Varex Imaging Conference: Dyrektor Finansowy podkreśla przerzucanie taryf, fabryki w Indiach, systemy cargo i zliczanie fotonów

Taryfy: Varex w dużej mierze przerzucił podwyżki taryf związane z IEEPA na klientów i dążył do ich łagodzenia (lokalna produkcja na miejscu, składy celne); niedawne orzeczenie Sądu Najwyższego obniżyło stawki, a korzyści dla rachunku zysków i strat mogą pojawić się za około 4–6 miesięcy, chociaż wyższe taryfy pozostają w zapasach.
Fabryki w Indiach: Varex buduje dwa zakłady w Indiach — produkcja detektorów jest zakończona i już wysyłana z poprawiającym się wykorzystaniem, podczas gdy zakład produkujący lampy radiograficzne powinien zostać ukończony do końca roku — z znaczącymi przychodami z zakładu produkującego lampy docelowymi około kalendarzowego roku 2027.
Wzrost przemysłowy — systemy cargo i zliczanie fotonów: Firma zarezerwowała 55 milionów dolarów w roku fiskalnym 2025 na nowe systemy inspekcji cargo i dąży do pozyskania dodatkowych zamówień, podczas gdy detektory zliczające fotony (wprowadzenia medyczne powiązane z klientem na początku 2027 roku) oferują znaczną redukcję dawki i możliwości w zakresie droższych komponentów.
Dyrektorzy Varex Imaging (NASDAQ:VREX) przedstawili mieszankę biznesową firmy, trendy popytu, działania dotyczące taryf i kilka inicjatyw wzrostu podczas rozmowy przy kominku z udziałem dyrektora finansowego Sama Maheshwari i dyrektora ds. relacji inwestorskich Chrisa Belfiore.
Przegląd działalności i baza klientów
Maheshwari powiedział, że Varex od ponad 40 do 50 lat koncentruje się wyłącznie na obrazowaniu opartym na promieniowaniu rentgenowskim. Firma działa w dwóch segmentach: medycznym, który stanowi około 70% przychodów, i przemysłowym, który stanowi około 30%.
Varex sprzedaje lampy rentgenowskie, detektory rentgenowskie, powiązane oprogramowanie i mniejsze komponenty używane w szerszych systemach rentgenowskich. Po stronie medycznej Maheshwari powiedział, że Varex sprzedaje do „prawie każdego” producenta OEM sprzętu medycznego na świecie — szacowanego na około 150 — podkreślając długoterminowe relacje z klientami, w tym GE, Siemens, Philips, Canon i Hologic. W przemyśle wymienił klientów takich jak OSI Systems, Zeiss i Thermo Fisher.
Taryfy i działania łagodzące
Mówiąc o taryfach, Maheshwari powiedział, że firma podjęła kilka kroków od czasu wprowadzenia taryf związanych z IEEPA w kwietniu ubiegłego roku. Głównym działaniem było przerzucenie zwiększonych kosztów taryfowych na klientów, co, jak powiedział, Varex udało się zrobić, chociaż zauważył, że wpływ zajmuje czas, aby się ujawnić, ponieważ przechodzi przez zapasy.
Dodatkowe wysiłki łagodzące obejmują zwiększenie produkcji „lokalnej na lokalną” — produkcję produktów sprzedawanych w Chinach w fabryce w Chinach i przeniesienie większego zużycia europejskiego do fabryk w Europie — przy jednoczesnym rozwijaniu lokalnych łańcuchów dostaw. Odniósł się również do stosowania podejść łagodzących taryfy, takich jak składy celne, tam gdzie jest to dozwolone przez przepisy.
Po niedawnym orzeczeniu Sądu Najwyższego Maheshwari powiedział, że stawki taryfowe spadły, co określił jako pozytywne kierunkowo. Podkreślił jednak, że wyższe stawki taryfowe są nadal wbudowane w zapasy i będą się nadal pojawiać. Szacował, że korzyść z niższych taryf może zacząć pojawiać się w rachunku zysków i strat za około cztery do sześciu miesięcy.
