MidCap Financial ( MFIC ) Transkrypcja rozmowy o wynikach finansowych

<p>Źródło obrazu: The Motley Fool.</p>
<h2>Data</h2>
<p>Piątek, 27 lutego 2026, 8:30 czasu wschodniego</p>
<h2>Uczestnicy połączenia</h2>
<ul>
<li>Dyrektor Generalny — Tanner Powell</li>
<li>Prezes — Ted McNulty</li>
<li>Dyrektor Finansowy — Kenneth Seifert</li>
<li>Przewodniczący Rady Dyrektorów — Howard Widra</li>
<li>Starszy Doradca — Gregory Hunt</li>
<li>Menedżer ds. Relacji Inwestorskich — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>Kluczowe wnioski</h2>
<ul>
<li>Dochód z inwestycji netto (NII) na akcję — 0,39 USD za kwartał.</li>
<li>Strata netto wg GAAP na akcję — 0,14 USD, w tym 0,04 USD jednorazowych kosztów finansowania; 0,10 USD z wyłączeniem tych pozycji.</li>
<li>Wartość aktywów netto (NAV) na akcję — 14,18 USD na koniec kwartału, spadek o 3,3% w porównaniu do poprzedniego kwartału, przypisywany głównie inwestycjom z wcześniejszych roczników.</li>
<li>Całkowite zobowiązania inwestycyjne — 141 milionów USD w 26 transakcjach w tym kwartale.</li>
<li>Netto finansowana działalność — +25 milionów USD, w tym 7,5 miliona USD spłacone przez Merx.</li>
<li>Ekspozycja na portfel Merx — 103 miliony USD według wartości godziwej na koniec okresu, stanowiąca 3% całkowitej wartości portfela; późniejsza spłata 22 milionów USD po zakończeniu kwartału, łącznie 29,5 miliona USD.</li>
<li>Nowe zezwolenie na wykup akcji — zatwierdzono 100 milionów USD, oczekuje się, że zostaną one „agresywnie wykorzystane”, z pozostałą łączną zdolnością w wysokości 107,9 miliona USD.</li>
<li>Nabyte akcje — wykupiono 1,1 miliona akcji ze średnim dyskontem 18% do NAV, kosztując 12,9 miliona USD i generując 0,03 USD na akcję akrecji NAV.</li>
<li>Ogłoszona dywidenda kwartalna — 0,31 USD na akcję, dostosowana „aby odzwierciedlić zmiany stóp bazowych i inne czynniki”.</li>
<li>Całkowity dochód z inwestycji — 78,4 miliona USD, spadek o 4,2 miliona USD lub 5,1% w porównaniu do poprzedniego kwartału, głównie z powodu niższych stóp bazowych, wyższych inwestycji nie naliczających odsetek i kompresji spreadu aktywów.</li>
<li>Wartość godziwa portfela — 3,17 miliarda USD zainwestowane w 247 spółek w 46 branżach na koniec kwartału.</li>
<li>Skład portfela bezpośredniego pochodzenia — 99% pożyczek pierwszego zabezpieczenia i 92% zabezpieczonych przez sponsorów finansowych według wartości godziwej.</li>
<li>Średnia ważona rentowność od kosztu (bezpośrednie pochodzenie) — 10% w kwartale, w porównaniu do 10,3% w poprzednim kwartale, ze spadkiem przypisywanym kompresji stóp i spreadów, a także wyższymi inwestycjami nie naliczającymi odsetek.</li>
<li>Ekspozycja na oprogramowanie — 11,4% całkowitego portfela według wartości godziwej, w całości pożyczki pierwszego zabezpieczenia, zdywersyfikowane wśród 29 pożyczkobiorców, ze średnim niskim wskaźnikiem pożyczki do wartości (LTV) wynoszącym 32%.</li>
<li>Inwestycje nie naliczające odsetek — 2,6% portfela według wartości godziwej, w porównaniu do 3,1% w poprzednim kwartale, z trzema nowymi nazwami (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) umieszczonymi w kategorii nie naliczających odsetek i dwoma spółkami przywróconymi do statusu naliczania odsetek.</li>
<li>Średnie zadłużenie netto pożyczkobiorcy — 5,29x, bez zmian sekwencyjnie; wskaźnik pokrycia odsetek portfela poprawił się z 2,2x do 2,3x z powodu niższych stóp bazowych i pewnego wzrostu zysków.</li>
