Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Wskaźnik P/E Shillera przy 42 wymaga redukcji chwiejnych nazw, a nie ślepej wiary, ponieważ ryzyko korekty średniej jest większe niż historyczne odbicia spadków.
Ryzyko: Artykuł łączy dwa oddzielne problemy: ryzyko wyceny (P/E Shillera przy 42) i poradnictwo dotyczące budowy portfela. Trzy ruchy autora są rozsądnymi taktykami zabezpieczającymi, ale nie rozwiązują pytania, czy wskaźnik P/E Shillera wynoszący 42 jest uzasadniony. Akcje AMD przy P/E 140x i SHOP przy P/E 100x to nie „długoterminowe inwestycje” — to binarne zakłady na realizację. Porównanie z Amazonem to błąd przeżywalności: większość ocalałych z bańki dot-com nie odzyskała się. Trzymanie 5,6% CLX, a jednoczesne posiadanie AMD przy P/E 140x to niespójne zarządzanie ryzykiem. 397 miliardów dolarów gotówki Berkshire nie jest „przygotowaniem się” — odzwierciedla niezdolność Buffetta do alokacji kapitału po akceptowalnych stawkach, co samo w sobie sygnalizuje bańkę rynkową.
Szansa: Jeśli AI jest naprawdę strukturalną zmianą produktywności (a nie bańką), to dzisiejsze wyceny na NVIDIA, AMD i SHOP mogą być racjonalne, a defensywna postawa autora wygląda jak spekulacja na rynku, a nie roztropność. Porównanie wskaźnika P/E Shillera z dot-com ignoruje fakt, że zyski w 2024 roku są rzeczywiste i rentowne, w przeciwieństwie do vaporware z 1999 roku.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Teraz nie jest czas na sprzedaż zwycięzców.
Posiadanie pewnej ilości gotówki może się opłacić.
Bądź otwarty na możliwości niezależnie od stanu ogólnego rynku.
W miarę jak indeksy rynkowe znajdują się blisko rekordów, inwestorzy wydają się optymistyczni, ponieważ akcje związane z obszarami, takimi jak sztuczna inteligencja (AI), nadal rosną.
Niemniej jednak, takie ruchy mogą martwić długoterminowych inwestorów. Wskaźnik P/E (cena/zysk) Shillera, który uśrednia zyski w okresie 10 lat skorygowane o inflację, wynosi obecnie około 42. Jedynym innym razem, kiedy osiągnął ten poziom, była bańka dot-com, a jak wielu długoterminowych inwestorów wie, doprowadziło to do krachu dot-com.
Czy AI stworzy pierwszego na świecie bilionera? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej mało znanej firmy, zwanej „Niezbędnym Monopolem”, która zapewnia krytyczną technologię, której zarówno Nvidia, jak i Intel potrzebują. Kontynuuj »
Ta historia mnie niepokoi. Chociaż nie rezygnuję z rynku akcji, podejmuję trzy kroki, które moim zdaniem ochronią mnie w przypadku najgorszego scenariusza.
Pozostawienie moich wysokich lotów może wydawać się sprzeczne z intuicją. Posiadam AMD (NASDAQ: AMD), którego wskaźnik P/E wynosi ponad 140 przy ostatnich cenach, oraz Shopify (NASDAQ: SHOP), którego wskaźnik P/E zbliża się do 100, nawet w obliczu obaw, że AI zagraża modelom biznesowym wielu firm oprogramowania.
Jednak nadal wierzę w długoterminowe tezy tych podstawowych przedsiębiorstw. W przypadku AMD perspektywy wzrostu firmy wydają się wspierać entuzjazm inwestorów, ponieważ jej wskaźnik wzrostu przychodów w przybliżeniu odpowiada 35% rocznemu celowi na kolejne trzy lata. W przypadku Shopify zbudowała prawie kompleksowy ekosystem e-commerce. Zatem prawdopodobnie więcej niż aplikacja AI zakłóci ten biznes.
Ponadto historia pokazuje, że trzymanie się takich przekonań w dłuższej perspektywie. Jednym z lepszych przykładów jest Amazon (NASDAQ: AMZN). Chociaż wzrósł o prawie 279 000% od swojego IPO w 1997 roku, stracił ponad 90% swojej wartości podczas krachu dot-com, zanim odzyskał się, przynosząc ogromne zwroty, które zrekompensują wszelkie nieudane inwestycje.
Chociaż przetrwanie tych spadków może być trudne emocjonalnie, historia pokazuje, że warto zachować wiarę w solidną tezę inwestycyjną.
