CEO Power Co. of Canada mówi, że zwroty są napędzane zyskami, oczekuje bardziej agresywnych wykupów akcji

CEO Power Co. Jeff Orr powiedział, że ostatnie zwroty dla akcjonariuszy były głównie napędzane zyskami, wskazując na wzrost EPS Great‑West Lifeco o około 12% w ciągu ostatnich czterech lat i ciągłe wykonanie strategii uproszczenia/odblokowywania wartości.

Mając podwyższony dyskont NAV i „dużo gotówki” na bilansie, firma oczekuje, że będzie podejmować bardziej agresywne wykupy, argumentując, że wykupy skutecznie kupują ekspozycję Great‑West, jednocześnie nabywając resztę portfela ze zniżką.

Platforma alternatyw Power skupia się na skali najpierw, a zyskach później, wspierając Sagard i Power Sustainable około CAD 1 miliarda każdy i celując w długoterminowe zwroty (około 10%), pomimo hałasu z „zysków” w krótkim terminie.

CEO Power Co. of Canada (TSE:POW) Jeff Orr powiedział, że strategia firmy po uproszczeniu struktury i odblokowaniu wartości pozostaje niezmieniona, podkreślając, że ostatnie zwroty dla akcjonariuszy były napędzane głównie wzrostem zysków, a nie rozszerzeniem wielokrotności.

Orr zrobił te komentarze podczas dyskusji konferencyjnej prowadzonej przez analityka akcji National Bank Jamesa Glynna, gdzie Orr również poruszył kwestie przejść na stanowiskach kierowniczych w grupie, dynamiki operacyjnej Great-West Lifeco i IGM Financial, platformy firmy z aktywami alternatywnymi oraz jego widzenie, jak sztuczna inteligencja może wpłynąć na usługi finansowe.

Orr powiedział, że firma jest „w lepszej pozycji do wykonania strategii” niż kiedy została ona uruchomiona około sześciu lat temu, dodając, że nie oczekuje „radykalnej zmiany” kierunku. Przypisał tworzenie wartości do trzech głównych elementów:

Poprawa wydajności „zyskowych części” grupy — w tym Great-West Life i IG Wealth and Mackenzie w IGM — poprzez organiczne inwestycje i nabycia, aby wspierać bardziej stały wzrost.

Budowanie i walidacja inwestycji o dłuższym okresie, które „zapłacą nam za pięć lat i dziesięć lat”, wskazując na Wealthsimple i Rockefeller jako przykłady wartości, która pojawia się poza zyskami raportowanymi w krótkim terminie.

Uproszczenie struktury korporacyjnej, skupienie firmy bardziej na usługach finansowych i poprawa komunikacji z inwestorami.

Orr również sprzeciwił się poglądowi, że wydajność akcji była głównie historią wartości. „To nie była historia wartości. To była historia wzrostu zysków,” powiedział, wskazując na „12% wzrost zysków EPS w ciągu ostatnich czterech lat” Great-West Life i zauważając, że dyskont firmy się zmniejszył, ale pozostaje podwyższony.

Zapytajony o ciągłość strategii w czasie przejść na stanowiskach kierowniczych, Orr powiedział, że jest „zadowolony z zmian na stanowiskach kierowniczych”, zauważając, że grupa zmieniła liderów w swoich trzech głównych firmach oraz w Power Corporation w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Opisał ten proces jako „klasyczny Power playbook przejść”, podkreślając znajomość wykonawców z organizacją i jej spółkami zależnymi.

Orr powiedział, że czuje się „wspaniale” w związku z gotowością nowego CEO Jamesa do roli, wskazując na doświadczenie w prowadzeniu IGM, ekspozycję na radzie Great-West Life i znajomość Power Corp. Powiedział również, że przejście do Davida Harneya w Great-West Life z Paula Mahona zostało wykonane pomyślnie i nazwał ruch do Damona Murchisona w IGM „fantastycznym”.