<li>Koszt długu — 5,95% w kwartale, poprawa z 6,37% w poprzednim kwartale po refinansowaniu.</li>
<li>Dźwignia netto — 1,45x na koniec okresu; całkowity dług główny wynosił 2,0 miliarda USD, a aktywa netto 1,31 miliarda USD.</li>
<li>Udział dochodu PIK — 4,8% całkowitego dochodu z inwestycji, mniej więcej stabilny kwartał do kwartału.</li>
</ul>
<p>Potrzebujesz cytatu od analityka Motley Fool? Wyślij e-mail na adres <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>Ryzyka</h2>
<ul>
<li>NAV portfela spadł o 3,3%, głównie z powodu inwestycji z roczników 2022 i wcześniejszych, przy czym CEO Powell zauważył: „Spadek NAV jest spowodowany głównie kilkoma inwestycjami, w przeważającej mierze z roczników 2022 i wcześniejszych”.</li>
<li>Kompresja spreadu aktywów, niższe stopy bazowe i wyższe inwestycje nie naliczające odsetek przyczyniły się do spadku całkowitego dochodu z inwestycji o 4,2 miliona USD (5,1%), co CFO Seifert określił jako „w dużej mierze spowodowane niższym dochodem odsetkowym wynikającym ze zmniejszonych stóp bazowych, nowych pozycji nie naliczających odsetek i ciągłej kompresji spreadu aktywów”.</li>
<li>Trzy nowe inwestycje nie naliczające odsetek (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) stanowiły około 36% całkowitej straty netto kwartału.</li>
<li>Dywidenda została obniżona, a Powell stwierdził: „rozsądne było dostosowanie dywidendy”, powołując się na wpływ spadających stóp bazowych i węższych spreadów rynkowych na zdolność zarobkową.</li>
</ul>
<h2>Podsumowanie</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation (<a href="/quote/nasdaq/mfic/">MFIC</a> 8,12%) odnotowała kwartał naznaczony zmniejszonym dochodem z inwestycji, skompresowanymi spreadami aktywów i kilkoma stratami z tytułu starszych inwestycji wpływającymi na wartość aktywów netto. Zarząd ogłosił rozszerzony program odkupu akcji o wartości 100 milionów USD i podkreślił agresywną realizację przy znaczących dyskontach NAV. Skład portfela pozostaje silnie zorientowany na pożyczki pierwszego zabezpieczenia wspierane przez sponsorów, w ramach granularnej i zdywersyfikowanej bazy, podczas gdy ekspozycja na oprogramowanie jest ograniczona i w dużej mierze chroniona przez kowenanty i niską dźwignię. Trzy nowe inwestycje nie naliczające odsetek stanowiły znaczną część straty netto kwartału, podczas gdy sekwencyjne wskaźniki zadłużenia i pokrycia odsetek pozostały stabilne lub nieznacznie się poprawiły.</p>
<ul>
<li>Przewodniczący Widra stwierdził: „będziemy nadal rozważać wszystko z myślą o zapewnieniu, że akcjonariusze otrzymają pełną wartość, do której ich zdaniem są uprawnieni, w jakiejkolwiek formie, w jakiej możemy im ją dostarczyć”, wskazując na otwartość na dalsze strategiczne alternatywy w odpowiedzi na utrzymujące się dyskonta akcji.</li>
<li>Średnie zadłużenie portfela oprogramowania i penetracja kowenantów zostały podkreślone przez zarząd jako kluczowe czynniki odróżniające od szerszego rynku.</li>
<li>Dojrzewające roczniki aktywów i specyficzne dla sektora problemy idiosynkratyczne leżą u podstaw obecnych napięć kredytowych, jak podkreślono w odpowiedzi zarządu na pytania inwestorów.</li>
<li>Kierownictwo spodziewa się, że pozostała zdolność wykupu akcji zostanie w pełni wykorzystana do końca maja, jeśli obecne trendy się utrzymają.</li>
