Oncology Institute (TOI) Transkrypcja zysków

Źródło obrazu: The Motley Fool.
DATA
Czwartek, 12 marca 2026, godz. 17:00 ET
UCZESTNICY POŁĄCZENIA
-
Dyrektor Generalny — Daniel Virnich
-
Dyrektor Finansowy — Rob Carter
Pełny transkrypt rozmowy konferencyjnej
Daniel Virnich: Dziękuję, Mark. Dzień dobry wszystkim i dziękuję za dołączenie do naszej rozmowy o wynikach za czwarty kwartał i cały rok 2025. Zanim przejdziemy do wyników, chcę zacząć od podziękowania naszym lekarzom, klinicystom i pracownikom The Oncology Institute. Ich ciągłe skupienie na zapewnianiu wysokiej jakości opieki onkologicznej w społeczności jest tym, co napędza postęp, który obserwujemy w całym biznesie. Co najważniejsze, czwarty kwartał był ważnym kamieniem milowym, będąc naszym pierwszym rentownym kwartałem jako spółka publiczna z perspektywy skorygowanej EBITDA. Opierając się na dynamice, którą zbudowaliśmy, potwierdzamy nasze oczekiwania dotyczące osiągnięcia dodatniej skorygowanej EBITDA za cały rok w 2026 roku.
Największym motorem tego postępu pozostaje ekspansja naszego modelu opieki kapitałowej, szczególnie poprzez nasze umowy delegowane, które pozwalają nam na bardziej kompleksowe zarządzanie świadczeniami onkologicznymi, jednocześnie dostosowując zachęty z naszymi partnerami płatniczymi na różnych rynkach i zapewniając wysokiej jakości wyniki kliniczne pacjentom, którym służymy. Patrząc wstecz, rok 2025 był dla TOI bardzo produktywnym rokiem, w którym poczyniliśmy postępy w wielu obszarach organizacji. Z finansowego punktu widzenia osiągnęliśmy silny wzrost przychodów, ze wzrostem przychodów o około 28% rok do roku i przekroczeniem 500 milionów dolarów po raz pierwszy w naszej historii.
Kontynuowaliśmy ekspansję naszego zasięgu kapitałowego, inicjując 9 nowych kontraktów kapitałowych w 2025 roku w Kalifornii, na Florydzie i w Nevadzie, co stanowi około 260 000 dodatkowych pacjentów pod naszą opieką. Innym kluczowym czynnikiem tego wzrostu była nasza platforma dystrybucji leków w ramach Części D, która pozostaje ważną częścią naszego zintegrowanego modelu opieki, ponieważ nadal zwiększamy wolumen recept i wskaźniki przypisania w naszej sieci. Ten segment naszej działalności osiągnął prawie 270 milionów dolarów całkowitych przychodów i przyczynił się do blisko 50 milionów dolarów zysku brutto za cały rok. Z operacyjnego punktu widzenia kontynuowaliśmy poprawę efektywności w całej organizacji. SG&A spadło o 2% rok do roku, demonstrując dźwignię w naszym modelu w miarę skalowania.
W ciągu roku zleciliśmy również na zewnątrz nasze operacje badań klinicznych, pozwalając naszym lekarzom i zespołom opieki pozostać skupionymi na zapewnianiu wysokiej jakości opieki klinicznej, jednocześnie mogąc kierować naszych pacjentów do potrzebnych badań w naszych klinikach i wspierając szybszy wzrost i skalowalność na wielu rynkach. I wreszcie, wzmocniliśmy nasz bilans w ciągu roku. Zmniejszyliśmy zadłużenie z naszego zamiennego długu preferencyjnego o 24 miliony dolarów i zakończyliśmy rok z 33,6 miliona dolarów w gotówce po osiągnięciu dodatniego wolnego przepływu pieniężnego w IV kwartale, co daje nam dodatkową elastyczność w miarę dalszego rozwoju platformy. Operacyjnie również poczyniliśmy znaczące postępy w rozszerzaniu naszego modelu opieki.
