Rynek: ADM, OGE

Podsumowanie

Przepływ wiadomości napędzający rynek typu "whipsaw" Rynek akcji w USA spadał przez cztery kolejne tygodnie od końca lutego do 20 marca, a po nocznej wyprzedaży akcji azjatyckich, 23 marca wydawał się zmierzać w kierunku kolejnej głębokiej wyprzedaży. Na kilka godzin przed otwarciem rynku tego dnia, prezydent Donald Trump opublikował na platformie Truth Social informację, że USA i Iran prowadziły produktywne rozmowy w ciągu ostatnich dwóch dni. Dodał, że USA wstrzymają się z jakimikolwiek uderzeniami w irańską infrastrukturę energetyczną i niemilitarną przez pięć dni. Chociaż nie wspomniano o ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, akcje amerykańskie mocno zyskały na wartości przed otwarciem. Natychmiastowa zmiana kierunku postrzegana jako dobra wiadomość jest cechą rynku w 2026 roku, nawet jeśli ogólny kierunek rynku był spadkowy od początku wojny. Przed rozpoczęciem wojny, a zwłaszcza od połowy do końca lutego, akcje rosły i spadały wraz z przepływem wiadomości, w tym dane dotyczące inflacji wskaźnika cen produkcji (PPI), słaby wzrost produktu krajowego brutto (PKB), orzeczenie Sądu Najwyższego unieważniające wykorzystanie ustawy o międzynarodowych nadzwyczajnych uprawnieniach gospodarczych do nakładania ceł, wykorzystanie przez administrację innego przepisu do ponownego nałożenia ceł oraz inne punkty danych i ogłoszenia. Zakładając trwały rozejm w wojnie z Iranem i biorąc pod uwagę względną ciszę w wiadomościach korporacyjnych w okresie poprzedzającym sezon wyników za pierwszy kwartał 2026 roku, który rozpoczyna się na początku kwietnia, widzimy wysokie prawdopodobieństwo, że akcje będą nadal skakać i spadać w zależności od pilnych wiadomości geopolitycznych. Akcje: Ogólny kierunek jest spadkowy Na zamknięciu rynku 20 marca i przed silnym wzrostem akcji 23 marca, główne indeksy były wszystkie poniżej poziomu z początku roku. S&P 500 spadł o 5,0% od początku roku (spadek o 4,7% w ujęciu całkowitego zwrotu, w tym dywidendy). Dow Jones Industrial Average spadł o 5,2% (spadek o 4,8% łącznie z dywidendami), podczas gdy Nasdaq Composite Index spadł o 6,9% (spadek o 6,7% z dywidendami). W ciągu pierwszych dwóch miesięcy 2026 roku akcje wartościowe były dodatnie, podczas gdy akcje wzrostowe były ujemne. Spadek akcji wzrostowych nasilił się w marcu, a teraz akcje wartościowe również znajdują się na terytorium ujemnym. Indeks FT Wilshire U.S. Large Cap Value spadł o 0,5% na dzień 20 marca, podczas gdy indeks FT Wilshire U.S. Large Cap Growth spadł o 7,6%. Akcje małych spółek nadal radzą sobie relatywnie lepiej, ale indeks Russell 2000 (spadek o 1,5%) znalazł się na terytorium ujemnym. Rynek obligacji odnotował w 2026 roku do tej pory ruch w obie strony, z ogólnym spadkiem rentowności obligacji w ciągu pierwszych dwóch miesięcy roku, po czym nastąpił gwałtowny wzrost z powodu obaw inflacyjnych w marcu. Indeks Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index był niezmieniony w tym roku na dzień 20 marca. Presja wzrostowa na ceny energii Podstawą zmienności rynku w zależności od przepływu wiadomości jest ogólny kierunek akcji w marcu, który jest kształtowany przez ceny ropy naftowej. Post prezydenta Trumpa na platformie Truth Social z 23 marca przyniósł natychmiastową ulgę w cenach ropy naftowej. Przed otwarciem rynku 23 marca 2026 roku, benchmark West Texas Intermediate (WTI) spadł o około 8,8% w ciągu nocy, czyli o około 8,60 USD. To