Rynek akcji zanotował najgorszy kwartał od lat – i kilka „całkiem trudnych” dni. Czy może się odwrócić?

Akcje właśnie odnotowały najgorsze wyniki kwartalne od 2022 roku, a indeks S&P 500 został osłabiony przez wojnę w Iranie, która dodała gwałtownie rosnące ceny ropy do wielu presji na gospodarkę.
W przeciwieństwie do zeszłorocznych furiackich taryf, kiedy inwestorzy z entuzjazmem kupowali spadki, traderzy ostrożnie obserwują rozwój wydarzeń na Bliskim Wschodzie, co utrzymuje główne indeksy giełdowe w powolnym i stabilnym trendzie spadkowym.
Minął rok od czasu, gdy „Dzień Wyzwolenia” na nowo zdefiniował podręcznik Wall Street. Inwestorzy są wystawiani na inną próbę w 2026 roku.
Indeks S&P 500 spadł o prawie 5% od początku roku, co czyni pierwszy kwartał najgorszym dla indeksu od 2022 roku, a straty nastąpiły całkowicie po tym, jak USA i Izrael przeprowadzili naloty na Iran pod koniec lutego. Wynikający z tego konflikt zakłócił produkcję, przetwarzanie i transport ropy na całym Bliskim Wschodzie, powodując gwałtowny wzrost cen ropy. Ekonomiści i inwestorzy obawiają się, że wyższe koszty energii napędzą inflację, która rosła już przed rozpoczęciem wojny, i obciążą już i tak chwiejny rynek pracy.
Około tego czasu w zeszłym roku rynek akcji przeżył załamanie, gdy prezydent Donald Trump ujawnił swoje szeroko zakrojone taryfy „Dnia Wyzwolenia”. Po tygodniu paniki Trump wycofał się, a koncepcja „TACO trade” – skrót od „Trump Always Chickens Out”, sugerująca, że dostosuje politykę do presji rynkowej – narodziła się.
Inwestorzy poczuli smak TACO we wtorek, kiedy akcje poszybowały w górę, notując najlepszy dzień od prawie roku po doniesieniach, że prezydent Trump może być skłonny wycofać się z wojny w Iranie bez pełnego otwarcia Cieśniny Ormuz, kluczowego punktu przesiadkowego w centrum obecnego kryzysu energetycznego.
Jednak przed wtorkiem inwestorzy nie wierzyli zapewnieniom Białego Domu o krótkiej, uporządkowanej wojnie. „Niestety, wygląda na to, że handel taryfowy nie zostanie dokładnie odzwierciedlony w 2026 roku” – powiedziała Gina Martin Adams, główny strateg rynkowy w HB Wealth, w wywiadzie dla Investopedii pod koniec ubiegłego tygodnia.
Dlaczego to ma znaczenie
Amerykański rynek akcji i gospodarka okazały się odporne w ostatnich latach, znosząc nieprzewidywalne zmiany w polityce handlowej przez cały 2025 rok, a także lata podwyższonej inflacji i stóp procentowych. Jednak wojna w Iranie, która wchodzi w drugi miesiąc, może być największym testem dla hossy.
Adams opisała spadek rynku w tygodniach poprzedzających wtorkową hossę jako „śmierć przez 1000 cięć”, niekomfortowy scenariusz dla inwestorów, którzy w ciągu ostatniego roku przyzwyczaili się do ostrych wyprzedaży i jeszcze ostrzejszych odbić. „Chociaż mieliśmy kilka całkiem trudnych dni spadków” – powiedziała Adams – „dni odbicia nie pojawiają się”.
Handel w ostatnich tygodniach oferował wiele oznak ostrożności inwestorów. W zeszły poniedziałek, kiedy akcje wzrosły po wiadomościach o negocjacjach w celu zakończenia wojny, inwestorzy indywidualni sprzedali hossę. Według firmy analitycznej S3 Partners, wzorce handlu kontraktami opcyjnymi na indeks Cboe Volatility Index (VIX) sugerują, że zarówno inwestorzy długoterminowi, jak i krótkoterminowi są niechętni ryzyku.
„Inwestorzy krótkoterminowi pokrywają pozycje, inwestorzy długoterminowi realizują zyski” – napisali analitycy S3 w ubiegłym tygodniu.
Wojna w Iranie jest tylko jednym z czynników, które niepokoją inwestorów. Obawy dotyczące zakłóceń w branży oprogramowania napędzanych przez AI, które uderzyły w akcje sektorowe w pierwszych dwóch miesiącach roku, zeszły na dalszy plan w związku z wojną, ale nie zniknęły. Inwestorzy będą analizować raporty zysków w kwietniu, aby uzyskać jasność co do tego, jak firmy z branży oprogramowania radzą sobie w obecnym środowisku.
Firmy z branży oprogramowania „będą musiały potwierdzić to, co rynek mówi teraz, a mianowicie: „Och, nie będzie tak źle”” – powiedziała Adams.
Sektor finansowy to kolejna grupa, którą Adams będzie uważnie śledzić przez cały sezon wyników. Akcje finansowe ustępowały rynkowi przed wojną w Iranie, ponieważ inwestorzy zmagali się z obawami dotyczącymi luźnych standardów udzielania kredytów w branży kredytów prywatnych, nadmiernego zadłużenia i ekspozycji na firmy z branży oprogramowania zagrożone przez AI.
„Finanse, historycznie, są dość dobrym wskaźnikiem kierunku rynku” – powiedziała Adams. „Jeśli firmy wyjdą i wypowiedzą się bardzo pozytywnie o perspektywach, istnieje naprawdę silna szansa na odbicie. Jeśli nie, będziemy nadal obserwować, jak ten sektor działa jako hamulec dla rynku”.
Pomimo plątaniny ryzyk wiszących nad rynkami, wielu na Wall Street pozostaje optymistycznych. Analitycy spodziewają się, że S&P 500 wzrośnie o prawie 30% w ciągu najbliższego roku, według agregacji celów cenowych akcji spółek FactSet. Jeśli te cele okażą się trafne, analitycy widzą wzrost akcji technologicznych o ponad 40%, prowadząc hossę we wszystkich sektorach z wyjątkiem energetyki, jedynego, który zyskał w ciągu ostatniego miesiąca.
Analitycy Morgan Stanley w nocie z poniedziałku stwierdzili, że „rosnące dowody wskazują, że korekta S&P 500 zbliża się do swoich końcowych etapów”, powołując się na skompresowane mnożniki, silny wzrost zysków i wzrost cen ropy, postrzegany jako stłumiony w porównaniu z przeszłymi szokami naftowymi, które wpędziły gospodarkę w recesję.
„Naszym podstawowym założeniem jest to, że obawy dotyczące zakłóceń AI, kredytów prywatnych i geopolityki odzwierciedlają realne i materialne ryzyka, ale takie, które i tak nie zdołają zakłócić obecnego cyklu wzrostu” – napisali analitycy Barclays w nocie z ubiegłego tygodnia. Firma podniosła swoją prognozę zysków S&P 500 na cały rok i cel na koniec roku dla indeksu, powołując się na „sektorowy silnik wzrostu w Technologii, który wykazuje niewielkie oznaki zatrzymania”.
Aktualizacja – 31 marca 2026 r.: Niniejszy artykuł został zaktualizowany, aby odzwierciedlić zamknięcie rynków we wtorek.