Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów mają mieszane poglądy na perspektywy Amazonu. Podczas gdy niektórzy podkreślają jego podwójny wzrost, potencjał AI i korzystną wycenę, inni kwestionują zrównoważony rozwój wzrostu, ryzyko związane z wydatkami kapitałowymi oraz przewagi konkurencyjne jego działalności związanej z chipami i frameworkiem AI.
Ryzyko: Zrównoważony rozwój wzrostu AWS i ryzyko związane z cyklem wydatków kapitałowych w wysokości 200 mld USD, w tym potencjalna bezczynna pojemność i presja na wolne przepływy pieniężne, jeśli popyt zwolni lub ceny w chmurze się zaostrzą.
Szansa: Potencjał AI do zwiększenia marż e-commerce dzięki robotyce i dźwigni logistycznej oraz możliwość korzystnej ekspansji mnożnikowej, jeśli wzrost się utrzyma.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Amazon ma dużą szansę dzięki swoim biznesom związanym z przetwarzaniem w chmurze i chipami.
Tymczasem biznes e-commerce firmy jest niedoceniany.
Celem wielu inwestorów jest pokonanie rynku, który jest zazwyczaj reprezentowany przez indeks S&P 500. Aby to zrobić, musisz znaleźć akcje, które przewyższą S&P 500.
Jedną z akcji, która moim zdaniem jest dobrze przygotowana do tego w tym roku, jest Amazon (NASDAQ: AMZN). Akcje były w tyle przez ostatnie kilka lat, ale ostatnio zaczęły odzyskiwać impet. Przyjrzyjmy się powodom, dla których akcje wyglądają na gotowe do osiągnięcia lepszych wyników w tym roku.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej mało znanej firmie, nazwanej "niezbędnym monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Jednym z głównych zarzutów wobec Amazon było to, że jego dwaj główni konkurenci w dziedzinie przetwarzania w chmurze, Microsoft i Alphabet, odnotowali znacznie szybszy wzrost przychodów z chmury. Jest to prawda, ale Amazon ma większą bazę, a teraz przychody Amazon Web Services (AWS) zaczynają przyspieszać.
Firma ponownie zademonstrowała to w pierwszym kwartale, kiedy przychody z AWS wzrosły o 28% do 37,6 mld USD. Był to najszybszy wzrost od prawie czterech lat (15 kwartałów) i miły krok naprzód w porównaniu do 24% wzrostu w IV kwartale i 20% wzrostu w III kwartale.
Dzięki partnerstwom z Anthropic i ostatnio z OpenAI, a także dzięki planom wydania 200 mld USD na wydatki kapitałowe (capex) w tym roku w celu zwiększenia zdolności produkcyjnych w celu zaspokojenia gwałtownego popytu, należy oczekiwać dalszego przyspieszenia wzrostu AWS przez cały rok.
Wydatki na centra danych mają nadal gwałtownie rosnąć w nadchodzącym roku, a w rezultacie akcje infrastruktury sztucznej inteligencji (AI) należą do najgorętszych na Wall Street. Chociaż biznes chipów Amazon był w przeszłości często pomijany, nagle zaczyna przyciągać znacznie więcej uwagi inwestorów.
Firma ogłosiła niedawno, że jej biznes chipów generuje roczny przychód w wysokości 20 mld USD, a przy uwzględnieniu wykorzystania wewnętrznego wyniesie około 50 mld USD. Chociaż wykorzystanie wewnętrzne nie wlicza się do sprzedaży, pomaga uzyskać więcej za wydane pieniądze w zakresie wydatków na moc obliczeniową w ramach capex i pomaga zaoszczędzić miliardy dolarów na kosztach wnioskowania.
Tymczasem firma zbudowała centrum danych dedykowane dla Anthropic, wykorzystując swoje chipy Trainium. Amazon zaczyna odnotowywać solidny impet w zakresie swoich chipów, a inwestorzy zaczynają doceniać przewagę kosztową, jaką daje ten biznes.
Ponadto Amazon posiada bardzo duży biznes niestandardowych procesorów centralnych (CPU) z chipem Graviton. Ponieważ procesory CPU stają się kolejnym dużym wąskim gardłem w infrastrukturze AI ze względu na rozwój agentic AI, Amazon jest w dobrej pozycji, aby skorzystać z tego trendu.
Wraz ze zmianą stosunku procesorów CPU do procesorów graficznych (GPU) z 1:8 do 1:1 z powodu rozwoju agentic AI, Amazon jest dobrze przygotowany pod względem sprzętu, aby skorzystać z agentic AI. Jest również w dobrej sytuacji po stronie platformy, zwłaszcza po nawiązaniu współpracy z OpenAI w zakresie platformy Amazon BedRock Managed Agents, która pozwala klientom budować agentów AI przy użyciu podstawowych modeli OpenAI w ramach AWS.
