Manulife Financial potwierdza cel 18% Core ROE na 2027 rok, prognozując normalizację śmiertelności w USA.

Manulife potwierdziło roczny cel 18% ROE dla 2027 roku, zaznaczając, że w 2025 roku osiągnięto 16,5% z silniejszymi wynikami w H2 (Q3 18,1%, Q4 17,1%) i stwierdzając, że firma jest „dość blisko” celu.
Zarząd powiedział, że straty związane ze śmiertelnością w USA, wynoszące około 251 milionów CAD przed opodatkowaniem w 2025 roku, zmniejszyły o około 50 punktów bazowych ROE, ale spodziewają się normalizacji doświadczeń i promują program ubezpieczeń behawioralnych Vitality w celu poprawy zdrowia posiadaczy polis.
Kroki strategiczne obejmują przejęcie ~75% prywatnego menedżera kredytów Comvest za niecały 1 miliard USD (około 14 miliardów platformy), zmianę opłat MPF w Hongkongu, która zmniejszy zysk o około 25 milionów USD na kwartał oraz kontynuację skupu akcji (ostatnio 2,5%).
5 Niewiarygodnych Akcji, aby Zabezpieczyć Twoje Portfelio o Wysokim Zwrocie
Przedstawiciele Manulife Financial (NYSE:MFC) omówili cele rentowności ubezpieczyciela, niedawne doświadczenia związane ze śmiertelnością w USA, wzrost w Azji i priorytety alokacji kapitału podczas wystąpienia w stylu sesji pytań i odpowiedzi w Montrealu. Zarząd powtórzył swój cel osiągnięcia 18% ROE w 2027 roku i argumentował, że niedawne wyniki pokazują, że firma jest „dość blisko” tego celu.
Manulife powtarza cel 18% ROE dla całego roku 2027
Pytani, czy cel 18% to stopa wyjścia, czy cel roczny, zarząd powiedział, że jest to roczny cel 18% ROE. Omówienie zaznaczyło, że Manulife osiągnął 16,5% ROE w 2025 roku, ale wyniki poprawiły się w drugiej połowie roku, w tym 18,1% ROE w Q3 i 17,1% w Q4.
3 Akcje o Wysokim Wskaźniku Short Interest, w Które Inwestorzy Popełniają Błędy
Zarząd przedstawił cel ROE jako sposób na zademonstrowanie „jakości” franczyzy, twierdząc, że firma uważa, że rynek niedocenia jakość biznesu i że konsekwentne osiąganie 18% ROE pomoże udowodnić profil zysków.
Straty związane ze śmiertelnością w USA wpłynęły na wyniki w 2025 roku; firma spodziewa się normalizacji
Zarząd przypisał znaczną część wiatru w ROE w ciągu roku doświadczeniom związanym ze śmiertelnością w USA, powołując się na straty związane ze śmiertelnością w wysokości około 251 milionów CAD przed opodatkowaniem w 2025 roku. Wyłączając te straty, zarząd powiedział, że 16,5% ROE wyniosłoby około 17%, co stanowiłoby wpływ rzędu 50 punktów bazowych.
Firma stwierdziła, że straty były związane z jej skupieniem się na górnym końcu rynku i „kilku dużych zgonach”, z polisami ubezpieczeniowymi poddanymi underwritingowi 10, 15 lub 20 lat temu. Zarząd opisał Q2 jako „wypadek”, a Q3 i Q4 jako bliższe normalnej zmienności. Firma stwierdziła, że nie spodziewa się, że doświadczenia związane ze śmiertelnością w 2025 roku się utrzymają i podkreśliła wysiłki mające na celu poprawę zdrowia posiadaczy polis poprzez schemat ubezpieczeń behawioralnych „Vitality”, w tym proaktywne oferowanie badań przesiewowych na raka lub badań stanu zdrowia wybranym dużym klientom.
Wyniki w Azji silne; zmiana miksu w Hongkongu poprawiła marże
Zarząd podkreślił silne wyniki w Azji, wskazując około 21% ROE dla regionu w 2025 roku. Wskazał również na wzrost kluczowych wskaźników operacyjnych, w tym:
Zarząd powiedział, że ROE regionu odzwierciedla korzyści płynące z bycia częścią większej, dobrze skapitalizowanej grupy z siedzibą w Kanadzie, co pozwala biznesowi w Azji działać z „wysokimi marżami” i „przyzwoitymi zwrotami” bez kapitalizacji jako samodzielnej jednostki.
W odniesieniu do Hongkongu, przedstawiciele omówili spadek sprzedaży w kwartale, zauważając, że porównanie z rokiem poprzednim obejmowało wzrost sprzedaży o około 60% w 2024 roku. Zarząd przypisał część ostatniej słabości sprzedaży zmianie regulacyjnej, która wpłynęła na kanał niezależnych pośredników, który był głównym motorem wcześniejszego wzrostu. Chociaż APE spadł wraz z upadkiem biznesu pośredników w Q4, zarząd powiedział, że marże poprawiły się o 13 punktów procentowych w ciągu kwartału, odzwierciedlając zmianę miksu w kierunku własnych agentów firmy i kanałów bancassurance. Zarząd zauważył również, że zyski podstawowe w Hongkongu wzrosły o 26% i podkreślił zaletę geograficznej dywersyfikacji na 12 rynkach azjatyckich.