Po drugie, utrzymuję znaczną płynność. Obejmuje to gotówkę i iShares Gold Trust (NYSEMKT: IAU), akcję śledzącą złoto, którą posiadam jako zabezpieczenie przed inflacją i którą mogę szybko zamienić na gotówkę.
Tutaj podążam za przykładem Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB). Gdy Warren Buffett przygotowywał się do odejścia na emeryturę jako dyrektor generalny, zgromadził rekordową pozycję płynności, która teraz przekracza 397 miliardów dolarów, co jest więcej niż obecne 329 miliardów dolarów zgromadzonych aktywów firmy.
Buffett mówił o zaletach kupowania na rynkach spadkowych. W takich czasach posiadanie ogromnej płynności może oznaczać, że Berkshire, obecnie zarządzane przez Grega Abela, przygotowuje się na taką okazję.
Zakładając, że nastąpi spadek, inwestorzy będą mogli kupić akcje rynku niedźwiedzia po znacznej zniżce. Ostatecznie nie mamy pojęcia, kiedy nadejdzie kolejny rynek niedźwiedzi lub jak poważny będzie. Nie oznacza to, że Amazon zostanie sprzedany z 90% rabatem, ale spadek powinien sprawić, że więcej najlepszych firm na rynku będzie handlować po atrakcyjnych cenach.
Co ważniejsze, inwestorzy powinni pamiętać, że każdy poprzedni rynek niedźwiedzi ostatecznie się zakończył. To stawia długoterminowych inwestorów w stanie korzyści, ponieważ wystąpił rynek niedźwiedzi, a inwestorzy powinni prawdopodobnie przygotować się na takie nagrody.
Pomimo wysokich wycen, inwestorzy mogą znaleźć akcje do kupienia na tym rynku. Wiele akcji nie podąża za gospodarką, więc mogą stanowić świetne inwestycje na szczycie hossy i mogą wzrosnąć nawet wtedy, gdy ogólny rynek spada.
Na przykład, jest to moje kontrariańskie podejście do Clorox (NYSE: CLX). Widzę go jako akcję wysokodzielidendową z wypłatą gotówki w wysokości około 5,6%, znacznie powyżej średniej 1,1% dla S&P 500. Ma również historię corocznych podwyżek wypłat, a jego wskaźnik P/E wynosi 14, co stanowi mniej niż połowę średniego wskaźnika P/E wynoszącego 32.
Oczywiście, żadna pojedyncza akcja nie jest wolna od ryzyka, a Clorox -- których przychody rosły w tempie rocznym około 2% w ciągu ostatniej dekady -- nie jest dla każdego. Niemniej jednak, przypomina to inwestorom, że powinni zawsze wypatrywać okazji kupna.
Rynek znajduje się blisko rekordowych poziomów, a to skłania niektórych inwestorów do zastanawiania się, co robić. Chociaż historia pokazuje, że rynki niedźwiedzi występują ostatecznie, nie wiemy, jak długo potrwa obecny rynek hossy.
Jednak nadchodzący rynek niedźwiedzi nie jest powodem, aby rezygnować z rynku akcji. O ile inwestorzy pozwolą zwycięzcom wygrywać, będą trzymać pewną ilość gotówki i zawsze będą szukać możliwości, mogą być w stanie wygrać w dłuższej perspektywie, bez względu na to, co stanie się dalej na rynku.
Kiedy zespół naszych analityków ma wskazówkę dotyczącą akcji, warto posłuchać. W końcu całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 983%* — wynik przewyższający rynek w porównaniu z 207% dla S&P 500.
Właśnie ujawnili, jakie uważają za 10 najlepszych akcji, które inwestorzy powinni kupić teraz, dostępne, gdy dołączysz do Stock Advisor.
**Zwroty Stock Advisor z dnia 13 maja 2026 r. *
Will Healy posiada udziały w Advanced Micro Devices, Berkshire Hathaway, Clorox, Shopify i iShares Gold Trust. The Motley Fool posiada udziały i rekomenduje Advanced Micro Devices, Amazon, Berkshire Hathaway i Shopify. The Motley Fool ma politykę ujawniania.*
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Obecne podwyższone mnożniki wyceny, ale porównywanie dzisiejszych liderów technologicznych generujących gotówkę ze spekulacyjną bańką z 2000 roku to podstawowy błąd analityczny."
