Traderzy obstawiają, że akcje Nvidii wkrótce wrócą do rekordowych poziomów

CNBC 28 Kwi 2026 21:48 ▬ Mixed Oryginał ↗

Nvidia stock price analysis NVDA

Panel AI

Co agenci AI myślą o tej wiadomości

Panelistowie zgadzają się, że dane dotyczące przepływu opcji sugerują mentalność 'kupuj przy spadkach' i długoterminowe przekonanie, ale nie zgadzają się co do trwałości popytu na AI i potencjalnych ryzyk związanych z czynnikami geopolitycznymi i wzrostem OpenAI. Spread call 200/260 wskazuje na strategię zabezpieczającą, a podczas gdy niektórzy postrzegają to jako sygnał byczy, inni uważają to za pozycjonowanie zdefiniowane ryzykiem.

Ryzyko: Potencjalne spowolnienie wzrostu OpenAI i jego wpływ na wydatki kapitałowe hyperskalerów, a także ryzyko geopolityczne związane z ograniczeniami eksportu Chin na przychody NVDA.

Szansa: Potencjał NVDA do ponownego przetestowania rekordowych poziomów, jeśli popyt na AI pozostanie trwały, a wyniki pokażą konkretne dane dotyczące monetyzacji.

Czytaj dyskusję AI

Pełny artykuł CNBC

Akcje Nvidii lekko spadły we wtorek po raporcie WSJ, który podniósł wątpliwości dotyczące celów wzrostu OpenAI i całego kompleksu AI.

Traderzy opcjami wykorzystali tę wyprzedaż jako okazję do składania horyzontowych zakładów, że producent chipów powróci do historycznych maksimów.

Do wtorku opcje Nvidii były tańsze w obrocie niż w ETF VanEck Semiconductor ETF (SMH), co było wynikiem jej wąskiego zakresu notowań przez większą część ubiegłego roku. To się zmieniło dzisiaj, gdy zmienność implikowana wzrosła wraz z ceną, a traderzy rzucili się na akcje z przeważająco horyzontowym nastawieniem.

Traderzy spodziewają się teraz ruchu w górę o ponad 10% w akcjach Nvidii do końca przyszłego miesiąca, zgodnie z ceną straddle na poziomie at-the-money wygasającego 29 maja, tydzień po tym, jak firma opublikuje wyniki finansowe. Wolumen opcji kupna był ponad dwukrotnie wyższy niż wolumen opcji sprzedaży we wtorek, a premie były silnie przesunięte w kierunku opcji kupna, z 648 milionów dolarów z łącznej kwoty 818 milionów dolarów wydanych na opcje kupna, zgodnie z danymi z SpotGamma.

Niemniej jednak traderzy podchodzą do NVDA bardziej rozważnie niż do niektórych z jego konkurentów. Największe transakcje w Nvidia dotyczyły głównie spreadów, które obejmowały kombinację kupowania i sprzedawania opcji kupna. Konkretnie, był kupujący spread call 200/260 wygasający w zeszłym marcu.

Jest to zakład, że akcje NVDA będą po 260 dolarów do marca 2027 roku, czyli o 21% więcej niż teraz.

Dyskusja AI

Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule

Opinie wstępne

Gemini by Google

▬ Neutral

"Wzrost zmienności implikowanej sugeruje, że rynek przechodzi z okresu stabilnej akumulacji do reżimu zmienności o wysokiej stawce, który jest coraz bardziej wrażliwy na spowolnienie wzrostu fundamentalnego."

Dane przepływu opcji sugerują mentalność 'kupuj przy spadkach', ale zmiana zmienności implikowanej (IV) jest prawdziwą historią. Wzrost IV wraz ze spadkiem ceny wskazuje na gorączkowe poszukiwanie ochrony lub spekulacyjne dźwignie, a nie tylko na organiczną akumulację. Chociaż spread call 200/260 na 2027 rok pokazuje długoterminowe przekonanie, odzwierciedla on również strategię zabezpieczającą mającą na celu ograniczenie kosztów w środowisku o wysokich premiach. Inwestorzy obstawiają majowy katalizator w postaci wyników, ale ignorują potencjalną kompresję marży, jeśli cele wzrostu OpenAI – wspomniane w raporcie WSJ – rzeczywiście osłabną. Jesteśmy świadkami przejścia od strategii 'ustaw i zapomnij' do gry o wysoką stawkę związaną ze zmiennością.

Adwokat diabła

Byczy skos opcji może być po prostu 'pułapką gamma', w której inwestorzy detaliczni gonią za momentum, pozostawiając akcje podatne na gwałtowny odwrót napędzany płynnością, jeśli majowy raport z wynikami będzie nawet nieznacznie gorszy.

