Transkrypcja wyników finansowych Pinnacle (PNFP) za III kwartał 2025 r.

Źródło obrazu: The Motley Fool.

Data

Czwartek, 16 października 2025, 9:30 czasu wschodniego

Uczestnicy rozmowy

- President & Chief Executive Officer — M. Turner

- Chief Financial Officer — Harold Carpenter

Potrzebujesz cytatu od analityka Motley Fool? Napisz na adres [email protected]

Pełny transkrypt rozmowy konferencyjnej

M. Turner: Dziękuję, Matthew, i dziękuję za dołączenie do nas. Jestem pewien, że nikt nie śledzi, ale w przyszłym tygodniu przypada 25. rocznica Pinnacle, co oznacza 100. kwartalne zamknięcie dla Harolda i mnie. Na szczęście jest to jeden z najlepszych kwartałów w długiej historii „beat and raise”, zgodnie z naszym wieloletnim zwyczajem. Zaczynamy każdą rozmowę kwartalną od tego samego panelu wartości dla akcjonariuszy. Najpierw miary GAAP, a następnie miary non-GAAP, na których ja się skupiam, aby zarządzać firmą.

Jak widać w dolnym rzędzie, nasze wskaźniki jakości aktywów pozostają znacznie poniżej mediany sprzed COVID, a wszystkie wskaźniki problematycznych kredytów nadal utrzymują się na historycznie niskim poziomie lub w jego pobliżu. W środkowym rzędzie, oczywiście, wszystko rośnie i idzie w górę, widać, że bilans nadal niezawodnie rośnie kwartał po kwartale, ze skumulowaną roczną stopą wzrostu (CAGR) na poziomie dwucyfrowym dla kredytów i depozytów podstawowych przez prawie 5 lat. Jest to w dużej mierze zasługą naszej zdolności do rekrutacji i zatrzymywania sprawdzonych producentów przychodów oraz konsolidacji ich relacji. Spodziewamy się dalszego wzrostu bilansu w oparciu o producentów przychodów, którzy obecnie znajdują się na naszej liście płac, ale jeszcze nie zakończyli konsolidacji swoich ksiąg u nas.

Kontynuowaliśmy zatrudnianie w podobnym tempie w 2025 roku, co powinno pomóc w dalszym wzroście bilansu; więcej na temat przyszłych oczekiwań dotyczących wzrostu bilansu i zatrudnienia za chwilę. A następnie, przechodząc do górnego rzędu, widać, że zrównoważony i niezawodny wzrost bilansu doprowadził do szybkiego wzrostu przychodów i zysku na akcję (EPS) oraz dwucyfrowego CAGR wzrostu wartości księgowej na akcję, które naszym zdaniem są trzema wskaźnikami najbardziej skorelowanymi z całkowitym zwrotem dla akcjonariuszy. Jest to nasz nieustanny cel przez ostatnie 25 lat i doprowadziło do drugiego najwyższego całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy spośród wszystkich publicznie notowanych banków w kraju od czasu naszego debiutu na NASDAQ w 2002 roku.

Wielokrotnie w ciągu lat używałem koncepcji „koła zamachowego”, opracowanej przez Jima Collinsa w książce „Good to Great”, aby pomóc inwestorom zrozumieć zrównoważoną dynamikę, którą zbudowaliśmy w tej firmie. Myślę, że ostatnio użyłem jej w 2022 roku i trudno sobie wyobrazić, że wiele osób nie zna tej koncepcji, ale idea polega na tym, że poprzez serię zdyscyplinowanych, konsekwentnych wysiłków we właściwym kierunku, ostatecznie osiąga się przyspieszony i zrównoważony wzrost. Nie sądzę, aby istniał lepszy opis Pinnacle w czasie niż przyspieszony i zrównoważony wzrost.