Great-West Lifeco: stały wzrost zysków, prowadzony przez Empower

Orr powiedział, że zwroty dla akcjonariuszy Great-West Lifeco były napędzane „stałym wzrostem zysków”, ponownie wskazując na wzrost EPS o około 12% w ciągu ostatnich czterech lat. Powiedział, że wydajność była zróżnicowana, ale „oczywiście prowadzona przez Empower”.

Powiedział, że skala i siła franczyzy Great-West zostały zbudowane przez długoterminowe inwestycje i M&A, które przekształciły biznes. W patrząc w przyszłość, Orr powiedział, że firma „nie zależy od przeprowadzania nabyć” aby spełnić swoje deklarowane „próg wzrostu zysków 8%-10%”, choć dodał, że dodatkowe M&A mogłyby przyczynić się do tego.

W odniesieniu do Empower, Orr powiedział, że firma może rosnąć „w podwójnych cyfrach bez dalszych nabyć”, jednocześnie argumentując, że dodatkowe możliwości konsolidacji są prawdopodobne z czasem. Wskazał na pozycję kosztową Empower i doświadczenie integracji, zauważając, „W rzeczywistości postawiliśmy je wszystkie na jednej platformie”. Jednak powiedział, że czasowanie jest niepewne: „Nie wiem, czy to będzie następny rok czy za pięć lat od teraz”.

Orr również przedstawił perspektywę na przyszłość zwrotów, mówiąc, że nie oczekuje, że następne pięć lat będzie odpowiadało „20+” rocznym zwrotom osiągniętym w ciągu ostatnich sześciu lat. Jednak sugerował, że wzrost zysków plus dywidenda mogłyby wspierać „zwroty w zakresie od niskiego do średniego dwunastu procenta”, opisując Power i Great-West jako firmy prowadzone „na niższym punkcie ryzyka niż grupa rówieśników” z założenia.

IGM flows and the role of strategic investments

Dyskutując IGM Financial, Orr powiedział, że ostatnie powrót do bardziej stałych przepływów netto w IG Wealth and Mackenzie odzwierciedla zarówno poprawę warunków branżowych, jak i inicjatywy specyficzne dla firmy. Opisał IG Wealth jako „przebudowany biznes” w porównaniu z dekadą temu, wskazując na skupienie się na „masowo zamożnych i bardzo zamożnych”, zmiany w cenie i mieszance produktów, oraz „niesamowitą platformę technologiczną”.

Orr powiedział, że przepływy branżowe nastąpiły po szoku inflacji i stóp procentowych, gdy klienci przenosili aktywa do depozytów lub spłaty hipoteki, ale sektor powrócił do przepływów w ciągu ostatnich kilku kwartałów. Sugerował, że IG Wealth jest pozycjonowana do wzrostu w niższej części segmentu bardzo zamożnych.

W przypadku Mackenzie, powiedział, że poprawa jest związana z pracą nad produktami i dynamiką w kanałach instytucjonalnych, choć zauważał, że niektóre strategie pozostają w przepływach, ze względu na okresy podwyższonej wydajności. Mimo to, powiedział, że platforma jest „w bardzo silnej kondycji” i oczekuje „bardzo dobrych rzeczy” w ciągu następnych kilku lat.

Orr również podkreślił „opcjonalność” IGM z inwestycji strategicznych, wskazując na Wealthsimple i Rockefeller. Powiedział, że większość tego portfela jeszcze nie generuje zysków, z China Asset Management jako wyjątkiem, ale przedstawił inwestycje jako potencjalne przyszłe silniki wzrostu.

Alternatives platform: growth first, profits later

Orr wytyczył trzy potencjalne źródła przyczynić się do zysków z platformy inwestycji alternatywnych firmy: zwroty na kapitał nasienny, zyskowność z biznesów generalnego partnera (GP), i udział w zyskach. Powiedział, że Power ma „około CAD 1 miliarda kapitału podpinającego każdy Sagard i Power Sustainable”, i oczekuje około „10% zwrotów” na saldo, choć ostrzegł, że zyski rachunkowe nie zawsze odzwierciedlają zwroty gotówkowe. Jako przykład wskazał aktywa infrastrukturalne, które mogą generować przepływy gotówkowe, jednocześnie produkując „ujemny dochód” w wynikach raportowanych.