Nasze partnerskie porozumienie w zakresie delegowanej kapitałacji z Elevance na Florydzie nadal nabierało tempa w czwartym kwartale i pozostaje na dobrej drodze do dalszej ekspansji w całym stanie w 2026 roku, co ponad dwukrotnie zwiększyłoby obecne partnerstwo. Obecnie mamy około 70 000 pacjentów objętych umowami kapitałowymi w ramach tego partnerstwa. Biorąc pod uwagę ekonomię naszego modelu delegowanego, warto również podkreślić, że członkowie objęci delegacją stanowili mniej niż 5% wszystkich pacjentów objętych kapitałacją na koniec 2025 roku, ale odpowiadają za około 1/3 naszych przychodów kapitałowych w ujęciu bieżącym, odzwierciedlając wyższą strukturę PMPM związaną z tymi umowami i obsługiwane przez nie populacje o wysokim wykorzystaniu.
Oprócz Elevance, w czwartym kwartale nawiązaliśmy również umowy kapitałowe z Humana i CarePlus na Florydzie, dalsze rozszerzając partnerstwa z płatnikami i reprezentując około 22 000 dodatkowych pacjentów MA w południowej Florydzie. Nasza platforma sieci onkologicznej na Florydzie również nadal rosła, a liczba uczestniczących dostawców wzrosła do około 207 lekarzy i zaawansowanych praktyków medycznych w naszej sieci, wspierając to, co nazywamy naszym hybrydowym modelem opieki nad pacjentem, który pozwala nam leczyć nasze zarządzane populacje w kombinacji klinik afiliowanych TOI, jak również niezależnych klinik i naszych zatrudnionych klinik w ramach naszej w pełni delegowanej sieci.
Wreszcie, z organizacyjnego punktu widzenia, znacznie wzmocniliśmy zespół kierowniczy w 2025 roku, dodając Jeffrey'a Langsama jako Chief Clinical Officer i Kristin England jako Chief Administrative Officer. Obie wnoszą znaczące doświadczenie w skalowaniu organizacji opieki zdrowotnej i będą odgrywać ważną rolę w miarę dalszego rozszerzania naszej platformy i realizacji naszej strategii wzrostu. Wchodząc w rok 2026, nasze skupienie pozostaje na dalszym skalowaniu i zwiększaniu rentowności naszej platformy opieki opartej na wartości, abyśmy mogli służyć większej liczbie pacjentów i płatników w całym kraju wysokiej jakości opieką onkologiczną, jednocześnie poprawiając dostęp do terapii i zmniejszając obciążenie finansowe tej opieki.
Po pierwsze, spodziewamy się dalszego silnego wzrostu w naszym modelu delegowanej kapitałacji, po tym jak w styczniu prognozowaliśmy ponad 80% wzrost przychodów kapitałowych w tym roku. Po drugie, przygotowujemy się do uruchomienia nowego, własnego portalu sieciowego w II kwartale, który wzmocni zaangażowanie zarówno naszych afiliowanych, jak i niezależnych dostawców. Platforma poprawi widoczność ścieżek zarządzania wykorzystaniem, wesprze przestrzeganie formularzy i pomoże napędzać ciągłą poprawę naszego wskaźnika strat medycznych. Co ważne, pomoże również umożliwić zaangażowanie usług dodatkowych, takich jak dystrybucja leków w ramach Części D wśród naszych niezależnych dostawców sieci, co pozostaje znaczącą możliwością dodatkowego wzrostu. Wreszcie, wzmocniliśmy naszą Radę Dyrektorów w I kwartale, dodając Marka Stolpera i Kim Tzoumakas.