Zmiana opłat MPF zmniejszy zysk o 25 milionów USD na kwartał
Zarząd omówił zmianę regulacyjną wpływającą na System Oszczędności Emerytalnych (MPF) w Hongkongu, w którym Manulife posiada około 30% udziału w rynku i jest liderem rynku. Zgodnie z nowym ramem administrację przejmuje rząd, a dostawcy będą płacić rządowi punkty bazowe za administrację, zamiast wykonywać pracę samodzielnie.
Firma skwantyfikowała netto wpływ jako 25 milionów USD na kwartał, po uwzględnieniu redukcji kosztów związanych z brakiem wykonywania administracji. Zarząd powiedział, że nadal musi „odpowiednio dostosować” biznes i ocenił zmianę jako rozczarowującą, opisując ją jako rezygnację z „dwóch lat wzrostu”. Chociaż firma stwierdziła, że zmniejszy liczbę pracowników administracyjnych, nie podała dodatkowych rekompensat poza tym i stwierdziła: „nie ma nic więcej w tej sprawie”.
Zarząd powiedział, że nadal szuka możliwości przejęcia ksiąg MPF, choć zasugerował, że nowe zasady mogą niekoniecznie napędzać większą konsolidację, ponieważ mniejsi gracze nie będą już potrzebować skali do administracji, jeśli nią zajmie się rząd.
Przejęcie Comvest i alokacja kapitału: skup akcji, reasekuracja i postawa M&A
W odniesieniu do przejęcia Comvest, opisanego jako menedżera kredytów prywatnych, zarząd powiedział, że Comvest miał około 14 miliardów USD na swojej platformie, a Manulife zapłacił niecały 1 miliard USD za 75% udziałów w firmie. Przedstawiciele scharakteryzowali kredyt prywatny jako „brakujący element” w możliwościach alternatywnych Manulife i powiedzieli, że Comvest zapewnia skalę w obszarach takich jak kredyt prywatny o niskiej randzie, o zmiennym oprocentowaniu z terminem zapadalności około pięciu lat. Zarząd podkreślił również, że fundusze Comvest są funduszami osób trzecich i stwierdził, że „nie ma realnego ryzyka” dla bilansu Manulife z tych aktywów.
Odpowiadając na negatywne nagłówki dotyczące części kredytów prywatnych, zarząd powiedział, że Comvest koncentruje się na rynku średnim i „skomplikowanych sprawach” i nie ma ekspozycji na perpetual BDC detaliczne, które, jak powiedział zarząd, są punktem centralnym obaw związanych z płynnością. Przedstawiciele dodali, że obecne warunki wydają się bardziej atrakcyjne dla pożyczkodawców, wskazując na szersze marże i stwierdzili, że czują się „bardzo dobrze” w związku z przejęciem.
W odniesieniu do stóp procentowych, zarząd powiedział, że firma generalnie nie próbuje podejmować ryzyka stóp procentowych i zabezpiecza ekspozycje po uruchomieniu działalności. Przedstawiciele stwierdzili, że wyższa i bardziej stroma krzywa stóp procentowych ma tendencję do wspierania popytu na produkty ubezpieczeniowe i wskazali wrażliwość, zgodnie z którą Wartość Nowej Biznesu wzrasta o 140 milionów CAD za każde 50 punktów bazowych wzrostu. Chociaż niższe stopy procentowe mogą pomóc w wycenach nieruchomości komercyjnych i aktywów private equity, zarząd ostrzegł, że obniżki stóp procentowych mogą wiązać się ze słabszą gospodarką.
Zarząd omówił również Manulife Bank, opisując go jako ósmego gracza na rynku kanadyjskim i stwierdzając, że aktywa pożyczkowe wzrosły o 12%. Przypisał płaskie zyski presji na marżę odsetkową, ponieważ bank „nie jest finansowym przedsiębiorstwem finansowanym depozytami” a krótki koniec krzywej spadł. Zarząd powiedział, że posiadanie banku „zdecydowanie” ma sens, ale przyznał, że firma jeszcze nie zmaksymalizowała wartości integracji banku z bardziej holistyczną ofertą dla klientów.
Na koniec, w odniesieniu do alokacji kapitału, zarząd wskazał na progresję skupu akcji - 5% dwa lata temu, 3% po kolejnej transakcji reasekuracyjnej i nowo ogłoszone 2,5% - i stwierdził, że wcześniejsze większe skupienia były powiązane z kapitałem uwolnionym dzięki transakcjom reasekuracyjnym. W odniesieniu do dalszej optymalizacji portfela legacy, zarząd powiedział, że reasekuratorzy nadal są zainteresowani zawieraniem transakcji z Manulife, ale zasugerował, że dodatkowe transakcje nie są obecnie priorytetem firmy. W odniesieniu do dużych M&A, zarząd powiedział, że byłoby to „nietypowe” i że firma „nie spędza dużej ilości czasu” na tym, choć nie wykluczył tego całkowicie.
O Manulife Financial (NYSE:MFC)
Manulife Financial Corporation jest międzynarodową firmą ubezpieczeniową i usług finansowych z siedzibą w Toronto, Ontario. Założona pod koniec XIX wieku jako The Manufacturers Life Insurance Company, Manulife oferuje szeroką gamę produktów i usług finansowych dla klientów indywidualnych i instytucjonalnych. Główne obszary działalności obejmują ubezpieczenia na życie i zdrowie, rozwiązania emerytalne i emerytalne, zarządzanie majątkiem i aktywami oraz świadczenia grupowe.
W zarządzaniu majątkiem i aktywami Manulife działa poprzez Manulife Investment Management i oferuje fundusze inwestycyjne, fundusze odłączone, zarządzanie aktywami instytucjonalnymi i rozwiązania planów emerytalnych.