Micron Technology podnosi dywidendę o 30% dzięki gwałtownemu wzrostowi FCF - MU jest warte o 34% więcej - Jaka jest najlepsza strategia?

Micron Technology Inc (MU) odnotował ogromny wzrost wolnych przepływów pieniężnych (FCF) w drugim kwartale fiskalnym. W rezultacie zarząd podniósł kwartalną dywidendę na akcję (DPS) o 30% do 15 centów (roczna stopa 0,60 USD).
W rezultacie akcje MU są warte o 34% więcej, czyli 567 USD za akcję. Wyjaśnię również dlaczego, i jedną strategię, aby to wykorzystać: sprzedaż opcji put out-of-the-money (OTM) z miesięcznym zyskiem 6%.
MU zamknął się w piątek na poziomie 422,90 USD, spadając z szczytu 461,73 USD osiągniętego 18 marca przed publikacją wyników. Ale może być wart znacznie więcej, jak pokaże ten artykuł.
Silne wolne przepływy pieniężne
Micron Technology znajduje się w centrum masowego wzrostu popytu na swoje układy pamięci DRAM i NAND. Są one przeznaczone dla serwerów chmurowych i centrów danych związanych z AI, a także dla układów do telefonów komórkowych i samochodów.
W rezultacie przychody w drugim kwartale fiskalnym, zakończonym 28 lutego, wzrosły o 111,6% w porównaniu do poprzedniego kwartału, z 13,542 mld USD do 28,86 mld USD. W ciągu sześciu miesięcy tego roku fiskalnego kończącego się 31 sierpnia, przychody wzrosły o 123% do 37,6 mld USD. Zarząd prognozował, że przychody w następnym kwartale wyniosą 33,5 mld USD (+/- 750 mln USD), co oznacza wzrost o 40% w porównaniu do drugiego kwartału fiskalnego.
Micron poinformował również, że jego skorygowane wolne przepływy pieniężne (FCF) wzrosły o 76,6% kwartał do kwartału, po tym jak wydatki kapitałowe (capex) wzrosły o 18,5% kwartał do kwartału. W rezultacie marża skorygowanego FCF wzrosła z 28,6% do 28,9% przychodów:
Oznacza to, że firma generuje więcej gotówki z działalności operacyjnej wraz ze wzrostem przychodów. Jest to oznaka silnego lewarowania operacyjnego i może oznaczać, że marże FCF będą nadal rosły.
To ostatecznie podniesie cenę akcji MU, jak zobaczymy poniżej.
Wyższa dywidenda może prowadzić do wyższej ceny
Biorąc pod uwagę pewność zarządu co do perspektyw przepływów pieniężnych, podnieśli oni kwartalną dywidendę na akcję (DPS) do 15 centów, z 11,5 centa. Oznacza to, że akcje mają teraz roczną prognozowaną dywidendę DPS w wysokości 60 centów i prognozowaną stopę dywidendy wynoszącą zaledwie
0,60 USD / 422,90 USD = 0,0014188 = 0,1419% stopy dywidendy
Ta nędzna stopa dywidendy jest nadal powyżej jej średniej stopy z zeszłego roku. W rezultacie akcje MU mogą mieć dobre perspektywy wzrostu. Na przykład, zarówno Yahoo! Finance, jak i Morningstar podają, że średnia stopa dywidendy w zeszłym roku wynosiła 0,11%:
0,60 USD DPS / 0,0011 = 545,45 USD ceny docelowej (TP)
Innymi słowy, jeśli akcje MU wzrosną do średniej stopy dywidendy wynoszącej 0,11%, tak jak miało to miejsce w ciągu ostatnich 12 miesięcy, będą warte o +29% więcej, czyli 545,45 USD za akcję.
Co więcej, Micron Technology może sobie łatwo pozwolić na tak znaczną podwyżkę dywidendy, a być może nawet znacznie większą.
Na przykład, biorąc pod uwagę, że obecnie istnieje 1,1277 miliarda akcji w obiegu, wypłata DPS będzie kosztować tylko 668 milionów USD:
1,12777 x 0,60 DPS = 667,6 mln USD koszt dywidendy
Biorąc pod uwagę, że Micron wygenerował ponad 10-krotność tej kwoty tylko w drugim kwartale FCF (6,899 mld USD), wskaźnik wypłat wynosi zaledwie 2,4% skorygowanego FCF, jeśli miałby pozostać na tym poziomie:
667,6 mln USD / (6,899 mld USD x 4) = 668 mln USD / 27 596 mln USD) = 0,024 = 2,4% wskaźnika wypłat
Ale FCF ma eksplodować od tego momentu. A to również może podnieść cenę akcji MU.
