VinFast Auto Wyniki za IV kwartał Konferencja telefoniczna

<p>VinFast odnotował rekordowy IV kwartał z 86 557 pojazdami elektrycznymi i 196 919 dostawami w całym roku 2025, i prognozuje co najmniej 300 000 dostaw pojazdów elektrycznych w 2026 roku, jednocześnie przyspieszając międzynarodowe wdrażanie dealerów i ekspansję pojazdów dwukołowych (celując w ≥2,5-krotność wolumenów z 2025 roku).</p>
<p>Przychody i marże poprawiają się — przychody w IV kwartale wyniosły 1,6 miliarda dolarów, a w całym roku 3,6 miliarda dolarów, przy czym marża brutto spadła do -40% w IV kwartale — ale straty pozostają wysokie (skorygowana EBITDA w IV kwartale -1,0 miliarda dolarów; strata netto -1,4 miliarda dolarów).</p>
<p>VinFast dysponuje globalną mocą produkcyjną około 600 000 pojazdów elektrycznych i 500 000 skuterów elektrycznych, rozbudowuje fabryki za granicą i odnotował odpis w wysokości około 236 milionów dolarów na swoim projekcie w Karolinie Północnej, jednocześnie celując w rozpoczęcie produkcji w USA w 2028 roku i wprowadzając platformy nowej generacji oraz model VF8 REEV na rynki z ograniczoną infrastrukturą ładowania.</p>
<p>Kredyty podatkowe na pojazdy elektryczne się kończą — oto dlaczego te 2 akcje mogą szybować</p>
<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) wykorzystał swoją konferencję wyników za czwarty kwartał 2025 roku, aby podkreślić to, co zarząd opisał jako podejście „zdyscyplinowanych inwestycji” mające na celu zwiększenie wolumenów i obniżenie kosztów jednostkowych, przy jednoczesnym rozszerzaniu portfolio produktów i zasięgu międzynarodowego. Przewodnicząca Le Thi Thu Thuy powiedziała, że IV kwartał 2025 roku był najsilniejszym kwartałem firmy do tej pory pod względem kilku kluczowych wskaźników finansowych i określiła priorytety na 2026 rok wokół skali, optymalizacji kosztów, ekspansji mocy produkcyjnych za granicą i większej integracji AI w pojazdach i fabrykach.</p>
<p>Dostawy, prognozy i miks rynkowy</p>
<p>VinFast odnotował 196 919 dostaw pojazdów elektrycznych w całym roku 2025, co według zarządu przekroczyło prognozę co najmniej podwojenia dostaw z 2024 roku. Dostawy pojazdów elektrycznych w IV kwartale osiągnęły rekordowy kwartalny poziom 86 557 sztuk. Segment pojazdów dwukołowych firmy również osiągnął nowy rekord, z dostawami w całym roku wzrastającymi 5,7-krotnie do 406 496 sztuk.</p>
<p>Cel sprzedaży pojazdów elektrycznych VinFast Auto: szum rynkowy czy rzeczywistość?</p>
<p>Na rok 2026 VinFast prognozuje co najmniej 300 000 dostaw pojazdów elektrycznych. Thuy powiedziała, że cel jest wspierany przez wprowadzenie nowych modeli na rynki międzynarodowe, budowę sieci dealerów w Azji, Europie i Ameryce Północnej oraz kontynuację ekspansji międzynarodowej. Firma spodziewa się również, że dostawy pojazdów dwukołowych będą co najmniej 2,5-krotnie wyższe niż w 2025 roku, napędzane ekspansją na rynki azjatyckie, wdrożeniem sieci wymiany baterii V-Green dla skuterów elektrycznych i skupieniem się na największych segmentach produktów.</p>
<p>VinFast stwierdził, że Wietnam pozostał jego największym rynkiem i utrzymał tam pozycję numer jeden wśród producentów OEM. Firma zakończyła 2025 rok z szacunkowym udziałem w rynku wynoszącym 36% w porównaniu do 22% w 2024 roku i stwierdziła, że modele VF3 i VF5 stanowiły 51% wolumenu krajowego. Po raz pierwszy od rozpoczęcia sprzedaży międzynarodowej firma stwierdziła, że rynki zagraniczne stanowiły 18% dostaw w IV kwartale i 11% dostaw w całym roku 2025.</p>
<p>Zarząd podkreślił postępy na kilku rynkach eksportowych, wskazując na swoją pozycję wśród marek BEV w Indiach na podstawie rejestracji Vahan — numer 8 w październiku, 7 w listopadzie i 4 w grudniu — i stwierdził, że utrzymał tę pozycję do dnia dzisiejszego. VinFast stwierdził również, że zakończył 2025 rok jako trzecia marka BEV w Indonezji (według GAIKINDO) i druga na Filipinach (według CAMPI).</p>
<p>Strategia produktowa: trzy marki, MPV, platformy nowej generacji i REEV</p>
