Szokujące dane o zatrudnieniu w marcu: Liczba miejsc pracy wzrasta o 178K, najwięcej od 2024 roku, bijąc wszystkie prognozy; stopa bezrobocia spada

Szokujące dane o zatrudnieniu w marcu: Liczba miejsc pracy wzrasta o 178K, najwięcej od 2024 roku, bijąc wszystkie prognozy; stopa bezrobocia spada

Naszą notatkę z podglądu danych o zatrudnieniu poza rolnictwem zatytułowaliśmy "znacznym odbiciem" i rzeczywiście się nie myliliśmy: podczas gdy konsensus oczekiwał znaczącego odbicia od negatywnego wyniku z lutego (który został, jak zwykle, obniżony, z -92K do -133K), BLS poinformował o ogromnym przekroczeniu prognoz o wzrost o 65K, przy czym liczba miejsc pracy w marcu miała wzrosnąć o 178K, największy przyrost od grudnia 2024 roku.

Liczba była napędzana wyłącznie przez skok zatrudnienia w sektorze prywatnym, które dodało 186K w marcu, znacznie przekraczając szacunki 78K. Pracownicy rządowi nadal spadali, zmniejszając się o 8K w marcu i teraz ujemne 8 z ostatnich 9 miesięcy,

To było nie tylko wyższe niż wszystkie szacunki, ale także przekroczenie prognozy mediany o 3 sigma, czego nie widzieliśmy od ponad roku.

W tradycyjny sposób dane z poprzedniego miesiąca zostały ostro zrewidowane w dół, z -92K do -133K, pomimo oczekiwań na rewizję w górę. Jednak tym razem nastąpiła rewizja w górę danych historycznych: zmiana całkowitego zatrudnienia poza rolnictwem za styczeń została podniesiona o 34 000, z +126 000 do +160 000, a zmiana za luty została obniżona o 41 000, z -92 000 do -133 000. W wyniku tych rewizji zatrudnienie w styczniu i lutym łącznie jest o 7 000 niższe niż wcześniej raportowano. (Miesięczne rewizje wynikają z dodatkowych raportów otrzymanych od firm i rządu)

Szybkie spojrzenie na badanie gospodarstw domowych pokazuje, że podczas gdy badanie zakładów wykazało solidny wzrost o 178K, wzrost w badaniu gospodarstw domowych ponownie spadł, zmniejszając się o 64K, po raz trzeci z rzędu.

Oznacza to, że pomimo wszystkich prób wyrejestrowania wpływu nielegalnej imigracji, nadal to się utrzymuje, a całkowita liczba miejsc pracy (badanie zakładów) znacznie wyprzedza liczbę zatrudnionych pracowników (badanie gospodarstw domowych).

Była kolejna dobra wiadomość: stopa bezrobocia faktycznie spadła z 4,4% do 4,3% w obliczu oczekiwań na niezmieniony wynik. Pomimo spadku rzeczywistej liczby zatrudnionych pracowników (według badania gospodarstw domowych), został on zniwelowany przez jeszcze większy spadek siły roboczej cywilnej, która zmniejszyła się o prawie 400K, z 170,483 mln do 170,087 mln.

Chociaż stopa bezrobocia spadła, wskaźnik uczestnictwa w sile roboczej spadł do 5-letniego minimum, głównie z powodu wstrzymania nielegalnej imigracji, co pomaga utrzymywać bezrobocie na niskim poziomie.

Wśród głównych grup pracowniczych stopa bezrobocia dla osób azjatyckich (3,7%) zmniejszyła się w marcu. Wskaźniki bezrobocia dla mężczyzn dorosłych (3,8%), kobiet dorosłych (4,0%), nastolatków (13,7%) oraz osób białych (3,6%), czarnych (7,1%) lub hiszpańskich (4,8%) wszystkie wykazały umiarkowany spadek kolejny. 

Była też dobra wiadomość dla Fed, z miesięcznym wzrostem średniej godzinowego wynagrodzenia o 0,2%, poniżej szacunku 0,3% i spadkiem z 0,4% w lutym, roczny wzrost wynagrodzeń godzinowych wynosił tylko 3,5%, najniższy w 3 lata i poniżej szacunków wzrostu 3,7%. Wygląda na to, że najważniejszy wskaźnik dla Fed - wynagrodzenia godzinowe - zaczyna słabnąć.

Jednak podczas gdy to było dobre dla Fed, może nie być dobre dla innych: przy spowalniającym się wzroście płac, baza zatrudnienia - szczególnie wśród urodzonych w kraju pracowników (patrz poniżej) pozostaje wąska, oparta na popycie publicznym lub półpublicznym, a nie na wrażliwej na stopy procentowe aktywności prywatnej. 