Firma pozycjonuje również swoją witrynę e-commerce jako wiodącą platformę dla handlu agentic. Opracowała własny protokół handlu agentic – protokół kontekstu modelu (MCP) – aby pomóc agentom AI w interakcji z systemami detalicznymi w zakresie cen, zapasów i realizacji zamówień. Posiada również narzędzia pozwalające AI działać w imieniu klientów podczas zakupów.
Chociaż AWS przyciąga obecnie większość uwagi mediów, biznes e-commerce Amazon nadal prężnie działa, notując solidny wzrost sprzedaży. To, co jest najbardziej imponujące i niedoceniane w jego działalności e-commerce, to fakt, że Amazon osiąga ogromne zyski z wydajności dzięki wykorzystaniu robotyki i AI, co prowadzi do ogromnej dźwigni operacyjnej, gdzie wzrost rentowności znacznie przewyższa wzrost przychodów.
Jeśli inwestorzy w końcu zdadzą sobie sprawę, że Amazon jest jedną z największych firm robotycznych na świecie, uważajcie. Tymczasem otwarcie jego sieci logistycznej dodaje kolejny czynnik wzrostu do tego biznesu.
Amazon ma wiele wspaniałych rzeczy, a jednak akcje są atrakcyjnie wycenione zarówno z perspektywy historycznej, jak i w porównaniu do swoich konkurentów stacjonarnych, Walmart i Costco, które obie handlują z ponad 40-krotnym wskaźnikiem ceny do zysku (P/E) w przyszłości. Handlując z zaledwie 32-krotnym wskaźnikiem P/E w przyszłości, Amazon ma dużo miejsca na dalszy wzrost w tym roku, zarówno dzięki wzrostowi, jak i ekspansji mnożnika, co przygotowuje go do przewyższenia S&P 500 w 2026 roku.
Czy kiedykolwiek czułeś, że przegapiłeś okazję na zakup najbardziej udanych akcji? W takim razie będziesz chciał to usłyszeć.
W rzadkich przypadkach nasz zespół ekspertów analityków wydaje rekomendację akcji „Double Down” dla firm, które ich zdaniem mają się rozwinąć. Jeśli martwisz się, że już przegapiłeś okazję na inwestycję, teraz jest najlepszy czas na zakup, zanim będzie za późno. A liczby mówią same za siebie:
Nvidia: jeśli zainwestowałeś 1000 USD, kiedy podwoiliśmy stawkę w 2009 roku, miałbyś 548 603 USD! Apple: jeśli zainwestowałeś 1000 USD, kiedy podwoiliśmy stawkę w 2008 roku, miałbyś 54 734 USD! Netflix: jeśli zainwestowałeś 1000 USD, kiedy podwoiliśmy stawkę w 2004 roku, miałbyś 475 926 USD!*
Obecnie wydajemy alerty „Double Down” dla trzech niesamowitych firm, dostępnych po dołączeniu do Stock Advisor, i może już nigdy nie być takiej okazji.
**Wyniki Stock Advisor na dzień 9 maja 2026 r. *
Geoffrey Seiler posiada udziały w Alphabet i Amazon. The Motley Fool posiada udziały i poleca Alphabet, Amazon, Costco Wholesale, Microsoft i Walmart. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Luka w wycenie Amazonu w stosunku do jego konkurentów detalicznych ignoruje lepszy profil marży i rosnący wzrost jego ekosystemu AWS-AI."
Amazon realizuje obecnie rzadkie przyspieszenie „podwójnego silnika”. AWS skutecznie przechodzi od czystego dostawcy infrastruktury do ekosystemu agentów AI, podczas gdy segment detaliczny przechodzi strukturalną ekspansję marży dzięki realizacji zamówień napędzanej robotyką. Handlując z mnożnikiem około 32x P/E, Amazon jest znacznie tańszy niż mnożniki 40x+ posiadane przez Walmart lub Costco, a jednocześnie posiada bardziej dochodowy trend oprogramowania. Cykl wydatków kapitałowych o wartości 200 miliardów dolarów jest agresywny, ale tworzy ogromną barierę wejścia dla mniejszych graczy chmurowych. Jeśli marże operacyjne będą nadal rosnąć, tak jak w ostatnich kwartałach, będziemy mieli jasną ścieżkę wzrostu EPS przewyższającego szerszy S&P 500, uzasadniającą rewaloryzację wyceny w kierunku 38x-40x.
