Nigdy nie jest za późno, aby zacząć kupować liderów centrów danych. Oto dlaczego

Za późno. Za późno. Za późno. Tak się czułem, gdy zobaczyłem, że Roundhill Memory ETF — oczywiście z symbolem DRAM — zebrał ponad 5 miliardów dolarów w ciągu miesiąca. Super za późno, gdy zobaczyłem, że zebrał 1,1 miliarda dolarów tylko w czwartek, wszystko po to, aby zagrać na tym, co prasa okrzykuje jako supercykl pamięci. Ale potem patrzę na jego główne udziały, takie jak SK Hynix, Micron, Samsung, Sandisk, Seagate, Kioxia i Western Digital, i mówię sobie, że to koktajl wysokooktanowy, jakiego świat nigdy wcześniej nie widział. I fantastyczny sposób na uzyskanie ekspozycji na producentów pamięci na całym świecie, w tym na niektórych nienotowanych na amerykańskich giełdach. Koreańskie firmy płoną. Japońskie firmy płoną. Chcę dołączyć. Ten miliard, który został zainwestowany w czwartek, może to były mądre pieniądze. Zamiast być za późno, myślę, że jeśli posiadasz ten ETF, masz wszystko, co reprezentuje niesamowity wąskie gardło stale rosnących cen, gdzie klienci nie mogą odmówić dzięki żądaniom obliczeń AI. Jak można odmówić takim inwestycjom? Jak można odmówić nienasyconym? Za późno. Za późno. Za późno. Czytam newsletter mojego starego przyjaciela Herba Greenberga na Substacku, Red Flag Alerts, i na czym skupia się w tym tygodniu? Modine Manufacturing. Wiem, że to gorąca firma ze względu na jej wspaniały wykres akcji i wiem, że ma ogromną reputację w dziedzinie ogrzewania i chłodzenia. Modine twierdzi, że zbudował bardzo silne relacje z hyperskalerami. Ale Herb mówi o tym, jak nie było to do końca proste w swojej transformacji i jak bardzo stało się to ryzykowne. Wydaje się to trochę pochopne. Ale im więcej na to patrzę, tym bardziej myślę, że jeszcze nie zostało to naprawdę odkryte. Zagłębiam się głębiej i nie mogę uwierzyć, jak bardzo te hyperskalery wydają się kochać firmę, nawet jeśli Herb mówi, że mogą nawet nie mieć żadnego z tych hyperskalerów jako klientów. Przyjmę drugą stronę transakcji. Modine Manufacturing to zakup. Brzmi równie dobrze jak Vertiv lub Club name Eaton, dwaj dostawcy centrów danych, tylko trochę mniej odkryci. Z pewnością lepiej niż Carrier, który ma zbyt dużą ekspozycję na mieszkalny HVAC. Ponadto, Modine pozbył się całego wolno rosnącego przemysłu. Cóż za zespół zarządzający. Jestem wdzięczny Herb'owi za podpowiedź, nawet jeśli wykres mówi, że nie jestem wcześnie. Za późno. Za późno. Za późno. Micron rośnie o ponad 200 punktów w ciągu tygodnia beze mnie, z 542 dolarów za akcję do 747 dolarów. Z drugiej strony, nie ma znaczenia, jakiego rodzaju firmą jest, ani jak specjalne są jej układy scalone z pamięcią o dużej przepustowości (HBM). Żadna firma nie może mieć akcji, które tak bardzo rosną w tak krótkim czasie. To absurdalne. Ale potem przypominam sobie, że Micron jest notowany na poziomie 9 razy zysków z następnych 12 miesięcy, według FactSet, i może okazać się jeszcze niższy, biorąc pod uwagę, jak bardzo firma może podnieść ceny. Kupujesz więc jedną z najtańszych akcji jakościowych we wszechświecie. To tak, jakby Ben Reitzes z Melius Research odważył się rozpocząć pokrycie Micron i Sandisk rekomendacjami kupna w nocie z 27 kwietnia, jednej z ostatnich prób Wall Street, aby uchwycić część wzrostu pamięci. Okazuje się, że złapałeś 50% zysku w Micron w ciągu zaledwie kilku tygodni, jeśli słuchałeś Reitzesa. To nie było najpóźniejsze, w sensie "czy ty żartujesz, chcesz wejść tak późno?". To było najpóźniejsze, w sensie "najnowszy, najlepszy