Trendy popytu medycznego i działalność związana z rozwojem produktów
Jeśli chodzi o środowisko rynku medycznego, Maheshwari powiedział, że firma monitoruje wolumeny procedur uznaniowych i wydatki kapitałowe szpitali, opisując oba jako stabilne. Dodał, że obrazowanie pozostaje jednym z priorytetów wydatków kapitałowych szpitali, wskazując na jego rolę jako centrum wysokich zysków dla szpitali.
Maheshwari powiedział, że Varex omawiał wcześniej podwyższone zapasy kanałowe związane z poprzednimi zakłóceniami w łańcuchu dostaw i stwierdził, że ten problem jest „całkowicie za nami” od prawie roku. Wskazał również na oddzielny czynnik w Chinach sprzed około roku — audyty szpitalne, które osłabiły zachowania zakupowe — co, jak powiedział, jest już za firmą, a zakupy wykazują stabilną do lekkiej poprawy.
Maheshwari powiedział również, że nowa działalność związana z rozwojem systemów u głównych producentów OEM spowolniła podczas COVID i w latach bezpośrednio po nim, ale nasiliła się w ciągu ostatnich jednego do dwóch lat. Powiedział, że zwiększona aktywność rozwojowa jest pozytywna dla Varex, ponieważ jest to kluczowy okres, w którym produkty firmy są projektowane w nowych systemach klientów.
Jeśli chodzi o przejście branży od filmu analogowego do detektorów cyfrowych, powiedział, że zmiana jest w dużej mierze zakończona w USA, Europie Zachodniej i Japonii, ale film jest nadal używany w częściach Azji Południowej i niektórych krajach Ameryki Łacińskiej. Wymienił również kraje BRICS, takie jak Brazylia, Rosja i Indie, i powiedział, że film nadal ma znaczącą obecność w regionach, w tym w Chinach i Indonezji, pozostawiając miejsce na dalszą konwersję.
Inicjatywa produkcyjna w Indiach
Maheshwari powiedział, że Varex buduje dwa zakłady w Indiach skupione na produktach radiograficznych — jeden na lampy i jeden na detektory — celując w wrażliwą cenowo część działalności medycznej. Powiedział, że ceny firmy w tym segmencie były wysokie w porównaniu do konkurentów z Azji, przyczyniając się do utraty udziału w rynku w ostatnich latach, a produkcja w Indiach ma na celu poprawę konkurencyjności i odzyskanie udziału.
Powiedział, że budowa i walidacja fabryki detektorów są zakończone i że Varex rozpoczął sprzedaż produkowanych tam detektorów, zarówno w Indiach, jak i na eksport na globalne rynki radiograficzne. Wykorzystanie jest nadal niskie, ponieważ produkcja rozpoczęła się dopiero niedawno, a procesy regulacyjne zajmują czas, ale powiedział, że wykorzystanie się poprawia, ponieważ firma współpracuje z klientami w celu kwalifikacji produktów i zabezpieczenia nowych zamówień.
Drugi zakład w Indiach, skupiony na lampach radiograficznych, jest na późniejszych etapach budowy i ma zostać ukończony do końca roku kalendarzowego. Maheshwari powiedział, że wkład przychodów z tego zakładu jest oczekiwany jako temat na rok kalendarzowy 2027.
Moment przemysłowy: systemy inspekcji cargo i zliczanie fotonów
W przemyśle Maheshwari omówił systemy inspekcji cargo, zauważając, że Varex od dawna sprzedaje akceleratory liniowe lub komponenty do inspekcji bezpieczeństwa. Około 18 miesięcy temu firma zaczęła wprowadzać na rynek kompletne systemy inspekcji cargo i bardziej bezpośrednio zajmować się tym biznesem. Powiedział, że odbiór przez klientów był silny, wspomagany przez ugruntowaną rozpoznawalność marki Varex w tej dziedzinie.
Maheshwari powiedział, że firma zarezerwowała 55 milionów dolarów w roku fiskalnym 2025 na nowe systemy cargo i zamierza zarezerwować dodatkowe zamówienia w roku fiskalnym 2026. Opisał typowy harmonogram jako od sześciu do dziewięciu miesięcy od rezerwacji do wysyłki, a następnie około 18 miesięcy instalacji i gwarancji, zanim zaczną pojawiać się przychody z usług. Powiedział, że przychody z usług są zazwyczaj akretywne dla marż, a usługi związane z systemami cargo generują wyższe marże brutto niż reszta przemysłu.