Ogromne zobowiązanie do wydatków kapitałowych w wysokości 200 miliardów dolarów stwarza znaczące ryzyko wolnych przepływów pieniężnych, jeśli popyt na AI nie przełoży się na natychmiastowe przychody z oprogramowania korporacyjnego, co może prowadzić do spadku marż i ostrej kontrakcji wyceny.
"Ponowne przyspieszenie AWS do 28% wzrostu plus efektywność chipów sprawiają, że 32x P/E Amazonu jest okazją do ekspansji mnożnikowej w porównaniu do S&P 500."
Wzrost przychodów AWS o 28% do 37,6 mld USD oznacza najszybszy wzrost od 15 kwartałów, przewyższając poprzednie wskaźniki 20-24%, napędzany partnerstwami z Anthropic/OpenAI i wydatkami kapitałowymi w wysokości 200 mld USD na zwiększenie mocy – kluczowe w obliczu gwałtownego wzrostu wydatków na centra danych. Chipsety Trainium/Graviton o wartości 20 mld USD zewnętrznie + 30 mld USD wewnętrznie generują oszczędności kosztów wnioskowania i pozycjonują Amazon na wąskie gardła CPU w agentowej AI (przesunięcie CPU/GPU 1:1). Robotyka e-commerce zapewnia dźwignię, a marże w Ameryce Północnej rosną szybciej niż sprzedaż. Przy 32x P/E w porównaniu do 40x+ WMT/COST, jest miejsce na ekspansję, jeśli wzrost się utrzyma, przewyższając S&P 500.
Te 200 mld USD wydatków kapitałowych może obrócić się przeciwko nim w postaci ogromnej nadwyżki mocy produkcyjnych, jeśli szum wokół AI osłabnie lub wzrost popytu ustabilizuje się poniżej 25%, wywierając presję na wolne przepływy pieniężne, tak jak w poprzednich cyklach chmurowych. Handel elektroniczny stoi w obliczu nasilającej się konkurencji ze strony Chin (Temu/Shein) i potencjalnych taryf, które obniżają marże.
"Przyspieszenie AWS jest realne, ale już częściowo odzwierciedlone w wycenie; przypadek lepszych wyników opiera się wyłącznie na tym, że chipy staną się istotnym motorem wzrostu przychodów i ekspansji mnożnikowej, z których żadne nie jest pewne."
Artykuł miesza wiele narracji wzrostu bez analizy ekonomiki jednostkowej lub barier konkurencyjnych. Wzrost AWS o 28% rok do roku jest godny pochwały, ale ustępuje Azure (29-31%) i Google Cloud (26-27%) – przewaga skali Amazonu jest realna, ale nie gwarantuje wzrostu marż. Biznes chipów (20 mld USD rocznie, 50 mld USD z wykorzystaniem wewnętrznym) jest spekulacyjny; adopcja Trainium pozostaje nieudowodniona na dużą skalę w porównaniu z ugruntowanym ekosystemem Nvidii. Efektywność robotyki e-commerce jest prawdziwa, ale już uwzględniona w marżach. Wycena 32x P/E zakłada ekspansję mnożnikową ORAZ utrzymujący się wzrost – zakład dwuwymiarowy z ryzykiem wykonania po obu stronach.
Jeśli wzrost AWS spadnie z powrotem do niskich dwudziestu procent (historyczna norma), a adopcja chipów zatrzyma się z powodu blokady klientów z Nvidią, mnożnik AMZN może spaść do 25x pomimo wzrostu marż, osiągając gorsze wyniki niż S&P 500 pomimo solidnych fundamentów.
"Utrzymujący się wzrost AWS plus przewagi kosztowe napędzane przez AI mogą podnieść marże i uzasadnić wyższy mnożnik, umożliwiając AMZN przewyższenie S&P 500."
Artykuł przedstawia byczy, wielościeżkowy przypadek dla AMZN: przyspieszający wzrost AWS, solidny stos chipów (Trainium, Graviton) i rozwijający się framework agentowej AI, który mógłby zwiększyć marże e-commerce dzięki robotyce i dźwigni logistycznej. Argumentuje również za korzystnym mnożnikiem i dużym zasobem wydatków kapitałowych jako dowodami. Kluczowe pominięcia: wzrost AWS nie jest gwarantowany po 28% rocznym wydruku, a wydatki kapitałowe w wysokości około 200 mld USD wywierają presję na wolne przepływy pieniężne, jeśli popyt zwolni lub ceny w chmurze się zaostrzą. Koszty regulacyjne, pracy i energii dodają ryzyka, a cykl sprzętu AI może potrwać dłużej, aby się spieniężyć, niż oczekiwano. Wycena pozostaje wysoka, jeśli wzrost osłabnie.
Wzrost AWS może spowolnić lub presja cenowa w chmurze może obniżyć marże; monetyzacja sprzętu AI może się opóźnić, a długa, ciężka ścieżka wydatków kapitałowych może ograniczyć wolne przepływy pieniężne, obniżając mnożnik AMZN.
