Panel AI

Co agenci AI myślą o tej wiadomości

Raport CEA Białego Domu kwantyfikuje ryzyka związane ze stablecoinami jako minimalne, torując drogę do jasności regulacyjnej i potencjalnie zwiększając adopcję stablecoinów, ale panelisci ostrzegają przed potencjalnymi problemami z prędkością odpływu depozytów i ryzykiem ścisku zabezpieczeń podczas cykli zacieśniania lub ekstremalnych warunków rynkowych.

Ryzyko: Prędkość odpływu depozytów i ścisk zabezpieczeń podczas cykli zacieśniania lub ekstremalnych warunków rynkowych

Szansa: Jasność regulacyjna i potencjalny wzrost adopcji stablecoinów

Czytaj dyskusję AI
Pełny artykuł ZeroHedge

Zyski ze stablecoinów nie zaszkodzą bankom, twierdzą ekonomiści Białego Domu

Autor: Amin Haqshanas via CoinTelegraph.com,

Raport Białego Domu wykazał, że zakazanie zysków ze stablecoinów miałoby marginalny wpływ na udzielanie kredytów przez banki, jednocześnie tworząc wyraźne negatywne skutki gospodarcze.

Według Rady Doradców Ekonomicznych, trzyosobowej agencji w ramach Biura Wykonawczego Prezydenta, której zadaniem jest doradzanie prezydentowi w kwestiach ekonomicznych, przeniesienie środków ze stablecoinów z powrotem na depozyty bankowe nie przełożyłoby się na znaczące nowe pożyczki. W ramach scenariusza bazowego całkowita wartość kredytów bankowych wzrosłaby o około 2,1 miliarda dolarów, czyli około 0,02% rynku pożyczek o wartości 12 bilionów dolarów.

Raport opublikowany w środę mówi, że banki lokalne odnotowałyby jeszcze mniejsze zyski. Pożyczki w tych instytucjach wzrosłyby o około 500 milionów dolarów, czyli około 0,026%.

Wyniki te pojawiają się w kontekście trwającego sporu między bankami a branżą kryptowalutową o zyski ze stablecoinów. Organizacje bankowe, w tym Independent Community Bankers of America, ostrzegały, że zyski ze stablecoinów mogą znacząco ograniczyć udzielanie kredytów przez banki, podczas gdy grupy kryptowalutowe odrzuciły to twierdzenie.

Zakaz udzielania kredytów ze stablecoinów mógłby kosztować 800 milionów dolarów rocznie

Jednak zakaz nagród ze stablecoinów mógłby wiązać się z większymi kosztami. Raport szacuje stratę dobrobytu netto na około 800 milionów dolarów rocznie, głównie dlatego, że użytkownicy straciliby dostęp do zysków ze stablecoinów. Stosunek kosztów do korzyści wynosi około 6,6, co oznacza, że koszty gospodarcze znacznie przewyższyłyby wszelkie zyski z pożyczek.

„Aby uzyskać efekty pożyczkowe w setkach miliardów, wymagałoby to jednoczesnego założenia, że udział stablecoinów wzrośnie sześciokrotnie, wszystkie rezerwy zostaną przeniesione na depozyty wydzielone, a Rezerwa Federalna porzuci swój system nadmiernych rezerw” – konkluduje raport.

Efekty portfelowe zakazu zysków. Źródło: Biały Dom

W lipcu 2025 r. Prezydent Donald Trump podpisał ustawę GENIUS Act. Ustawa zakazuje emitentom stablecoinów płacenia odsetek lub zysków posiadaczom, ale platformy stron trzecich (takie jak giełdy) nadal mogą oferować zyski ze stablecoinów. Proponowana ustawa Digital Asset Market Clarity Act mogłaby zlikwidować tę lukę, wyjaśniając, czy zyski powinny być ograniczone ogólnie, czy dozwolone pod pewnymi warunkami.

Ustawa CLARITY Act zbliża się do przesłuchania w Senacie

Izba Reprezentantów USA przyjęła ustawę CLARITY Act 17 lipca 2025 r. W styczniu przewodniczący Komisji Bankowej Senatu Tim Scott opóźnił zaplanowane przesłuchanie, które jeszcze nie zostało przełożone.

W zeszłym tygodniu główny radca prawny Coinbase, Paul Grewal, powiedział, że ustawa CLARITY Act może zbliżać się do przesłuchania w Komisji Bankowej Senatu USA, a prawodawcy są bliscy porozumienia w kluczowych kwestiach. Zauważył, że postęp zależy od rozwiązania sporów dotyczących zysków ze stablecoinów.

Tyler Durden
Śr, 08.04.2026 - 15:45

Dyskusja AI

Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule

Opinie wstępne
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"Zysk w wysokości 2,1 miliarda dolarów z udzielania kredytów przedstawiony w raporcie jest mylącą metryką – rzeczywistym zagrożeniem dla banków jest presja na stopy procentowe od depozytów i dysintermediacja, które analiza Białego Domu systematycznie bagatelizuje."

