Net Power (NPWR) Wyniki Finansowe za I Kwartał 2026 – Transkrypt

Źródło obrazu: The Motley Fool.

DATA

Wtorek, 12 maja 2026, 8:30 czasu wschodniego

UCZESTNICY POŁĄCZENIA

- Dyrektor Generalny — Daniel Rice

- Prezes i Dyrektor Operacyjny — Marc Horstman

- Dyrektor Finansowy — Lee Shuman

Potrzebujesz cytatu od analityka Motley Fool? Napisz na [email protected]

Pełny transkrypt rozmowy konferencyjnej

Daniel Rice: Dziękuję, Bryce, i dzień dobry wszystkim. Jestem tu dzisiaj z Marcem Horstmanem, naszym Prezesem i Dyrektorem Operacyjnym; oraz Lee Shumanem, który niedawno dołączył do nas jako nasz nowy Dyrektor Finansowy. Lee wnosi silne doświadczenie w finansowaniu projektów energetycznych i cieszymy się, że jest z nami w tym kluczowym okresie w historii naszej firmy. Pozwolę sobie przedstawić Marcowi i Lee kilka uwag na temat makroekonomii, a następnie otworzymy linię do pytań. Popyt na energię elektryczną stale rośnie i myślę, że wszyscy w tym momencie rozumieją, że podstawowym źródłem nowej produkcji energii elektrycznej w przewidywalnej przyszłości będą urządzenia zasilane gazem ziemnym. Dostępność, niezawodność i skalowalność są niezrównane.

Różnica w przypadku AI w porównaniu z innymi formami obciążenia polega na tym, że koszt energii elektrycznej jest bardzo nieistotny dla ekonomiki AI. Dzieje się tak głównie dlatego, że koszt energii elektrycznej stanowi tylko 10% całkowitego kosztu AI. Lwia część kosztów to GPU, koszty sieci i obudowy centrum danych. AI stało się wyścigiem i będzie rozstrzygane przez szybkość i skalę, zależne od dostępności energii, a nie od jej kosztu. Projekty energetyczne szybko ewoluowały od oczekiwania na sieć do poszukiwania energii za licznikiem. Mieszanki produkcyjne ewoluowały od dużych turbin ramowych do setek silników posuwisto-zwrotnych połączonych razem, aby uzyskać tę samą moc brutto.

Współczynnik zużycia paliwa, koszt nocny i geografia stały się znacznie mniej ważne. Na tym rynku najważniejsze są szybkość, skala i akceptacja społeczna. Na szczęście amerykański przemysł energetyczny, zwłaszcza ten oparty na gazie ziemnym, jest gotowy, aby sprostać temu popytowi. Jesteśmy częścią tego ekosystemu z bardzo specyficzną misją przekształcenia gazu ziemnego w najtańszą formę czystej, stabilnej energii. Czysta energia schodzi w dół listy pod względem ważności, ale nie oznacza to, że gdyby czysta, niezawodna energia była dostępna w tym samym czasie i skali co innowacyjne opcje, istniałaby duża szansa, że powinna zostać wybrana. Tak więc, oto gdzie znajdujemy się dzisiaj.

Postawiliśmy się w doskonałej pozycji, aby dostarczyć czyste, stabilne rozwiązanie, które może zapewnić pierwszą energię w tej dekadzie po atrakcyjnej cenie z możliwością zejścia poniżej 100 USD za megawatogodzinę. Można to osiągnąć w Zachodnim Teksasie, gdzie istnieje obfitość taniego gazu do produkcji energii elektrycznej i wystarczająca zdolność magazynowania wychwyconego CO2 poprzez połączenie go z ulepszonym odzyskiem ropy naftowej. Ta sprawdzona aplikacja może uzasadnić rozwój ponad 10 gigawatów czystej, stabilnej produkcji energii elektrycznej za mniej niż 100 USD za megawatogodzinę. Próba zrobienia tego gdzie indziej kosztowałaby o 20% do 30% więcej, ale największym kosztem byłyby dłuższe terminy, większe ryzyko i mniejsza skala.