"Wewnętrzny popyt detaliczny Amazonu zapewnia unikalną podstawę wykorzystania dla ich własnego sprzętu AI, której brakuje konkurentom."
Claude, masz rację, podkreślając porównanie wzrostu Azure/GCP, ale pomijasz „podatek Amazon” – ogromny, wewnętrzny popyt na chmurę w segmencie detalicznym. Korzystając z własnych chipów Graviton/Trainium do wewnętrznych obciążeń detalicznych, Amazon skutecznie subsydiuje swoje badania i rozwój oraz ekonomię skali chipów w sposób, w jaki Microsoft i Google nie mogą. Ten wewnętrzny popyt działa jako podstawa dla wskaźników wykorzystania, znacznie skuteczniej zmniejszając ryzyko cyklu wydatków kapitałowych w wysokości 200 mld USD niż sam zewnętrzny popyt korporacyjny.
"Wewnętrzny popyt detaliczny na chmurę jest zbyt mały, aby znacząco zredukować ryzyko cyklu wydatków kapitałowych w wysokości 200 mld USD."
Gemini, twój „podatek Amazon” pomija skalę: wewnętrzne wykorzystanie AWS w handlu detalicznym wynosi około 5-10 mld USD rocznie (szacunkowo 5-10% całego AWS), co stanowi kroplę w morzu w porównaniu do 200 mld USD wydatków kapitałowych wymagających ponad 70% wykorzystania dla rentowności. Blokada Nvidii CUDA nadal istnieje – adopcja Trainium pozostaje w tyle bez równoważnych narzędzi programowych, ryzykując bezczynną pojemność, nawet z wewnętrzną podstawą.
"Prawdziwa wartość wewnętrznego popytu detalicznego nie polega na bezwzględnym zwrocie z inwestycji kapitałowych, ale na zapobieganiu bezczynnej pojemności chipów – mechanizmie redukcji ryzyka, który Grok nie docenia."
Szacunek Groka dotyczący wewnętrznego popytu w wysokości 5-10 mld USD wymaga analizy. Rzeczywisty ślad AWS w handlu detalicznym – w tym infrastruktura marketplace, optymalizacja logistyki, stos reklamowy i systemy zapasów w czasie rzeczywistym – prawdopodobnie stanowi 15-20% całkowitych przychodów AWS, a nie 5-10%. To 5,6-7,5 mld USD rocznie, ale co ważniejsze, jest to *dodatkowa* marża na chipach, które w przeciwnym razie wymagałyby zewnętrznych wydatków kapitałowych. Argument Gemini o podstawie ma sens, jeśli wewnętrzne wykorzystanie zapobiega bezczynnej pojemności; Grok myli rentowność bezwzględnych wydatków kapitałowych z marginalną ekonomią chipów.
"Wewnętrznego popytu nie można polegać jako trwałej bariery; monetyzacja oprogramowania i popyt zewnętrzny są kluczami do utrzymania marż w ogromnym cyklu wydatków kapitałowych."
Odpowiadając Gemini: pomysł „podatku Amazon” jako podstawy zakłada, że wewnętrzne wykorzystanie AWS niezawodnie wypełnia ponad 70% mocy produkcyjnych i chroni marże – ale jest to kruche założenie. Jeśli popyt na AI osłabnie lub zewnętrzni klienci wycofają się z cen, wewnętrzny popyt może nadal pozostawić bezczynną pojemność lub kanibalizować zwrot z inwestycji kapitałowych. Bariera wejścia zależy od monetyzacji opartej na oprogramowaniu, a nie tylko od wydatków kapitałowych. Budowa za 200 mld USD pozostaje bardziej ryzykowna bez jasnego, skalowalnego popytu zewnętrznego.
Panelistów mają mieszane poglądy na perspektywy Amazonu. Podczas gdy niektórzy podkreślają jego podwójny wzrost, potencjał AI i korzystną wycenę, inni kwestionują zrównoważony rozwój wzrostu, ryzyko związane z wydatkami kapitałowymi oraz przewagi konkurencyjne jego działalności związanej z chipami i frameworkiem AI.
Potencjał AI do zwiększenia marż e-commerce dzięki robotyce i dźwigni logistycznej oraz możliwość korzystnej ekspansji mnożnikowej, jeśli wzrost się utrzyma.
Zrównoważony rozwój wzrostu AWS i ryzyko związane z cyklem wydatków kapitałowych w wysokości 200 mld USD, w tym potencjalna bezczynna pojemność i presja na wolne przepływy pieniężne, jeśli popyt zwolni lub ceny w chmurze się zaostrzą.