Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Trzecie duże zwolnienie w Snap sygnalizuje chroniczną nierentowność i problemy strukturalne, ze słabą monetyzacją i konkurencją ze strony TikTok. Podejście zarządu do wzrostu marż dzięki zyskom produktywności AI spotyka się ze sceptycyzmem, ponieważ podstawowe problemy to przychód na użytkownika i ROI reklamodawcy. Firma ma aktywistycznego inwestora, Irenic Capital, który może naciskać na zmiany strategiczne.
Ryzyko: Wdrażanie niechcianych funkcji, które nie poprawiają wskaźników ROI reklamodawcy, prowadzi do "wydajnego marnotrawstwa" i wolniejszej śmierci.
Szansa: Potencjalny przegląd strategiczny lub sprzedaż prowadzona przez aktywistycznego inwestora Irenic Capital, która mogłaby oczyścić bilans i uniknąć debat o rentowność organiczną.
Snap to jest najnowszym przedsiębiorstwem technologicznym, które zredukowało zatrudnienie, powołując się na rosnącą zdolność narzędzi sztucznej inteligencji (AI).
Właściciel Snap zwolnił około 1000 pracowników – 16% kadry – i wycofał setki otwartych stanowisk, zgodnie z dokumentem finansowym.
Evan Spiegel, współzałożyciel Snap i CEO, powiedział pracownikom, że firma znajduje się w „momentcie próbnym” i celem redukcji jest zmniejszenie rocznych kosztów o 500 milionów dolarów (368 milionów funtów).
Spiegel powiedział, że pozostający w firmie pracownicy będą wykorzystywać narzędzia AI do „redukcji powtarzalnej pracy i zwiększenia tempa”, ponieważ „małe zespoły” pracowników robią to już od kilku miesięcy.
„Zmiana o takim rozmiarze i tempie nigdy nie jest łatwa i nie będzie przebiegać bez zakłóceń” – dodał Spiegel w swoim komunikacie.
Ta redukcja w Snap oznacza co najmniej trzecie redukcje zatrudnienia na dużą skalę w firmie od 2022 roku, kiedy to przeprowadzono pierwszą dużą redukcję, która dotknęła 20% kadry w tamtym czasie.
Komentarze Spiegela w środę to po raz pierwszy, kiedy wskazał na AI jako wyjaśnienie decyzji kadrowych.
W tym roku aktywistyczny inwestor Irenic Capital Management nabył udział w Snap, stwierdzając w publicznym liście do Spiegela, że jest „dziwne”, że firma pozostaje nierentowna po 15 latach działalności i z setkami milionów miesięcznych użytkowników.
Irenic zauważył, że inwestor, który zainwestował 1 dolara w Snap, gdy firma wyszła na giełdę w 2017 roku, zostałby teraz z udziałem wartym zaledwie 23 centy.
Aktywistyczny inwestor to osoba lub firma inwestycyjna, która kupuje akcje w spółce, w którą uważa, że ma ona słabe wyniki, a następnie wywiera presję na zarządzanie i zmiany biznesowe.
Snap teraz wymaga „nowego sposobu pracy, który jest szybszy i bardziej wydajny, jednocześnie zmieniając kierunek w kierunku rentownego wzrostu” – napisał Spiegel w swoim komunikacie do pracowników.
Jego wyjaśnienie odbiło się echem słów innych dyrektorów generalnych firm technologicznych w tym roku, którzy zaczęli powoływać się na zwiększone możliwości technologii AI, głównie narzędzi, które pomagają inżynierom oprogramowania w pisaniu kodu, gdy nakazują oni własne masowe redukcje zatrudnienia.
Już w tym roku Amazon, Meta, Block, Pinterest i Atlassian, między innymi, wspólnie zwolniły kilka tysięcy pracowników.
Dyrektorzy generalni firm wskazali albo na zwiększone wykorzystanie narzędzi AI, co oznacza, że potrzebują mniej pracowników, albo zauważyli, że plany wydawania setek miliardów dolarów rocznie na inwestycje w AI wymagają redukcji kosztów w innych częściach firmy.
Jack Dorsey, CEO Block i były lider Twittera, powiedział pod koniec lutego, że wzrost narzędzi AI dla pracowników branży technologicznej „fundamentalnie zmienia to, co oznacza budowanie i prowadzenie firmy”.
Powiedział również, że osoby z branży powinny spodziewać się dalszych redukcji zatrudnienia w „większości firm” w ciągu następnego roku.
Dyskusja AI
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Snap wykorzystuje AI jako retoryczne przykrycie dla chronicznej nierentowności, a nie jako dowód ścieżki do zrównoważonych marż."
