„To wszystko strach i nagłówki”: traderzy energetyczni ścigają się, by nadążyć za zmiennymi rynkami ropy naftowej

W weekend, kiedy drony amerykańsko-izraelskie po raz pierwszy zaczęły spadać na Teheran, traderzy energetyczni w głównych światowych centrach finansowych zaczęli przerysowywać swoje strategie.
Kiedy wrócili do swoich biurek w ten marcowy poniedziałek rano, zastali ceny ropy i gazu gwałtownie rosnące w obliczu koszmaru rynkowego, który stał się rzeczywistością: bezprecedensowe zamknięcie kluczowego szlaku handlowego przez cieśninę Ormuz.
„Od tygodni mówiłem naszemu traderowi ropy, żeby był gotowy na wojnę z Iranem” – powiedział jeden z analityków handlowych w dużej europejskiej firmie energetycznej.
„Ale on tego nie przewidział. Rynek był nadpodażowy, a ceny już wyglądały na wyższe niż powinny, więc grał na spadki. Ten facet stracił miliony po pierwszych atakach” – powiedział. „On jest idiotą”.
Zmienne rynki
W tygodniach od wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie, globalne rynki energetyczne szalały w odpowiedzi na eskalujący konflikt, który dusił przepływ paliw kopalnych na rynek światowy i uszkodził kluczową infrastrukturę energetyczną podtrzymującą gospodarki Zatoki Perskiej.
Ropa Brent, międzynarodowy benchmark ropy naftowej, odnotowała swoje najsilniejsze miesięczne wzrosty i jedne z najbardziej dramatycznych dziennych wahań cen w historii. Wpływ ten rozprzestrzenił się na rynki gazu, paliw i nawozów; odbił się echem na rynkach akcji i wzbudził obawy o globalną gospodarkę.
Zmienność rynkowa stwarza możliwości dla traderów do zarabiania pieniędzy. Ale zwiększa również ryzyko gwałtownych strat. W świecie odległym od handlu kontraktami futures funduszy hedgingowych i banków inwestycyjnych, traderzy energetyczni na rynku fizycznym – ci odpowiedzialni za transakcje, które łączą ładunki ropy i gazu z kupującymi na całym świecie – kryzys jest logistyczną katastrofą z niewieloma jasnymi rozwiązaniami.
„Zakładam, że wszyscy myślą, że świetnie się bawimy, obserwując, jak cena rośnie. Ale jeśli twoim zadaniem jest łączenie ładunków z kupującymi, to jest to znacznie mniej zabawne. Jeśli nie masz pewności, w którą stronę rynek pójdzie danego dnia, nadal możesz stracić pieniądze” – powiedział jeden z przedstawicieli branży.
W globalnym wyścigu o zabezpieczenie dostaw, tankowce załadowane milionami baryłek ropy zawracały na Atlantyku, ponieważ były przekierowywane do Azji, gdzie kryzys jest najbardziej dotkliwy. Prawie tuzin super-schłodzonych tankowców ze skroplonym gazem ziemnym zmienił swój cel podróży w połowie drogi z Europy do Azji.
Ze swojej szwajcarskiej siedziby, największe światowe firmy handlujące surowcami – Vitol, Trafigura, Glencore, Gunvor i Mercuria – próbowały skoordynować przekierowanie zakłóconych światowych dostaw energii. Jeśli im się uda, nagrody finansowe mogą być oszałamiające.
Po kryzysie energetycznym w 2022 roku, ponad 3000 traderów w Vitol otrzymało podobno średnio nieco ponad 785 000 dolarów na osobę w postaci wynagrodzeń i premii. Wypłaty dla udziałowców dla 450 najlepszych dyrektorów i traderów, którzy są również właścicielami firmy, wyniosły łącznie 2,5 miliarda dolarów w 2022 roku i kolejne 2,5 miliarda dolarów w pierwszej połowie 2023 roku. Ale obecny kryzys jest bardziej złożony i szacuje się, że ma 17 razy większy wpływ niż zatrzymanie rosyjskich dostaw energii.
