Główny prywatny kupiec złota może potrzebować audytu Big Four bardziej niż kiedykolwiek

Główny prywatny kupiec złota może potrzebować audytu Big Four bardziej niż kiedykolwiek
Pooja Rajkumari
7 min czytania
24 marca Tether, emitent największej stablecoinu pod względem kapitalizacji rynkowej USDT, ogłosił, że zatrudnił firmę z Big Four do przeprowadzenia pierwszego pełnego audytu finansowego. Odmówił podania nazwy firmy.
Jednak 27 marca Financial Times doniósł, że firmą jest KPMG. Druga firma z Big Four, PwC, ma również być rzekomo zaangażowana do przygotowania wewnętrznych systemów Tether.
TheStreet Roundtable skontaktował się z Tether w celu komentarza, ale nie otrzymał odpowiedzi do czasu publikacji.
Ale dla firmy, która przez dekadę odrzucała właśnie to pytanie, to może w końcu być moment, w którym odpowie.
Tether obiecuje audyt od czasu około momentu uruchomienia USDT w 2014 roku, początkowo nazywanego "Realcoin".
Ta obietnica wiekowi jak mleko.
W początkowych latach między 2014 a 2017 Tether funkcjonował bez żadnych audytów.
W 2017 Tether próbował przeprowadzić audyt z Friedman LLP. Ale w 2018 firmy rozstały się, a przedstawiciel Tether powiedział CoinDesk, że pomyślny audyt był "nieosiągalny w rozsądnym czasie".
W 2022 Komisja Nadzoru Finansowego USA (SEC) oskarżyła Friedman o nieprawidłowe audytowanie dwóch publicznych spółek między 2017 a 2022, w mniej więcej tym samym czasie, gdy audytowała Tether. Choć sprawa została załatwiona grzywną w wysokości 1,5 mln dolarów, to podniosła obawy.
Fakt, że Friedman przygotował dla Tether raport wstępny, który również był bardzo niekompletny.
Mimo że nie jest dostępny publicznie, zrzuty ekranu udostępnione przez kilku pokazywało, że Friedman doniósł, że Tether miał 442,9 mln dolarów gotówki w rezerwach, co odpowiadało niewydanych wtedy USDT.
Tether posiada około 17,5 mld dolarów w rezerwach złota, według najnowszych ujawnień, czyniąc go jednym z najważniejszych korporacyjnych posiadaczy metali szlachetnych.
Lata Tether polegał na zaświadczeniach od BDO Italia, swojego włoskiego partnera audytorskiego od 2022 roku, który potwierdził w danym momencie, że aktywa, które Tether twierdził, że posiada, faktycznie były posiadanego.
Ale zaświadczenia to nie audyty. Nie badają wewnętrznych kontroli, zarządzania ani metodologii wyceny za złożone lub niestrategiczne aktywa. W najlepszym razie zaświadczenie można nazwać zdjęciem salda, ale nie pokazuje jak firma tam dotarła.
Różnica ma ogromne znaczenie w świetle tego, jak wygląda historia Tether na papierze.
W 2021 firma osiągnęła porozumienie z urzędem prokuratora generalnego stanu New York w sprawie nieprawdziwych oświadczeń o zabezpieczeniu USDT. Zapłaciła 18,5 mln dolarów wraz ze spółką siostrzaną Bitfinex.
Tego samego roku Komisja Handlu Towarami Termińnymi ukarła Tether grzywną 41 mln dolarów za to, co regulatorzy określili jako "fałszywe lub wprowadzające w błąd oświadczenia" o rezerwach w dolarach.
Podczas śledztwa NY AG CoinDesk zażądał dostępu do dodatkowych informacji zgodnie z żądaniem z ustawy o swobodie informacji. Dokumenty ujawniły, że znaczna część wówczas 40,6 mld dolarów rezerw siedziała w banku Deltec na Bahamach, z zauważalnym ułamkiem trzymanym w krótkoterminowych obligacjach od chińskich i innych międzynarodowych banków. To nie były zwykłe posiadanie dolarów, które zakładało wielu użytkowników.
W 2024 CEO Tether Paolo Ardoino ujawił DL News, że firmy Big Four po prostu boją się ryzyka reputacyjnego.
"Więc jesteś firmą Big Four i masz całą branżę bankową jako klienta", powiedział. "Dlaczego ryzykowałbyś 100 000 klientów dla kilku stablecoinów?"
Ale teraz, w 2026, USDT jest o wiele większy. Gdy Ardoino zrobił ten komentarz w kwietniu 2022 roku, kapitalizacja rynkowa USDT wynosiła około 82,7 mld dolarów, według CoinMarketCap. Do 27 marca stablecoin ma w obiegu około 184 mld dolarów. To wzrost o 122,5%.
I teraz, gdy Tether planuje powrót do Stanów Zjednoczonych po dziewięcioletniej przerwie, audyt może być konieczny w tej chwili.