Powiedział, że skupienie się na krótkim terminie jest budowanie skali, a nie maksymalizacja zysków. Używając Sagard jako przykładu, Orr powiedział, że opłaty zarządzające wzrosły z 19 milionów dolarów, kiedy strategia została uruchomiona, do 192 milionów dolarów bieżącego tempa, z kosztami około 200 milionów dolarów i biznesem bliskim zysku. Powiedział również, że wartość Sagard w Power wzrosła do około 320 milionów dolarów (w dolarach amerykańskich), ale ta wartość nie przepływa przez P&L, tworząc „hałas z zysków” i wyzwania komunikacyjne.

W odniesieniu do planów wzrostu, Orr powiedział, że Sagard ma na celu osiągnięcie 100 miliardów dolarów aktywów pod zarządem i będzie około 44 miliardów dolarów po planowanym zamknięciu Unigestion. Opisał transakcję Unigestion jako dodanie „dostawcy rozwiązań” w Europie. W przypadku Power Sustainable, Orr powiedział, że pozostaje w wczesnym stadium, ale zbudował „cztery bardzo atrakcyjne produkty” i około CAD 4 miliarda strategii.

AI as a productivity enhancer, not necessarily a profit driver

Orr powiedział, że sztuczna inteligencja „z pewnością” poprawi wydajność i doświadczenie klienta i uczyni doradców bardziej wydajnymi. Jednak zadał pytanie, ile z tych korzyści przekształci się w wyższe marże, argumentując, że ciśnienie konkurencyjne może przekazać oszczędności klientom lub dostawcom.

Powiedział, że przesunięcia technologiczne historycznie rozszerzały rynki, a nie eliminowały ich, i oczekuje, że porada przejdzie „do wyższej wartości dodanej”, z większym naciskiem na całościowe planowanie. W odniesieniu do zarządzania aktywami, powiedział, że AI może zwiększyć dostęp do informacji, ale nie oczekuje, że umiejętności sędziowania inwestycyjnego i konstrukcji portfela znikną w „przyszłości pięć, sześć, dziesięć lat”.

NAV discount, buybacks, and capital deployment

Dyskutując ruchy w dyskoncie NAV Power, Orr powiedział, że nie porusza się „w prostej linii” i opisał obecny dyskont jako „prawdziwe źródło wartości”. Argumentował, że kupowanie akcji Power skutecznie zapewnia prawie pełną ekspozycję akcji Great-West Life, jednocześnie „dostając resztę portfela za darmo” na obecnych poziomach.

Orr powiedział, że tworzenie wartości nie zależy od zmian wartości, wskazując zamiast tego na wzrost zysków w biznesach operacyjnych, tworzenie wartości w długoterminowych franczyzach, silne przepływy gotówkowe i wykupy. Dodał, że firma „siedzi na dużo gotówki teraz” i, mając dyskont podwyższony, oczekuje, że wykupy będą używane „bardziej agresywnie w przyszłości”.

About Power Co. of Canada (TSE:POW)

Power Corp. of Canada jest zróżnicowaną spółką holdingową z interesami w usługach finansowych, komunikacjach i innych sektorach biznesowych poprzez kontrolujące udziały w Power Financial. Power Financial z kolei posiada kontrolujące udziały w Great-West Life (konglomerat ubezpieczeniowy), IGM Financial (największy w Kanadzie niebankowy menedżer aktywów) i Pargesa (spółka holdingowa z interesami w europejskich firmach). Power Corp. wykupiła pozostałe akcje Power Financial w lutym 2020 roku.

[seo_title]: CEO PowerCo: wzrost EPS napędza zwroty, agresywne wykupy

[meta_description]: CEO Power Co. of Canada podkreśla zwroty napędzane zyskami, sugeruje bardziej agresywne wykupy. Akcja PWR.TO w centrum uwagi.

[verdict_text]: Panel dyskutuje o zmianie Power Corp na 'wzrost przez efektywność kapitałową' poprzez agresywne wykupy, aby arbitrażować nienadwornych akcji. Chociaż biznes ubezpieczeniowy jest silny, nowsze wędrówki alternatywne są obciążeniem dla raportowanych zysków. Strategia wykupów zależy od kilku ruchomych części, w tym ciągły wzrost i stabilny kapitał regulacyjny.