Dla nas ta strategia jeża, ten zdyscyplinowany i konsekwentny wysiłek we właściwym kierunku, to ciągła rekrutacja i zatrzymywanie wiodących na rynku producentów przychodów. Opracowałem na poprzednich kwartalnych rozmowach z inwestorami, jak to zatrudnienie przekłada się na zrównoważony wzrost bilansu, który widzieliście na poprzednim slajdzie. Na zeszłorocznej rozmowie o wynikach zademonstrowałem, jak nasze dotychczasowe zatrudnienie może przynieść około 19 miliardów dolarów wzrostu kredytów, który zmaterializuje się w ciągu najbliższych 5 lat, ponownie, bez dalszego zatrudniania i niezależnie od taryf, ruchów stóp procentowych Fed, ogólnych warunków gospodarczych i tak dalej, po prostu w oparciu o ciągłą konsolidację relacji przez menedżerów relacji w naszej ówczesnej księdze płac.

A trzeci kwartał 25. roku to tylko kolejny kwartał na tej drodze, z kwartalnymi rocznymi stopami wzrostu w trzecim kwartale wynoszącymi 14,5% dla depozytów nieoprocentowanych, 10,6% dla depozytów podstawowych, 8,9% dla kredytów, 31,5% dla przychodów i 54% dla skorygowanego zysku na akcję. Więc dla tych, którzy zastanawiali się, czy możemy utrzymać dynamikę po fuzji, mam nadzieję, że przynajmniej zamknęliśmy ten temat. Roczne dane FDIC zostały opublikowane w trzecim kwartale, które jasno pokazują nie tylko sukces, jaki odnieśliśmy w ciągu ostatniej dekady, ale także dlaczego jesteśmy tak optymistyczni co do przyszłości. Od dawna celujemy w liderów rynku w naszych rynkach.

Tutaj widać skalę ich wrażliwości, która ujawniła się w ciągu ostatniej dekady, jak zaznaczono czerwonymi kółkami: 10,3% w Nashville, 15,1% w Chattanooga, 13,9% w Knoxville i 16,7% w Memphis. To jest znacząca wrażliwość. A następnie na dole, w niebieskich kółkach, widać niesamowitą skuteczność modelu Pinnacle w tym samym okresie. Zyskaliśmy kolejne 3% w Nashville, gdzie zajmujemy pierwsze miejsce i to nie o mało, ale o wiele; 8,4% w Chattanooga; 7,8% w Knoxville i 5,1% w Memphis. Mam nadzieję, że to ilustruje nasze podekscytowanie trwającym dopasowaniem, naszą zdolność do kontynuowania szybkiego wzrostu bilansu i ostatecznie do osiągnięcia ponadprzeciętnego wzrostu przychodów i zysku na akcję.

A tutaj widać te same dane z innych rynków Południowego Wschodu, gdzie widać fundamentalnie te same wrażliwości konkurencyjne. W dolnym rzędzie widać skalę wrażliwości, którą próbujemy przejąć od tych liderów rynku, których celujemy, spójrzcie na te rynki, takie jak 11,9% utraty udziału w Greensboro w Karolinie Północnej; 11,9% utraty udziału w Raleigh w Karolinie Północnej; 10,8% utraty udziału w Greenville w Karolinie Południowej; 9,1% utraty udziału w Charleston w Karolinie Południowej; 12,1% utraty udziału w Atlancie w stanie Georgia, gdzie po fuzji będziemy mieli czwartą pozycję rynkową. Szczerze mówiąc, to jedna z rzeczy, która najbardziej mnie ekscytuje w naszym połączeniu z Synovus.

Kiedy połączymy te dane FDIC z danymi Greenwich pokazującymi zróżnicowany poziom usług, jaki Pinnacle zapewnia w połączeniu z Synovus, można zrozumieć, dlaczego wierzymy, że będziemy najszybciej rozwijającym się, najbardziej dynamicznym dużym bankiem regionalnym w kraju. Tutaj widać dane Greenwich dla firm z przychodami od 1 miliona do 500 milionów dolarów w historycznym zasięgu Pinnacle. Na północy i południu analizujemy udział w rynku; na wschodzie i zachodzie analizujemy wskaźniki Net Promoter Score. Oczywiście celem jest dotarcie do prawego górnego ćwiartki.