Dla nas kluczowe będzie to, czy będziemy w stanie dostarczyć szybko i na dużą skalę, aby przyciągnąć dzisiejszy popyt, i czy rynek jest gotów zaakceptować EOR jako realną ścieżkę wychwytywania dwutlenku węgla. Znaczenie dostępności energii nie jest dziś bardziej widoczne niż kiedykolwiek. Jak właśnie wspomniałem, potrzebujemy tyle gazu ziemnego do produkcji energii elektrycznej, ile możemy. Na szczęście jesteśmy w świetnej sytuacji. Ale oddzielnie, globalny szok energetyczny spowodowany wojną w Iranie rzucił światło na znaczenie bezpieczeństwa energetycznego dla gazu ziemnego i ropy naftowej. Stany Zjednoczone, jako największy producent obu towarów, są w dużej mierze odizolowane od szoku podażowego.

Jednak sytuacja stała się ważną lekcją dla ludzi, że ekosystem ropy naftowej nie ogranicza się tylko do benzyny do samochodów. To paliwo lotnicze, to tworzywa sztuczne, to nawozy, wszystko niezastąpione w skali i cenie, których potrzebuje świat. Więc jeśli współczesna cywilizacja i jakość życia są nieodzowne, to samo dotyczy ropy naftowej, co niejako prowadzi mnie z powrotem do pułapki, którą projektujemy.

Projektujemy cyrkularny ekosystem energetyczny, który wykorzystuje dwa najważniejsze źródła energii, jakie mamy na tej planecie, wykorzystując tani, niezawodny gaz ziemny do produkcji niezawodnej, taniej energii elektrycznej na masową skalę i wykorzystując technologię do wychwytywania prawie całego wytworzonego CO2, a następnie wykorzystując ten CO2 do pomocy w produkcji ropy naftowej, której inaczej nie można by odzyskać. To, co pozostaje w złożu na zawsze, to nasz wychwycony CO2. Uważamy, że jest to właściwe rozwiązanie dla tego, czego Stany Zjednoczone potrzebują w przewidywalnej przyszłości: więcej produkcji energii elektrycznej z gazu ziemnego, więcej krajowej produkcji ropy naftowej, niższe emisje ogółem.

Jeśli chodzi o emisje cyklu życia, nasza analiza cyklu życia emisji (LCA) walidowana przez strony trzecie szacuje się na około 210 gramów ekwiwalentu CO2 na kilowatogodzinę, co wypada niezwykle korzystnie w porównaniu do nieograniczonego cyklu kombinowanego wynoszącego około 440 gramów ekwiwalentu CO2 na kilowatogodzinę i węgla powyżej 900 gramów na kilowatogodzinę. Więc jeśli poprawa środowiska jest dla Ciebie ważna, ten produkt spełnia te kryteria. Będziemy kontynuować naszą kampanię publiczną, aby przesunąć ekosystem nabywców w kierunku naszej wizji czystej, stabilnej energii. Dobra wiadomość jest taka, że spodziewamy się odpowiedzi na to w nadchodzących miesiącach.

Jak Marc za chwilę powie, zrobiliśmy wszystko, co w naszej mocy z inżynieryjnego i technologicznego punktu widzenia, aby zaprojektować rozwiązanie czystej, stabilnej energii zredukowane pod względem ryzyka. Zanim przejdziemy do zaangażowania znaczących kwot kapitału na zabezpieczenie dodatkowego sprzętu, musimy upewnić się, że popyt ze strony klientów nie tylko istnieje, ale jest zaangażowany w nasze projekty. Obecnie przechodzimy przez ten proces z naszym doradcą strategicznym, aby pomóc określić, którzy potencjalni klienci są zgodni z naszym harmonogramem i naszą wizją. Mogę powiedzieć, że nie każdy chce być kojarzony z produkcją ropy naftowej, i to jest w porządku.

