Teheran przejmuje Cieśninę — i premię

Marzec okazał się dla Iranu miesiącem testów twardej siły — i jak dotąd, cicho przekracza oczekiwania. Skutecznie blokując Cieśninę Ormuz dla wszystkich ładunków poza własnymi (lub tymi, na które uzyskał zgodę), Teheran zademonstrował, że trajektoria konfliktu daleka jest od dyktowania przez jego przeciwników. W obliczu ryzyka ostrych niedoborów ropy średnio-kwaśnej, administracja USA została zmuszona do częściowego wycofania się z sankcji, pozwalając irańskim baryłkom już będącym w drodze na powrót na rynek. Rezultatem jest uderzające odwrócenie — irańska ropa, niegdyś mocno przeceniona, jest teraz notowana z premią 1 USD/bbl do ICE Brent, podczas gdy pula chętnych nabywców powoli, ale systematycznie się poszerza.

Iran wszedł w fazę eskalacji z już budującym się impetem eksportowym, ładując ropę w ilości 2,2 mln b/d w lutym — najwyższym poziomie od 2018 roku. W marcu, kiedy wszyscy inni sąsiedzi Teheranu mieli swoje baryłki uwięzione w Zatoce, eksport irańskiej ropy spadł nieznacznie do 1,9 mln b/d. Ale ważniejsza od wolumenów była siła cenowa. Irańska lekka ropa, wcześniej mocno dyskontowana o 12 USD/bbl, teraz jest sprzedawana z premią 1 USD/bbl do ICE Brent, co stanowi niezwykłe odwrócenie dla mocno obłożonej sankcjami klasy ropy.

U podstaw tej zmiany leży zakłócenie w Cieśninie Ormuz. Chociaż nie została formalnie zamknięta, dostęp od 1 marca w praktyce ograniczono do statków zgodnych z irańskimi interesami, usuwając kluczowy udział ropy średnio-kwaśnej z rynku — klasy niezbędnej dla wielu azjatyckich rafinerii. Irańska lekka ropa (32–33 stopnie API) i irańska ciężka ropa (29-30 stopni API) faktycznie przeszły od objętych sankcjami baryłek do surowców, które trzeba mieć.

Reakcja Waszyngtonu podkreśliła ograniczenia polityki w obliczu fizycznych niedoborów. 12 marca USA podjęły działania w celu uwolnienia rosyjskiej ropy z pływających magazynów, a następnie 20 marca złagodziły przepisy, pozwalając na sprzedaż irańskich baryłek już będących w drodze do 19 kwietnia — ukierunkowana próba wprowadzenia potrzebnych klas ropy bez całkowitego zniesienia sankcji.

Takie interwencje zapewniły krótkoterminową ulgę, ale przyspieszyły również wyczerpanie dostępnych buforów podaży. Irańskie pływające magazyny, które pod koniec grudnia 2025 roku osiągnęły rekordowe 55 milionów baryłek, spadły do 34 milionów baryłek pod koniec lutego, a od tego czasu spadły dalej do 23 milionów baryłek na początku kwietnia — najniższego poziomu od października. To, co kiedyś było nadwyżką podaży uwięzioną przez sankcje, stało się szybko wyczerpującym się źródłem marginalnych baryłek.

Jednocześnie kontrola nad fizycznymi przepływami została w pełni przejęta przez Teheran. Śledzenie satelitarne między 1 marca a 7 kwietnia pokazuje tylko 92 tankowce przewożące ropę, produkty rafinowane i LPG opuszczające Zatokę przez Cieśninę Ormuz, z czego 60 było własnością irańską lub przewoziło irański ładunek. Wśród pozostałych 32 statków, około jednej trzeciej było przeznaczonych dla Indii. Wniosek jest jasny: Cieśnina nie została formalnie zamknięta, ale została operacyjnie znacjonalizowana.

Od początku konfliktu Iran napotykał mniejsze trudności w znalezieniu nabywców na swoje baryłki niż wcześniej. Chiny pozostają głównym ośrodkiem popytu, z importem osiągającym 1,6 mln b/d w marcu (najwyższy poziom od listopada 2025 r.) z całkowitego chińskiego importu ropy drogą morską w wysokości 10 mln b/d. Jednak te przepływy odzwierciedlają podzielony rynek: duzi państwowi nabywcy nadal powstrzymują się z powodu ryzyka zgodności i złożoności transakcji, pozostawiając niezależne rafinerie w prowincji Szantung do wchłonięcia większości wolumenów. Te rafinerie typu "teapot" działają w oparciu o płatności w juanach za pośrednictwem mniejszych banków regionalnych, skutecznie omijając tradycyjne kanały finansowe.