Wyższe ceny docelowe oparte na FCF
Załóżmy, że Micron może generować średnią marżę skorygowanego FCF w wysokości 28,75%, tak jak miało to miejsce w pierwszej połowie roku fiskalnego 2026. Na podstawie szacunków analityków dotyczących przychodów, oto gdzie może znaleźć się FCF:
108,77 mld USD szac. przych. FY 2026 x 0,2875 = 31,27 mld USD skoryg. FCF
159,25 mld USD szac. przych. FY 2027 x 0,2875 = 45,78 mld USD skoryg. FCF
Innymi słowy, skorygowany FCF może wzrosnąć z 27,6 mld USD (w ujęciu rocznym w drugim kwartale, tj. 6,899 mld USD x 4) do średnio 38,5 mld USD w ciągu najbliższych 12 miesięcy (NTM). Jest to wzrost o 11 mld USD, czyli o +40% od obecnego poziomu.
Oznacza to, że akcje MU mogą być warte znacznie więcej.
Na przykład, załóżmy, że rynek akcji przypisuje wskaźnik rentowności FCF w wysokości 5,8% do wartości rynkowej Micron. Jest to równe wskaźnikowi LTM skorygowanego FCF, biorąc pod uwagę obecną wartość rynkową Micron w wysokości 476,9 mld USD, według Yahoo! Finance.
38,5 mld USD NTM skoryg. FCF / 0,058 = 663,8 mld USD
Jest to o 39% więcej niż obecna wartość rynkowa wynosząca 476,9 mld USD. Innymi słowy, cena docelowa jest o 39% wyższa:
422,90 USD x 1,39 = 587,83 USD PT
Podsumowanie cen docelowych
Zatem, opierając się na stopie dywidendy, MU jest warte 545,45 USD. A opierając się na FCF, jest warte 587,83 USD. Daje to średnią PT wynoszącą 566,64 USD, czyli o 34% więcej niż obecnie.
Co więcej, inni analitycy zgadzają się, że MU jest niedowartościowany. Na przykład, badanie Yahoo! Finance przeprowadzone wśród 43 analityków pokazuje PT w wysokości 512,67 USD, czyli o 21% więcej.
Niemniej jednak, nie ma gwarancji, że MU wzrośnie do tych PT. Jednym ze sposobów na zarabianie pieniędzy w międzyczasie jest sprzedaż opcji put out-of-the-money (OTM).
Sprzedaż opcji OTM MU Put
Omówiłem tę strategię w niedawnym artykule Barchart (3 marca, "Micron Technology Short-Put Plays Have Huge Yields - Attractive to Value Investors"), która okazała się skuteczna. Inwestorzy ci uzyskali 5,8% zysku w ciągu zaledwie 3 tygodni dzięki strategii sprzedaży opcji put out-of-the-money (OTM) z premią 9%. Teraz można to powtórzyć.
Na przykład, opcje put z ceną wykonania 400 USD, z terminem zapadalności za miesiąc (24 kwietnia), co stanowi 5,4% poniżej piątkowego zamknięcia, nadal mają ogromną premię: 23,80 USD za opcję put przy cenie średniej.
Oznacza to, że sprzedający te opcje put zarabia natychmiastowy zysk w wysokości prawie 6% w ciągu następnego miesiąca: 23,80 USD / 400,00 USD = 0,0595 = 5,95% miesięcznego zysku!
To może być powód, dla którego obecnie istnieje ponad 5600 otwartych kontraktów na cenie wykonania. Jednakże, biorąc pod uwagę współczynnik delty wynoszący 35%, istnieje ponad jedna trzecia szans, że MU spadnie do tej ceny wykonania. Może to być zbyt wysokie dla niektórych inwestorów.
W rezultacie, bezpieczniejszym, ale wciąż wysoko oprocentowanym zakładem jest cena wykonania 380 USD: 17,03 USD / 380 USD = 0,0448 = 4,48% zysku przy cenie wykonania o 10% niższej. Ta cena wykonania ma tylko 27% implikowanego prawdopodobieństwa przypisania.
Chodzi o to, że sprzedaż krótkich kontraktów put out-of-the-money (OTM) MU jest dobrym sposobem na ustalenie niższych potencjalnych punktów zakupu.
W dniu publikacji Mark R. Hake, CFA nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych papierach wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com