sposób na grę na pamięci". To nie było pochopne. To było sumienne. I to jest po prostu zbyt kuszące. Nie można czytać o tych firmach bez chęci ich kupienia. Spędziłem dużo czasu z Dyrektorem Analizy Portfelowej Jeffem Marksem w tym tygodniu, po prostu rozmawiając i próbując wejść w Micron, gdybyśmy mieli tylko kilka dni spadków. I dlaczego nie? Wiemy, że popyt jest. Wiemy, że to łatwiejszy sposób na grę na tym braku równowagi między podażą a popytem niż kupowanie akcji Qnity lub Element Solutions. A może nie? To są ukryte gry na pamięć. Produkują materiały, które musisz mieć, aby zamienić płytki krzemowe w układy scalone. Przynajmniej posiadamy Qnity dzięki temu, że nasz kolega z Klubu Dupont odłączył ją jesienią. Za późno. Za późno. Za późno. Kupujemy teraz trzeciorzędne gry, przypadkowe, ponieważ zyski, które już zostały osiągnięte przez pamięć, chłodzenie i budownictwo — dlaczego nie Nucor? — są już zbyt daleko posunięte i znane, a my nigdy wcześniej nie widzieliśmy takich zysków. Nigdy. Ale potem myślimy o mnożnikach ceny do zysku. W wielu, wielu przypadkach są one nadal tak małe. Myślimy o tak głupich rzeczach, jak ludzie sprzedający Taiwan Semi w piątek, ponieważ Apple będzie współpracować z Intelem, mimo że było powszechnie wiadomo, że Apple rozważa wykorzystanie odlewni Intela w jakimś zakresie. Nawet zapytałem odchodzącego CEO Apple, Tima Cooka, o to kilka tygodni temu, na litość boską. Nic rewelacyjnego tu nie było. Zwycięzcą okazał się nie Intel, który, jak sądziliśmy, otrzyma tę pracę, ale Taiwan Semi. Dlaczego? Taiwan Semi może wziąć zdolności produkcyjne, które miało przeznaczyć dla Apple po niskich cenach — ponieważ Apple tak mocno negocjuje — i oddać je komuś innemu za znacznie, znacznie wyższe ceny. Czas podnieść liczby, Taiwan Semi. Szansa na wykorzystanie rabatu na zakup trwa tylko kilka minut. Za późno. Za późno. Za późno. Widziałeś "załamanie" akcji CoreWeave w piątek po tym, jak podało wyniki w czwartek wieczorem? Jasne, miało rekordowe przychody, ale nie zarabia i czy nie powinno? Kiedy całe jego zadłużenie przyniesie zyski? Ale potem mamy CEO Michaela Intratora w "Squawk on the Street" w piątek, i on wskazuje, że jego wcześniejsze transze długu były oceniane jako śmieciowe, a teraz jego ratingi obligacji znacznie wzrosły i pożycza po około 6%. Jak on może nie wykorzystać "darmowych" pieniędzy, które może uzyskać, aby zbudować najlepsze centra danych AI, te, o których przysięga CEO Nvidia, Jensen Huang? Jak CoreWeave, najlepszy budowniczy centrów danych, może nie budować ich jak najwięcej? Z pewnością ma doświadczenie jako były górnik bitcoinów i finansista, który jest ulubionym budowniczym stron w branży. Są to złożone budynki, dzieła warte miliardy dolarów, a liczba budowniczych jest ograniczona, z których wielu zabezpieczyło inwestycje od Nvidii. Przyznaję, że nigdy nie kupiłem akcji z powodu poprawy ratingu obligacji firmy. Ale kiedy myślisz o możliwości, może, tylko może ma sens zrobić dokładnie to, co robi Intrator. Jensen ogromnie pomógł Intratorowi, w tym ratując pierwszą ofertę publiczną CoreWeave w zeszłym roku dzięki inwestycji kotwicy w wysokości 250 milionów dolarów, kiedy wydawało się, że transakcja będzie musiała zostać wycofana. W tym czasie Nvidia posiadała już około 6% CoreWeave, tzw. neochmury. Teraz jest prawie 13% wyżej, według danych FactSet. Obejmuje to kolejną inwestycję w wysokości 2 miliardów dolarów w styczniu tego roku. Jensen ma duży zysk na CoreWeave, tak jak na wielu innych inwestycjach. Są złączeni w