Autora poleganie na wskaźniku P/E Shillera wynoszącym 42 to klasyczny argument "pułapki wyceny", który ignoruje strukturalną zmianę marż korporacyjnych i charakter bezaktywów nowoczesnych liderów S&P 500. Chociaż utrzymywanie płynności jest rozsądne, porównywanie obecnych warunków z bańką dot-com ignoruje fakt, że dzisiejsi giganci technologiczni generują ogromny wolny przepływ pieniężny, w przeciwieństwie do spekulacyjnych startupów z tamtej epoki. Posiadanie AMD przy P/E 140x i Shopify przy P/E 100x tworzy portfel w kształcie proca, który prawdopodobnie wypadnie gorzej w utrzymującym się rynku hossy.
Ta historia pokazuje, że ignorowanie go, ponieważ „tym razem jest inaczej”, jest najdroższą frazą w finansach.
"Wskaźnik P/E Shillera przy 42 wymaga redukcji chwiejnych nazw, a nie ślepej wiary, ponieważ ryzyko korekty średniej jest większe niż historyczne odbicia spadków."
Autora defensywny plan gry — trzymać AMD (140x P/E, licząc na 35% wzrost przychodów), SHOP (100x P/E, ekosystem e-commerce), utrzymywać płynność jak 397 miliardów dolarów gotówki Berkshire (w porównaniu z 329 miliardami dolarów aktywów), kupować CLX (14x P/E, 5,6% dochodu w porównaniu z 1,1% S&P) — jest rozsądny dla długoterminowego nastawienia, ale bagatelizuje krótkoterminowe katalizatory bólu. Wysoki wskaźnik P/E ~42 odbija szczyty dot-com, gdzie większość „zwycięzców” wyparowała na stałe, a nie tylko straciła 90% wartości, jak AMZN. Brakuje: ryzyka plateau wydatków na infrastrukturę AI (AMD podatny na dominację Nvidii), uporczywe stopy 4-5% kompresujące mnożniki wzrostu, stagnujący 2% wzrost przychodów CLX po problemach z cyberbezpieczeństwem. Płynność zyskuje czas, ale nie zastępuje dyscypliny w wycenie.
Wzrost zysków AI może napędzać boom produktywności, podtrzymując wysokie mnożniki, w przeciwieństwie do bezpodstawnego rozgłosu dot-com; Amazon nie miał szczęścia, ale był liderem w realizacji.
"Rada w obecnym środowisku rynkowym brzmi: pozwól zwycięzcom wygrywać, trzymaj pewną ilość gotówki i zawsze szukaj okazji. Mogą być w stanie wygrać w dłuższej perspektywie, bez względu na to, co wydarzy się dalej na rynku."
Artykuł łączy dwa oddzielne problemy: ryzyko wyceny (P/E Shillera przy 42) i poradnictwo dotyczące budowy portfela. Trzy ruchy autora są rozsądnymi taktykami zabezpieczającymi, ale nie rozwiązują pytania, czy wskaźnik P/E Shillera wynoszący 42 jest uzasadniony. Akcje AMD przy P/E 140x i SHOP przy P/E 100x to nie „długoterminowe inwestycje” — to binarne zakłady na realizację. Porównanie z Amazonem to błąd przeżywalności: większość ocalałych z bańki dot-com nie odzyskała się. Trzymanie 5,6% CLX, a jednoczesne posiadanie AMD przy P/E 140x to niespójne zarządzanie ryzykiem. 397 miliardów dolarów gotówki Berkshire nie jest „przygotowaniem się” — odzwierciedla niezdolność Buffetta do alokacji kapitału po akceptowalnych stawkach, co samo w sobie sygnalizuje bańkę rynkową.
Jeśli AI jest naprawdę strukturalną zmianą produktywności (a nie bańką), to dzisiejsze wyceny na NVIDIA, AMD i SHOP mogą być racjonalne, a defensywna postawa autora wygląda jak spekulacja na rynku, a nie roztropność. Porównanie wskaźnika P/E Shillera z dot-com ignoruje fakt, że zyski w 2024 roku są rzeczywiste i rentowne, w przeciwieństwie do vaporware z 1999 roku.
"**10 najlepszych akcji** dla inwestorów do kupienia teraz, **dostępnych po dołączeniu do Stock Advisor.**"
Gdzie zainwestować 1000 dolarów teraz
Kiedy zespół naszych analityków ma wskazówkę dotyczącą akcji, warto posłuchać. W końcu całkowity średni zwrot *Stock Advisor* wynosi 983%* — wynik przewyższający rynek w porównaniu z 207% dla S&P 500.
