Więcej niż tylko Iran

Więcej niż tylko Iran

Autor: Peter Tchir z Academy Securities

Bez wątpienia handel na początku tygodnia będzie zależał od rozwoju negocjacji w sprawie zawieszenia broni.

Jak omawialiśmy w piątkowym podcaście ze Spiderem i Bretem, zakres możliwych wyników nie zmniejszył się znacząco. Wszystko, od poważnego porozumienia po odejście i wznowienie ataków, wydaje się prawdopodobne. Spider „parsknął śmiechem” na porównanie Zmiany Reżimu do „Witamy z powrotem, Kotter” – cóż, nazwy się zmieniły…

Wiecie, że żyjemy w dziwnym świecie, gdzie w mniej niż tydzień, prezydent publikujący na Truth Social, że „cywilizacja umrze dziś wieczorem”, ledwo zasługuje na uwagę.

Academy będzie nadal informować Was w ten weekend i w przyszłym tygodniu w miarę rozwoju sytuacji, ale podcast (i większość naszych publikacji z tego tygodnia) pozostaje aktualny, dopóki nie uzyskamy jasnego kierunku w rozmowach. Jak dotąd porównywano to do powtarzania sobie przez obie strony listy żądań, ale przynajmniej komunikują się.

Więcej niż tylko wielkanocne zawieszenie broni między Rosją a Ukrainą?

Przy całym skupieniu uwagi na Iranie, krążą historie o tym, że Rosja i Ukraina mogą zmierzać w kierunku czegoś bardziej trwałego (jednocześnie istnieją obawy, że nawet ograniczone wielkanocne zawieszenie broni nie zostanie utrzymane). Wielkanoc (dla tych, którzy przestrzegają kalendarza juliańskiego) przypada w ten weekend, podczas gdy dla tych, którzy przestrzegają kalendarza gregoriańskiego, była w zeszły weekend.

Dlaczego ta wojna w końcu mogłaby zmierzać do porozumienia?

Ukraina.

Poleganie na dużym wsparciu ze strony USA już wydawało się słabą strategią. Wraz z cofnięciem przez USA sankcji na rosyjską ropę, wydaje się jeszcze bardziej niebezpieczne wiązać swoje nadzieje z pomocą USA (ponadto USA zużywają pociski w walce w Iranie, więc będą mniej skłonne do wysyłania sprzętu wojskowego gdzie indziej, dopóki nasze zapasy nie zostaną uzupełnione).


Poleganie na Europie zawsze było co najwyżej trudne. UE nie była przygotowana na wojnę, a ramy UE utrudniają szybkie podejmowanie jakichkolwiek poważnych działań. Dla mnie, kiedy Bruksela zawetowała przejęcie zamrożonych rosyjskich rezerw, w dużej mierze zrezygnowałem z UE.

Rosja. Biorąc pod uwagę dwa poprzednie akapity, wydawałoby się, że Rosja powinna być gotowa do zwiększenia ataków i w ogóle nie myśleć o pokoju. Ale…

Z perspektywy „marchewki”, może to być najłatwiejszy czas dla Rosji na „powrót” do globalnej gospodarki. Po zniesieniu sankcji, może mieć sens zawarcie porozumienia teraz i trwałe zniesienie tych sankcji (politycy łatwiej utrzymują status quo niż go zmieniają).


Ukraina ma fabrykę w Wielkiej Brytanii. Ukraina współpracuje z niektórymi krajami Zatoki Perskiej. Widzieliśmy już, co wojna asymetryczna może zrobić nawet największej, najlepszej, najlepiej przygotowanej armii na świecie – a rosyjska armia taka nie jest. Jeśli jesteś Rosją, możesz się martwić, że Ukraina staje się lepsza w dziedzinie dronów. Ponadto, chociaż Rosja i Ukraina w dużej mierze unikały celów infrastrukturalnych, te wydają się bardziej prawdopodobne jako cele ataków (i groźby ataków), ponieważ ruchy w kierunku tych celów przyniosły rezultaty.

Byłoby miłą niespodzianką zobaczyć postęp w tym obszarze. Chociaż nadal wydaje się to mało prawdopodobne, być może w końcu osiągnęliśmy punkt, w którym warunki po obu stronach uzasadniają jakieś porozumienie.

W każdy inny weekend byłoby to głównym tematem

Średnie notowań akcji radziły sobie tak dobrze w tym tygodniu, że osłabienie w ważnym sektorze zostało w dużej mierze zignorowane.