Mark wnosi znaczące doświadczenie w zakresie przywództwa finansowego i rynków publicznych jako wieloletni CFO RadNet, podczas gdy Kim wnosi głęboką wiedzę w zakresie onkologii i usług farmaceutycznych dzięki swoim wcześniejszym rolom kierowniczym jako CEO VytlOne i 21st Century Oncology. Wierzymy, że obie wniosą cenne perspektywy w miarę dalszego skalowania organizacji. Podsumowując, rok 2025 był dla TOI rokiem fundamentalnym. Pokazaliśmy naszą zdolność do wzrostu i zarządzania wiodącymi w branży wynikami MLR w ramach naszego modelu delegowanej kapitałacji na Florydzie, ustanowiliśmy rekordy we wzroście aptek w ramach Części D, zredukowaliśmy ryzyko naszego bilansu i odnotowaliśmy nasz pierwszy kwartał z dodatnią skorygowaną EBITDA jako spółka publiczna w czwartym kwartale.
Wchodząc w rok 2026, skupiamy się na realizacji i wierzymy, że jesteśmy dobrze przygotowani do dalszego rozszerzania partnerstw z płatnikami i osiągania zrównoważonej rentowności w długim okresie. Z tym, przekazuję głos Robowi, aby omówił nasze wyniki finansowe. Rob?
Rob Carter: Dzięki, Dan, i dzień dobry wszystkim. Chcę powtórzyć uwagi Dana dotyczące tego, jak znaczący był to rok dla TOI. W czwartym kwartale kontynuowaliśmy budowanie dynamiki zarówno w naszych biznesach opartych na opłatach za usługę, jak i kapitałowych, a także w dystrybucji, jednocześnie zbliżając się do dodatniej skorygowanej EBITDA. Dziś zacznę od omówienia przewidywanego wpływu Inflation Reduction Act, następnie przedstawię kluczowe wskaźniki finansowe za rok 2025, przejdę przez wyniki czwartego kwartału, a na koniec omówię nasze prognozy i perspektywy na rok 2026 i kolejne lata.
Jeśli chodzi o Inflation Reduction Act, spodziewamy się, że wpływ na IMBRUVICA w 2026 roku będzie niewielki, stanowiąc niekorzystny wpływ poniżej 1% całkowitych przychodów z aptek i marży brutto. Co ważne, ponieważ IMBRUVICA i dodatkowe leki podlegają negocjacjom maksymalnej uczciwej ceny w ramach IRA, mamy wiele dźwigni, aby pomóc zrekompensować ten wpływ, w tym między innymi optymalizację naszego miksu aptecznego poprzez zwiększone wykorzystanie alternatywnych terapii, co TOI ma znaczącą kontrolę dzięki naszemu scentralizowanemu procesowi zarządzania wykorzystaniem.
Dodatkowo, przesunięcie refundacji w niektórych kategoriach stanów chorobowych wprowadzonych przez IRA daje TOI możliwość wykorzystania relacji z producentami i dystrybutorami leków do ponownej oceny ekonomiki kategorii, dyskusje, którym sprzyja rosnąca siła nabywcza TOI w miarę skalowania jako organizacji zajmującej się zakupem leków. W wyniku powyższego, nie spodziewamy się, że IRA znacząco zmieni długoterminową ekonomię lub trajektorię naszej platformy. Przechodząc do całego roku 2025. Rok ten przyniósł znaczące postępy operacyjne i finansowe dla TOI. Osiągnęliśmy wzrost przychodów o około 27,8% rok do roku z 393,4 mln USD do 502,7 mln USD, napędzany ciągłą ekspansją zarówno wolumenu pacjentów, jak i usług na pacjenta.
Nasz biznes oparty na opłatach za usługę wzrósł o 9% rok do roku, z 136,2 mln USD do 148,5 mln USD, podczas gdy nasz biznes kapitałowy wzrósł o 17,2% rok do roku, z 68,7 mln USD do 80,5 mln USD, napędzany głównie uruchomieniem naszego nowego modelu delegowania na Florydzie, który omówię bardziej szczegółowo za chwilę. Przychody z aptek wzrosły o 49,6% rok do roku, z 179,9 mln USD do 269,2 mln USD, głównie w wyniku poprawy przypisania recept do wizyt u naszych lekarzy w populacjach objętych opłatami za usługę i kapitałowych, a także zmniejszenia wycieku recept wystawionych przez lekarzy TOI do zewnętrznych aptek specjalistycznych.