Pierwsza obserwacja jest taka, że dzięki tej fuzji dotrzemy do celu, łącząc udział Pinnacle z udziałem Synovus w naszym istniejącym zasięgu, plasujemy się tuż za trzema liderami rynku, którzy znajdują się w lewym górnym polu. Jest to pozycja lidera rynku z 8% udziałem. I to prowadzi do drugiej, jeszcze ważniejszej obserwacji: łącząc wskaźniki Net Promoter Score Pinnacle z wskaźnikami Net Promoter Score Synovus w naszym zasięgu, utrzymaliśmy najwyższy wskaźnik Net Promoter Score. A to wszystko prowadzi do trzeciej i najważniejszej obserwacji.

Ta fuzja jest wyjątkowa pod względem możliwości prowadzenia zróżnicowanego modelu usług, dosłownie najlepszego, ze skumulowanym wskaźnikiem Net Promoter Score bliskim 80, a będziemy konkurować z bankami, które zdobyły duży udział w poprzednich dekadach, ale straciły zaangażowanie swoich klientów. Niektóre wskaźniki Net Promoter Score wynoszą 20, co sprawia, że prawdopodobnie będą nadal tracić udział, szczególnie na rzecz banku takiego jak nasz, o podobnej masie na rynku, ale ze znacząco zróżnicowanym poziomem usług. W mojej karierze nigdy nie widziałem bardziej korzystnej pozycji konkurencyjnej niż ta, którą mamy po fuzji. Zdaję sobie sprawę, że niektórzy martwili się o utratę dynamiki po ogłoszeniu fuzji.

Jak widzieliście wcześniej, z pewnością nie było utraty dynamiki pod względem wyników finansowych w III kwartale. A tutaj widać, że nie było utraty dynamiki zatrudnienia w III kwartale. Zatrudniliśmy prawie dokładnie taką samą liczbę producentów przychodów, jaką zatrudnialiśmy średnio w pierwszych 2 kwartałach 2025 roku przed ogłoszeniem, i zgodnie z kwartalnym tempem w ciągu poprzednich 4 kwartałów. Co ciekawe, wskaźnik odrzuceń ofert pracy, czyli przekształcanie ofert pracy w zatrudnienie, pozostał niezmieniony po ogłoszeniu, zatrudniając 91,5% osób, którym zaoferowano pracę w pierwszych 2 kwartałach przed ogłoszeniem, i 91,6% w trzecim kwartale.

A więc z perspektywy 30 000 stóp, nawiązując do Marka Twaina, pogłoski o naszej przedwczesnej śmierci były mocno przesadzone. Nasze koło zamachowe nadal się kręci. A kiedy nałożymy ten model na franczyzę Synovus, wzrost producentów przychodów, a tym samym wzrost przychodów powinien być niezwykły. W związku z tym pozwólcie, że przekażę głos Haroldowi, aby szczegółowo omówił kwartał.

Harold Carpenter: Dziękuję, Terry. I chyba Markowi Twainowi też.

M. Turner: Dokładnie tak.

Harold Carpenter: Dzień dobry wszystkim. Ponownie zaczniemy od kredytów. Kredyty na koniec okresu wzrosły o 8,9% w ujęciu kwartalnym zannualizowanym, ale nieco mniej niż przewidywaliśmy, ale nadal jest to silny wysiłek naszych menedżerów ds. relacji, który nie sprawia, że myślimy mniej o czwartym kwartale. Ponieważ nasze kanały sprzedaży w czwartym kwartale i wyniki od początku kwartału są w doskonałym stanie, będziemy nadal polegać na naszych nowych rynkach i nowych producentach przychodów, aby zapewnić impuls dla naszego wzrostu kredytów. Biorąc pod uwagę wyniki trzeciego kwartału i kanały sprzedaży w czwartym kwartale, dostosowaliśmy nasz zakres prognoz dotyczących kredytów na koniec okresu, aby uwzględnić 9% do 10% wzrostu w tym roku. Jesteśmy również zadowoleni z wyników naszych rentowności kredytów w trzecim kwartale.

