Moody's obniża rating funduszu private credit zarządzanego przez KKR i Future Standard do poziomu "śmieciowego" w związku ze wzrostem złych kredytów

Moody's Ratings w poniedziałek obniżyło rating funduszu private credit zarządzanego przez KKR i Future Standard do poziomu "śmieciowego" w związku ze wzrostem złych kredytów i serią słabych wyników finansowych.
Agencja ratingowa obniżyła rating zadłużenia FS KKR Capital Corp o jeden stopień z Baa3 do Ba1 — przesuwając go na terytorium "śmieciowe" — stwierdzając, że jakość bazowych aktywów funduszu pogorszyła się bardziej niż u jego konkurentów.
Kredyty nieoprocentowane, czyli kredyty, od których kredytobiorcy przestali dokonywać płatności, wzrosły do 5,5% wszystkich inwestycji na koniec 2025 roku, co jest jednym z najwyższych wskaźników wśród ocenianych spółek rozwoju biznesu (BDC), zgodnie z raportem.
"Obniżenie ratingu odzwierciedla ciągłe wyzwania FSK w zakresie jakości aktywów, które doprowadziły do słabszej rentowności i większej erozji wartości aktywów netto w czasie w porównaniu do konkurentów z sektora BDC" — podała agencja Moody's, odnosząc się do funduszu pod jego tickerem.
Akcje FSK spadły o 4% we wtorek rano. W tym roku spadły o ponad 30%.
Ruch Moody's jest najnowszym sygnałem kłopotów w świecie private credit. Inwestorzy detaliczni masowo wycofują środki, napotykając na bramki w obawie przed przyszłymi stratami kredytowymi, szczególnie związanymi z kredytami na oprogramowanie. Zarządzający aktywami od Blackstone po Blue Owl musieli radzić sobie ze zwiększoną liczbą wniosków o wykup z ich funduszy private credit, co może być punktem zwrotnym dla kategorii, która odnotowała gwałtowny wzrost w ciągu ostatniej dekady.
FSK, który udziela pożyczek prywatnym, średniej wielkości amerykańskim firmom, stał się drugim co do wielkości publicznie notowanym BDC, gdy powstał w wyniku połączenia dwóch poprzednich funduszy w 2018 roku.
Fundusze takie jak FSK emitują dług, aby zwiększyć zwroty, więc obniżenie ratingu przez Moody's może zwiększyć jego koszty pożyczek, a tym samym obniżyć przyszłe zwroty.
"FSK pozostaje w dobrej pozycji pomimo tej decyzji" — powiedział rzecznik funduszu CNBC w e-mailu. "Posiada silną, dobrze rozłożoną w czasie strukturę zobowiązań, bez niezabezpieczonych terminów zapadalności w 2026 roku i ograniczonych terminów zapadalności w najbliższej przyszłości, co pozwala nam nadal wspierać nasze spółki portfelowe i nawigować w obecnym środowisku rynkowym."
Moody's zwróciło również uwagę na inne aspekty funduszu, które mogą narazić go na większe straty w czasie, w tym wyższe dźwignię, wyższy udział kredytów typu payment-in-kind (PIK) i niższy odsetek kredytów pierwszego zabezpieczenia niż u konkurentów.
FSK odnotował stratę netto w wysokości 114 milionów dolarów w czwartym kwartale i zarobił zaledwie 11 milionów dolarów zysku netto za cały 2025 rok, według Moody's.
Największą pojedynczą kategorią kredytów funduszu są oprogramowanie i powiązane usługi, które stanowiły 16,4% ekspozycji na koniec roku.