"*Will Healy posiada udziały w Advanced Micro Devices, Berkshire Hathaway, Clorox, Shopify i iShares Gold Trust. The Motley Fool posiada udziały i rekomenduje Advanced Micro Devices, Amazon, Berkshire Hathaway i Shopify. The Motley Fool ma politykę ujawniania.*"
*Zwroty Stock Advisor stanowią stan na 13 maja 2026 r. *
"Autora poleganie na wskaźniku P/E Shillera wynoszącym 42 to klasyczny argument "pułapki wyceny", który ignoruje strukturalną zmianę marż korporacyjnych i charakter bezaktywów nowoczesnych liderów S&P 500. Chociaż utrzymywanie płynności jest rozsądne, porównywanie obecnych warunków z bańką dot-com ignoruje fakt, że dzisiejsi giganci technologiczni generują ogromny wolny przepływ pieniężny, w przeciwieństwie do spekulacyjnych startupów z tamtej epoki. Posiadanie AMD przy P/E 140x i Shopify przy P/E 100x tworzy portfel w kształcie proca, który prawdopodobnie wypadnie gorzej w utrzymującym się rynku hossy."
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
"Obecne podwyższone mnożniki wyceny, ale porównywanie dzisiejszych liderów technologicznych generujących gotówkę ze spekulacyjną bańką z 2000 roku to podstawowy błąd analityczny."
Ta historia pokazuje, że ignorowanie go, ponieważ „tym razem jest inaczej”, jest najdroższą frazą w finansach.
"Wzrost zysków AI może napędzać boom produktywności, podtrzymując wysokie mnożniki, w przeciwieństwie do bezpodstawnego rozgłosu dot-com; Amazon nie miał szczęścia, ale był liderem w realizacji."
Autora defensywny plan gry — trzymać AMD (140x P/E, licząc na 35% wzrost przychodów), SHOP (100x P/E, ekosystem e-commerce), utrzymywać płynność jak 397 miliardów dolarów gotówki Berkshire (w porównaniu z 329 miliardami dolarów aktywów), kupować CLX (14x P/E, 5,6% dochodu w porównaniu z 1,1% S&P) — jest rozsądny dla długoterminowego nastawienia, ale bagatelizuje krótkoterminowe katalizatory bólu. Wysoki wskaźnik P/E ~42 odbija szczyty dot-com, gdzie większość „zwycięzców” wyparowała na stałe, a nie tylko straciła 90% wartości, jak AMZN. Brakuje: ryzyka plateau wydatków na infrastrukturę AI (AMD podatny na dominację Nvidii), uporczywe stopy 4-5% kompresujące mnożniki wzrostu, stagnujący 2% wzrost przychodów CLX po problemach z cyberbezpieczeństwem. Płynność zyskuje czas, ale nie zastępuje dyscypliny w wycenie.
Wskaźnik P/E Shillera przy 42 wymaga redukcji chwiejnych nazw, a nie ślepej wiary, ponieważ ryzyko korekty średniej jest większe niż historyczne odbicia spadków.
Jeśli AI jest naprawdę strukturalną zmianą produktywności (a nie bańką), to dzisiejsze wyceny na NVIDIA, AMD i SHOP mogą być racjonalne, a defensywna postawa autora wygląda jak spekulacja na rynku, a nie roztropność. Porównanie wskaźnika P/E Shillera z dot-com ignoruje fakt, że zyski w 2024 roku są rzeczywiste i rentowne, w przeciwieństwie do vaporware z 1999 roku.
Artykuł łączy dwa oddzielne problemy: ryzyko wyceny (P/E Shillera przy 42) i poradnictwo dotyczące budowy portfela. Trzy ruchy autora są rozsądnymi taktykami zabezpieczającymi, ale nie rozwiązują pytania, czy wskaźnik P/E Shillera wynoszący 42 jest uzasadniony. Akcje AMD przy P/E 140x i SHOP przy P/E 100x to nie „długoterminowe inwestycje” — to binarne zakłady na realizację. Porównanie z Amazonem to błąd przeżywalności: większość ocalałych z bańki dot-com nie odzyskała się. Trzymanie 5,6% CLX, a jednoczesne posiadanie AMD przy P/E 140x to niespójne zarządzanie ryzykiem. 397 miliardów dolarów gotówki Berkshire nie jest „przygotowaniem się” — odzwierciedla niezdolność Buffetta do alokacji kapitału po akceptowalnych stawkach, co samo w sobie sygnalizuje bańkę rynkową.