Chociaż wzrost wynikający z ponownego ustalania oprocentowania kredytów o stałym oprocentowaniu nie jest już tak korzystny jak kiedyś, będziemy przewidywać dalszy wzrost oprocentowania kredytów o stałym oprocentowaniu. Rentowność kredytów powinna spaść w czwartym kwartale, zgodnie ze spadkami stóp funduszy Fed, ale wierzymy, że te spadki będą miały spójne bety, a my oczywiście zrekompensujemy te spadki odpowiednimi spadkami oprocentowania depozytów. Wzrost depozytów na koniec okresu wyniósł 6,4% w ujęciu kwartalnym zannualizowanym. Na przestrzeni lat zazwyczaj doświadczamy większego wzrostu depozytów w drugiej połowie roku niż w pierwszej.

W rezultacie zwiększamy dolną granicę naszej szacowanej stopy wzrostu dla całkowitych depozytów na koniec okresu do 8%, a górną granicę utrzymujemy na poziomie 10% wzrostu depozytów na rok 2025. Jak podkreśliliśmy w komunikacie prasowym wczoraj wieczorem, jesteśmy bardzo podekscytowani wynikami naszych depozytów nieoprocentowanych i wzrostem, który zaobserwowaliśmy w tym roku. Zobaczenie odbicia w tych dolarach w tym roku jest bardzo korzystne dla naszych dochodów odsetkowych w miarę zbliżania się do czwartego kwartału i 2026 roku. Wielkie podziękowania dla naszych producentów przychodów, specjalistów ds. skarbu i jednostek depozytów specjalistycznych za ciężką pracę przy pozyskiwaniu tych bardzo cennych rachunków operacyjnych.

Jesteśmy również bardzo zadowoleni z tego, jak kształtuje się wycena depozytów do tej pory i jak nasze bety kredytowe i depozytowe sprawdziły się w obecnym cyklu stóp procentowych. Przewidujemy, że nasze bety pozostaną spójne, biorąc pod uwagę przewidywane dodatkowe cięcia stóp w czwartym kwartale. Przewidywaliśmy skromny wzrost NIM w trzecim kwartale, więc jesteśmy zadowoleni, że nasz NIM wzrósł o 3 punkty bazowe do 3,26%. Nasza prognoza na czwarty kwartał 2025 roku jest bardziej optymistyczna, ponieważ nasz NIM powinien nadal rosnąć wraz z przewidywanymi 2 dodatkowymi obniżkami stóp.

Jeśli chodzi o naszą prognozę dochodów odsetkowych netto na rok 2025, zwiększyliśmy nasz szacowany zakres wzrostu dochodów odsetkowych netto i obecnie wierzymy, że nasza prognoza wzrostu wyniesie około 13% do 14% w porównaniu z wynikami z 2024 roku. Oczywiście, wszelkie niespodzianki, decyzje dotyczące stóp funduszy Fed i nachylenie krzywej dochodowości będą miały wpływ na to, jak to wszystko potoczy się do końca tego roku. Jeśli chodzi o cięcia stóp, przeanalizowaliśmy wiele scenariuszy i ponownie czujemy, że jesteśmy w całkiem dobrej sytuacji, aby poradzić sobie z większością prognoz stóp, o których mówi się dzisiaj na rynkach. Nasza obecna prognoza stóp funduszy Fed zakłada obniżkę stóp w październiku i kolejną w grudniu.

W tym momencie uważamy, że więcej obniżek stóp jest pomocne. Ale biorąc pod uwagę czas, wierzymy, że cokolwiek innego się wydarzy, nie będzie miało znaczącego wpływu na nasze przewidywane wyniki w 2025 roku. Jeśli chodzi o kredyty, nasze odpisy netto zmniejszyły się do 18 punktów bazowych w trzecim kwartale z 20 punktów bazowych w drugim kwartale. W całym 2025 roku nasza prognoza odpisów netto pozostaje niezmieniona, ponieważ szacujemy, że odpisy netto w 2025 roku wyniosą około 18 do 20 punktów bazowych. Zwiększyliśmy naszą szacowaną prognozę na 2025 rok dla naszej rezerwy na średnie kredyty do 26 do 27 punktów bazowych. Ten wzrost jest częściowo przypisywany zwiększeniu naszej rezerwy na niezrealizowane zobowiązania.