biodrach. Nvidia pomogła również neochmurom Nebius i Iren — dwóm marginalnym firmom, które uczynił nie-marginalnymi dzięki kilku inwestycjom. Nvidia wzięła udział w rundzie Nebius w wysokości 700 milionów dolarów w 2024 roku, a następnie zainwestowała 2 miliardy dolarów w marcu. Umowa Nvidii z Iren ogłoszona w czwartek: pięcioletni warrant na maksymalnie 30 milionów akcji, co stanowi inwestycję w wysokości 2,1 miliarda dolarów. Plus, kontrakt chmurowy o wartości 3,4 miliarda dolarów dla Iren na zarządzanie usługami chmurowymi GPU. Spotkałem ludzi z Nebius dwa lata temu na corocznym wydarzeniu GTC Nvidii, pokazie wszystkiego, co związane z AI w San Jose w Kalifornii. To był niesamowity moment, ponieważ poszedłem do ich stoiska, bo Jensen powiedział, żebym się przywitał. Tak właśnie zrobiłem. Czułem się źle za nich. Nikt inny nie chciał z nimi spędzać czasu. Kto by pomyślał, że mogą okazać się tak ważni? Teraz nie czuję się źle za nich. Wszystkie trzy firmy odnotowały wzrost akcji dzięki tym umowom. Ale ostatnio nie były one jednolicie znakomite. Może dlatego, że nie jest to tak specjalne, jeśli wszystkie trzy dostały umowę? Może dlatego, że rynek zakochał się w procesorach centralnych (CPU) produkowanych przez Intel i przestał kochać procesory graficzne (GPU) produkowane przez Nvidię. Kapryśna natura kupujących sprawia, że cały ruch wydaje się bardzo spóźniony. Ale jak widać z mojego zamieszania, na każdy punkt danych, który sprawia, że czuję, że jest za późno — w tym włączenie przekleństwa supercykl do słownictwa — myślę o Nebiusie lub Irenie siedzącym tam, gotowym do zakupu przed Nvidią. Jestem świadomy, że prowadzę Trust Charytatywny, a te firmy wydają się być "nazwami" funduszy hedgingowych z ograniczonym okresem przydatności. Kupujesz je i nie zapominasz o nich. Ale z drugiej strony, skąd wiesz, że nie są następnym Vertivem, który wszedł na giełdę za pośrednictwem firmy typu SPAC Goldman Sachs w 2020 roku z niewielkim rozgłosem i wartością przedsiębiorstwa wynoszącą 5,3 miliarda dolarów? Firma zajmująca się energią i chłodzeniem ma teraz kapitalizację rynkową w wysokości 130 miliardów dolarów. Po prostu nie wiesz. VRT.SPX 5Y mountain Wydajność akcji Vertiv w ciągu ostatnich pięciu lat w porównaniu do S&P 500. I to jest prawdziwy problem. Spójrz na to z mojego punktu widzenia. Prowadzimy trust charytatywny, gdzie lubię wybierać ustalone firmy, które miejmy nadzieję, że nie mają ograniczonego okresu przydatności. Mają długie życie. Starałem się wybierać firmy z myślą o wartości, a nie o szybkim wzroście, ponieważ mamy wystarczająco dużo szybkiego wzrostu. Ale co się dzieje, gdy to robię? Zaczynam pozycje w Johnson & Johnson w okolicach 230 dolarów i Cardinal Health w okolicach 220 dolarów. Na razie było to tak błędne, tak bolesne. A jednak obie firmy były tak długo jednymi z najbardziej niezawodnych ze wszystkich. Są to po prostu solidne historie wzrostu, choć obecnie poza łaską i coraz bardziej poza łaską. Tak samo jak Becton Dickinson i Abbott Labs wyszły z łaski. Ironia nie powinna ci umknąć. J&J i Abbott to kwintesencja bezpiecznych akcji, które stały się niebezpieczne. Micron, Sandisk i Nebius mają być nazwami wysokiego ryzyka, a okazują się być akcjami o wysokim wzroście, które wydają się nie mieć górnej granicy. Jako osoba prowadząca publiczne portfolio, gdzie wszystkie nasze ruchy są poddawane kontroli, nie chcę kupować Micron ani Western Digital, ponieważ pamiętam, jak się skończyły. Katastrofalnie. Przez tak długi czas akcje pamięci były