Ale jeśli nikt nie chce być kojarzony z EOR, nawet pomimo korzyści środowiskowych i społecznych wynikających z tworzonego przez nas ekosystemu, lepiej jest się o tym dowiedzieć, zanim zaangażujemy w to dodatkowy kapitał. Projekty, które rozwijamy, pomagają uczynić świat lepszym, czystszym i bezpieczniejszym miejscem. Ale akceptacja rynkowa, jak sądzimy, będzie zależeć od trzech rzeczy. Po pierwsze, czy robimy to wystarczająco szybko? Szybkość naprawdę ma znaczenie na tym rynku. Po drugie, czy robimy to wystarczająco dużą skalę? Skala również naprawdę ma znaczenie na tym rynku. Po trzecie, czy jest wystarczająco czysto?

A co ważniejsze, czy klienci są zgodni z naszym ekosystemem energetycznym polegającym na wykorzystaniu gazu ziemnego do wytwarzania [bólu z] energii elektrycznej i wykorzystaniu CO2 do produkcji większej ilości ropy naftowej, aby wspierać jakość życia współczesnego społeczeństwa. Dla nas to oczywiste. Ale ponownie, nie jesteśmy klientem. Jesteśmy tylko twórcą tych rozwiązań. Więc w tle rozwijamy szczegółową inżynierię i finansowanie projektów, rozumiejąc, że łączą się one jako linia mety z komercyjnym odbiorcą. Rozwijamy wszystkie trzy jednocześnie. Z tym przekazuję głos Marcowi, aby zaktualizował Was o wielkim postępie, jaki poczyniliśmy, doprowadzając rozwiązanie do progu FID i komercjalizacji. Marc?

Marc Horstman: Dziękuję, Danny. Dzień dobry wszystkim. Chciałbym omówić trzy obszary dzisiejszego poranka: strukturę odbioru komercyjnego, realizację projektu Permian Phase 1 i aktualizację naszych postępów z naszym kluczowym partnerem technologicznym, Entropy. Zacznijmy od odbioru. Przechodząc do slajdu 5. Zaangażowaliśmy doradcę strategicznego do prowadzenia formalnego procesu odbioru dla Projektu Permian Phase 1. Umowa odbioru jest warunkiem decydującym o finansowaniu projektu i jest głównym dowodem komercyjnym na istnienie trwałego rynku dla naszego czystego produktu energetycznego. Ten slajd pokazuje strukturę komercyjną, którą zaprojektowaliśmy wokół oferty wdrożeniowej NET Power. Elastyczność jest celowa.

Pierwsze wdrożenie to 80 megawatów, podłączone do sieci przez Oncor i ERCOT, dążące do długoterminowej umowy PPA o stałej cenie jako struktury odbioru i sekwestracji CO2 za pośrednictwem infrastruktury EOR Oxy. Drugie i trzecie wdrożenie wprowadzają opcjonalność, albo kontynuację dostaw do sieci, albo kolokację za licznikiem na większą skalę. Wszystkie trzy fazy wykorzystują infrastrukturę EOR Oxy do sekwestracji. Slajd 6 pokazuje pełny obraz tego, co budujemy i harmonogram, aby tam dotrzeć. Projekt Permian Phase 1 to komercyjne wdrożenie czystego produktu energetycznego, 80 megawatów mocy netto, ponad 90% wychwytywania CO2 zlokalizowane na dzierżawionym terenie od Oxy w pobliżu Midland w Teksasie.

