Czy Spadek Akcji Spotify o Ponad 40% To Okazja do Kupna? A Może Akcje Nadal Są Przewartościowane?

Kluczowe Punkty

Spotify dodał 10 milionów aktywnych użytkowników miesięcznie w I kwartale, przekraczając prognozy zarządu.

Wzrost liczby subskrybentów Premium zwolnił do 9% rok do roku.

Prognoza zysku operacyjnego zarządu na II kwartał była znacznie poniżej oczekiwań Wall Street.

• 10 akcji, które lubimy bardziej niż Spotify Technology ›

Akcje Spotify (NYSE: SPOT) miały trudny wtorek, spadając o około 14% po tym, jak firma zajmująca się streamingiem audio opublikowała wyniki za pierwszy kwartał. Pomimo kwartału, który przekroczył własne prognozy firmy dotyczące większości kluczowych wskaźników, inwestorzy skupili się na niższej niż oczekiwano prognozie zysku operacyjnego na drugi kwartał.

Ostatnia wyprzedaż pogłębia już bolesny okres dla akcjonariuszy, ponieważ akcje są obecnie notowane o ponad 40% poniżej 52-tygodniowego maksimum i o ponad 20% w tym roku.

Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, nazwanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »

Po tak brutalnej wyprzedaży, czy jest to okazja do kupna akcji wzrostowych, na którą czekało wielu inwestorów? A może akcje są nadal zbyt drogie – nawet po ich ogromnym spadku?

Co poszło dobrze w I kwartale

Kluczowe liczby z pierwszego kwartału Spotify wyglądały mocno.

Całkowite przychody w tym okresie wzrosły o 8% rok do roku do 4,5 miliarda euro. Ale ta liczba nie oddaje pełnego tempa rozwoju firmy. W stałej walucie przychody Spotify wzrosły o 14% – przyspieszenie w porównaniu do 13% wzrostu w czwartym kwartale 2025 roku. A przychody z segmentu Premium, który jest zdecydowanie największym źródłem przychodów firmy, wzrosły o około 15% rok do roku w stałej walucie i były wspierane przez 5,7% wzrost średniego przychodu na użytkownika.

Wzrost liczby użytkowników również utrzymał się na dobrym poziomie. Miesięczni aktywni użytkownicy firmy wzrosli o 12% rok do roku do 761 milionów w I kwartale, przekraczając prognozę zarządu wynoszącą 759 milionów. A subskrybenci Premium wzrosli o 9% rok do roku do 293 milionów – zgodnie z prognozą firmy.

Ale rentowność była najbardziej imponującym elementem.

Marża brutto Spotify w pierwszym kwartale wyniosła 33%, co stanowi rekordowy wynik dla I kwartału, podczas gdy zysk operacyjny wzrósł o 40% rok do roku do 715 milionów euro – o około 55 milionów euro powyżej własnych prognoz zarządu. A wolne przepływy pieniężne w wysokości 824 milionów euro również były rekordem I kwartału.

Kluczowy czynnik stojący za tą imponującą rentownością? Mniejsze i bardziej efektywne operacje, wyjaśnił zarząd.

„Nie zwiększyliśmy liczby pracowników, faktycznie nieznacznie ją zmniejszyliśmy, ale wydajemy więcej zasobów obliczeniowych na pracownika” – powiedział współdyrektor generalny Gustav Söderström podczas konferencji wyników Spotify za pierwszy kwartał. „A dzieje się tak dlatego, że widzimy ogromny zwrot w postaci produktywności”.

Ogólnie rzecz biorąc, Spotify przypomniał inwestorom, że nadal jest firmą wzrostową.

Dlaczego akcje nadal wyglądają drogo

Dlaczego więc akcje zostały zmiażdżone?

Odpowiedź leży w perspektywach. Zarząd prognozuje zysk operacyjny na II kwartał w wysokości zaledwie 630 milionów euro – spadek w porównaniu do I kwartału w ujęciu absolutnym i znacznie poniżej około 680 milionów euro, których analitycy średnio oczekiwali. Główny powód: gwałtowny wzrost wydatków na inicjatywy związane ze sztuczną inteligencją (AI) i marketing produktowy. Podczas konferencji wyników dyrektor finansowy Christian Luiga powiedział, że koszty operacyjne powinny pozostać podwyższone „przez następny kwartał lub dwa”.

Pod nagłówkami kryją się również pewne subtelniejsze sygnały warte odnotowania.

Na przykład wzrost liczby subskrybentów Premium znacząco zwolnił – z 12% wzrostu rok do roku w każdym z pierwszych trzech kwartałów 2025 roku, do 10% w IV kwartale, a teraz do zaledwie 9% w I kwartale. A przychody z reklam, choć wzrosły o 3% rok do roku w stałej walucie w I kwartale, spadły o 5% w ujęciu raportowanym, kontynuując słabszy okres w mniejszym biznesie reklamowym firmy.

Następnie jest wycena.

Nawet po spadku o około 24% od początku roku do chwili obecnej, wskaźnik ceny do zysku (P/E) akcji nadal wynosi około 29. To nie jest wielka okazja dla firmy, której wzrost liczby subskrybentów zwalnia, a krótkoterminowy wzrost marży jest opóźniany przez intensywniejszy cykl inwestycyjny.

Ogólnie rzecz biorąc, uważam, że Spotify nadal wygląda na przewartościowanego, nawet po tegorocznej korekcie.

Jasne, inwestycje firmy w AI mogą się sowicie opłacić, pogłębiając zaangażowanie i zwiększając wartość życiową klienta w czasie, jak ma to nadzieję zarząd. Ale przy zwalniającym wzroście liczby subskrybentów i prognozach na drugi kwartał sugerujących, że podwyższone wydatki będą nadal obciążać zysk operacyjny, wolę obserwować z boku i szukać bardziej atrakcyjnego punktu wejścia w dalszej części roku.

Czy powinieneś teraz kupić akcje Spotify Technology?

Zanim kupisz akcje Spotify Technology, rozważ to:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Spotify Technology nie znalazł się na tej liście. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.

Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 USD w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 497 606 USD! Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 USD w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 306 846 USD!

Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 985% – przewyższając rynek w porównaniu do 200% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.

Zwroty z Stock Advisor na dzień 29 kwietnia 2026 r.*

Daniel Sparks i jego klienci nie posiadają żadnych pozycji w wymienionych akcjach. The Motley Fool posiada i poleca akcje Spotify Technology. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.

Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy i opinie Nasdaq, Inc.