</ul>
<h2>Słowniczek branżowy</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind; cecha pożyczki, w której odsetki są płacone w dodatkowych papierach wartościowych zamiast gotówki.</li>
<li>Non-Accrual: Status pożyczki wskazujący, że pożyczkobiorca nie dokonuje terminowych płatności odsetek lub kapitału, co powoduje zawieszenie naliczania dochodu od takich inwestycji.</li>
<li>First Lien: Najwyższy zabezpieczony dług w strukturze kapitałowej pożyczkobiorcy, z priorytetowym roszczeniem do zabezpieczenia w przypadku niewypłacalności.</li>
<li>Direct Origination: Działalność pożyczkowa, w której pożyczki są pozyskiwane i strukturyzowane bezpośrednio przez zarządzającego aktywami, zamiast być kupowane na rynku wtórnym.</li>
</ul>
<h2>Pełny transkrypt rozmowy konferencyjnej</h2>
<p>Operator: Dzień dobry wszystkim. Witamy na konferencji wynikowej za okres zakończony 31 grudnia 2025 roku dla MidCap Financial Investment Corporation. W tej chwili wszyscy uczestnicy są w trybie tylko do słuchania. Po zakończeniu przygotowanych uwag mówcy odbędzie się sesja pytań i odpowiedzi. Jeśli chcieliby Państwo zadać pytanie, proszę nacisnąć gwiazdkę jeden na swoim telefonie. Jeśli chcieliby Państwo wycofać swoje pytanie, proszę nacisnąć gwiazdkę dwa. Teraz oddaję głos Pani Elizabeth Besen, Menedżer ds. Relacji Inwestorskich w MidCap Financial Investment Corporation. Proszę kontynuować, proszę Pani.</p>
<p>Elizabeth Besen: Dziękuję, operatorze, i dziękuję wszystkim za dzisiejsze spotkanie. Doceniamy Państwa zainteresowanie MidCap Financial Investment Corporation. W dzisiejszej rozmowie biorą udział Tanner Powell, Dyrektor Generalny, Ted McNulty, Prezes, oraz Kenneth Seifert, Dyrektor Finansowy. Howard Widra, Przewodniczący Rady Dyrektorów, oraz Gregory Hunt, nasz były Dyrektor Finansowy, obecnie pełniący funkcję Starszego Doradcy, są obecni na rozmowie i dostępni podczas sesji pytań i odpowiedzi. Chciałabym poinformować wszystkich, że dzisiejsza rozmowa i transmisja internetowa są nagrywane. Proszę pamiętać, że są one własnością MidCap Financial Investment Corporation i że wszelkie nieautoryzowane transmisje w jakiejkolwiek formie są surowo zabronione. Informacje o powtórce audio z tej rozmowy są dostępne w naszym komunikacie prasowym.</p>
<p>Chciałabym również zwrócić Państwa uwagę na zwyczajowe ujawnienie informacji chronionych klauzulą „safe harbor” w naszym komunikacie prasowym dotyczące informacji prognozujących przyszłość. Dzisiejsza rozmowa konferencyjna i transmisja internetowa mogą zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości. Powinni Państwo zapoznać się z naszymi najnowszymi dokumentami złożonymi w SEC w celu zapoznania się z ryzykami dotyczącymi naszej działalności, które mogą negatywnie wpłynąć na wszelkie stwierdzenia dotyczące przyszłości, które poczynimy. Nie zobowiązujemy się do aktualizacji naszych stwierdzeń lub prognoz dotyczących przyszłości, chyba że wymaga tego prawo. Aby uzyskać kopie naszych dokumentów złożonych w SEC, proszę odwiedzić stronę internetową SEC pod adresem www.sec.gov lub naszą stronę internetową pod adresem www.midcapfinancialic.com.</p>