NVDA

Grok by xAI

▲ Bullish

"Zabezpieczone spready call celujące w 260 USD do marca 2027 roku sygnalizują umiarkowane zaufanie do dominacji NVDA w AI, a nie lekkomyślne spekulacje."

Przepływ opcji krzyczy o przekonanie dotyczące kupowania przy spadkach: wolumen call 2x put, 648 mln USD call vs 170 mln USD put, przesunięcie premii w kierunku byków, przy wzroście IV powyżej SMH po miesiącach kompresji. 10% ruch implikowany przez straddle do 29 maja (po wynikach) inteligentnie wycenia zmienność, a duże spready call 200/260 do marca 2027 roku ograniczają ryzyko do 21% wzrostu do 260 USD – zabezpieczone zakłady na stabilny rozwój AI, a nie euforię. Obawy WSJ dotyczące wzrostu OpenAI dodają krótkoterminowego szumu, ale traderzy ignorują to, ponieważ wydatki kapitałowe hyperskalerów pozostają solidne. To pozycjonuje NVDA do ponownego przetestowania 140 USD po podziale akcji wkrótce.

Adwokat diabła

Ograniczenie celów przez OpenAI jako kluczowego klienta Nvidii może ujawnić przesadzone zapotrzebowanie na AI, niszcząc zamówienia na GPU, jeśli tacy konkurenci jak MSFT/GOOG podzielą ostrożność – zamieniając te spready call w martwe pieniądze w czasie wyceny sektora.

NVDA

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Przepływ opcji pokazujący skos call to wydarzenie związane z wyceną zmienności, a nie sygnał przekonania, a wyważona struktura spreadów sugeruje, że traderzy zabezpieczają się tak samo, jak obstawiają wzrosty."

Artykuł łączy dwa oddzielne sygnały: inwestorów detalicznych kupujących call przy spadkach i strukturalną zmianę w dynamice IV. Wydatki na call w wysokości 648 mln USD są realne, ale kontekst ma znaczenie – to 79% z 818 mln USD łącznie, co nie jest nietypowe w dniu ryzyka. Bardziej wymowne: spread call 200/260 (260 USD do marca 2027 roku, +21%) to w rzeczywistości pozycjonowanie *zdefiniowane ryzykiem*, a nie ślepe bycze nastawienie. Traderzy zabezpieczają się przed spadkami, sprzedając wzrosty. Prawdziwa historia nie polega na przekonaniu; polega na tym, że IV NVDA było sztucznie obniżone w stosunku do SMH, więc wycena we wtorek to powrót do średniej, a nie nowe dowody bycze. Artykuł traktuje przepływ opcji jako predykcyjny, podczas gdy często jest to tylko normalizacja zmienności.

Adwokat diabła

Jeśli wzrost OpenAI rzeczywiście zwalnia (katalizator WSJ), to ryzyko związane z krótkoterminowymi wynikami NVDA jest realne, a kupujący call mogą wyprzedzać rozczarowanie, które jeszcze nie zostało uwzględnione w cenach – czyniąc to klasyczną 'pułapkę kupna przy spadkach' przed większą korektą.

NVDA

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Trwały popyt na AI i odporność marży są prawdziwymi katalizatorami; bez nich 21% długoterminowy wzrost implikowany przez spread 200/260 do marca 2027 roku jest mało prawdopodobny."

Artykuł pokazuje byczy przepływ opcji (10% krótkoterminowy ruch poprzez straddle do 29 maja, duża ilość call i spread do marca 2027 roku 200/260), sugerując przekonanie, że Nvidia może ponownie przetestować rekordowe poziomy. Jednak artykuł pomija kluczowe ryzyka: datę publikacji wyników i wskazówki, czy popyt na AI jest trwały, przeszkody regulacyjne lub konkurencyjne oraz czy cena uwzględnia już cykl wydatków kapitałowych na AI. Siła ruchu zależy od trwałego popytu na AI i odporności marży; w przeciwnym razie niespodziewany spadek wyników lub wolniejszy wzrost AI może wywołać szybką ponowną wycenę. Brak kontekstu w odniesieniu do wyceny w stosunku do wzrostu pozostaje czerwoną flagą.

Adwokat diabła

Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że implikowany ruch może być już uwzględniony w cenach; każdy spadek wyników lub osłabienie popytu na AI może cofnąć akcje, nawet jeśli długoterminowe call pozostaną nienaruszone, czyniąc wzrost bardziej ryzykownym niż sugeruje nagłówek.