Ten ETF składa się z niektórych największych, najlepszych światowych marek „oprogramowania”. Jednakże, podczas gdy wszystko inne rosło w tym tygodniu, ten ETF miał najniższe zamknięcie od 2023 roku. Ostatnia wyprzedaż, przynajmniej częściowo, zbiegła się z nowym modelem AI, który wywołał również „nadzwyczajne” spotkanie bankowe w Waszyngtonie.

Interesujące było, w bezpośrednim kontraście do artykułu Barron’s podlinkowanego powyżej, że CIBR (ETF skoncentrowany na cyberbezpieczeństwie) również radził sobie słabo (kończąc tydzień niewiele powyżej minimów po Dniu Wyzwolenia).

SOXX, ETF półprzewodników, miał świetny tydzień.

Nadal wierzę, że gdy zbliżamy się do końca konfliktu w Iranie, ProSec ponownie zajmie centralne miejsce, skupiając się na krajowej energetyce, elektryczności i produkcji chipów.

Mając to na uwadze, rzeź w oprogramowaniu wydaje się mieć szersze implikacje dla rynku. Może tak będzie, gdy będziemy mieli mniej „nagłówków” o Bliskim Wschodzie.

Konsumencka pewność siebie

Jeśli CON CON tego nie zdradził (ponownie), nie jestem wielkim fanem tej serii danych. Ale dwie rzeczy uderzyły mnie jako interesujące.

Oczekiwania inflacyjne na okres od 5 do 10 lat pozostały „zakotwiczone” na poziomie 3,4%. Nieznacznie wzrosły w porównaniu z ostatnimi odczytami na poziomie 3,2% i znacznie powyżej celu Fed, ale znacznie poniżej odczytów z większości 2025 roku. Gdyby Fed był skłonny obniżyć stopy procentowe przy znacznie wyższych długoterminowych oczekiwaniach (a tak zrobił), to powinno to zwiększyć prawdopodobieństwo obniżek stóp. To nie są świetne dane, ale mogły być gorsze, co jest wszystkim, czego potrzebuje Fed kierowany przez Warsha.

Z drugiej strony, chociaż nie jestem wielkim fanem tej liczby, „rekordy wszech czasów” zasługują na pewną uwagę

Pogorszenie jest dramatyczne i nie można go „tylko” powiązać z Iranem. Czy to oznacza, że teza o przystępności cenowej (i „pracujących biednych”) wkrótce znów zyska na znaczeniu?

Zastrzeżeniem jest to, że Konsumencka Pewność Siebie jest bardzo „polityczna”. Nie jestem pewien, dlaczego jest tak polityczna, ale jest – wystarczy spojrzeć na wykres i na to, jak zmienił się sentyment po wyborach. Na długo przed tym, zanim prezydent został zaprzysiężony, sentyment Republikanów i Demokratów odwrócił się o 180 stopni (to samo stało się, ale odwrotnie, gdy Biden pokonał Trumpa).

Na razie zignoruję Demokratów i skupię się na Republikanach i Niezależnych. Obie grupy były nieznacznie lepsze od swoich najniższych poziomów od czasu wyborów. To łagodzi część bólu związanego z główną liczbą, ale jest to coś, na co należy uważać.

Nienawidzę, że poświęciłem tyle miejsca serii danych, w którą nie wierzę, ale to było zbyt ważne, aby to zignorować.

Podsumowanie

Niedzielny wieczór i poniedziałkowy poranek będą w dużej mierze zależeć od komunikatów z Pakistanu (podwójnie się zdziwiłem, pisząc to, ale wydaje się, że tak jest).

Nie ma nic większego dla globalnej gospodarki niż to, jak ten konflikt zostanie rozwiązany lub będzie przebiegał. Biorąc pod uwagę handel z ostatnich dwóch dni (gdzie każdy „negatywny” nagłówek spotykał się z minimalną sprzedażą, a każdy „pozytywny” nagłówek z silnym kupowaniem) wiele dobrych wiadomości jest już wycenionych. Nadal będziemy rosli przy pozytywnych wynikach, ale jakaś forma „porozumienia” wydaje się być coraz bardziej wyceniana przez rynki.

Miejmy nadzieję, że rynki mają rację i jesteśmy blisko końca.

Wtedy, na lepsze lub gorsze, będziemy mogli wrócić do naszego „normalnego” programowania i zastanowić się, co zrobić z historią AI, historią oprogramowania, historią K-kształtną (lub pracujących biednych), problemem przystępności cenowej (który zostanie złagodzony przez dobre wyniki na Bliskim Wschodzie, ale nie rozwiązany), historią o miejscach pracy itp.

Tyler Durden
Niedz., 12.04.2026 - 12:50