<p>Chciałabym również przypomnieć wszystkim, że zamieściliśmy na naszej stronie internetowej pakiet dodatkowych informacji finansowych, który zawiera informacje o portfelu, a także o wynikach finansowych firmy. Podczas dzisiejszej rozmowy będziemy odnosić się do MidCap Financial Investment Corporation jako MidCap Financial Investment Corporation, a MidCap Financial będziemy używać do określenia pożyczkodawcy z siedzibą w Bethesda, Maryland. W tym momencie chciałabym przekazać głos Tannerowi Powellowi, Dyrektorowi Generalnemu MidCap Financial Investment Corporation.</p>
<p>Tanner Powell: Dziękuję, Elizabeth. Dzień dobry wszystkim i dziękuję za udział w konferencji wynikowej MidCap Financial Investment Corporation za czwarty kwartał i rok. Wczoraj, po zamknięciu rynku, opublikowaliśmy nasz komunikat prasowy i złożyliśmy roczny formularz 10-K za okres zakończony 31 grudnia 2025 roku. Rozpocznę dzisiejszą rozmowę od przeglądu wyników MidCap Financial Investment Corporation za czwarty kwartał, a następnie omówię naszą działalność związaną z wykupem akcji, w tym zwiększone zezwolenie zarządu, a także naszą zapowiedź dywidendy. Następnie przekażę głos Tedowi, który omówi naszą działalność inwestycyjną w kwartale i przedstawi aktualizację portfela, w tym przegląd naszej ekspozycji na oprogramowanie.</p>
<p>Kenny omówi nasze wyniki finansowe szczegółowo.</p>
<p>Dochód z inwestycji netto, czyli NII, na akcję za kwartał wyniósł 0,39 USD. Strata netto wg GAAP na akcję za kwartał wyniosła 0,14 USD. Liczba ta obejmuje około 0,04 USD jednorazowych kosztów związanych z finansowaniem. Po wyłączeniu tych jednorazowych kosztów, strata netto wg GAAP na akcję wyniosła 0,10 USD za kwartał. NAV na akcję wyniósł 14,18 USD na koniec grudnia, co oznacza spadek o 3,3% w porównaniu do poprzedniego kwartału. Spadek NAV jest spowodowany głównie kilkoma inwestycjami, w przeważającej mierze z roczników 2022 i wcześniejszych. Pomimo straty w tym kwartale, wierzymy, że nasze skupienie na pozycjach pierwszego zabezpieczenia, ostrożne wykorzystanie PIK i niska ekspozycja na oprogramowanie pozwalają nam utrzymać dobrą pozycję.</p>
<p>Dodatkowo, niedawne spłaty od Merx i pełna spłata pozycji nie naliczającej odsetek pokazują naszą zdolność do maksymalizacji odzysków w trudnych kredytach.</p>
<p>W kwartale grudniowym MidCap Financial Investment Corporation dokonała nowych zobowiązań na kwotę 141 milionów USD w 26 transakcjach. Netto finansowana działalność w kwartale wyniosła pozytywne 25 milionów USD, co obejmowało spłatę 7,5 miliona USD od Merx. Na koniec grudnia inwestycja MidCap Financial Investment Corporation w Merx wynosiła około 103 milionów USD według wartości godziwej, co stanowi 3% wartości godziwej portfela. Blisko końca kwartału w lutym Merx spłacił dodatkowe 22 miliony USD na rzecz MidCap Financial Investment Corporation, co daje łączną kwotę 29,5 miliona USD. Przypomnę Państwu, co pozostało w Merx. Pozostała inwestycja MidCap Financial Investment Corporation w Merx obejmuje cztery samoloty, plus wartość związana z platformą obsługi Merx.</p>
<p>Merx generuje dochód z działalności obsługowej od Navigatora, dedykowanego funduszu leasingu samolotów Apollo, który obecnie posiada 38 samolotów. Po wdrożeniu swoich zobowiązań kapitałowych, Navigator znajduje się w okresie zbiorów; w związku z tym fundusz oportunistycznie monetyzuje aktywa w celu optymalizacji zwrotów na poziomie funduszu. Merx otrzymuje opłatę za ponowne wprowadzenie na rynek za każdy sprzedany samolot. Na koniec grudnia działalność obsługowa stanowiła