Zatoka Perska odpowiada za dostarczanie jednej piątej światowej ropy i gazu, jednej czwartej światowych paliw lotniczych transportowanych drogą morską i prawie połowy globalnych dostaw mocznika wykorzystywanego do produkcji nawozów niezbędnych dla rolnictwa. Już teraz w niektórych krajach Azji i Afryki wprowadzono plany awaryjnego racjonowania, a Europa przygotowuje się na potencjalne niedobory w nadchodzących tygodniach.
„Strach i nagłówki”
Kiedy niewielka grupa europejskich traderów rynków energetycznych spotkała się na lunchu w restauracji w londyńskim Square Mile, kilka tygodni po rozpoczęciu kryzysu, obowiązywała tylko jedna zasada: żadnych dyskusji o szoku podażowym wstrząsającym rynkami.
„Z oczywistych powodów” – zażartował jeden z europejskich traderów gazu, który uczestniczył w lunchu. Dyskrecja jest standardem dla traderów obawiających się ujawnienia swoich pozycji rynkowych, ale nic nie jest standardowe na rynkach, na których obecnie handlują.
Po burzliwych kilku latach, w których rynek żeglugowy i energetyczny został zakłócony przez pandemię, kontenerowiec utknął w Kanale Sueskim i wojnę na Ukrainie, konflikt z Iranem przynosi nowe niepewności.
Ceny energii są zazwyczaj kształtowane przez dogłębną analizę podstawowych wskaźników rynkowych: traderzy analizują przepływy produkcji, prognozy popytu rafinerii i wzorce cenowe rynku technicznego. Ale wielu z nich obecnie ściga się, by nadążyć za lawiną ataków na kluczową infrastrukturę ropy i gazu oraz sprzecznymi oświadczeniami Donalda Trumpa.
„Ten kryzys zamienił rynki w chaos” – narzekał trader. „To naprawdę bardzo stresujące, czuć się całkowicie bez kontroli. Zapomnij o analizie i podstawach; to wszystko strach i nagłówki. Twoja dobrze wypracowana strategia handlowa może zostać zniszczona przez jeden nagłówek”.
Jednak pomimo chaosu, wielu w branży jest zaskoczonych, że przyszłe ceny ropy nie wzrosły powyżej szczytu 119,50 USD za baryłkę. Ceny fizycznych ładunków ropy kupowanych na Morzu Północnym z dostawą w ciągu 10 do 30 dni wskazują, że globalny benchmark wkrótce będzie wyższy. W czwartek wzrosły o 13 dolarów za baryłkę do 141 dolarów, najwyższego poziomu od 2008 roku.
Amrita Sen, założycielka Energy Aspects, powiedziała CNBC, że cena futures „prawie daje fałszywe poczucie bezpieczeństwa, że rzeczy nie są tak napięte… maskując prawdziwe ograniczenia, które ujawniają się wszędzie indziej”.
„Rynki ropy powinny rosnąć co tydzień, gdy cieśnina jest zamknięta, ceny powinny gwałtownie rosnąć za każdym razem, gdy uszkodzona zostanie infrastruktura. Jest bardzo niewiele, co powstrzymuje ceny: tylko pewne strategiczne rezerwy ropy i Trump” – mówi jeden z traderów.
Przed wyborami uzupełniającymi w listopadzie, ceny paliw w USA po raz pierwszy od czterech lat przekroczyły 4 dolary za galon. Obóz Trumpa konsekwentnie bagatelizował wpływ jego kampanii wojskowej przeciwko Iranowi na rynek i zapewniał media, że konflikt zostanie rozwiązany szybciej niż oczekiwano.