ostatecznymi cyklami. Ale teraz widzę je w "właściwe" dni jako nic więcej niż wspaniałe długie pozycje. Więc próbujesz iść na kompromis. Może powinieneś kupić ten ETF DRAM? Może powinienem kupić trochę Micron. Może brak podziału sprawia, że wydaje się, że to wszystko jest trochę za dużo. To walka pod górę, aby nawet przekonać wiele, jeśli nie większość ludzi, że centrum danych w tym momencie jest tezą inwestycyjną. Akcje tak bardzo się poruszyły. Jest za dużo pieniędzy goniących za zbyt małym zyskiem w najlepszym wypadku i ogromną ilością strat w obecnym. Podsumowanie Pozwól, że zostawię cię z tym. Tydzień temu byłem w Amazon na wywiadzie z CEO Andy Jassy. Spotkałem się z ludźmi, którzy wiedzą znacznie więcej ode mnie, jako generalisty, o tym, co może się wydarzyć z centrum danych. Kto wie, ile obliczeń potrzebują Anthropic i Open AI? Kto wie, jaki trzeci główny gracz wyłoni się potrzebujący tych samych części i dostawców? Czy możesz to sobie wyobrazić? Wszystko, co mogę ci powiedzieć, to to, że ci bardzo bystrzy ludzie nie są niedoświadczonymi dziećmi mającymi nadzieję na duży sukces. To są długoletni wojownicy, którzy zbadali wszystkie parametry i znają rynek lepiej niż jakikolwiek menedżer funduszu hedgingowego. Rozumieją, co będzie potrzebne w ciągu wielu lat i wiedzą, czego chce rynek. Jak mogę się z nimi nie zgodzić? Kim jestem, żeby się z nimi nie zgodzić? Więc kiedy słyszę wątpiących, tych, którzy widzą teraz puste przepływy pieniężne i setki miliardów, które "muszą" zostać wydane, zastanawiam się, co oni widzą? Czy rozmawiają z Jassy? Czy rozmawiają z ludźmi, z którymi się otacza? Czy wiedzą tyle, co ekipa Jassy'ego? Czy wiedzą, jak wcześnie, wcześnie, wcześnie Jassy myśli, że jest? Czy wiedzą, że Jassy widzi zyski zaczynające płynąć już w przyszłym roku? Czy rozumieją krótkie i długie gry, które gra Amazon? Czy wiedzą, że Amazon nie chce być Bing'd przez Microsoft? Nie chce być AOL dla Google Alphabet. Może zostałem przekonany przez tych, którzy mierzą czas do zwycięstwa w horyzoncie dziesięcioleci, a my jesteśmy w drugim roku pierwszej dekady. Cokolwiek, na pewno żałuję, że nie kupiłem Micron zamiast Cardinal lub Sandisk zamiast J&J. Trudno jest teraz nawet sobie wyobrazić spadki akcji centrów danych, wiedząc o budżetach, jakie mają te hyperskalery i ile spodziewają się zarobić od przyszłego roku dzięki swoim centrom danych. Żaden z tak zwanych naprawdę mądrych inwestorów, z którymi rozmawiam i których oglądam w telewizji, nie mówi o zyskach, które mają zostać osiągnięte. Mówią o stratach generowanych teraz. Przedstawiłem obie strony tej samej historii w sposób bardzo uproszczony. W końcu dochodzę do Jassy'ego. Muszę iść kupić trochę Micron. (Jim Cramer's Charitable Trust posiada NVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD i Q. Pełną listę akcji można znaleźć tutaj.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy przed tym, jak Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego przed zakupem lub sprzedażą akcji w portfelu swojego trustu charytatywnego. Jeśli Jim rozmawiał o akcji w telewizji CNBC, czeka 72 godziny po wydaniu alertu handlowego przed wykonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM KORZYSTANIA I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM ZASTRZEŻENIEM. ŻADNE OBOWIĄZEK FIDUCJARNY ANI OBOWIĄZEK NIE ISTNIEJE, ANI NIE POWSTAJE, W ZWIĄZKU Z OTRZYMANIEM JAKICHKOLWIEK INFORMACJI PODANYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. ŻADEN KONKRETNY WYNIK ANI ZYSK NIE JEST GWARANTOWANY.