Pomyślne uruchomienie naszego nowego modelu delegowania na Florydzie przyniosło ponad 10 milionów dolarów nowych przychodów kapitałowych w 2025 roku, z rocznym wskaźnikiem bieżącym wynoszącym około 50 milionów dolarów na początku 2026 roku. Wierzymy, że ten nowy model delegowania zwiększa zdolność TOI do efektywnego skalowania na nowych rynkach, przy jednoczesnym zachowaniu naszej zdolności do bezpośredniego kontrolowania wykorzystania klinicznego, a także do dostarczania naszego kompleksowego modelu onkologicznego populacjom objętym umowami delegowanymi. Osiągnęliśmy to, obsługując pacjentów w mieszance dostawców sieci i klinik TOI, co jest dynamiką, którą będziemy nazywać naszym hybrydowym modelem, ponieważ wykorzystuje on zarówno niezależnych, jak i własnych dostawców w hybrydowym wdrożeniu.
Ten hybrydowy model pozwala nam optymalizować MLR przy jednoczesnym równoważeniu efektywności kapitałowej i dźwigni operacyjnej, a wszystko to przy jednoczesnym zapewnieniu maksymalnych oszczędności i minimalnego czasu wdrożenia oraz zakłóceń w sieci dla naszych partnerów płatniczych. Co najważniejsze, zakończyliśmy rok z dodatnią skorygowaną EBITDA w czwartym kwartale, odzwierciedlając dźwignię operacyjną wbudowaną w nasz model i postępy, które poczyniliśmy w kierunku zrównoważonej rentowności. Przechodząc do czwartego kwartału. Wyniki były zgodne z trendami, które omawialiśmy przez cały rok. Całkowite przychody za czwarty kwartał wyniosły 142 mln USD w porównaniu do 100,3 mln USD w poprzednim roku, co stanowi wzrost o 41,6% rok do roku, napędzany ciągłym wzrostem liczby pacjentów i wkładem aptek.
Przychody z usług dla pacjentów, które obejmują zarówno umowy kapitałowe, jak i opłaty za usługę, wyniosły łącznie 59,8 mln USD, czyli 42,2% całkowitych przychodów, i wzrosły o 19,2% rok do roku. W ramach tego segmentu, opłaty za usługę stanowiły około 25,6% całkowitych przychodów, a kapitałacja 16,6%, odzwierciedlając znaczący powtarzalny charakter przychodów z usług dla pacjentów i stabilny wolumen pacjentów, na który nakładamy nowe umowy kapitałowe, a także ciągłą ekspansję naszej bazy skierowań na usługi opłacane. Przychody z aptek wyniosły 81,4 mln USD, stanowiąc 57,4% całkowitych przychodów i wzrosły o 71,1% rok do roku, napędzane wyższym wolumenem recept i rozszerzonym przypisaniem aptek w naszych klinikach, co było kluczowym celem operacyjnym dla nas w ciągu roku. Przechodząc do zysku brutto.
Zgłosiliśmy 22,7 mln USD za kwartał w porównaniu do 14,6 mln USD w czwartym kwartale 2024 roku. Marża brutto wyniosła 16% w porównaniu do 14,6% w poprzednim roku, odzwierciedlając wzrost marży rok do roku o około 140 punktów bazowych. Zysk brutto z usług dla pacjentów wyniósł 7,1 mln USD, w porównaniu do 4,5 mln USD rok wcześniej, co stanowi wzrost o 59,5% rok do roku, z marżą brutto 11,9%, w porównaniu do 8,9% rok wcześniej. Zysk brutto z aptek wyniósł łącznie 14,9 mln USD w porównaniu do 8,1 mln USD w czwartym kwartale 2024 roku, co stanowi wzrost o 84,7% rok do roku, napędzany wyższym wolumenem dystrybucji i lepszym zakupem leków.