Kilka dodatkowych punktów z raportu:

Liczba długoterminowo bezrobotnych (bez pracy przez 27 tygodni lub więcej) zmieniła się niewiele, wynosząc 1,8 miliona w marcu, ale jest o 322 000 wyższa rok do roku. Długoterminowo bezrobotni stanowili 25,4 procent wszystkich bezrobotnych w marcu. 
Zarówno wskaźnik uczestnictwa w sile roboczej, na poziomie 61,9 procent, jak i stosunek zatrudnienia do populacji, na poziomie 59,2 procent, znajdują się na wieloletnich minimach 
Liczba osób zatrudnionych niepełny etat z przyczyn ekonomicznych, wynosząca 4,5 miliona, zmieniła się niewiele w marcu. Osoby te wolałyby pracę na pełny etat, ale pracowały niepełny etat, ponieważ ich godziny zostały skrócone lub nie mogły znaleźć pracy na pełny etat. 
Liczba osób poza siłą roboczą, które obecnie chcą pracy, zmieniła się niewiele, wynosząc 6,0 miliona w marcu. Osoby te nie były liczone jako bezrobotne, ponieważ nie szukały aktywnie pracy w ciągu 4 tygodni poprzedzających badanie lub były niedostępne do podjęcia pracy. 
Wśród osób poza siłą roboczą, które chciały pracy, liczba osób słabo przyłączonych do siły roboczej zwiększyła się o 325 000 w marcu do 1,9 miliona. Osoby te chciały i były dostępne do pracy i szukały pracy w jakimś momencie w ciągu ostatnich 12 miesięcy, ale nie szukały pracy w ciągu 4 tygodni poprzedzających badanie.
Liczba zniechęconych pracowników, podgrupy słabo przyłączonych, którzy uważali, że nie ma dla nich dostępnych miejsc pracy, zwiększyła się o 144 000 w marcu do 510 000. 
Przyjrzenie się bliżej badaniu zakładów pokazuje, że w marcu wzrosty miejsc pracy wystąpiły w opiece zdrowotnej, budownictwie oraz transporcie i magazynowaniu. Zatrudnienie w sektorze federalnym rządowym nadal spadało. 

Opieka zdrowotna dodała 76 000 miejsc pracy w marcu. Zatrudnienie w ambulatoryjnych usługach opieki zdrowotnej wzrosło o 54 000, co odzwierciedla wzrost o 35 000 w gabinetach lekarskich, gdy pracownicy wrócili po strajku. Zatrudnienie również wzrosło w szpitalach (+15 000). W ciągu poprzednich 12 miesięcy opieka zdrowotna dodawała średnio 29 000 miejsc pracy miesięcznie. 
Zatrudnienie w budownictwie wzrosło o 26 000 w marcu, ale wykazywało niewielką zmianę netto w ciągu poprzednich 12 miesięcy.
Transport i magazynowanie dodały 21 000 miejsc pracy, co odzwierciedla wzrost w kurierach i posłańcach (+20 000). Zatrudnienie w transporcie i magazynowaniu jest o 139 000 niższe od osiągnięcia szczytu w lutym 2025.
Zatrudnienie w pomocy społecznej kontynuowało swój trend wzrostowy w marcu (+14 000), głównie w usługach indywidualnych i rodzinnych (+11 000).
Zatrudnienie w sektorze federalnym rządowym nadal spadało w marcu (-18 000). Od osiągnięcia szczytu w październiku 2024 zatrudnienie w sektorze federalnym jest o 355 000, czyli o 11,8 procent, niższe. Federalni pracownicy na urlopie podczas częściowego zamknięcia rządu byli liczeni jako zatrudnieni w badaniu zakładów, ponieważ pracowali lub otrzymali (lub otrzymają) wynagrodzenie za okres płacowy obejmujący 12. dzień miesiąca.
Zatrudnienie w działalności finansowej nieznacznie spadło o 15 000 w marcu, co odzwierciedla stratę w finansach i ubezpieczeniach (-16 000). Zatrudnienie w działalności finansowej jest o 77 000 niższe od osiągnięcia szczytu w maju 2025.
Zatrudnienie wykazało niewielkie zmiany w ciągu miesiąca w innych głównych branżach, w tym w górnictwie, kamieniołomach i wydobyciu ropy naftowej i gazu; przemyśle przetwórczym; handlu hurtowym; handlu detalicznym; informacji; usługach profesjonalnych i biznesowych; rozrywce i hotelarstwie; oraz innych usługach.

Skład raportu o zatrudnieniu z marca był słaby: wzrost miejsc pracy był ponownie zdominowany przez opiekę zdrowotną, sektor w dużej mierze odizolowany od spowalniającego wzrostu lub agresywnej postawy stóp procentowych Fed. Samo opieka zdrowotna stanowiła 76 000 z 178 000 dodanych miejsc pracy, czyli ponad 40% miesięcznego sumy, częściowo napędzane przez powrót pracowników po strajku lekarzy. Poza tym, mało jest do świętowania: budownictwo wykazało umiarkowane zyski, transport pozostaje znacznie poniżej szczytu z 2025, a działalność finansowa nadal redukuje miejsca pracy. Być może dobrą wiadomością było to, że pracownicy rządowi - którzy na marginesie dodają niewielką wartość i są obciążeniem dla zasobów podatników - spadli ponownie, już po raz szósty z rzędu i 8 z ostatnich 9 miesięcy.

Zaglądając pod powierzchnię tego miesięcznego raportu, znajdujemy, że rozkład jakości był solidny, z dodatkiem +335K miejsc pracy na pełny etat, zniwelowanym przez spadek o 188K miejsc pracy niepełnego etatu.

Na koniec, jeden z najbardziej obserwowanych wskaźników, porównanie urodzonych w kraju vs urodzonych za granicą (głównie nielegalnie), wykazał największy miesięczny wzrost liczby urodzonych za granicą od stycznia 2025, co sugeruje, że siła dzisiejszego raportu o zatrudnieniu mogła pochodzić z jednej rzeczy, której Trump chciał się pozbyć: nielegalnej siły roboczej.

* * * 2 więcej w akcji, potem skończy się

Tyler Durden
Pt, 04/03/2026 - 10:01