Trzecia duża redukcja zatrudnienia w Snap w ciągu trzech lat - teraz opisywana w kontekście produktywności AI - sygnalizuje, że zarząd przechodzi przez uzasadnienia, a nie realizuje spójnej strategii. Cel redukcji kosztów w wysokości 500 milionów dolarów jest znaczący (~25% ostatnich kwartalnych OpEx), ale firma pozostaje nierentowna po 15 latach pomimo ponad 400 milionów DAU. Zwrot z inwestycji Irenic w wysokości 23 centów za dolara od IPO odzwierciedla problemy strukturalne: słabą monetyzację, pytania o przyczepność platformy i konkurencję ze strony TikTok. Asystowane przez AI inżynierstwo może zwiększyć tempo, ale podstawowym problemem Snap nie jest wydajność inżynierska - jest to przychód na użytkownika i ROI reklamodawcy. Powtarzające się redukcje bez wzrostu rentowności sugerują, że zarząd nie ma przekonania co do wykonalnego modelu biznesowego.
Jeśli Snap's "małe zespoły" rzeczywiście osiągnęły 2-3-krotny wzrost wydajności przy użyciu AI (jak sugeruje Spiegel), to oszczędny personel + utrzymane tempo rozwoju produktu mogłyby w końcu odblokować rentowność, jakiej domaga się Irenic, uzasadniając obecną wycenę akcji jako odwrócenie trendu.
"Snap wykorzystuje narrację produktywności AI jako zasłonę dymną, aby zamaskować chroniczną nieskuteczność operacyjną i strukturalną niemożność konkurowania z dominacją Meta w zakresie technologii reklamowych."
Redukcja zatrudnienia o 16% w Snap to rozpaczliwa próba zadowolenia aktywistycznych inwestorów, takich jak Irenic Capital, ale ukrywa ona strukturalny rozpad dopasowania produktu do rynku w firmie. Podczas gdy zarząd przedstawia to jako "grę z efektywnością opartą na AI", w rzeczywistości Snap nie monetyzuje swojej bazy użytkowników tak skutecznie, jak Meta. Cięcie kosztów w wysokości 500 milionów dolarów to opatrunek na bilans, który stracił 77% wartości dla akcjonariuszy od IPO w 2017 roku. Poleganie na AI, aby "zwiększyć tempo", to wygodna narracja dla zwolnień, ale nie rozwiązuje to podstawowego problemu: Snap przegrywa walkę o uwagę reklamodawców w zatłoczonym krajobrazie mediów społecznościowych.
Jeśli "małe zespoły" Snap rzeczywiście wykorzystają AI do szybszego wdrażania funkcji, mogą osiągnąć bardziej zwinną dźwignię operacyjną, która w końcu zapewni stałą rentowność GAAP, potencjalnie wywołując masową re-rating wartościacji.
"Dźwignią rentowności dla Snap jest wydajność oparta na AI, ale ryzyko wykonania i zależność od popytu na reklamy pozostają kluczowymi testami."
Zwolnienie 1000 pracowników w Snapie (~16% personelu) i oszczędności w wysokości 500 milionów dolarów rocznie sygnalizują "zwinną, opartą na AI" reset: zarząd obstawia, że narzędzia AI mogą usunąć powtarzalną pracę i przyspieszyć cykle rozwoju produktu na tyle, aby podnieść marże bez poświęcania wzrostu. Jeśli ROI z automatyzacji jest taki, jak w reklamach, Snap może szybciej osiągnąć rentowność i zapewnić wyraźniejszą ścieżkę do zrównoważonego przepływu środków pieniężnych. Ale pominięto ryzyko wykonania: inwestycje w AI są kosztowne i mogą nie przynieść proporcjonalnych zysków produktywności, zwłaszcza w dochodach opartych na reklamach, gdzie wzrost i zaangażowanie użytkowników są nadal kruche. Większym ryzykiem jest to, że cięcia kosztów nie zrekompensują spowolnienia popytu na reklamy lub presji konkurencyjnej ze strony Meta i TikTok.
Ale najsilniejszym kontrapunktem jest to, że zachęty do zastępowania ludzi automatyzacją mogą być przecenione w firmie kreatywnej; nawet przy użyciu AI Snap nadal potrzebuje silnego produktu, fosy i popytu reklamodawców. Jeśli narzędzia AI nie przyspieszą znacząco monetyzacji, korzyści mogą być iluzoryczne.
"Powtarzające się zwolnienia bez wiarygodnej ścieżki do trwałej rentowności ujawniają podstawowy biznes reklamowy SNAP jako strukturalnie upośledzony w porównaniu z TikTok/Instagram."
Zwolnienia (SNAP) w Snap to trzecia duża redukcja zatrudnienia od 2022 roku - teraz 16% personelu w celu zaoszczędzenia 500 milionów dolarów rocznie (w przybliżeniu 11% przychodów z 2023 roku) - sygnalizuje chroniczną nierentowność po 15 latach, przy ARPU (średni przychód na użytkownika) wciąż poniżej Instagrama/TikToka w wysokości 3-4 USD w porównaniu z 10 USD u konkurentów. Uzasadnienie AI Spiegela dla "powtarzalnej pracy" odbija się echem Meta/Amazon, ale maskuje słaby popyt na reklamy w obliczu spowolnienia gospodarczego; aktywizm Irenic podkreśla zniszczenie wartości (IPO 1 USD teraz wart 0,23 USD). Restrukturyzacja może spłaszczyć koszty, ale bez przyspieszenia DAU jest to opatrunek na rany konkurencyjne. Neutralny krótkoterminowo, niedźwiedzi długoterminowo, chyba że wyniki za drugi kwartał pokażą zmianę.