sprowadziło WTI do poziomu nieco poniżej 90 USD za baryłkę, po zamknięciu 20 marca na wieloletnim szczycie 98,23 USD. Miesiąc wcześniej, 23 lutego, WTI był notowany po 66,31 USD. Średnia krajowa cena galona zwykłej benzyny na dzień 23 marca wynosiła 3,96 USD za galon, co oznacza wzrost o 35% z 2,94 USD miesiąc wcześniej, według AAA. Zazwyczaj ceny benzyny odzwierciedlają poziom cen ropy naftowej z opóźnieniem od czterech do sześciu tygodni. Wzrost cen benzyny nie odzwierciedla w pełni rzeczywistych kosztów wejściowych i obejmuje oczekiwanie wyższych kosztów wejściowych. AAA podaje również, że ceny oleju napędowego wzrosły o 43% w ciągu ostatniego miesiąca, osiągając 5,29 USD za galon na dzień 23 marca. Cieśnina Ormuz jest również wykorzystywana do transportu nawozów i produktów prekursorowych. Rosnące ceny nawozów spowodują wzrost cen towarów rolnych, a rosnące ceny oleju napędowego spowodują wzrost cen towarów rolnych i wszystkiego innego, co jest transportowane statkiem, pociągiem lub ciężarówką. Pilna potrzeba ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, w całości lub w ograniczonym zakresie, rośnie z dnia na dzień. Fatih Birol, dyrektor wykonawczy Międzynarodowej Agencji Energetycznej, oświadczył 23 marca, że co najmniej 40 aktywów energetycznych w dziewięciu krajach zostało poważnie lub bardzo poważnie uszkodzonych od początku wojny z Iranem. Globalna podaż skroplonego gazu ziemnego (LNG) zmniejszyła się o około 20% od początku wojny. Analitycy szacują, że naprawa uszkodzeń katarskiej zdolności produkcyjnej LNG, największej na świecie, może potrwać lata. Wliczając zarówno uszkodzenia obiektów, jak i spowolnienie żeglugi przez cieśninę, Pan Birol porównał zakłócenia spowodowane wojną z Iranem do połączonego wzrostu cen w 2022 roku po inwazji na Ukrainę i głównych kryzysów naftowych lat 70. XX wieku. Poza ponownym otwarciem cieśniny dla ruchu tankowców, rośnie globalna pilność minimalizowania dalszych szkód w aktywach produkcyjnych ropy i gazu w regionie. Dane gospodarcze i inflacyjne Inwestorzy zazwyczaj oceniają publikacje danych gospodarczych, wiedząc, że mają one opóźnienie jednego miesiąca lub więcej. Wojna z Iranem tak bardzo zakłóciła środowisko cen energii, że dane sprzed wojny nie mają już takiego znaczenia, jak kiedyś. Energia nie stanowi całej gospodarki, a raporty z danymi sprzed wojny niosą ważne informacje. Raporty inflacyjne powróciły do poziomu priorytetu i analizy inwestorów, jakiego doświadczali w okresie 2022-23. Wskaźnik cen produkcji (PPI) za styczeń 2026 roku, opublikowany w połowie lutego, wykazał wzrost o 0,5% miesiąc do miesiąca i zaalarmował inwestorów, że inflacja w "rurociągu" (przedkonsumencka) odżyła. Wskaźnik PPI za luty, opublikowany w połowie marca i obejmujący dane miesięczne do pierwszego dnia wojny, 28 lutego, wykazał wzrost o 0,7% w ciągu miesiąca – ponad dwukrotnie więcej niż prognoza konsensusu wynosząca 0,3%. Indeks cen dóbr finalnych wzrósł o 3,4% rok do roku, a 12-miesięczna zmiana PPI z wyłączeniem żywności, energii i usług handlowych wyniosła 3,5%. Oba wskaźniki były na najwyższych poziomach od lutego 2025 roku, kiedy to aktywność gospodarcza była pod wpływem przygotowań do zapowiedzi ceł w kwietniu. Inflacja w "rurociągu" nie przeniosła się w pełni na konsumentów w miesiącu poprzedzającym wybuch wojny z Iranem. Wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 0,3% miesiąc do miesiąca w lutym i o 2,4% rok do roku