[ai_comment_1]: Ramowanie Orra jest strategicznie optymistyczne, ale maskuje problem strukturalny: Power handluje na trwałym dyskoncie NAV pomimo 12% wzrostu EPS GWL, co sugeruje, że rynek nie wierzy w tezę odblokowania wartości lub wątpi w wykonanie przez zarząd. Ogłoszenie 'agresywnych wykupów' jest znaczące — to rozwijanie kapitału do dyskontu, który może nie zamknąć się. Alternatywy (Sagard, Power Sustainable) są przed-zdrowiem skalą; zyski krótkoterminowe będą pozostały hałasowe. Przewidywanie zwrotów 'niskiego do średniego dwunastu procenta' (z 20%+ historycznych) jest szczerym, ale sygnalizuje spowolnienie. Wykupy przy podwyższonych dyskontach mogą niszczyć wartość, jeśli dyskont pozostanie lub się poszerzy.

[ai_comment_2]: Power Corp (TSE:POW) sygnalizuje zmianę z 'wzrostu przez nabycie' do 'wzrostu przez efektywność kapitałową'. Pivot CEO Jeffa Orra ku bardziej agresywnym wykupom jest bezpośrednią odpowiedzią na trwały dyskont Net Asset Value (NAV) — w istocie rynek ocenia spółkę holdingową niższą niż suma jej części. Z Great-West Lifeco (TSE:GWO) dostarczającym 12% wzrostu EPS, POW używa swojej gotówki, aby arbitrażować własne nienadwornych akcji. Jednak 'hałas z zysków' w platformie alternatywnej CAD 2 miliarda (Sagard/Power Sustainable) sugeruje, że chociaż biznes ubezpieczeniowy jest krową mleczną, nowsze wędrówki są obecnie obciążeniem dla raportowanego P&L i przejrzystości.

[ai_comment_3]: Wiadomość Power jest spójna: podstawowe zyski (wzrost EPS Great‑West o około 12%) plus wykupy mogłyby wiarygodnie napędzać zwroty dla akcjonariuszy, nawet jeśli dyskont NAV pozostanie. Strategia wykupów ma taktyczny sens — wykupy skutecznie zwiększają ekspozycję na wyższej jakości franczyzę ubezpieczeniowo/zarządzania aktywami (Empower/IGM), jednocześnie nabywając resztę portfela ze zniżką. Ale strategia zależy od kilku ruchomych części: ciągły wzrost podwójnych cyfr Empower, realizacja znamionowanej (ale w większości niezrealizowanej) wartości w alternatywach (Sagard/Power Sustainable), i stabilny kapitał regulacyjny dla ubezpieczycieli. Hałas rachunkowy z alternatyw i potencjalne szoki regulacyjne lub makro (stopy, spadki akcji) mogłyby zdziesiąć tezę.

[ai_comment_4]: Orr wiarygodnie podkreśla 12% wzrost EPS Great-West Lifeco (GWO.TO) w ciągu czterech lat, napędzany skalą i organiczną dynamiką Empower, celując 8-10% bez zależności od M&A — pozycjonując podstawowe zyski jako prawdziwy napęd, a nie rozszerzenie wielokrotności. Podwyższony dyskont NAV (artykul sugeruje trwały) plus 'dużo gotówki' uzasadnia agresywne wykupy, skutecznie kupując GWL za pełną cenę, podczas gdy portfel IGM/alt jeździ za darmo. Przepływy IGM odzyskują się dzięki technologii/zmianom produktu; Sagard skaluje do 44B AUM po Unigestion dodaje długoterminową opcjonalność pomimo wahania zysków. Przewidywanie zwrotów niskiego do średniego dwunastu procenta realistycznie tempers hype wobec profilów rówieśników ryzyka. Test stresu: CAD1B kapitał nasienny alts ryzykuje rozcieńczenie, jeśli 10% IRR pozostaną za opóźnieniem.