Nadal celujemy w FID w drugiej połowie 2026 roku z komercyjną eksploatacją na początku 2029 roku. Projekt łączy konfigurację gazowo-parową z technologią wychwytywania dwutlenku węgla po spalaniu Entropy. Dostawa energii jest podłączona do sieci na poziomie 80 megawatów. CO2 jest w 100% odbierane przez Oxy na warunkach orientacyjnych, nad którymi pracujemy w kierunku ostatecznej umowy. Jak wspomniano, teren ma potencjał skalowania do 800 megawatów, 10 jednostek na tym samym terenie, co stanowi znaczącą część historii komercyjnej, którą opowiadamy odbiorcom, którzy chcą pewności wolumenu w czasie. W kwestii dostaw gazu celujemy w MOU z głównym dostawcą w Q2, a następnie negocjacje ostatecznych umów.

W zakresie zamówień i sprzętu o długim czasie realizacji realizujemy metodyczny program wydawania, który biegnie równolegle z naszymi pracami nad odbiorem i finansowaniem. Pakiety turbin gazowych Siemens RPS, około 77 milionów dolarów, są zakontraktowane i stanowią pierwsze wykonane zobowiązanie dotyczące sprzętu. Rozdzielnia i linia połączeniowa generatora oraz [niewyraźne] są zaplanowane na czerwiec. HRSG, turbina parowa i generator oraz skraplacz chłodzony powietrzem są zaplanowane na lipiec. A najbardziej prawdopodobny sprzęt PCC, wieże absorpcyjne i systemy regeneracji aminy nastąpią w oknie od sierpnia do września. Na koniec chcę podkreślić naszą pracę nad strukturą podziału produktu, która leży u podstaw tego wszystkiego. Zdefiniowaliśmy 8 do 10 pakietów sprzętu plus 10 do 20 oddzielnych skidów.

To jest podstawa naszego powtarzalnego projektu czystego produktu energetycznego: raz zamów, wiele zbuduj. Każda decyzja, którą podejmujemy w tym projekcie, zmniejsza koszty inżynierii niepowtarzalnej dla przyszłych wdrożeń. Przechodząc do slajdu 7. Kilka aktualizacji dotyczących naszej relacji z Entropy i podstaw technologii. Umowa o wspólny rozwój z Entropy jest najważniejszym krótkoterminowym zobowiązaniem korporacyjnym. JDA reguluje warunki komercyjne, na podstawie których NET Power będzie licencjonować i komercjalizować technologię rozpuszczalnika PCC opartą na aminach Entropy dla produkcji energii elektrycznej w USA do 2032 roku na wyłączność. Entropy może wnieść do 49% wkładu kapitałowego na przyszłe wdrożenia, począwszy od Projektu Permian Phase 1.

Jesteśmy zgodni co do struktury komercyjnej i zamierzamy sfinalizować tę umowę w Q2. Entropy ma udokumentowane osiągnięcia. Glacier Phase 1 działa od ponad 3 lat, demonstrując wychwytywanie z kompresorów gazu na skalę komercyjną. Glacier Phase 2 ma zostać uruchomiony w Q2 2026. Jest to ta sama lokalizacja, ale rozszerzona o więcej kompresorów i integruje turbinę gazową z CCS na skalę komercyjną, wychwytując 160 000 ton rocznie. Kiedy zostanie uruchomiony, będzie dalej potwierdzał podstawową integrację technologii, na której budowany jest Projekt Permian. Jest to znaczące wydarzenie zmniejszające ryzyko dla naszego projektu i dla rozmów o odbiorze.

Projekt Permian to kolejne bezpośrednie skalowanie technologii PCC. Dwie turbiny o mocy 35 megawatów, 380 000 ton wychwytywania CO2 rocznie, TRL 8 do 9. Nie jest to nowatorska konfiguracja. Jest to zdyscyplinowane skalowanie sprawdzonego projektu i technologii. Z tym przekazuję głos Lee w sprawie aktualizacji finansowej.

