Ryan Cohen's 'Hollow Men' Rant Puts Corporate America — and Boards — on Notice

To niezwykle rzadko, aby CEO dużej spółki publicznej celowało w praktycznie wszystkich w korporacyjnym Ameryce. Z drugiej strony, GameStop (GME) i jego gadatliwy CEO zawsze byli nieco nietypowi. Dlatego nikt nie był szczególnie zaskoczony w lutym, gdy Ryan Cohen z GameStop zajął się mediów społecznościowych ostrym postem krytykującym amerykańskie korporacyjne przywództwo za wewnętrzne patrzenie, brak kontaktu z rzeczywistością i większy interes w wyglądzie niż w wynikach. Jego krytyka miała duży wpływ. Ale fraza, która naprawdę przyciągnęła uwagę wszystkich, to jego odniesienie do „pustych ludzi”, których uważa za marnowanie miejsca w zarządznych radach. Według Cohena kierownicy na poziomie C w kraju całkowicie straciły orientację w swojej podstawowej misji biznesowej: Dostarczania wartości klientom, akcjonariuszom i pracownikom. Brzmi to dość dramatycznie, ale argument Cohena zarysowuje powierzchnię znacznie większej (i ważniejszej) rozmowy, którą Wall Street musi przeprowadzić na temat tego, jak rynki wyceniają spółki, alokują kapitał i nagradzają przywództwo. To właśnie taki rodzaj rzeczy, o których inwestorzy zawsze cicho skarżą się w korytarzach rad nadzorczych — i jeśli CEO GameStop i jego fanatyczni zwolennicy dostaną to, co chcą, te skargi mają zamiar znacznie podnieść głos. Spójrzmy bliżej na to, co Cohen ma na względzie, jak to pasuje do szerszej debaty o korporacyjnej strategii i co to wszystko oznacza dla inwestorów próbujących zdecydować, gdzie zainwestować swoje pieniądze. Zajmie to kilka minut, aby rozpakować wszystko związane z atakiem Ryan Cohen na korporacyjną Amerykę, ponieważ było to bardziej esej niż post na mediach społecznościowych. Przede wszystkim Cohen podkreślał: Korporacyjni menedżerowie po prostu nie są już zsynchronizowani z gospodarczą rzeczywistością. Uważa, że menedżerowie stawiają proces nad wydajnością, oferując krótkoterminową satysfakcję w formie kwartalnych nagłówków na rzecz długoterminowej strategii. CEO GameStop dodał, że zbyt wiele rad nadzorczych stało się odizolowanych od realnych konsekwencji. Uważa, że dyrektorzy spółek i menedżerowie nie mają odpowiedzialności i ekspertyzy wymaganych do podejmowania odważnych decyzji, dlatego Cohen nazwał ich „pustymi”. Cohen twierdzi, że jest po prostu zbyt wielu korporacyjnych kotów tłustych bez żadnej prawdziwej skórki w grze, a sposób, w jaki się rozciągają, ostatecznie zniszczy rynki, które obecnie wspierają amerykańską gospodarkę. „Jeśli będziemy nadal wypełniać nasze C-szafy administratorami zamiast operatorów, stracimy naszą przewagę,” napisał. „Zobaczymy ikonizowane amerykańskie franchozy spustechnione opłatami, zarządzane na korzyść Insidersów, podczas gdy prawdziwi właściciele — akcjonariusze — zostaną z ręką w kieszeni.” To dość intensywne sprawy, ale język Cohena nie powinien dziwić nikogo. Transformacja GameStop była burzliwa, a Cohen ciężko pracuje nad tym, aby pomóc firmie ewoluować z memu dla zmienności giełdowej w technologicznie nastawionego detalicenta z silną przyszłością. Cohen cierpi na nacisk ze wszystkich stron, więc nie trzeba mówić, że facet ma niską tolerancję na słabe przywództwo. Ale ma też palec na tępie, jeśli chodzi o frustrację inwestorów. Akcjonariusze znacznie bardziej głośno protestują od pandemii w sprawach struktur zarządzania, alokacji kapitału i zwrotów. COVID-19 pokazało inwestorom, że spółki z sztywnymi strukturami i łańcuchami dostaw powinny być unikane za wszelką cenę, a wiadomość Cohena z pewnością odzwierciedla ten szerszy sentyment. „Potrzebujemy przywódców, którzy traktują kapitał akcjonariuszy z taką samą czcią, z jaką traktują swoje własne oszczędności,” napisał Cohen. „Era Risk-Free Insider musi dobiec końca.” Krótko mówiąc: Jest duża różnica między przywództwem, które rządzi, a przywództwem, które wykonuje. Ryan Cohen wzywa akcjonariuszy do domagania się więcej od swoich rad. To dobra rozrywka, gdy CEO wysoce widocznej marki zaczyna wskazywać słabe punkty systemowe w korporacyjnej Ameryce. Ale jego słowa mogą mieć także pewne realne implikacje rynkowe. Przede wszystkim rant Cohena daje zarządowi odpowiedzialności potrzebne światło. Gdy CEO publicznie szpieguje to, co uważa za „puste” zarządzanie, stawia nacisk na rady, aby usprawiedliwiały się. Teraz zależy od nich, aby wykazać swoją niezależność i ekspertyzę oraz udowodnić, że dodają wartość akcjonariuszom. To nie są rzeczy trywialne. Modele ryzyka, wyniki ESG i strategie głosowania przez pełnomocnika biorą pod uwagę skład rad. Zmiany w sentymencie inwestorów mają efekt kaskadowy na to, jak rady są oceniane i kompensowane — więc każda rada w Ameryce powinna słuchać ostrzałów Cohena. Słowa CEO GameStop mają również znaczenie, jeśli rozważasz inwestowanie w spółki mid-cap lub historie odratowania. Wycena spółki Cohena zawsze była zmienna, i nie jest w tej samej lidze co inne duże detalici. Ale rozmiar nie izoluje tych dużych nazw przed odpowiedzialnością ani narracją przywództwa, która zaczyna zmieniać sentyment inwestorów. Mniejsze kapitalizacje rynkowe zaczną działać większe, a Wall Street miałaby dobrze zauważyć to. Ale jeśli nic innego, to kluczowe pouczenie z rantu Cohena powinno brzmieć tak: Zarządzanie korporacyjne to nie kwestia pośrednia. To kwestia wydajności, a każda rada, która wzdycha obowiązek odpowiedzialności, ryzykuje underperformance. Akcjonariusze mają głośniejszy głos i więcej narzędzi niż kiedykolwiek wcześniej, a Cohen uważa, że nadszedł właściwy czas, aby użyli tego głosu do wpływania na długoterminową strategię. Nawet jeśli nie zgadzasz się z jego agresywnym językiem, to ważna rozmowa. CEO GameStop chce, aby menedżerowie i inwestorowie naprawdę z nimi współpracowali w sposób, w jaki nie robili to przez długi czas. Na wymagającym rynku kapitałowym akcjonariusze lepiej mają nadzieję, że te rozmowy przyniosą owoce. Na dacie publikacji Nash Riggins nie posiadał (ani bezpośrednio, ani pośrednio) pozycji w żadnej z papierów wartościowych wspomnianych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Artykuł ten został pierwotnie opublikowany na Barchart.com