Koszty zaciągnięć długu przez rząd Wielkiej Brytanii osiągnęły najwyższy poziom od 2008 roku, gdy obawy o inflację dotknęły rynek obligacji

Koszty zaciągnięć długu przez rząd brytyjski wzrosły do najwyższego poziomu od kryzysu finansowego w 2008 roku w piątek, ponieważ inwestorzy próbowali wycenić rosnące ryzyko inflacji i rosnącą prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych pod koniec tego roku.
Obligacje rządowe Wielkiej Brytanii – znane jako gilty – przeszły ostrą przebudowę cen w związku z eskalacją wojny w Iranie. Rentowności 10-letnich obligacji referencyjnych wzrosły o około 68 punktów bazowych w ciągu 15 dni handlowych od rozpoczęcia konfliktu, podczas gdy rentowność 2-letnich giltów wzrosła o około 97 punktów bazowych.
Ceny obligacji i rentowności poruszają się w przeciwnych kierunkach.
W piątek rentowność 10-letnich obligacji rządowych Wielkiej Brytanii wzrosła o około 9 punktów bazowych do 4,933%, co stanowi najwyższy poziom od kryzysu finansowego w 2008 roku.
Tymczasem rentowność 2-letnich giltów wzrosła o 11 punktów bazowych do około 4,513%, co oznacza najwyższy poziom od ponad roku.
Rynek obligacji Wielkiej Brytanii był szczególnie podatny na obawy o odradzającą się inflację w związku z trwającą wojną USA-Iran, częściowo ze względu na jej zależność od importowanej energii. Wojna, a następnie blokada w Cieśninie Ormuz – krytycznej trasie transportu ropy naftowej – doprowadziły do wzrostu cen ropy naftowej i gazu.
Nawet przed wybuchem wojny Wielka Brytania miała najwyższe koszty zaciągnięć długu przez rząd spośród wszystkich krajów G7, a obligacje długoterminowe 20- i 30-letnie notowały wyniki znacznie powyżej kluczowego progu 5%. Rentowności tych obligacji wzrosły o około 9 i 7 punktów bazowych odpowiednio w piątek.
Nigel Green, dyrektor generalny firmy doradczej finansowej deVere Group, powiedział CNBC, że rynki szybko rezygnują z oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych przez Bank Anglii.
W czwartek Komitet Polityki Monetarnej banku centralnego stwierdził, że jednogłośnie podjął decyzję o utrzymaniu stopy procentowej na poziomie referencyjnym, twierdząc, że inflacja będzie wyższa w krótkim okresie „w wyniku nowego szoku dla gospodarki”.
Przed wybuchem wojny oczekiwano, że BOE obniży swoją kluczową stopę procentową. Obecnie rynki wyceniają bliskie 0% prawdopodobieństwo obniżki stopy procentowej przez bank w tym roku, a większość traderów przewiduje podwyżkę stopy procentowej w przyszłym miesiącu, według danych LSEG. Rynki wyceniają również przytłaczająco kluczową stopę na poziomie co najmniej 4,25% do końca roku, co sugerowałoby minimum dwie podwyżki stopy procentowej.
„Wyzwaniem jest energia, ponieważ szoki cenowe ropy naftowej i gazu bezpośrednio wpływają na oczekiwania inflacyjne, a gilty reagują dokładnie tak, jak można by się spodziewać w tej sytuacji” – powiedział deVere’s Green CNBC przez e-mail. „To nie jest nieuporządkowana wyprzedaż – to zrozumiała przebudowa ryzyka”.
To nie jest nieuporządkowana wyprzedaż — to zrozumiała przebudowa ryzyka.Nigel GreenDyrektor Generalny, deVere Group
Według Greena istniał również „warunek polityczny” w ruchach widocznych na rynkach giltów.
„Minister finansów Rachel Reeves zbudowała swoją ramę fiskalną wokół stabilności i wiarygodności, ale wyższe rentowności szybko przekładają się na wyższe koszty zaciągnięć długu” – powiedział. „Oczywiście, zawęża to jej pole manewru w momencie, gdy rosną naciski na dodatkowe wsparcie dla energii i gospodarstw domowych”.
Rynek obligacji był w dużej mierze wspierający zobowiązanie Reeves do tzw. „zasad fiskalnych”, podczas gdy ona była ministrem finansów, a spekulacje, że może zostać zwolniona z tego stanowiska w zeszłym roku, wywołały wyprzedaż giltów.
Dodatkowo, w piątek oficjalne dane wykazały, że rząd Wielkiej Brytanii pożyczył więcej niż oczekiwano, 14,3 miliarda funtów (1,74 miliarda dolarów) w lutym.
Reeves zobowiązała się do doprowadzenia wydatków rządowych do poziomu, w którym mogą być finansowane z dochodów podatkowych, a nie z zaciągnięcia długu, a jej zasady mówią również, że dług publiczny musi maleć jako odsetek od produkcji gospodarczej do 2029-30 r.
„Z perspektywy inwestycyjnej, wyższe rentowności zaczynają przywracać wartość w części krzywej” – dodał Green. „Ale zmienność pozostanie podwyższona, dopóki rynki energii będą dyktować perspektywy inflacyjne”.
George Godber, Kierownik Funduszu, Polar Capital U.K. Value Opportunities Fund, powiedział CNBC’s "Squawk Box Europe" w czwartek, że jego zespół unikał jakichkolwiek pochopnych reakcji na informacje dotyczące konfliktu.
„Czas trwania tego wpływu jest głęboko nieznany… W takich czasach historia podpowiada, że najlepiej zachować spokój” – powiedział. „Zrobiliśmy bardzo niewiele”.