<p>VinFast stwierdził, że przeorganizował swoje portfolio pod trzema markami: podstawowa linia pasażerska VinFast (VF3 do VF9), komercyjna linia „Green” do użytku flotowego (w tym Limo, Herio, Nerio i Minio Green) oraz seria ultra-luksusowa „Lac Hong”. Thuy powiedziała, że komercyjna linia Green zyskała na popularności wśród klientów flotowych i B2B w IV kwartale i stanowiła prawie połowę wszystkich dostaw.</p>
<p>Zarząd ujawnił również, że w 2025 roku około 27% dostaw trafiło do podmiotów powiązanych, głównie platformy taksówkarskiej GSM, z wyższym udziałem około 33% w IV kwartale, gdy GSM szybko skalował floty w Indonezji i na Filipinach.</p>
<p>Patrząc w przyszłość, VinFast planuje wprowadzić dwa 7-osobowe MPV — Limo Green i VF MPV7 — na kluczowych rynkach azjatyckich. Spodziewa się również, że produkcja nowej generacji VF6 i VF7 rozpocznie się w drugiej połowie 2026 roku, zaprojektowana w celu obniżenia kosztów materiałów poprzez zmniejszenie złożoności i liczby komponentów dzięki nowej platformie i architekturze elektrycznej/elektronicznej nowej generacji.</p>
<p>W odpowiedzi na pytanie o plotki dotyczące hybryd, zarząd powiedział, że VinFast opracowuje pojazdy elektryczne z rozszerzonym zasięgiem, zaczynając od VF 8 REEV, z planowanym wprowadzeniem na rynek w Wietnamie w 2027 roku i wdrożeniem za granicą „z czasem”. Firma opisała REEV jako praktyczny krok przejściowy na rynkach z rozwijającą się infrastrukturą ładowania i stwierdziła, że dodatkowe wymagania R&amp;D powinny być możliwe do zarządzania.</p>
<p>Ślad produkcyjny i aktualizacja dotycząca Karoliny Północnej</p>
<p>Thuy powiedziała, że VinFast posiada cztery zakłady produkcyjne na całym świecie o łącznej rocznej mocy produkcyjnej 600 000 pojazdów elektrycznych i 500 000 skuterów elektrycznych. Firma podkreśliła poprawę wykorzystania mocy produkcyjnych w swoim zakładzie w Hai Phong, w tym produkcję prawie 26 000 pojazdów elektrycznych w grudniu i wyprodukowanie 200 000-nego pojazdu w roku. VinFast przypomniał również o otwarciu zakładu w Ha Tinh w Wietnamie, zakładu w Indiach w Tamil Nadu w sierpniu i drugiego zagranicznego zakładu w Subang w Indonezji w grudniu.</p>
<p>W USA zarząd powiedział, że spodziewa się wznowienia budowy fabryki w Karolinie Północnej w 2026 roku i celuje w rozpoczęcie produkcji w 2028 roku. CFO Lana Nguyen powiedziała, że firma odnotowała odpis w wysokości około 236 milionów dolarów związany z projektem w Karolinie Północnej w IV kwartale, opisując go jako jednorazową korektę księgową związaną ze zmianami w harmonogramie projektu i założeniach rozwojowych, i stwierdziła, że nie stanowi to zmiany w długoterminowym zaangażowaniu na rynku amerykańskim. Thuy dodała, że baza produkcyjna w USA zapewnia elastyczność w miarę ewolucji warunków rynkowych i przepisów.</p>
<p>Technologia, ADAS, subskrypcje i robotyka</p>
<p>Wiceprezes ds. Inwestycji Anne Pham powiedziała, że VinFast nadal inwestuje w posiadanie większej części swojej technologii, aby dostarczać funkcje przy niższych kosztach w czasie. Odniosła się do mapy drogowej autonomii udostępnionej podczas „Mobility Day” w listopadzie, w tym poziomu 2+ i 2++ w kierunku poziomu 4, oraz demonstracji samochodu autonomicznego Robocar we współpracy z Autobrains. Pham powiedziała również, że VinFast nawiązał współpracę z Tensor, w ramach której VinFast będzie partnerem produkcyjnym i przemysłowym dla programu Robocar firmy Tensor; powiedziała, że prototypy zostały przetestowane, a program jest w fazie przedprodukcyjnej.</p>
<p>Firma omówiła również przejście na „EE 2.0” w ramach inicjatywy kosztów strukturalnych, wskazując na potencjalne obniżenie BOM poprzez konsolidację ECU, uproszczone wiązki przewodów i większą wspólność komponentów. Pham powiedziała, że VinFast obserwuje wczesne zainteresowanie ze strony stron zewnętrznych EE 2.0 jako samodzielnego rozwiązania, które może stanowić potencjalne długoterminowe źródło przychodów, i że firma planuje rozszerzyć ofertę subskrypcji i zlokalizowane asystenty głosowe na kluczowych rynkach azjatyckich.</p>