Przypisał popyt na inspekcję cargo zwiększonym wysiłkom na rzecz bezpieczeństwa granic i rosnącej potrzebie agencji celnych weryfikacji zawartości kontenerów w stosunku do zadeklarowanych manifestów w środowisku napędzanym taryfami. Powołał się również na badania sugerujące, że tylko 10% do 12% globalnego ładunku jest obecnie sprawdzane, co sugeruje przestrzeń do ekspansji.
Maheshwari omówił również technologię zliczania fotonów, nad którą Varex pracuje od kilku lat od czasu przejęcia. Powiedział, że zastosowania przemysłowe korzystają z szybkiego obrazowania — potencjalnie do 10 000 klatek na sekundę — umożliwiając inspekcję szybko poruszających się przedmiotów, takich jak pakowane towary, koperty i paczki w centrach sortowania, baterie EV i inspekcja żywności. W zastosowaniach medycznych podkreślił redukcję dawki i poprawę jakości obrazu, zauważając, że zliczanie fotonów może zmniejszyć dawkę promieniowania CT o około 60% do 70% i umożliwić rozróżnienie materiałów. Powiedział, że koszt jest główną wadą w porównaniu do istniejącej technologii rentgenowskiej.
Jeśli chodzi o harmonogram, Maheshwari powiedział, że Varex współpracuje z dwoma klientami medycznymi nad zliczaniem fotonów, przy czym praca jest w dużej mierze zakończona dla jednego klienta, podczas gdy drugi jest w fazie średniego rozwoju. Powiedział, że pierwszy klient ma wprowadzić system na rynek na początku roku kalendarzowego 2027, a przychody Varex będą powiązane z rampą produkcyjną klienta. Zauważył również, że detektory CT zliczające fotony będą droższymi komponentami niż typowe komponenty medyczne, podając ilustracyjny zakres około 250 000 dolarów za detektor.
Maheshwari zakończył omówieniem bilansu firmy i refinansowania. Powiedział, że całkowite zadłużenie wynosi 350 milionów dolarów, a firma refinansowała się w jeden pięcioletni kredyt terminowy, obniżając kupon z około 7,875% do blisko 6%. Refinansowanie obejmowało spłatę długu w wysokości 18 milionów dolarów i, co ważne, brak kary za przedterminową spłatę, co, jak powiedział Maheshwari, zachowuje elastyczność w zakresie redukcji długu w miarę poprawy przepływów pieniężnych.
Patrząc w przyszłość na rok fiskalny 2026 i kolejne lata, Maheshwari powiedział, że najbardziej ekscytujące obszary to zliczanie fotonów, inspekcja cargo i inicjatywa indyjska, ponieważ przechodzą one do późniejszych etapów i zaczynają się rozwijać w różnych harmonogramach. Powiedział, że głównym zmartwieniem jest zmienność i niepewność w środowisku politycznym oraz potrzeba ciągłej oceny potencjalnych wpływów i kroków łagodzących.
O Varex Imaging (NASDAQ:VREX)
Varex Imaging Corporation jest globalnym dostawcą komponentów i rozwiązań do obrazowania rentgenowskiego na rynki medyczne, bezpieczeństwa i przemysłowe. Firma projektuje, rozwija i produkuje szeroką gamę produktów, które przekształcają energię promieniowania rentgenowskiego w obrazy cyfrowe o wysokiej rozdzielczości. Jej portfolio obejmuje lampy rentgenowskie, detektory płaskie, czujniki cyfrowe, specjalistyczne lampy radiograficzne i powiązane oprogramowanie, wszystkie zaprojektowane tak, aby sprostać wymagającym wymaganiom producentów oryginalnego sprzętu (OEM) w zakresie obrazowania diagnostycznego, tomografii komputerowej (CT), fluoroskopii, mammografii, radiografii stomatologicznej i zastosowań do badań nieniszczących.
Oferta firmy w zakresie obrazowania medycznego wspiera szerokie spektrum modalności klinicznych, od przenośnych systemów radiograficznych po zaawansowane skanery CT, poprawiając jakość obrazu i efektywność dawki dla świadczeniodawców opieki zdrowotnej.