Jeśli AI rzeczywiście zwiększy tempo "małych zespołów" do osiągnięcia marż EBITDA o 20%+ do 2026 roku, gdy koszty spadną, SNAP może w końcu stać się rentowny i zmienić wycenę z 11x forward sales trough.
"Cięcia kosztów + tempo nie oznaczają nic bez dowodu, że nowe funkcje poprawiają zwrot dla reklamodawców, a nie tylko szybkość ich wdrażania."
Wszyscy zakładają, że zyski z produktywności AI są binarne - albo się pojawią, albo ich nie będzie. Ale istnieje trzeci scenariusz: Snap szybciej wdraża funkcje, których nikt nie chce. Tempo bez dopasowania produktu do rynku to tylko wydajne marnotrawstwo. Prawdziwym testem nie są marże za drugi kwartał; chodzi o to, czy nowe funkcje poprawiają ROI reklamodawców. Jeśli zaangażowanie/ARPU pozostaną płaskie, a OpEx spadnie, to jest to po prostu wolniejsza śmierć. To jest ryzyko wykonania, którego nikt nie skwantyfikował.
"Tempo inżynierskie Snap jest nieistotne dla wydatków na reklamy bez konkurencyjnego data moat first-party, aby poprawić ROI reklamodawcy."
Claude, twoje skupienie się na "wydajnym marnotrawstwie" to brakująca zmienna. Wszyscy są obsesyjni na punkcie strony kosztów równania, ale stos technologii reklamowej Snap jest prawdziwą wąską gardłem. Nawet jeśli inżynieria oparta na AI zwiększy tempo, Snap nie ma wystarczającej gęstości danych first-party, aby konkurować z Advantage+ Meta lub silnikiem rekomendacji TikTok. Bez zastrzeżonego data moat, szybsze wdrażanie funkcji jest nieistotne dla reklamodawców. Ryzyko nie polega tylko na wdrażaniu niechcianych funkcji; polega na wdrażaniu funkcji, które nie mogą skutecznie przekształcać kliknięć w mierzalne ROI.
"Poprawa ROI oparta na AI jest jedynym prawdziwym testem; bez monetyzowalnego wzrostu ROAS, szybsze wdrażanie funkcji jest ćwiczeniem redukcji kosztów, a nie odwrócenia."
Claude, twoje skupienie się na trzecim scenariuszu, w którym szybsze funkcje nie pasują do produktu na rynku, jest niebezpieczne, ale większym, niedoszacowanym ryzykiem jest poprawa ROI. Nawet przy tempie opartym na AI, jeśli ROAS reklamodawców, zaangażowanie i ARPU nie poprawią się znacząco, cięcia kosztów stają się równowagą na kurczącym się wskaźniku przychodów. Testem nie jest "pracujemy szybciej" - jest to "wdrażamy funkcje, które mierzalnie podnoszą ROAS za wydany dolar" i mogą być utrzymywane w miarę stabilizacji popytu na reklamy. Bez tego jest to historia oszczędności kosztów, a nie odwrócenia.
"Aktywizm Irenic zwiększa prawdopodobieństwo M&A niż samodzielnego odwrócenia opartego na AI."
Wszyscy debatują nad tempem AI w porównaniu z ROI/dopasowaniem produktu, ale ignorują aktywizm Irenic: przy 23c-na-dolar IPO i 10%+ udziale są przygotowani do zażądania przeglądu strategicznego - spinoff sprzętu AR Spectacles, podział technologii reklamowej lub pełne M&A do Meta/PE w wysokości 20-25 miliardów dolarów EV. Oszczędności w wysokości 500 milionów dolarów (~11% przychodów) oczyszczają bilans na potrzeby atrakcyjności transakcyjnej, omijając debaty o rentowność organiczną.
Werdykt panelu
Osiągnięto konsensusTrzecie duże zwolnienie w Snap sygnalizuje chroniczną nierentowność i problemy strukturalne, ze słabą monetyzacją i konkurencją ze strony TikTok. Podejście zarządu do wzrostu marż dzięki zyskom produktywności AI spotyka się ze sceptycyzmem, ponieważ podstawowe problemy to przychód na użytkownika i ROI reklamodawcy. Firma ma aktywistycznego inwestora, Irenic Capital, który może naciskać na zmiany strategiczne.
Potencjalny przegląd strategiczny lub sprzedaż prowadzona przez aktywistycznego inwestora Irenic Capital, która mogłaby oczyścić bilans i uniknąć debat o rentowność organiczną.
Wdrażanie niechcianych funkcji, które nie poprawiają wskaźników ROI reklamodawcy, prowadzi do "wydajnego marnotrawstwa" i wolniejszej śmierci.