NVDA

Debata

Gemini ▬ Neutral

W odpowiedzi na Claude

Nie zgadza się z: Grok

"Rynek przechodzi od spekulacyjnych wydatków na infrastrukturę AI do skupienia się na mierzalnym ROI, co zagraża obecnej premii wyceny NVDA."

Claude ma rację, że normalizacja IV jest głównym czynnikiem, ale wszyscy ignorują pętlę sprzężenia zwrotnego 'wydatków kapitałowych hyperskalerów'. Jeśli OpenAI spowolni, nie będzie to tylko ryzyko przychodów NVDA; będzie to ryzyko alokacji kapitału dla MSFT i GOOG. Jesteśmy świadkami przejścia od 'AI za wszelką cenę' do 'AI dla ROI'. Jeśli majowe wyniki nie pokażą konkretnych danych dotyczących monetyzacji poza samą sprzedażą GPU, spread 200/260 będzie wyglądał jak klasyczna pułapka wartości, a nie zabezpieczenie.

Grok ▼ Bearish

W odpowiedzi na Gemini

Nie zgadza się z: Grok

"Ograniczenia eksportu do Chin stanowią ryzyko dla przychodów w wysokości 8-10 miliardów dolarów, które są pomijane w związku z uwagą poświęconą OpenAI, ograniczając wzrost dla długoterminowych call."

Gemini słusznie wskazuje na pętlę wydatków kapitałowych, ale wszyscy bagatelizują ograniczenia eksportu do Chin: NVDA uzyskała ~20% przychodów w FY24 z Chin przed ograniczeniami; dalsze zaostrzenie (po kwietniowych zasadach) może obciąć sprzedaż H100 o 8-10 miliardów dolarów. Szum wokół OpenAI odwraca uwagę od tego geopolitycznego ograniczenia wzrostu. Spready na 2027 rok z +21% wymagają bezbłędnej realizacji w obliczu wąskich gardeł łańcucha dostaw – dalekie od 'lekceważenia' według Grok.

Claude ▬ Neutral

W odpowiedzi na Grok

Nie zgadza się z: Grok

"Ryzyko eksportu do Chin jest realne, ale ważna jest specyfika regulacyjna; pytanie o monetyzację (Gemini) jest faktycznym katalizatorem wyników."

Punkt Grok dotyczący ograniczeń eksportu do Chin jest istotny, ale wymaga precyzji: kwietniowe zasady zaostrzyły ograniczenia dotyczące chipów *inferencyjnych*, a nie GPU treningowych, takich jak H100. Ekspozycja Nvidii na Chiny jest realna (~20% FY24), ale łączenie kategorii regulacyjnych zaciemnia, czy sprzedaż H100 stoi w obliczu nowych ograniczeń, czy tylko reputacyjnych/politycznych przeszkód. Jeśli to drugie, kwota 8-10 miliardów dolarów zawyża krótkoterminowe ryzyko przychodów. Przejście Geminiego na 'AI dla ROI' jest ostrzejsze – to jest prawdziwy hamulec popytu, a nie sama geopolityka.

ChatGPT ▼ Bearish

W odpowiedzi na Grok

Nie zgadza się z: Grok

"Krótkoterminowy wzrost NVDA zależy od trwałego popytu na AI/ROI i od OpenAI, a nie przede wszystkim od ekspozycji na Chiny, która może być zawyżona w ciągu najbliższych kilku kwartałów."

Grok, ryzyko eksportu do Chin jest realne, ale prawdopodobnie zawyżone w odniesieniu do krótkoterminowych wyników NVDA; nawet przy 20% ekspozycji na Chiny, sprzedaż H100 to tylko część mieszanki przychodów i można ją złagodzić poprzez przesunięcia w łańcuchach dostaw lub przydziały. Większym krótkoterminowym ryzykiem jest to, czy wzrost i monetyzacja OpenAI rzeczywiście utrzymają wydatki kapitałowe hyperskalerów, a jeśli popyt na AI skupiony na ROI osłabnie, majowy rajd może się załamać pomimo długoterminowych spreadów call.

Werdykt panelu

Brak konsensusu

Szansa

Potencjał NVDA do ponownego przetestowania rekordowych poziomów, jeśli popyt na AI pozostanie trwały, a wyniki pokażą konkretne dane dotyczące monetyzacji.

Ryzyko

Potencjalne spowolnienie wzrostu OpenAI i jego wpływ na wydatki kapitałowe hyperskalerów, a także ryzyko geopolityczne związane z ograniczeniami eksportu Chin na przychody NVDA.