Wzrost IWM w niezwykłej aktywności opcji sygnalizuje szansę — Oto strangle zabezpieczony z twistem

Kiedy w sobotę wojna z Iranem wejdzie w czwarty tydzień, doniesienia, że USA rozważają przejęcie wyspy Kharg, głównego irańskiego hubu eksportu ropy, powodują spadek futures S&P i wzrost cen ropy.
Widzę mnóstwo wiadomości o obawach amerykańskiego konsumenta wobec cen benzyny; jeśli to Cię pocieszy, tutaj w Nowej Szkocji, gdzie mieszkam, litr benzyny (około 3,79 litra na galon) kosztuje 1,744 CAD. Po przeliczeniu na dolary amerykańskie to 4,83 dolara za galon, o 24% więcej niż średnia w USA na poziomie 3,88 dolara. Zawsze może być gorzej, ale odbiegam od tematu.
Promuję akcje spółek małych kapitalizacji od końca 2023 roku.
„Biorąc pod uwagę wczorajszą aktywność opcyjną (UOA) na ETF iShares Russell 2000 (IWM), nie ma wątpliwości, że bycza pozycja na 2024 rok to akcje małych spółek. Jednak choć IWM zyskał ponad 15% od początku roku, to blednie w porównaniu z 24% zyskiem S&P 500”, napisałem 22 grudnia 2023 r.
Łączny zwrot IWM w 2024 roku wyniósł solidne 11,39% według danych Morningstar. W 2025 roku poprawił się do 12,66%. Jednak zyski zarejestrowane w styczniu – przekroczyły 10% od początku roku, gdy 22 stycznia osiągnęły rekord wszech czasów – od tamtej pory zniknęły w związku z problemami na Bliskim Wschodzie.
Pozostaję pozytywnie nastawiony do akcji małych spółek. Nie jestem jedyny. Założyciel Ariel Investments John W. Rogers wierzy, że dobre czasy czekają mniejsze spółki.
„Rogers, który jest także prezesem, współ-CEO i głównym oficrem inwestycyjnym w Ariel, pozostaje również kontrarianinem. Powiedział, że wciąż jest byczy na mniejsze spółki, twierdząc, że mogłoby dojść do 'wielu, wielu, wielu fuzji w wielu branżach' i że mogłoby to być katalizatorem dla małych spółek”, – podał Barron's komentarze długoletniego menedżera inwestycyjnego z 19 marca.
To prowadzi mnie do wczorajszej nietypowej aktywności opcyjnej.
Wśród ETF, IWM miał trzy z pięciu najwyższych wczoraj stosunków Wol/OI (wolumen do otwartej pozycji), wszystkie były to pety; wszystkie OTM (out-of-the-money, poza pieniądzem). Jasno, wielu długoletnich posiadaczy IWM szukało zabezpieczenia przed spadkiem w tych niepewnych czasach. Doskonale zrozumiałe.
Jednak jeśli jesteś byczy długoterminowo na akcje małych spółek i nie przeszkadza Ci ponadprzeciętne ryzyko, mam strategię Covered Strangle z dodatkiem.
Życzę wspaniałego weekendu oglądając koszykówkę March Madness.
Czym jest Covered Strangle?
Jeśli handlowałeś opcjami przez jakikolwiek czas, prawdopodobnie znasz covered strangle, znany również jako Covered Combination, ponieważ łączy Cash-Secured Put z Covered Call. W skrócie, jesteś długi 100 akcji IWM, krótko jedną pety IWM i krótko jedną call IWM.
Jak powiedziałem we wstępie, to nie jest coś dla inwestorów unikających ryzyka, zwłaszcza w tych burzliwych czasach. Oto dlaczego.
Inwestorzy zazwyczaj używają covered strangle, gdy są byczy na akcję lub ETF, ale uważają, że jest ona uczciwie wyceniona i prawdopodobnie będzie "martwym pieniądzem" w krótkim terminie, powiedzmy 30-60 dni, może dłużej, generując tymczasowo dochód z premii poprzez sprzedaż zarówno call, jak i put.
Ryzyko spadkowe polega na tym, że zmienność wzrośnie między teraz a datą wygaśnięcia, zmuszając Cię do kupna akcji po cenie wykonania powyżej bieżącej ceny akcji, co skutkuje niezrealizowaną stratą. Ryzyko wzrostowe polega na tym, że coś dużego się wydarzy – w pozytywnym sensie – np. wojna się zakończy, a cena akcji IWM wystrzeli w górę, zmuszając Cię do sprzedaży swoich 100 akcji nabywcy call, ograniczając zyski.
Poza generowaniem dochodu, strategia jest najbardziej atrakcyjna dla inwestorów, którzy posiadali akcję przez rozsądny czas, zbudowali zyski i nie przeszkadza im realizowanie zysków, ale którzy również nie mają nic przeciwko kupieniu więcej IWM po niższej cenie akcji.
Dwa różne scenariusze
Rozważmy IWM w dwóch różnych scenariuszach.
W pierwszym kupiłeś 100 akcji IWM na wrześniowym dołku 2022 roku za 163,28 USD, kolejne 100 akcji na październikowym dołku 2023 roku za 161,67 USD i kolejne 100 akcji na kwietniowym dołku 2025 roku za 171,73 USD. To 300 akcji po średniej cenie 165,56 USD.
Teraz, nikt nie jest tak dobry w timing rynku, więc ważne jest, aby zauważyć, że ten scenariusz jest całkowicie hipotetyczny.
Drugi scenariusz zakłada kupno 300 akcji IWM po wczorajszej cenie zamknięcia 247,63 USD. Znowu, czysto hipotetycznie.