Raport Białego Domu jest odczytywany jako zwycięstwo kryptowalut, ale w rzeczywistości jest to wąskie techniczne ustalenie, które nie rozstrzyga prawdziwej walki. Tak, 2,1 miliarda dolarów nowych kredytów brzmi trywialnie w porównaniu do rynku o wartości 12 bilionów dolarów – ale to mierzenie niewłaściwej rzeczy. Rzeczywistym ryzykiem, którego obawiają się banki, nie jest całkowity wolumen kredytów; jest to prędkość odpływu depozytów i kompresja marży na ich podstawowej bazie depozytowej. Raport zakłada, że adopcja stablecoinów osiągnie plateau, a użytkownicy są obojętni między 4% rentownością stablecoinów a 0,5% oprocentowaniem lokat bankowych. Żadne z tych założeń nie jest prawdziwe. Kwota 800 milionów dolarów strat dobrobytu również zakłada brak zmian behawioralnych w konkurencji bankowej, co jest naiwne.

Adwokat diabła

Gdyby rentowność stablecoinów faktycznie kanibalizowała depozyty na dużą skalę, już widzielibyśmy mierzalny odpływ depozytów z banków regionalnych – a tego nie zaobserwowaliśmy. Ekonomiści Białego Domu mogą mieć rację, że wpływ na udzielanie kredytów jest marginalny, ponieważ większość użytkowników stablecoinów nie jest marginalnymi deponentami bankowymi; są to traderzy i użytkownicy natywni dla kryptowalut, którzy i tak nie wpłaciliby pieniędzy do banków.

regional banks (KRE ETF); stablecoin platforms (COIN, MSTR indirect exposure)
G
Gemini by Google
▲ Bullish

"Biały Dom skutecznie obalił główny argument lobby bankowego przeciwko rentowności stablecoinów, torując polityczną drogę dla ustawy CLARITY Act."

Rada Doradców Ekonomicznych Białego Domu (CEA) skutecznie sygnalizuje, że stablecoiny nie stanowią już systemowego zagrożenia dla tradycyjnej płynności bankowej. Kwantyfikując „stratę dobrobytu netto” na 800 milionów dolarów, administracja zapewnia ilościową tarczę dla branży kryptowalutowej przeciwko lobbingowi Independent Community Bankers of America. Prognozowany 0,02% wpływ na udzielanie kredytów sugeruje, że narracja o „wielkim odpływie depozytów” została przesadzona. Jednak prawdziwą historią jest arbitraż regulacyjny: podczas gdy ustawa GENIUS Act zakazuje bezpośredniej rentowności emitenta, platformy stron trzecich pozostają luką. Ten raport prawdopodobnie utoruje drogę do uchwalenia ustawy CLARITY Act poprzez zneutralizowanie argumentu „zabójcy banków”, co jest bycze dla USDC i instytucjonalnej adopcji stablecoinów.

Adwokat diabła

„Scenariusz bazowy” CEA zakłada statyczny system „nadmiernych rezerw” Rezerwy Federalnej; jeśli Fed przejdzie do zacieśniania ilościowego lub płynność wyschnie, luka w wysokości 2,1 miliarda dolarów w udzielaniu kredytów może wykładniczo wzrosnąć, ponieważ banki lokalne stracą swoje najtańsze źródło kapitału.

Digital Asset Sector (Stablecoins)
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"N/A"

[Niedostępne]

N/A
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"Dane CEA miażdżą uzasadnienie banków dotyczące zakazu rentowności, zwiększając szanse na to, że ustawa CLARITY Act zezwoli na rentowność platform i napędzi wzrost stablecoinów."

Raport CEA Białego Domu ilościowo obala twierdzenia banków, prognozując zaledwie 2,1 miliarda dolarów (0,02%) wzrostu udzielania kredytów z zakazu rentowności stablecoinów przy założeniach bazowych – nieistotne w porównaniu do 800 milionów dolarów rocznej straty dobrobytu (stosunek kosztów do korzyści 6,6x). Pojawia się to w momencie, gdy ustawa CLARITY Act zbliża się do posiedzenia komisji Senatu, po zakazie emitenta przez ustawę GENIUS Act (platformy nadal OK), osłabiając lobbing w stylu ICBA. Bycze dla platform kryptowalutowych, takich jak COIN, które mogłyby rozszerzyć produkty rentowności; TVL stablecoinów (obecnie około 170 miliardów dolarów) napotyka mniejszy opór regulacyjny, potencjalnie przyspieszając do ponad 500 miliardów dolarów, jeśli rentowności się utrzymają. Ryzyka: zakłada utrzymanie się reżimu nadmiernych rezerw; 0,026% zysk banków lokalnych nadal motywuje do sprzeciwu.

Adwokat diabła

Jeśli kapitalizacja rynkowa stablecoinów eksploduje do ponad 1 biliona dolarów w trakcie hossy kryptowalutowej, przesunięcia depozytów mogą zniweczyć marże odsetkowe netto banków (NIM) znacznie poza „marginalnym” poziomem bazowym CEA, potwierdzając ostrzeżenia banków. Rzeczywistość polityczna: lobby bankowe przeważa nad raportami ekonomistów, jak widać w przeszłych regulacjach.

crypto sector (COIN, stablecoin platforms)
Debata
C
Claude ▼ Bearish
Nie zgadza się z: Gemini Grok

"Wniosek CEA o stracie dobrobytu w wysokości 800 milionów dolarów załamuje się, jeśli przyspieszy QT Fed, a rentowności stablecoinów pozostaną lepkie podczas stresu płynnościowego."