Ten wzrost jest w dużej mierze związany z wolumenem i spójny ze zwiększonymi outstanding niewykorzystanymi liniami kredytowymi udzielonymi naszym pożyczkobiorcom w trzecim kwartale. Krótka uwaga na temat BHG. BHG miało wyjątkowy trzeci kwartał, generując dla nas przychody z opłat w wysokości ponad 40 milionów dolarów. Produkcja ponownie była silna w trzecim kwartale. Straty kredytowe również poprawiły się w trzecim kwartale w porównaniu do drugiego kwartału. Sprzedaż kredytów poza bilansem odbywała się przy spreadach przekraczających 10%, podczas gdy marże dla kredytów bilansowych wynoszą obecnie ponad 11%. Niemniej jednak, przewidujemy, że wyniki BHG w czwartym kwartale będą niższe pod względem zysków niż w trzecim kwartale.

Ale na czwarty kwartał szacujemy, że wyniki BHG wniosą około 30 milionów dolarów do naszych dochodów pozaodsetkowych. Biorąc pod uwagę te kwestie, my i BHG jesteśmy komfortowi podnosząc naszą prognozę zysków dla BHG na rok 2025 do około 85% do 90% wzrostu w porównaniu do wyników zgłoszonych w 2024 roku. Kilka czynników przyczynia się do tej decyzji: silniejszy przepływ leadów produkcyjnych, świetne spready, lepsza jakość kredytowa i lepsze marże operacyjne, z których wszystkie powinny wskazywać na bardzo silny rok dla BHG. Na koniec, jeśli chodzi o naszą prognozę na rok 2025. Wspomniałem o wielu informacjach na slajdzie.

Ponownie, inwestycje, które poczyniliśmy na naszych nowych rynkach i nasz sukces w zatrudnianiu, są budulcem, na którym będziemy polegać, aby pozycjonować nas w czołowej ćwiartce pod względem wzrostu EPS i wartości księgowej na akcję wśród naszych konkurentów. Jeśli chodzi o dochody pozaodsetkowe, opłaty bankowe i zarządzanie majątkiem radzą sobie dobrze. Wraz z szacowanym wzrostem BHG w tym roku, jesteśmy komfortowi podnosząc naszą prognozę dochodów pozaodsetkowych z 12% do 15% wzrostu do teraz 20% do 22% wzrostu w tym roku. Jak wspomniałem wcześniej, BHG prawdopodobnie wyniesie około 30 milionów dolarów w czwartym kwartale i zrekompensuje większość ogólnej różnicy między naszymi przewidywanymi wynikami w trzecim i czwartym kwartale.

Jeśli chodzi o wydatki, nasza poprzednia prognoza odzwierciedlała 115% docelowej nagrody dla naszych pracowników, którą teraz, biorąc pod uwagę naszą bardziej pozytywną prognozę na rok, zwiększamy do przewidywanego 125% celu na dzień 30 września. Pomimo tego wszystkiego, modyfikujemy naszą prognozę całkowitych wydatków do zakresu od 1,15 miliarda do 1,155 miliarda dolarów szacowanych wydatków na ten rok. Jak wskazano powyżej na slajdzie, prognozujemy efektywną stawkę podatkową na rok 2025 w niskim zakresie 18%, co zasadniczo będzie spójne z ubiegłym rokiem.

Teraz, jeśli chodzi o PPNR i podsumowując to wszystko, patrzymy na nasz PPNR w czwartym kwartale, z wyłączeniem BHG i kosztów fuzji, uważamy, że czwarty kwartał będzie płaski lub wyższy od trzeciego kwartału. A jeśli chodzi o PPNR rok do roku, uważamy, że będziemy w zakresie 7% do 8% wzrostu. Nawet jeśli wszystkie niepewności dotyczące stóp i taryf się rozstrzygną, jesteśmy pewni