to cykliczność segmentu sieciowego. Jeśli wydatki kapitałowe na centra danych ostygną lub hiperskalerzy, takich jak Amazon i Microsoft, przyspieszą wewnętrzne cykle projektowania układów scalonych, marże Marvell napotkają natychmiastową kompresję. Jestem neutralny, ponieważ obecna premia nie pozostawia marginesu błędu w sektorze podatnym na nagłe korekty zapasów.
Byczy przypadek opiera się na "fosie" ich optycznych połączeń IP, które stają się standardowym wąskim gardłem w każdym klastrze AI, potencjalnie dając im siłę cenową, która równoważy wszelkie potencjalne straty udziału w rynku niestandardowych ASIC.
"Ciągłe wydatki kapitałowe hiperskalerów na AI oraz solidna monetyzacja połączeń/IP przez MRVL mogą uzasadniać premię i podnieść przychody na rok 2028 do 16,5 mld USD."
Przebicie FQ4 Marvell i prognozy sygnalizują trwały wzrost w centrach danych AI, z przychodami na rok 2028 szacowanymi na 16,5 mld USD (+45% r/r) i dynamiką centrów danych/połączeń (centra danych +50%, połączenia +70%). Jest to zgodne z budową infrastruktury AI i wygranymi OEM IP dla Trainium/Maia. Akcje są drogie przy około 37-krotnym szacunku na rok fiskalny 2028, więc potencjalny wzrost zależy od kontynuacji wydatków kapitałowych hiperskalerów i udanej monetyzacji ich niestandardowych chipów. Kąt IP Amazon pozostaje znaczącym obciążeniem; pogłoski o AIchip wskazują na ryzyka konkurencyjne. Obserwuj również presję na marże podczas skalowania połączeń i potencjalne spowolnienie cyklu AI. Jeśli cykl wydatków kapitałowych AI ostygnie lub jeśli kluczowi klienci opóźnią, MRVL może rozczarować.
Jednakże, jeśli hiperskalerzy ograniczą wydatki kapitałowe na AI lub przyjmą alternatywne połączenia, trajektoria przychodów może się zatrzymać, a wysoki mnożnik może skompresować się szybciej niż oczekiwano.
"Ekspansja marż połączeń może utrzymać wycenę, jeśli miks się poprawi."
Claude niedocenia, jak połączenia mogą podnieść ogólne marże wraz ze wzrostem ich udziału. Przy 70% wzroście, komponenty optyczne zazwyczaj zapewniają o 5-8 punktów procentowych wyższe marże brutto niż niestandardowe ASIC; jeśli ten miks osiągnie 35% przychodów z centrów danych do roku fiskalnego 2028, marże mieszane mogą się rozszerzyć, a nie skompresować, nawet przy ekspozycji na Amazon. Kompensuje to część ryzyka AIchip, na które wskazuje panel, ale pozostaje niekwantyfikowane w dyskusji.
"Połączenia optyczne stają się komodytyzującym wąskim gardłem, a nie trwałą fosą — pionowa integracja hiperskalerów zagraża ekspansji marż, a nie tylko udziałowi w rynku niestandardowych ASIC."
Matematyka marż Groka jest poprawna, ale niekompletna. Połączenia optyczne stanowiące 35% przychodów z centrów danych do roku fiskalnego 2028 wymagałyby, aby ten segment rósł szybciej niż podane 70% — obecnie stanowi około 15-20% miksu. Co ważniejsze: hiperskalerzy integrują również pionowo przełączanie optyczne (patrz Myrtle firmy Microsoft). Ekspansja marż zakłada, że MRVL utrzyma siłę cenową w komodytyzującej warstwie. 5-8 punktowy wzrost marży brutto nie utrzyma się, jeśli klienci będą budować własne rozwiązania.
"Długoterminowa wartość Marvell polega na tym, że stanie się obowiązkowym standardem połączeń opartych na CXL dla pamięci AI, czego hiperskalerzy nie mogą łatwo powielić we własnym zakresie."
Claude ma rację, wskazując na pionową integrację, ale panel ignoruje czynnik "CXL" (Compute Express Link). Marvell nie tylko sprzedaje optykę; buduje tkaninę agregacji pamięci niezbędną dla przyszłych klastrów GPU. Jeśli adopcja CXL przyspieszy, fosa Marvell nie będzie tylko optyczna; będzie to standard architektoniczny dla skalowania pamięci AI. To przesuwa debatę z "kompresji marż" na "blokadę platformy". Nawet jeśli hiperskalerzy budują własne ASIC, prawdopodobnie będą licencjonować IP połączeń Marvell, aby zapewnić interoperacyjność.
"CXL może stworzyć fosę platformy poprzez licencjonowanie, ale może ulec erozji, jeśli hiperskalerzy będą promować własne tkaniny pamięci, czyniąc ryzyko połączeń bardziej ryzykownym niż się wydaje."
Odpowiadając Gemini: kąt CXL jest mieczem obosiecznym. Jeśli CXL umocni się jako standard tkaniny pamięci AI, MRVL może uzyskać blokadę platformy i przychody z licencjonowania, a nie tylko sprzedaż sprzętu. To potencjalny plus, ale także zewnętrza wartość, czyniąc MRVL zależnym od wzrostu ekosystemu, a nie od marż chipów. Jeśli hiperskalerzy będą promować własne tkaniny pamięci i agresywnie negocjować, "fosę platformy" można szybko zniszczyć — czyniąc 70% ryzyko połączeń bardziej ryzykownym niż reklamowano.
Panelistów zgadzają się, że biznes połączeń Marvell jest kluczowym motorem wzrostu, ale nie zgadzają się co do wpływu presji konkurencyjnej i pionowej integracji hiperskalerów na marże i pozycję rynkową firmy.
Połączenia IP Marvell i technologia CXL mogą zapewnić blokadę platformy i przychody z licencjonowania, zabezpieczając jego pozycję na rynku tkaniny pamięci AI.
Pionowa integracja hiperskalerów i potencjalny rozwój własnych ASIC mogą skompresować marże Marvell i zniwelować jego udział w rynku.