UBS dostrzega możliwe dno w akcjach linii lotniczych po bessie

UBS rozważa możliwe dno w akcjach linii lotniczych po bessie

Indeks S&P 500 Passenger Airlines Index spadł do bessy od czasu, gdy Operacja Epic Fury wywołała zakłócenia w lotach na Bliskim Wschodzie i spowodowała gwałtowny wzrost cen paliwa Jet A, a Deutsche Bank ostrzega, że szok cenowy paliwa może stać się "egzystencjalnym zagrożeniem" dla najsłabszych przewoźników. Kluczowe pytanie brzmi teraz, czy najgorsza wyprzedaż akcji amerykańskich linii lotniczych jest już za nami, a analitycy UBS zaczynają pytać, czy dno jest blisko.

Analityk UBS, Atul Maheswari, powiedział, że "większość linii lotniczych prawdopodobnie wskaże 1 kwartał jako środek ich prognoz" w sezonie wyników, dodając: "Paliwo wzrosło na początku marca, ale linie lotnicze zazwyczaj posiadają dwutygodniowe zapasy paliwa, co oznacza, że wyższe ceny paliwa wpłyną tylko na około 15 dni 1 kwartału".

"Powinno to zamortyzować spadek EPS w 1 kwartale. Ponadto, linie lotnicze mówiły o popycie w ciągu kwartału, sugerując wzrost RASM w 1 kwartale. W odniesieniu do prognoz rocznych, spodziewamy się, że linie lotnicze zawieszą prognozy na rok finansowy 2026 ze względu na znaczną niepewność dotyczącą kosztów paliwa przez resztę roku" - zauważył Maheswari.

Analityk stwierdził, że akcje linii lotniczych zbliżają się do spadku w stylu 2022 roku, podobnego do szoku paliwowego związanego z konfliktem Rosja-Ukraina, co może teraz oznaczać potencjalne dno dla akcji linii lotniczych.

Wyjaśnił:

Jak obecny spadek cen akcji linii lotniczych wypada na tle okresów historycznych?

Jeśli potraktujemy wyniki cen akcji z 1 połowy 2022 roku jako punkt odniesienia, sugeruje to, że dno może być blisko dla tych akcji linii lotniczych.

Od 26.02 akcje ALK i mniejszych graczy spadły o około -30%, podczas gdy UAL, AAL i LUV spadły o około 20%. DAL spadł tylko o -17%. Spadek w LUV, ALK i mniejszych graczy już zrównał się ze spadkami od szczytu do dna obserwowanymi w 1 połowie 2022 roku - ostatnim razem, gdy paliwo lotnicze odnotowało wzrost o podobnej skali (po konflikcie Rosja-Ukraina), jak obecnie (pełne szczegóły na rys. 3).

Spadki cen akcji DAL/UAL nie osiągnęły jeszcze poziomów obserwowanych w 2022 roku, ale ci gracze mają teraz lepsze modele biznesowe z relatywnie wyższymi marżami, co sugeruje lepszą zdolność do radzenia sobie z szokiem cenowym paliwa.

Jednak jest zastrzeżenie:

Chociaż należy pamiętać o ryzyku ogona związanym z tym, że konflikt będzie trwał dłużej niż oczekiwano, prowadząc do jeszcze wyższych cen paliwa lotniczego niż obecne poziomy. Istnieje również możliwość, że inflacja wzrośnie znacząco, im dłużej będzie trwał konflikt, a konsumenci zaczną ograniczać wydatki na podróże i inne zakupy. Nie sądzimy, że ten scenariusz zniszczenia popytu jest już wyceniony w akcjach, nawet na obecnych poziomach.

Indeks S&P 500 Passenger Airlines Index wykazuje obecnie spadek o około 22%.

Maheswari obniżył prognozy i docelowe ceny akcji linii lotniczych objętych zakresem analizy UBS:

DAL: Obniżamy naszą prognozę EPS na rok finansowy 2026 do 5,85 USD (z 7,17 USD), zakładając 50% przeniesienie wyższych kosztów paliwa. Nasza prognoza EPS na rok finansowy 2027 wynosi 8,31 USD z 8,72 USD. Nasza skorygowana PT wynosi 83 USD, w porównaniu do 87 USD wcześniej, na podstawie 10-krotności prognoz EPS na rok finansowy 2027.

UAL: Obniżamy prognozę EPS na rok finansowy 2026 do 10,22 USD z 13,56 USD, podczas gdy nasza prognoza EPS na rok finansowy 2027 wynosi 14,87 USD z 16,28 USD. Zakładamy około 45% wskaźnik przeniesienia kosztów paliwa dla UAL na rok finansowy 2026. Nasza nowa PT wynosi 134 USD w porównaniu do 147 USD wcześniej.

AAL: AAL ma większą wrażliwość na paliwo niż DAL/UAL. W związku z tym AAL odnotowuje większy spadek prognoz na rok finansowy 2026 (obecnie 0,43 USD w porównaniu do 2,21 USD wcześniej). Nasz EPS na rok finansowy 2027 spada do 2,13 USD z 2,99 USD. Prowadzi to do moderacji naszej PT do 15 USD z 21 USD.

LUV: Obniżamy naszą PT do 59 USD z 73 USD, co stanowi 11-krotność (wcześniej 12-krotność) naszej nowej prognozy EPS na rok finansowy 2027 wynoszącej 5,33 USD (wcześniej 6,07 USD). Nasz EPS na rok finansowy 2026 spada do 3,59 USD (z 5,05 USD).

ALK: Obniżamy naszą PT do 60 USD z 77 USD na podstawie 8-krotności (wcześniej 9-krotność) naszej nowej prognozy EPS na rok finansowy 2027 wynoszącej 7,48 USD (wcześniej 8,60 USD). ALK również ma wysoką wrażliwość na paliwo w odniesieniu do EPS. W związku z tym nasze prognozy na rok finansowy 2026 znacząco spadają do 2,19 USD z 5,21 USD.

Obniżamy docelowe ceny i prognozy dla JBLU, ULCC, ALGT i AC. Pełne szczegóły na rysunku 1.

Wrażliwość na wyższe ceny paliwa: Szacujemy, że każdy wzrost ceny paliwa lotniczego o 0,25 USD za galon obniży EPS DAL o około -15 do -17%, a dla UAL/LUV o 20-25% (zakładając brak przeniesienia kosztów w postaci wyższych taryf). Wrażliwość na paliwo jest wyższa dla AAL/ALK i mniejszych graczy. Obliczamy, że dla każdego wzrostu ceny paliwa o 0,25 USD za galon, RASM musiałby wzrosnąć o 200-250 punktów bazowych, aby w pełni zrekompensować spadek spowodowany paliwem (patrz rys. 2).

Wcześniej amerykańskie linie lotnicze zgłaszały silne rezerwacje, a Delta i American odnotowały jedne z najlepszych dni sprzedaży w historii, ponieważ podróżujący w segmencie premium i biznesowi spieszyli się, aby zablokować ceny przed dalszym rozprzestrzenianiem się wzrostu cen napędzanego paliwem.

Linie lotnicze wskazywały również na rosnące koszty paliwa, a Delta wskazała, że wydatki w tym miesiącu wzrosły już o około 400 milionów dolarów. JetBlue powiedział, że popyt w pierwszym kwartale wzrósł, ale ostrzegł przed zmniejszeniem zdolności przewozowych w obliczu szoku cenowego paliwa.

Profesjonalni subskrybenci mogą przeczytać znacznie więcej z notatki UBS tutaj, na naszym nowym portalu Marketdesk.ai.

Tyler Durden
Wt, 17.03.2026 - 12:45