Poza Chinami, opcje eksportowe Iranu ewoluują. Syryjski popyt, wcześniej w zakresie 80 000–100 000 b/d, praktycznie zniknął po transformacji politycznej na początku 2025 roku. Jednak Azja Południowo-Wschodnia nadal funkcjonuje jako ważne centrum logistyczne, z hubami transferu statkiem na statek w Singapurze i Malezji ułatwiającymi dalszy ruch irańskich baryłek do chińskiego sektora niezależnych rafinerii, szczególnie w okolicach Rizhao i Dongjiakou.

Tymczasem Indie wyłaniają się jako kolejny najbardziej interesujący nabywca na liście. Głośny przypadek tankowca Ping Shun, przewożącego 80 000 ton irańskiej lekkiej ropy i pierwotnie zmierzającego do Vadinar, zilustrował złożoność tych przepływów, gdy w połowie rejsu został przekierowany do Chin. Chociaż spekulacje wskazywały na ograniczenia płatności, indyjskie władze przypisały zmianę rutynowym korektom w konosamentach. Ponadto rafineria w Vadinar ma zaplanowane prace konserwacyjne od 9 kwietnia (tym samym nie potrzebując dostaw ropy w bieżącym miesiącu). Niemniej jednak, zaangażowanie Indii w irańskie dostawy rośnie. Tankowiec Jaya, przewożący 280 000 ton irańskiej ropy, jest obecnie w drodze do Indii z przewidywanym przybyciem 10 kwietnia po kilkutygodniowym przebywaniu w pobliżu Singapuru. Dodatkowe dostawy obejmują już ładunki LPG o masie 12 000 i 44 000 ton rozładowane w Mangalore pod koniec marca i na początku kwietnia, wraz z dostawami ciężkiego oleju opałowego o wysokiej zawartości siarki i nafty.

Jeśli przepływy ropy się dostosowują, płatności ewoluują jeszcze szybciej. Proponowany przez Teheran ramowy plan zawieszenia broni (przyjęty jako punkt wyjścia do negocjacji przez USA) zawiera kontrowersyjne postanowienie: tranzyt przez Cieśninę Ormuz wymagałby zgody Iranu — i zapłaty. Co najmniej jeden statek podobno zapłacił już około 2 milionów dolarów za przepłynięcie, rzekomo rozliczone w juanach. Financial Times poinformował, że rzecznik irańskiego Związku Eksporterów Produktów Naftowych, Gazowych i Petrochemicznych powiedział, że proponowana opłata wyniosłaby 1 USD/bbl. Chociaż istnieją spekulacje, że płatności mogą być dokonywane w kryptowalutach, Iran najprawdopodobniej preferuje rozliczenia w walutach twardych, które są łatwiejsze do przeliczenia i mają użyteczność transakcyjną w handlu. W tym kontekście chiński juan jawi się jako szczególnie praktyczna opcja. Przy znacznym udziale chińskiego handlu ropą zarówno z Rosją, jak i Iranem, już prowadzonego w juanach, taki model ma wyraźny potencjał do skalowania — z dalekosiężnymi implikacjami. Utrwalone przesunięcie w kierunku transakcji w juanach w handlu ropą i usługach związanych z ropą podważyłoby dominację systemu petrodolara, wprowadzając równoległe ramy zakotwiczone w chińskim ekosystemie finansowym. Dla Waszyngtonu oznaczałoby to nie tylko taktyczną porażkę, ale realne wyzwanie.

Czy taka transformacja nastąpi, będzie zależeć od reakcji innych aktorów regionalnych, zwłaszcza państw Zatoki, które poniosły zarówno fizyczne, jak i reputacyjne straty podczas konfliktu. Ich gotowość (lub odmowa) do uznania rodzącej się roli Iranu jako strażnika i poborcy opłat ukształtuje kolejną fazę ewolucji rynku. Na razie jednak równowaga sił jest niezaprzeczalna. Na rynku charakteryzującym się niedoborami ropy i ograniczoną logistyką, decydującym czynnikiem nie jest już sama zdolność produkcyjna — ale kontrola nad ruchem. A pod tym względem Iran przeszedł od bycia objętym sankcjami dostawcą do arbitra samego przepływu.

Oilprice Intelligence dostarcza sygnały, zanim staną się one wiadomościami na pierwszej stronie. To ta sama ekspertyza czytana przez weteranów handlu i doradców politycznych. Otrzymuj ją za darmo, dwa razy w tygodniu, a zawsze będziesz wiedzieć, dlaczego rynek się porusza, zanim zrobią to wszyscy inni.

Otrzymujesz wywiad geopolityczny, dane o ukrytych zapasach i szepty rynkowe, które poruszają miliardy — a my wyślemy Ci 389 USD w postaci premium wywiadu energetycznego, na nasz koszt, tylko za subskrypcję. Dołącz do ponad 400 000 czytelników już dziś. Uzyskaj natychmiastowy dostęp, klikając tutaj.