Ned Shuman: Dziękuję, Marc, i dzień dobry wszystkim. Będę krótki. Cieszę się, że mogę być na pierwszym kwartalnym połączeniu jako CFO NET Power. Cieszę się, że poznam wielu z Was w nadchodzących kwartałach. Spędziłem prawie 25 lat na rozwijaniu, finansowaniu i restrukturyzacji infrastruktury energetycznej, termicznej, odnawialnej, rozproszonej w ramach różnych struktur i cykli rynkowych. Łącznie byłem zaangażowany w transakcje energetyczne o wartości ponad 10 miliardów dolarów. Ostatnio kierowałem finansowaniem energii w Javelin Global Commodities. Wcześniej byłem CFO w WattBridge Energy, gdzie zebraliśmy nieco ponad 2 miliardy dolarów na rozwój portfela 2,4 gigawatów szczytowych elektrowni gazowych w Teksasie.

Przedtem zajmowałem stanowiska w [niewyraźne] Mirant, które później stało się GenOn i zostało później przejęte przez NRG, rozwijając, finansując, optymalizując, restrukturyzując i sprzedając aktywa energetyczne w kraju i za granicą. Pracowałem również z deweloperami odnawialnych źródeł energii na etapie startupu, aby z powodzeniem rozwijać projekty i realizować bankowalne transakcje w ramach znacznie innego ram niż większe, bardziej ugruntowane organizacje. Jest to ważny kontekst, ponieważ sytuacja NET Power jest mi znana: aktywo z potencjałem kontraktowalnych przepływów pieniężnych, sprawdzona podstawowa technologia i struktura kapitałowa, którą trzeba zbudować od podstaw. To jest praca, którą potrafię wykonać, i dlatego jestem podekscytowany, że mogę podjąć się tej roli.

Dodatkowo, opierając się na moim doświadczeniu z NET Power w ciągu ostatniego miesiąca, jest dla mnie jasne, że zespół ma wiedzę i determinację, aby wykonać ciężką pracę, aby zrealizować Projekt Permian i dalej. Przechodząc do naszych finansów. Zakończyliśmy pierwszy kwartał z około 319 milionami dolarów w gotówce i ekwiwalentach gotówki oraz bez zadłużenia. Ponieśliśmy kilka jednorazowych kosztów związanych z zawieszeniem programu spalania Oxy i spodziewamy się, że przyszłe wydatki będą bardziej związane z programem PCC. Nasze wydatki na G&A są dość niskie, około 8 do 9 milionów dolarów kwartalnie, co daje nam dość długi okres do osiągnięcia FID.

Spodziewamy się, że wydatki wzrosną w nadchodzących miesiącach, gdy udostępnimy kluczowe, długoterminowe elementy, aby utrzymać nasz harmonogram projektu. Jak Danny wspomniał w swoich uwagach, pozostajemy ostrożni w angażowaniu kapitału w ten pierwszy projekt; pozytywne sygnały dotyczące pierwszego projektu i przyszłych projektów dadzą nam pewność, aby zaryzykować udostępnienie długoterminowych elementów i potencjalnie zabezpieczyć dodatkowy sprzęt. W kwestii ekonomiki projektu, cel TIC pozostaje w przedziale od 475 do 575 milionów dolarów. Po stronie finansowania celujemy w inwestycję kapitałową od NET Power w przedziale od 125 do 175 milionów dolarów, a pozostała część kapitału pochodzić będzie w formie długu i udziału kapitałowego od Entropy.

Posiadamy kapitał bilansowy, aby to dzisiaj sfinansować, oraz wystarczającą ilość "suchego prochu", aby rozpocząć prace nad kolejnymi fazami pierwszego projektu lub kolejnym projektem gdzie indziej w Zachodnim Teksasie. Jak wspomniał Danny, proces odbioru komercyjnego jest najważniejszym krótkoterminowym wydarzeniem; cel 100 USD za megawatogodzinę lub lepiej wspiera bankowalność projektu i odpowiedni profil zwrotu. Ten punkt cenowy jest znacznie poniżej innych czystych, stabilnych opcji, co częściowo wynika z zastosowania EOR i dostępu do taniego gazu ziemnego. Z niecierpliwością czekam na kolejne aktualizacje w nadchodzących kwartałach. Otwórzmy linię do pytań.