Korzystając z trzech nietypowo aktywnych petów z wczoraj, wybrałbym sprzedaż trzech petów April 17 $231 za 843 USD [3 * 2,81 USD cena oferty * 100] w dochodzie z premii na podstawie pokazanej ceny oferty. To zwrot 1,11% [2,81 USD cena oferty / 247,63 USD cena akcji - 2,81 USD cena oferty], lub 13,84% rocznie [1,1% zwrot * 365 / 29].
Teraz musimy wybrać OTM call, zazwyczaj z tą samą datą wygaśnięcia 17 kwietnia. Który zależy od dwóch scenariuszy: W pierwszym możemy wybrać cenę wykonania bliższą ATM (at-the-money, w cenie), bo masz 50% skumulowanych zysków wbudowanych. W drugim będziesz chciał cenę wykonania dalej OTM, aby uniknąć sprzedaży niedawno kupionych akcji i generowania przyszłej aprecjacji kapitału.
Pet $231 był OTM o około 6,7%. Na podstawie wczorajszej transakcji, wybrałbym cenę wykonania call $264. Jest OTM o podobną kwotę po stronie wzrostu. Sprzedając trzy call April 17 $264, wygenerujesz dochód z premii w wysokości 522 USD [3 * 1,74 USD cena oferty * 100] na podstawie pokazanej ceny oferty. To zwrot 0,71% [1,74 USD cena oferty / 247,63 USD cena akcji - 1,74 USD cena oferty], lub 8,94% rocznie [0,71% zwrot * 365 / 29].
Łączny zwrot wyniesie 1,87% [(2,81 USD cena oferty dla put + 1,74 USD cena oferty call) / 247,63 USD cena akcji - (2,81 USD cena oferty dla put + 1,74 USD cena oferty call)] lub 23,53% rocznie [1,87% zwrot * 365 / 29].
Zakładając, że cena akcji na wygaśnięciu jest poniżej 264 USD lub powyżej 231 USD, zwrot 23,53% jest bardzo zdrowy.
W drugim scenariuszu, tak jak w pierwszym, użyjesz ceny wykonania $231 dla cash-secured put, ale wybierzesz call z ceną wykonania wyższą niż 264 USD. Nie chcesz, aby Twoje akcje zostały sprzedane, jeśli możesz temu zapobiec. Wybrałbym call April 17 $272, który jest OTM o 10,11%.
Cena akcji powyżej jest z wczesnych transakcji w piątek rano. Jak na razie nie ma wolumenu. Cena oferty 0,39 USD daje zwrot poniżej pokazanego 0,2%. Jest to w rzeczywistości 0,16% [0,39 USD cena oferty / (247,03 USD cena akcji - 0,39 USD cena oferty)], 4,91% rocznie [0,39% zwrot * 365 / 29].
Jednak w tym scenariuszu rzeczywisty zwrot roczny wynosi 2,1%, ponieważ obejmuje 60-centowy spadek ceny akcji od wczoraj. Potencjalny zwrot 10,3% obejmuje 0,39 USD premii, plus 24,97 USD zysku na akcję [$272 cena wykonania - 247,03 USD cena akcji] na aprecjacji do 17 kwietnia, który jest przypisany nabywcy call.
W każdym przypadku oczekiwany ruch to 13,91 USD (5,66%) w górę lub w dół, więc prawdopodobieństwo zysku dla covered strangle jest rozsądnie wysokie. Muszę jednak podkreślić, że ryzyko spadkowe jest nieograniczone – cena akcji teoretycznie może spaść do 0 – ale prawdopodobieństwo, biorąc pod uwagę, że IWM jest ETF indeksowym, jest bliskie zeru.
Odkrycie dodatku
Jeśli chodzi o ETF oparte na indeksie małych spółek, zawsze preferowałem iShares Core Small-Cap ETF (IJR) nad IWM, ponieważ śledzi indeks S&P SmallCap 600, a nie Russell 2000.
Jakość spółek w S&P SmallCap 600 jest znacznie lepsza niż w Russell 2000; około 40% nazw w tym drugim indeksie nie zarabia pieniędzy. Aby zostać włączoną do pierwszego, musisz zarobić pieniądze w ostatnim kwartale i skumulowane zyski w poprzednich czterech kwartałach.
W tych zmiennych czasach opłaca się posiadać jakość, zwłaszcza w mniejszych spółkach.
Problem, w odniesieniu do IJR, polega na tym, że nie może się równać z wolumenem opcji IWM. Średni 30-dniowy wolumen pierwszego wynosi 216; drugiego 2,24 miliona.
Zatem nawet rozważanie covered strangle z IJR jest wykluczone. Ale ponieważ wierzę w małe spółki i IJR jako proxy, oto możliwy dodatek.
Kupujesz 200 akcji IJR – cena akcji IJR jest około połowy ceny IWM – jednocześnie wykonując covered strangle dla IWM omówiony wcześniej. To generuje dochód, zapewniając jednocześnie dalsze posiadanie małych spółek, niezależnie od tego, co się stanie z covered strangle.
Alternatywnie, a to wiąże się z wyższym ryzykiem, kupujesz 100, 200 lub dowolną liczbę akcji IJR, a następnie wykonujesz nie zabezpieczone pety i call na IWM dla dochodu.
Ryzyko polega na tym, że teoretycznie masz nieograniczoną możliwość straty na obu, nie tylko na petach. Jednak jeśli utrzymasz DTE (dni do wygaśnięcia) na poziomie 30-45 dni, straty nie będą zbyt wysokie.
W dniu publikacji Will Ashworth nie miał (ani bezpośrednio, ani pośrednio) pozycji w żadnym z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule. Cała informacja i dane w tym artykule są wyłącznie w celach informacyjnych. Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com.