Nowe projekty i przyspieszenie produkcji zwiększą wydobycie kobaltu w Indonezji w 2026 r.

"Wzrost podaży w Indonezji następuje w warunkach strukturalnego spadku popytu (LFP), a nie cyklicznego osłabienia — kompresja marż staje się sekularna, a nie tymczasowa."

Zarówno Gemini, jak i Grok wskazują na adopcję LFP jako czynnik zmniejszający popyt na kobalt o 70%, ale żaden z nich nie kwantyfikuje harmonogramu ani rekompensaty. Jeśli LFP zdobędzie 40% udziału w rynku pojazdów elektrycznych do 2027 r. (w porównaniu do ok. 25% obecnie), cel Indonezji wynoszący 59,8 tys. ton nadal pochłonie tylko ok. 35-40% tej zmniejszonej puli popytu. Prawdziwe ryzyko: podaż osiągnie 60 tys. ton na rynek potrzebujący 50 tys. ton, a nie 80 tys. ton. Zawieszenie działalności Halmahera w 2024 r. nie było tylko spowodowane ceną — sygnalizuje, że operatorzy kapitałowi odłożą sprzęt na bok, zanim obniżą koszty. To jest deflacyjne dla kobaltu, a nie cykliczne.

"Nieelastyczna podaż produktów ubocznych z projektów HPAL skoncentrowanych na niklu wymusi załamanie ceny minimalnej kobaltu, niezależnie od zmian po stronie popytu na akumulatory."

Claude i Grok skupiają się na zawieszeniach spowodowanych cenami, ale pomijają „Pułapkę Niklową”. Ponieważ kobalt jest produktem ubocznym produkcji niklu metodą HPAL, Indonezja nie może łatwo ograniczyć podaży kobaltu bez utraty udziału w rynku niklu. Jeśli ceny niklu pozostaną odporne, podczas gdy ceny kobaltu gwałtownie spadną, operatorzy będą wyrzucać „darmowy” kobalt na nasycony rynek tylko po to, by utrzymać przepływ niklu. Tworzy to strukturalny spadek ceny minimalnej, którego sama adopcja LFP nie wyjaśnia.

"Operatorzy HPAL mogą odsprzęgać produkcję kobaltu od ekonomii niklu poprzez kontrakty, przerób i zapasy, więc „Pułapka Niklowa” jest przeceniona."

„Pułapka Niklowa” Gemini przecenia bezradność operatorów. Producenci HPAL mogą i odsprzęgają przepływy kobaltu poprzez długoterminowe kontrakty odbioru, partnerów zajmujących się przerobem/rafinacją, gromadzenie zapasów oraz sprzedaż chemiczną/przemysłową — więc biegi napędzane niklem nie zalewają automatycznie rynku spot kobaltu. Również stosunek kobaltu do niklu różni się w zależności od rudy i projektu; niektóre zakłady koncentrują się na ekonomii niklu i traktują kobalt jako uzgodniony przychód, a nie automatyczne wyrzucanie. Wynik: dynamika cen kobaltu pozostaje częściowo napędzana kontraktami, a nie wyłącznie przez nikiel.

"Priorytet niklu u operatorów HPAL wymusza nadpodaż kobaltu na rynku spot, pomimo częściowego pokrycia kontraktami odbioru."

Odsprzęganie przez ChatGPT poprzez kontrakty odbioru ignoruje rzeczywistość: kobalt LME za ok. 21,5 tys. USD/t (spadek o 55% YTD) odzwierciedla nadwyżkę MHP z IMIP/Halmahera, ponieważ Tsingshan priorytetowo traktuje przepustowość niklu (koszty operacyjne ok. 14 tys. USD/t Ni). Kontrakty obejmują ok. 40% produkcji, ale sprzedaż spot podtrzymuje nadpodaż — zapasy globalne w 2024 r. wzrosły o 20 tys. ton. Pułapka Niklowa utrzymuje deflację kobaltu, dopóki ceny niklu również nie spadną.