<p>W zakresie robotyki VinFast stwierdził, że współpracuje z siostrzaną firmą VinRobotics w celu wdrażania inteligentnej automatyzacji. Pham powiedziała, że próby robotów humanoidalnych są planowane na drugą połowę 2026 roku w dwóch wietnamskich fabrykach w celu wykonania określonych zadań operacyjnych, z naciskiem na unikanie zakłóceń w produkcji pojazdów elektrycznych.</p>
<p>Wyniki finansowe: wzrost przychodów i poprawa marż, ale dalsze straty</p>
<p>Nguyen poinformował o przychodach w IV kwartale 2025 roku w wysokości 1,6 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 118% kwartał do kwartału i 139% rok do roku. Przychody za cały rok 2025 wyniosły 3,6 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 105% rok do roku.</p>
<p>Marża brutto: -40% w IV kwartale 2025 w porównaniu do -79% w IV kwartale 2024; cały rok -43% w porównaniu do -57% w 2024 roku. Nguyen zauważył, że przychody za 2024 rok zostały obciążone jednorazową korektą związaną z programem bezpłatnego ładowania stosowanym wstecznie do 31 grudnia 2024 roku.</p>
<p>Koszty R&amp;D: 114 milionów dolarów w IV kwartale, wzrost o 7% sekwencyjnie i rok do roku; R&amp;D stanowiło 7% przychodów, co według zarządu było najniższym wskaźnikiem w ciągu ostatnich pięciu kwartałów.</p>
<p>Koszty SG&amp;A: 391 milionów dolarów, wzrost o 126% kwartał do kwartału i 50% rok do roku, napędzany wyższymi wydatkami marketingowymi związanymi z premierami na wielu rynkach i obejmujący odpis w wysokości 236 milionów dolarów.</p>
<p>Skorygowana EBITDA: -1,0 miliarda dolarów w IV kwartale, ze skorygowaną marżą EBITDA w wysokości -65% w porównaniu do -80% w III kwartale 2025 i -129% w analogicznym kwartale poprzedniego roku.</p>
<p>Strata netto: -1,4 miliarda dolarów w IV kwartale; marża straty netto poprawiła się do -89% z -186% rok wcześniej.</p>
<p>Wydatki kapitałowe wyniosły 304 miliony dolarów w IV kwartale i 922 miliony dolarów w całym roku 2025. W kwestii płynności VinFast stwierdził, że całkowita płynność na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniosła 3,1 miliarda dolarów, odzwierciedlając gotówkę, zobowiązania finansowe od Vingroup i jego założyciela oraz linię kredytową w postaci akcji. Firma stwierdziła, że zaległe pożyczki od Vingroup w ramach wcześniej ogłoszonego zobowiązania wyniosły łącznie 413 milionów dolarów, a ona otrzymała 1,1 miliarda dolarów wypłat od swojego założyciela w ramach umowy o dotację.</p>
<p>W sesji pytań i odpowiedzi zarząd nie podał konkretnego terminu osiągnięcia dodatniej marży brutto, ale powtórzył ramy rentowności skoncentrowane na wyższych wolumenach i obniżeniu BOM, w tym pojazdach nowej generacji, które mają zapewnić znacznie niższe koszty BOM. Nguyen powiedział również, że wydatki kapitałowe na 2026 rok będą skoncentrowane na rozbudowie mocy produkcyjnych, z około 400 milionami dolarów na kraj i 600 milionami dolarów na fabryki międzynarodowe. W odpowiedzi na pytanie dotyczące warunków makroekonomicznych Thuy powiedziała, że wyższe ceny ropy naftowej wzmacniają propozycje wartości pojazdów elektrycznych i że VinFast nie odczuł istotnego wpływu na swoje perspektywy operacyjne w momencie rozmowy.</p>
<p>O VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>VinFast Auto, założona w 2017 roku jako spółka zależna wietnamskiego Vingroup, specjalizuje się w projektowaniu, rozwoju i produkcji pojazdów elektrycznych oraz powiązanych rozwiązań mobilnych. Siedziba firmy znajduje się w Haiphong w Wietnamie, a firma posiada zintegrowany kompleks produkcyjny obejmujący zaplecze badawczo-rozwojowe, produkcyjne i montażowe. Wspierany przez założyciela Vingroup, Pham Nhat Vuonga, VinFast szybko rozszerzył swoją linię produktów od swojego pierwszego SUV-a elektrycznego, VF e34, wprowadzonego na rynek pod koniec 2021 roku, do zróżnicowanego portfolio samochodów elektrycznych i skuterów elektrycznych.</p>
<p>Linia pojazdów firmy obejmuje SUV-y VF 8 i VF 9, a także samochody pasażerskie elektryczne dostosowane do rynków w Azji, Ameryce Północnej i Europie.</p>