Akcje Meta wyglądają na „niepewne” w kontekście wyników finansowych. Jak to wykorzystać

Meta wchodzi w raport z wynikami w środę po zamknięciu sesji giełdowej, a fundamenty firmy wydają się w dużej mierze nienaruszone.

Poprawa cen reklam i bardziej precyzyjne targetowanie nadal napędzają wzrost przychodów na poziomie około 30% rok po roku – liczba, która zasługuje na szacunek w tej skali. Rynek opcji sugeruje znaczący ruch o 7,5% do końca tygodnia. To sporo dla tak dużej firmy, ale jest to uzasadnione biorąc pod uwagę duże wahania, jakie Meta odnotowała po publikacji wyników w ostatnim czasie (akcje wzrosły o ponad 10% po publikacji wyników w trzech z ostatnich czterech kwartałów).

Obserwujemy ostatnio duże kupno opcji call. Na przykład, opcje in-the-money z czerwca o poziomie wykonania 620 miały znaczne zainteresowanie kupujących w poniedziałek. Podobnie było z opcjami na maj o poziomie wykonania 675, które kosztowały znacznie mniej i były bardziej skoncentrowane konkretnie na wynikach.

## Transakcja

Osobiście nie kupiłbym akcji ani żadnej z tych dwóch opcji call; zamiast tego szukałbym transakcji spread – konkretnie, spreadu opcji call risk reversal 625/680/750 – sprzedając put o poziomie 625 i call o poziomie 750, aby pomóc sfinansować zakup call o poziomie wykonania 680 at-the-money.

Dlaczego?

Po pierwsze, technicznie, pomimo solidnych fundamentów, techniki są nieco bardziej niepewne. Meta oscyluje wokół 150-dniowej średniej ruchomej, a ostatnie spadnięcie poniżej niej może być fałszywym sygnałem. Inne sygnały techniczne, takie jak indeks towarowego kanału i pasma Bollingera, również wskazują, że pozycja akcji jest niepewna.

Po drugie, szybki przegląd wyników akcji w okolicach publikacji wyników pokazuje, że kupowanie akcji przed publikacją to trochę rzut monetą. Czy akcje były wyższe po dwóch tygodniach od publikacji częściej niż nie? Tak, ale zaledwie o włos. Poniższy histogram pokazuje, że inwestorzy w akcje mieliby średni zwrot na poziomie 0,92% kupując META przed publikacją wyników i trzymając akcje przez dwa tygodnie. Daje to roczną stopę zwrotu wynoszącą prawie 16,8%. To nie jest źle, ale biorąc pod uwagę zmienność zwrotów, niekoniecznie jest to stosunek ryzyka do nagrody, jakiego szukamy. Poniżej znajduje się histogram pokazujący, jak wyglądałyby te zwroty w ciągu ostatnich 44 raportowanych kwartałów.

Kupno opcji call oferuje zdefiniowane ryzyko i nie poniesie kar za niektóre z tych większych spadków, co jest z pewnością atrakcyjne; prawdopodobnie o to myśleli kupujący opcji call na maj o poziomie wykonania 675. Zachowaj duży potencjał wzrostowy, ale zminimalizuj spadek, co jest pokazane tutaj.

Prawda jest taka, że spadki były ograniczone do zaledwie 5%. Teraz problem polega na tym, że ponieważ akcje muszą wzrosnąć powyżej ceny wykonania opcji call o premii, tracą mniej na dużych spadkach, ale częściej tracą. W rzeczywistości historycznie wydanie 5% na opcję call at-the-money wygasającą za dwa tygodnie doprowadziłoby do ogólnej straty.

Właśnie tutaj spread opcji call risk reversal ma na celu zmniejszenie progu breakeven dla wzrostu, zmniejszenie ekspozycji na spadek i zwiększenie szans na sukces.

Zauważ, że spread opcji call risk reversal wygrywałby znacznie częściej niż kupowanie akcji lub kupowanie call. Nadal ponosi ryzyko posiadania akcji, ale ponieważ opcja put short jest 8% poniżej aktualnej ceny akcji, najgorsza możliwa strata będzie zawsze co najmniej 8% lepsza niż ryzyko zakupu akcji, a straty poniżej 8% w cenie akcji są całkowicie unikane.

Kompromisem jest to, że potencjalne zyski są ograniczone do 8%, a Meta dokonała ruchów znacznie większych niż to kilka razy po publikacji wyników, ale ogólnie, poprawiona stopa wygranych transakcji oznacza, że średnia historyczna wydajność transakcji tego typu jest lepsza niż w przypadku długiej akcji lub krótkiej opcji call at-the-money z krótkim terminem ważności. W tym przypadku transakcja tego typu osiągnęłaby średnio około 1,6%, czyli prawie 29% w ujęciu rocznym.

Ryzykuj mniej. Zarabiaj więcej.