Tether zdecydował się przestać obsługiwać użytkowników i korporacje w USA w 2018 roku z powodu wzrostu nadzoru regulacyjnego.
W 2026 regulacje kryptowalut są w porównaniu bardziej przyjazne dzięki ustawie GENIUS. Ale to nie oznacza, że Tether może po prostu wylądować w kraju.
Ustawa GENIUS, podpisana w lipcu 2025 roku, ustanowiła pierwszy federalny szkielet regulacyjny dla stablecoinów w Stanach Zjednoczonych. Wśród jej wymagań jest to, że emitenci stablecoinów szukający rejestracji w USA muszą spełnić standardy weryfikacji rezerw i raportowania, których audyt Big Four szeroko się spodziewa.
Tether z El Salvador już sygnalizował chęć działania w ramach tego szkieletu. W styczniu 2026 uruchomił USAT, żeton zgodny z ustawą GENIUS, zaczepiony do dolara. USAT ma obecnie obiegową podaż około 28 mln dolarów.
Ale prawdziwa nagroda i prawdziwe wyzwanie zgodności to uzyskanie uznania USDT przez prawo USA. Bez audytu ta ścieżka jest zamknięta.
Drugim naciskiem jest finansowy. Tether prowadzi od miesięcy rozmowy o znacznym wzroście kapitału. W wrześniu 2025 raporty wskazywały, że firma eksploruje podniesienie do 20 mld dolarów przy wycenie 500 mld dolarów.
Te rozmowy następnie zmniejszyły się. Bloomberg doniósł, że Tether chce poczekać na pełny audyt zanim podniesie jakiekolwiek środki. Inwestorzy i bankierzy rzekomo naciskali firmę na audytowane sprawozdania finansowe przed zobowiązaniem.
CFO Tether, Simon McWilliams, zauważył, że Big Four został wybrany w drodze konkursowej i że Tether już wewnętrznie działa według standardów audytu Big Four.
Naturalnym punktem odniesienia dla zaangażowania KPMG Tether jest relacja Circle z Deloitte. Circle, emitent USDC, który jest drugą największą stablecoiną pod względem kapitalizacji rynkowej po USDT, audytuje się corocznie przez Deloitte od roku obrotowego 2022. Wcześniej pracował z Grant Thornton od 2015 roku.
Wydaje miesięczne zaświadczenia o rezerwach na dodatek do tego.
Jako spółka publiczna po swoim IPO w 2025 roku Circle podlega również wymogom raportowania SEC.
Ale nie łatwo porównać Circle z Tether.
Po pierwsze, Tether to spółka prywatna i nie ma dotąd planów na publiczne wycieczki. Tak więc technicznie Tether nie jest zobowiązany do przestrzegania reguł raportowania SEC.
Po drugie, struktura rezerw Circle jest świadomie prosta. USDC jest zabezpieczony prawie całkowicie gotówką i krótkoterminowymi obligacjami skarbu USA, trzymanymi w Circle Reserve Fund zarządzanym przez BlackRock. Audyt staje się dość prosty.
Salda Tether to zupełnie inne zwierze. Jego rezerwy obejmują obligacje skarbu USA, Bitcoin (BTC), metale szlachetne, krótkoterminowe pożyczki i zobowiązania tokenizowane wydane na wielu blockchainach.
W międzyczasie rynek już zaczął wyceniać implikacje konkurencyjne.
Gdy Tether ogłosił zaangażowanie audytorskie 24 marca, akcje Circle gwałtownie spadły. Nawet 27 marca po doniesieniach o zaangażowaniu KPMG Circle spadł o ponad 7% w godzinach handlu.
Przejrzystość była największym punktem sprzedaży USDC. Jeśli KPMG zatwierdzi rezerwy Tether, nie będzie już miała tej przewagi. USDT już dominuje około 60% rynku stablecoinów w porównaniu do około 25% USDC.
Czy audyt naprawdę ma znaczenie?
Nie ma wątpliwości, że bez żadnych audytów USDT wciąż dominuje na rynku stablecoinów.
Jednak audyt ma znaczenie, jeśli nie dla użytkowników detalicznych, to zdecydowanie dla instytucjonalnych alokatorów, podmiotów regulowanych przez USA, firm płatniczych budujących na stablecoinach i rządów rozważających USDT do rozliczeń międzynarodowych.
To strony, dla których audyt jest wymogiem prawnym lub fiducjarnego, a nie preferencją.
Główny powód dla audytu jest prosty. Dla aktywa, które ma setki miliardów dolarów w codziennych krypto transakcjach, uzyskanie audytu Big Four ma znaczenie dla usunięcia dużego instytucjonalnego i regulacyjnego przeszkody dla USDT, szczególnie w USA. Jeśli ustawa GENIUS zbudowała autostradę dla USDT, aby dotrzeć do tej grupy odbiorców, audyt to opłata, którą Tether musi zapłacić.