Celny zysk Targetu niedoszacowany ze względu na poprawę marży, uważa Jefferies

Target Corp (NYSE:TGT) może mieć przed sobą większy potencjał zysku, niż obecnie wycenia to rynek, według nowego raportu analityków Jefferies, którzy argumentują, że narracja o powrocie firmy jest nadmiernie skupiona na trendach sprzedaży, a nie na poprawie rentowności.

Analitycy twierdzą, że obecne spojrzenie na Target jest w dużej mierze skoncentrowane na powolnym ożywieniu sprzedaży porównywalnej, wspieranym przez łatwiejsze porównania rok do roku. Jednak uważają oni, że to podejście pomija to, co uważają za główny motor przyszłych wyników, czyli marże.

„Uważamy, że powrót TGT jest błędnie interpretowany jako tylko historia ruchu na łatwych porównaniach, podczas gdy w rzeczywistości prawdziwy potencjał wzrostu tkwi w poprawie marży” – napisali.

Jefferies prognozuje, że zysk na akcję (EPS) Targetu wzrośnie o około 7,6% w 2026 roku w porównaniu z 2,3% wzrostem sprzedaży, powyżej oczekiwań konsensusu, które szacują 5,5% wzrostu EPS i 1,9% wzrostu sprzedaży.

Analitycy argumentują również, że rynek niedoszacowuje stopnia dźwigni operacyjnej w firmie, stwierdzając, że oczekują, iż EPS wzrośnie o ponad 3 razy w stosunku do sprzedaży netto w 2026 roku.

Kluczowym elementem tezy jest potencjalna normalizacja składu produktów. W ostatnich latach sprzedaż Targetu przesunęła się w kierunku żywności i artykułów gospodarstwa domowego, podczas gdy kategorie o wyższych marżach, takie jak odzież i artykuły wyposażenia wnętrz, pozostawały w tyle. Analitycy sugerują, że odnowione skupienie się zarządzania na towarach może stopniowo przywrócić równowagę, zauważając, że nawet częściowa zmiana składu w kierunku produktów dyskrecyjnych może podnieść marże brutto bez konieczności silnego ożywienia ruchu.

Kolejnym czynnikiem, na który zwrócono uwagę, jest dyscyplina w zakresie obniżek cen. Jefferies wskazuje na przeszłe wyzwania związane z realizacją, w tym niespójne stany zapasów, bałagan w asortymencie i słabszą sprzedaż, które przyczyniły się do wyższych rabatów. Argumentują oni, że ulepszenia operacyjne, takie jak czystszy asortyment i lepsza realizacja w sklepie, mogą zmniejszyć potrzebę obniżek cen.

„Nawet niewielkie ulepszenie w zakresie obniżek cen przełoży się na nieproporcjonalny wzrost GP i czystszy kapitał obrotowy” – napisali analitycy.

Raport podkreśla również znaczenie dźwigni operacyjnej. Ponieważ struktura kosztowa Targetu jest opisywana jako wysoce stała poniżej linii marży brutto, przyrostowy zysk brutto może silnie przekładać się na zyski. Jefferies ilustruje to szacując, że wzrost marży brutto o około 60 punktów bazowych może dodać około 400 milionów dolarów zysku brutto i około 1 dolara na EPS, podkreślając to, co uważa za znaczący potencjał przepływu.

Pomimo uznania za trwające presje kosztowe w obszarach takich jak wynagrodzenia i paliwo, analitycy sugerują, że dodatkowe inwestycje w siłę roboczą w sklepach mogą wspierać lepszą dostępność produktów i silniejsze sprzedaż po pełnej cenie. Argumentują oni, że może to pomóc w zrównoważeniu niektórych krótkoterminowych trudności kosztowych, a jednocześnie poprawić ogólną realizację.