Marża brutto z aptek wzrosła o ponad 130 punktów bazowych w porównaniu do poprzedniego roku do 18,3%, odzwierciedlając ciągłą optymalizację w komercyjnych zakupach leków, odzwierciedlając skupienie na wykorzystaniu rosnącej skali TOI w operacjach łańcucha dostaw. Przechodząc do kosztów operacyjnych. Z wyłączeniem amortyzacji, całkowite SG&A wyniosło 28 mln USD, czyli 19,7% przychodów, w porównaniu do 24,8% przychodów, co stanowi redukcję o ponad 500 punktów bazowych w porównaniu do poprzedniego roku. Spadek SG&A odzwierciedla ciągłą dyscyplinę kosztową i dźwignię operacyjną inherentną w naszym modelu. Skorygowana EBITDA wyniosła 147 000 USD, poprawiając się z ujemnych 7,8 mln USD w czwartym kwartale 2024 roku. Osiągnęliśmy dodatnią skorygowaną EBITDA w czwartym kwartale, co jest kluczowym kamieniem milowym na koniec 2025 roku.
Przechodząc do bilansu i przepływów pieniężnych. Zakończyliśmy kwartał z 33,6 mln USD w gotówce i ekwiwalentach gotówki. Operacyjny przepływ pieniężny za kwartał wyniósł 3,2 mln USD, odzwierciedlając inwestycje w zapasy leków i kapitał obrotowy na wsparcie naszej skalowanej działalności dystrybucyjnej. Teraz przechodząc do prognoz. Na cały rok 2026 podtrzymujemy prognozy przedstawione w styczniu 2026 roku, w następujący sposób: przychody w przedziale od 630 mln USD do 650 mln USD, około 150 mln USD przychodów kapitałowych; zysk brutto w przedziale od 97 mln USD do 107 mln USD; i skorygowana EBITDA w przedziale od 0 mln USD do 9 mln USD; i wolny przepływ pieniężny w przedziale od ujemnych 15 mln USD do 5 mln USD.
Chcę podkreślić, że pierwszy kwartał jest sezonowo naszym najniższym ze względu na resetowanie udziałów własnych pacjentów i roczne podwyżki cen leków, które nie są natychmiast odzwierciedlone w stawkach refundacji, ponieważ korekty refundacji farmaceutycznych działają z opóźnieniem w zakresie cen. Chociaż zawsze ciężko pracujemy, aby zminimalizować te dwa czynniki, naturalnie prowadzi nas to do przewidywania straty skorygowanej EBITDA za pierwszy kwartał. Biorąc pod uwagę te czynniki, przewidujemy, że skorygowana EBITDA za pierwszy kwartał będzie wynosić od straty 3 mln USD do 1 mln USD, z ciągłą dynamiką w ciągu roku. W porównaniu rok do roku, pierwszy kwartał 2025 roku obejmował jednorazową korzyść w wysokości 1,6 mln USD wynikającą z renegocjowanej umowy dystrybucji leków.
Po stronie aptek, zakładamy wyniki zgodne z wskaźnikiem przychodów z drugiej połowy 2025 roku wynoszącym około 27 mln USD miesięcznie, plus skromny dodatkowy wzrost o 3% do 5% z przypisania do nowych pacjentów objętych kapitałacją, których pozyskujemy w klinikach TOI w 2026 roku. Wierzymy, że pozyskanie pacjentów objętych kapitałacją w klinikach TOI jest początkiem wieloletniej narracji o penetracji, ponieważ optymalizujemy własną sieć klinik TOI w stosunku do dostawców sieci dla populacji zarządzanych w ramach naszego modelu delegowanego, jak omówiono wcześniej, w ramach naszej hybrydowej strategii. W odniesieniu do