W większości strategia ta zadziałała. Nawet w obliczu historycznego wzrostu rynku, ceny ropy wielokrotnie spadały po każdym ważnym publicznym zapewnieniu i pozostawały poniżej poziomu, który, jak uważa wielu traderów, mogłyby osiągnąć ceny ropy, pomimo pogarszającego się obrazu globalnych dostaw ropy.
Ostateczne wewnętrzne rozgrywki?
Podejrzane transakcje na rynkach kontraktów terminowych na ropę naftową i rosnący wpływ rynków zakładów prognostycznych, w tym Polymarket, wzbudziły obawy, że rynek może być manipulowany przez insiderów szukających wpływu na wzorce handlowe lub po prostu szybkiego zysku.
W trzecim tygodniu wojny, seria transakcji o wartości 580 milionów dolarów zakładała spadek ceny ropy, co wywołało jedno z najostrzejszych wyprzedaży kontraktów terminowych na ropę w historii.
Czas transakcji, na chwilę przed tym, jak prezydent USA powiedział, że „odłoży” naloty na irańskie elektrownie po „produktywnych” negocjacjach z reżimem, podsycił spekulacje o handlu wewnętrznym.
Biały Dom zaprzeczył, że amerykańscy urzędnicy byli w to zaangażowani. Ale bliskie relacje między Białym Domem a dużymi funduszami hedgingowymi wzbudziły spekulacje, że menedżerowie pieniędzy mogli zostać poinformowani o nowych ogłoszeniach.
„Wyobrażam sobie, że niektóre fundusze hedgingowe z Tel Awiwu mogą być bardzo dobrze powiązane z decyzjami podejmowanymi w sprawie kierunku konfliktu. Bez wątpienia mogliby wykorzystać amerykańskie fundusze hedgingowe do realizacji transakcji” – powiedział trader.
Niektórzy spekulowali nawet, że sam Departament Skarbu USA może handlować na rynku w celu utrzymania cen rynkowych na niskim poziomie po tym, jak Doug Burgum, sekretarz spraw wewnętrznych USA, powiedział, że urzędnicy omawiali możliwe interwencje.
Po tym, jak propozycja została szeroko wyśmiana przez ekspertów rynkowych, sekretarz skarbu, Scott Bessent, został zmuszony do zaprzeczenia, że administracja zrealizuje te plany. Mimo to pogłoski utrzymują się.
Tim Skirrow, były trader ropy naftowej i szef działu instrumentów pochodnych w Energy Aspects, firmie analitycznej rynku, powiedział: „Obecna administracja jest bardzo blisko społeczności funduszy hedgingowych i handlu algorytmicznego, więc być może dochodzi do wycieku informacji lub bezpośredniego zaangażowania funduszy działających w interesie rządu USA”.
Biały Dom nadal odgrywa pewną rolę w utrzymywaniu krótkoterminowych cen ropy na jak najniższym poziomie, powiedział Skirrow. Jego plan uwolnienia awaryjnych rezerw ropy na rynek wykorzystuje innowacyjną strukturę kontraktową, dzięki której „kupujący” może odebrać baryłkę ropy dzisiaj w zamian za obietnicę zwrotu co najmniej 1,2 baryłki za rok. Ma to sens, ponieważ obecne ceny są znacznie wyższe niż cena z góry na rynku kontraktów terminowych, wyjaśnił Skirrow.
„Sprytną rzeczą jest to, że to bardziej lub mniej zmusza odbiorców do zabezpieczenia się na rynku poprzez sprzedaż wysokich cen na początku krzywej, gdzie jest obecny problem, i kupowanie kontraktów za rok” – powiedział.
„To jasny przykład tego, że próbują utrzymać ceny na niskim poziomie w krótkim okresie” – powiedział. Ponieważ wojska amerykańskie gromadzą się na Bliskim Wschodzie, pragnienie Białego Domu, aby okiełznać rynki energetyczne, może nie wystarczyć do opanowania cen.