McCormick przejmuje dział spożywczy Unilever w fuzji wartą 44,8 miliarda dolarów.

(Bloomberg) — Unilever Plc (UL) zawarła porozumienie w sprawie połączenia swojego biznesu spożywczego z producentem przypraw McCormick & Co. (MKC) w transakcji o wartości 44,8 miliarda dolarów, która stworzy globalną firmę zajmującą się przyprawami, sosami i dodatkami do potraw.
Zgodnie z porozumieniem, McCormick zapłaci 15,7 miliarda dolarów w gotówce i równowartość 29,1 miliarda dolarów w akcjach za większość biznesu spożywczego Unilever. Pozostawi to Unilever i jego akcjonariuszy z 65% udziałów w połączonym podmiocie, który posiada marki takie jak musztarda French’s i majonez Hellmann’s.
Transakcja jest największą w historii obu firm i pomoże przekształcić Unilever w globalnego lidera w dziedzinie kosmetyków, pielęgnacji osobistej i domowej, a McCormick w wiodącego konkurenta w globalnym biznesie pakowanych produktów spożywczych. Reakcja inwestorów na ten ambitny ruch obu firm była rozczarowująca.
McCormick, który jest wart 14,4 miliarda dolarów, spadł nawet o 10% w obrocie w USA. Od ostatniego zamknięcia akcje spadły o 21% w tym roku. Akcje Unilever, które mają wartość rynkową około 99 miliardów funtów (131 miliardów dolarów), zamknęły się w Londynie 7,3% niżej, kontynuując spadek od początku roku do prawie 14%.
„Jesteśmy pod wrażeniem” – napisał James Edwardes Jones z RBC Capital Markets, który od roku posiadał rekomendację sprzedaży dla Unilever. Nie jest jasne, dlaczego Unilever zbywa biznes spożywczy, który dominuje dwie silne marki – majonez Hellmann’s i kostki rosołowe Knorr – w zamian za częściowy udział w rozległym biznesie spożywczym, dodał.
Chociaż transakcja pozostawi Unilever jako firmę skupioną wyłącznie na pielęgnacji domu i osobie, „nie wydaje się to gładkim sposobem na osiągnięcie tego” – powiedział.
Połączona firma będzie wysoce zadłużona, a z początkowym notowaniem wyłącznie w USA w Nowym Jorku, prawdopodobnie będzie napotykala znaczną presję sprzedaży ze strony europejskich posiadaczy akcji Unilever – według Calluma Elliott, analityka z Bernstein. Będzie to wpływać na nastroje inwestorów w ciągu najbliższych 12 miesięcy, ponieważ „akcjonariusze Unilever będą debatować, czy naprawdę chcą być posiadaczami tego nowego połączonego podmiotu spożywczego”.
Big Food
Unilever sprzedaje produkty spożywcze od prawie 100 lat. Oprócz globalnych marek takich jak Hellmann’s i Knorr, posiada mniejsze, regionalne produkty, takie jak musztarda Maille Dijon i masło Marmite.
W ostatnich latach duże firmy spożywcze, takie jak Unilever, borykają się z problemami, ponieważ mniej zamożni konsumenci ograniczają wydatki lub wybierają tańsze marki własne. Popularność leków na odchudzanie GLP-1 oznacza również, że użytkownicy jedzą mniej lub wybierają świeższe jedzenie. Dyrektor generalny Unilever, Fernando Fernandez, jasno dał do zrozumienia, że w przyszłości widzi kosmetyki, pielęgnację osobistą i dobre samopoczucie – a nie żywność – jako klucze do przyszłego wzrostu.
We wtorek Fernandez powiedział, że transakcja z McCormick to kolejny krok w „wyostrzeniu” portfela firmy i pomoże przekształcić ją w firmę skupioną na zdrowiu, dobre samopoczucie, domu i pielęgnacji osobistej o wartości 39 miliardów euro (45 miliardów dolarów), będącą „czystym graczem”.