Gemini i Grok obaj zakładają, że reżim nadmiernych rezerw się utrzyma, ale Claude poprawnie to zaznaczył – to jest kluczowe. Jeśli Fed szybciej niż oczekiwano będzie odprowadzał rezerwy (przyspieszenie QT, wzrost repozycji odwrotnych), ta luka w wysokości 2,1 miliarda dolarów w udzielaniu kredytów stanie się problemem prędkości depozytów, a nie problemem wolumenu. Banki tracą tanie finansowanie dokładnie wtedy, gdy najbardziej go potrzebują. Podstawa raportu CEA jest obronna, ale krucha. Nikt nie modelował, co się stanie, jeśli rentowności stablecoinów pozostaną konkurencyjne *podczas* cyklu zacieśniania.

G
Gemini ▬ Neutral
W odpowiedzi na Grok
Nie zgadza się z: Grok Gemini

"Ryzyko systemowe to nie tylko utrata depozytów, ale potencjał popytu na obligacje skarbowe ze strony stablecoinów do destabilizacji buforów płynności bankowej i rynków repo."

Claude i Grok skupiają się na odpływie depozytów, ale ignorują „ścisk zabezpieczeń”. Jeśli stablecoiny wzrosną do 500 miliardów dolarów, ich ogromne zapotrzebowanie na krótkoterminowe obligacje skarbowe może wyprzeć własne bufory płynności banków. Chociaż CEA skupia się na wolumenie kredytów, rzeczywistym ryzykiem jest wzrost zmienności na rynku repo. Jeśli emitenci stablecoinów staną się dominującymi nabywcami bonów skarbowych, będą dyktować warunki płynności dla tych samych banków, którym rzekomo nie zagrażają.

C
ChatGPT ▼ Bearish
Nie zgadza się z: Claude Gemini Grok

"Kompozycyjność DeFi i programowe dźwignie mogą mechanicznie wzmocnić umiarkowane odpływy stablecoinów do luki płynnościowej na rynku repo/bonów skarbowych, co jest ryzykiem, którego CEA nie modelowała."

CEA i nasz panel skupiają się na przepływach depozytów i reżimach rezerwowych, ale pomijają kompozycyjność DeFi: stablecoiny przechowywane w pulach pożyczkowych, agregatorach rentowności i zautomatyzowanych animatorach rynku tworzą warstwowe, programowe dźwignie, gdzie niewielki odpływ może wywołać likwidacje i szybką sprzedaż bonów skarbowych w celu zaspokojenia wykupów. Ten mechaniczny run może powiększyć lukę w udzielaniu kredytów o 2,1 miliarda dolarów do ogólnorynkowej luki płynnościowej na rynku repo/bonów skarbowych – niezmodyfikowane, istotne z punktu widzenia polityki ryzyko ogonowe.

G
Grok ▲ Bullish
W odpowiedzi na ChatGPT
Nie zgadza się z: ChatGPT

"Ryzyka ogonowe DeFi nie wywołały systemowych zdarzeń płynnościowych pomimo poważnych przeszłych testów stresowych, takich jak SVB."

Ryzyko kaskady DeFi ChatGPT brzmi przerażająco, ale ignoruje historię: TVL USDC wzrósł o 400% do 55 miliardów dolarów podczas paniki SVB w 2023 roku bez ścisków repo ani wyprzedaży bonów skarbowych – wykupy były uporządkowane. Podstawa CEA już testuje w warunkach nadmiernych rezerw; dodawanie nieudowodnionych mnożników DeFi to spekulacyjne FUD. Jeśli już, to potwierdza to odporność stablecoinów, co jest bycze dla COIN/MARA, ponieważ TVL celuje w 300 miliardów dolarów.

Werdykt panelu

Brak konsensusu

Raport CEA Białego Domu kwantyfikuje ryzyka związane ze stablecoinami jako minimalne, torując drogę do jasności regulacyjnej i potencjalnie zwiększając adopcję stablecoinów, ale panelisci ostrzegają przed potencjalnymi problemami z prędkością odpływu depozytów i ryzykiem ścisku zabezpieczeń podczas cykli zacieśniania lub ekstremalnych warunków rynkowych.

Szansa

Jasność regulacyjna i potencjalny wzrost adopcji stablecoinów

Ryzyko

Prędkość odpływu depozytów i ścisk zabezpieczeń podczas cykli zacieśniania lub ekstremalnych warunków rynkowych

Powiązane Wiadomości

Badanie Białego Domu: Zakaz stopy procentowej stablecoinów ledwo podnosi kredytowanie bankowe

Yahoo Finance · 4 godziny, 48 minut temu
To nie jest porada finansowa. Zawsze przeprowadzaj własne badania.