Jeden Dzień Przed Pięciodniowym Terminem Trumpa W Iranie, Ale Rynki Wykazują Coraz Większą Obojętność

Jeden Dzień Przed Pięciodniowym Terminem Trumpa W Iranie, Ale Rynki Wykazują Coraz Większą Obojętność

Autorstwa Molly Schwartz, Stratega Aktywów Krzyżowych i Makro w Rabobank

Bardziej uporczywa inflacja

Wczoraj Iran odrzucił 15-punktowy plan zaproponowany przez USA, przedstawiając zamiast tego własne warunki w 5-punktowym planie;

(1) zaprzestanie zabijania irańskich urzędników;

(2) środki mające na celu zapewnienie, że wobec niego nie zostanie podjęta żadna kolejna wojna;

(3) reparacje za wojnę;

(4) zakończenie wszystkich wrogich działań; i

(5) „wykonywanie suwerenności Iranu nad Cieśniną Ormuz”.

Prawdopodobieństwo, że Waszyngton zaakceptuje te warunki w zamian za zawieszenie broni, jest w przybliżeniu równe prawdopodobieństwu, że Teheran zaakceptowałby oryginalną propozycję USA…zero.

W obliczu tego zegar na pięciodniowym terminie Trumpa wciąż tyka.

Relatywny spokój na rynkach sugeruje pewne zaufanie inwestorów, że wrogości ostatecznie mogą ustać, choć ta perspektywa pozostaje wąska. Nadal nawet „dyplomatyczne” rozwiązanie na tym etapie wiązałoby się z materialnymi kosztami zarówno dla USA, jak i Izraela.

Kilkakrotnie argumentowaliśmy, że nadrzędnym celem reżimu irańskiego jest przetrwanie; negocjowane rozwiązanie, które to zapewni (patrz Wenezuela), stanowi w efekcie strategiczną porażkę.

Jak zauważają Michael Every i Ben Picton tutaj, „Jeśli zobaczymy porażkę USA i Izraela…Trumpizm ucierpi zarówno pod względem wyborczym, jak i geopolitycznym: jego wielka strategia makro ulegnie rozpadowi, co będzie korzystne dla Chin”.

Wczoraj Sekretarz Prasowy USA Karoline Leavitt ogłosiła, że JD Vance może udać się do Pakistanu w piątek, aby kontynuować negocjacje, ale jeśli dyplomacja zawiedzie, Trump ma co najmniej częściowe poparcie NATO.

Mark Rutte powiedział, że prezydent „robi to, aby zapewnić bezpieczeństwo całemu światu” i argumentował, że „jest to logiczne”, że kraje europejskie potrzebują kilku tygodni na skoordynowanie rozmieszczenia sił morskich w Cieśninie Ormuz po prośbie Waszyngtonu. Nie wszyscy przywódcy europejscy są zgodni, jednak, a urzędnicy z Niemiec, Włoch i Hiszpanii podkreślają, że „to nie nasza wojna”.

Niezależnie od tego, czy Europa uważa konflikt za swoją wojnę, czy nie, jest już w nią włączona poprzez kanał ekonomiczny. Kilku decydentów EBC wypowiedziało się wczoraj na konferencji ECB and Its Watchers, prezentując ostrożny ton, oceniając, jak duże i uporczywe może być szok inflacyjny z tego konfliktu. Kazaks stwierdził, że pozostaje „niejasne”, czy podwyżki stóp w kwietniu są uzasadnione, ale ostrzegł, że ryzyko może się nasilić, jeśli ceny energii znacząco wpłyną na inne składniki.

Lagarde powtórzyła to stanowisko zależne od danych.

„Nie podejmiemy działań, zanim nie będziemy mieli wystarczających informacji na temat wielkości i trwałości szoku oraz jego rozprzestrzeniania się” – powiedziała, „ale nie zostaniemy sparaliżowani przez wahanie: nasze zaangażowanie w osiągnięcie 2% inflacji w średnim terminie jest bezwarunkowe”.

Podkreśliła, że kwiecień jest „aktywnym” posiedzeniem. Ceny rynkowe krzywej europejskiej OIS wskazują na blisko 16 punktów bazowych podwyżek w kwietniu, ale prawie 65 punktów bazowych podwyżek skumulowanych do końca 2026 roku.

Rynki z kolei wydawały się niemal obojętne. We wcześniejszym tygodniu ceny aktywów gwałtownie wzrosły i spadły, gdy Waszyngton i Teheran wydały sprzeczne oświadczenia dotyczące postępów negocjacji – lub nawet ich prowadzenia – z Crude odbijającym się w granicach od 96 do 115 USD.

Wczoraj sytuacja była jednak znacznie spokojniejsza. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymywała się w najwęższym zakresie od początku konfliktu, zamykając się w okolicach 4,33%, a cena ropy naftowej ustabilizowała się na poziomie około 103 USD/bbl.

Tyler Durden
Czw, 26/03/2026 - 10:05