Połączona firma spożywcza będzie nosić nazwę McCormick i będzie miała przychody w wysokości około 20 miliardów dolarów ze sprzedaży ziół, przypraw, przypraw, środków wspomagających gotowanie, dodatków i sosów. Brendan Foley, dyrektor generalny McCormick, pozostanie na swoim stanowisku w istniejącej siedzibie firmy w Hunt Valley, Maryland.
Unilever wyznaczy 4 z 12 członków zarządu i będzie posiadał 9,9% udziałów w nowej firmie spożywczej, którą Fernandez powiedział, że zostanie sprzedana w uporządkowany sposób w czasie. Akcjonariusze Unilever będą posiadać 55,1%.
„Myśleliśmy o tym przez wiele lat” – powiedział Foley podczas rozmowy z dziennikarzami we wtorek, nazywając obie firmy „wysoce komplementarnymi przedsiębiorstwami o silnym strategicznym dopasowaniu” zdolnymi do zaspokojenia rosnącego popytu na smaki w żywności.
Transakcja wyłącza działalność Unilever w Indiach, Nepalu i Portugalii, działalność związaną z żywieniem i zdrowiem oraz jednostki soków Buavita i napojów gotowych do spożycia Lipton.
Popyt na pikantne sosy
McCormick uważa, że transakcja pogłębi jego ekspozycję na szybko rosnące rynki sosów i dodatków. Ten sektor jest szczególnie popularny wśród młodszych konsumentów, a McCormick wcześniej zauważył, że amerykańscy konsumenci w tej grupie wiekowej wydają więcej na pikantne sosy niż na ketchup.
Spółka zyskuje również marki Hellmann’s i Knorr firmy Unilever, które stanowią około 70% sprzedaży żywności Unilever. Knorr jest domową marką w ponad 90 krajach i ma ponad 5 miliardów klientów. Hellmann’s jest sprzedawany w ponad 65 krajach.
McCormick, który potwierdził prognozy na cały rok, poszerza działalność poprzez fuzje i przejęcia od co najmniej ostatniej dekady. Wcześniej próbował przejąć Premier Foods Plc, ale nie udało mu się sfinalizować transakcji. Największym wkładem McCormick w sosy było odejście sprzed dekady, kiedy to kupił dywizję spożywczą Reckitt Benckiser Group Plc za 4,2 miliarda dolarów, co było wówczas jego największą transakcją, dodając do jego portfela French’s i Frank’s RedHot sauce.
Transakcja zostanie przeprowadzona za pośrednictwem tzw. Reverse Morris Trust, rodzaju fuzji zaprojektowanej tak, aby była bezpłatna od podatku, i została jednogłośnie zatwierdzona przez zarządy obu firm.
Analitycy wskazali na obawy inwestorów dotyczące długiego okresu czasu potrzebnego do zakończenia transakcji, która ma zostać sfinalizowana dopiero w 2027 roku, a także na nierówne wyniki dużych firm spożywczych w zakresie przejęć. Kraft Heinz Co. planował podzielić się, skutecznie unieważniając swoje połączenie, ale jego nowy dyrektor generalny wstrzymał ten ruch na początku tego roku.
„Kluczowym pytaniem, które prawdopodobnie będzie się utrzymywać, jest to, czy marże spożywcze Unilever są zrównoważone” – napisał we wtorek analityk Bernstein Alexia Howard.
Duże transakcje M&A rzadko przynosiły sukces w szerszym sektorze pakowanych towarów konsumpcyjnych – według Maxa Gumporta, analityka z BNP Paribas. „Chociaż McCormick wyraził zaufanie do swoich możliwości integracyjnych i wyraźnie spędził już dużo czasu rozważając ten proces, połączenie jest z pewnością złożone” – powiedział.
Goldman Sachs Group Inc. i Morgan Stanley pełnią funkcję doradców finansowych Unilever, a Clifford Chance LLP i Wachtell Lipton Rosen & Katz udzielają porad prawnych. Citigroup Inc. i Rothschild & Co. współpracują z McCormick, a Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP i Hogan Lovells pełnią funkcję doradców prawnych.
—Z pomocą Subrata Patnaika.
(Aktualizacja z komentarzy kierownictwa, komentarzy analityków i akcji od trzeciego akapitu.)
Więcej historii znajdziesz na bloomberg.com