Dlaczego kredyt tworzy bańki, które łamią gospodarkę

Dlaczego Kredyt Tworzy Bąble, które Rozbijają Gospodarkę

Napisane przez Charlesa Hugh Smitha via blog OfTwoMinds,

Asymetryczna skala kredytu napompowała **The Everything Bubble**, która pęknie z niszczycielskimi konsekwencjami dla gospodarki realnej.

Gdy kredyt skaluje się szybciej, niż może zostać wchłonięty przez inwestycje produktywne, wynikające z tego bańki kredytowo-aktywowe rozbijają gospodarkę. Jest to wynik **asymetrycznej skali**: kredyt (tj. dług, pieniądz stworzony z długu) można stworzyć w praktycznie nieograniczonych miliardach z kilkoma naciśnięciami klawiszy, podczas gdy inwestycje produktywne skalują się tylko przyrostowo.

Federal Reserve dodało ponad 3 biliony dolarów do swojego bilansu po Globalnej Katastrofie Finansowej 2008-09. To nie stworzyło automatycznie 3+ bilionów dolarów w produktywnych zastosowaniach dla tej tsunami kredytu-pieniądza. **Prywatne banki również tworzą pieniądz z naciśnięciem klawiszy**: gdy pożyczkodawca udziela hipoteki, ten kredyt-pieniądz jest tworzony z powietrza. To "tak działa świat", ponieważ ten nowy kredyt-pieniądz jest oparty na zabezpieczeniu whatever property is being mortgaged.

Ten system ma podłą krzyżową cyrkulację: gdy biliony nowego kredytu przepływają przez system finansowy, najbogatsi nieliczni o najwyższym majątku netto i ratingach kredytowych mogą pożyczać po niższych stopach procentowych niż dno 90%. Chwytają domy na inwestycje, przewyższając oferty osób szukających domu rodzinnego. Ze względu na ogromną skalę dostępnego kredytu, wyższe oferty pchają ceny nieruchomości coraz wyżej, zapewniając więcej zabezpieczeń dla większych pożyczek.

Tak powstają bańki kredytowo-aktywowe. Budowanie nowego przedsiębiorstwa jest czasochłonne i ryzykowne. Znacznie łatwiej jest kupić istniejący aktyw, taki jak dom, budynek komercyjny, akcja czy obligacja korporacyjna. Dopóki aktyw aprecjuje w tempie wyższym niż płacone odsetki, jest mądrze pożyczać więcej i kupować więcej aktywów.

Co się dzieje, gdy tani kredyt goniony jest za istniejącymi aktywami, to te aktywa aprecjonują ze względu na asymetrię między kredytem a zapasem istniejących aktywów: kredyt rozszerza się o biliony dolarów, podczas gdy liczba tworzonych nowych aktywów znacznie pozostaje w tyle, ponieważ realne budynki i przedsiębiorstwa nie mogą być zmagiczne w istnienie z naciśnięciem klawiszy.

Tak **asymetryczna skala** kredytu i aktywów produktywnych generuje samowzmacniające się bąble: skoro kredyt jest obfity, aktywy, na które składane są oferty, aprecjonują w wartości, co czyni opłacalnym pożyczanie się jeszcze więcej i pchanie aktywów jeszcze wyżej.

Ale skoro stosunkowo mało z tej fali kredytu jest faktycznie inwestowane w zastosowania produktywne, ostatecznym rezultatem jest bańka kredytowo-aktywowa, która osiąga skrajności, a następnie zapada się, niszcząc **pozorny majątek** stworzony przez nadmierny kredyt.

Fantazją jest tu to, że tworzenie kredytu w ogromnych ilościach automatycznie rozszerzy inwestycje w aktywa produktywne. Tego się nie dzieje, ze względu na **asymetryczną skalę** kredytu, ryzyka i zwrotu: znacznie łatwiej jest pożyczyć pieniądze i kupić istniejący aktyw, który aprecjonuje / generuje dochód, niż angażować się w budowanie nowego mieszkania lub zbudowanie nowego przedsiębiorstwa, które faktycznie odnosi sukces w generowaniu wystarczających przychodów na zysk.

Pożyczanie i kupowanie aktywów jest łatwe, budowanie czegoś produktywnego jest trudne: to jest **asymetryczna skala** w akcji. Dlatego private equity chwyta weterynaryjne kliniki, wyspecjalizowanych producentów i podobne aktywa, a następnie napędza ceny do księżyca, gdy ustanowiono quasi-monopolię.

Jeszcze raz widzimy podłe konsekwencje **asymetrycznej skali** kredytu vs. aktywów realnego świata: private equity może pożyczać tanio i w skali znacznie wykraczającej poza to, co gospodarstwa domowe mogą pożyczyć, a więc mają środki, aby zrobić właścicielom aktywów "ofertę, której nie można odmówić".

Właściciele przedsiębiorstw realnego świata często zmagają się z opłacaniem rachunków, uzyskiwaniem ubezpieczenia, zatrzymywaniem pracowników itp., a więc gdy private equity przychodzi z milionami niewykorzystanego kredytu i składa ofertę, nieliczni mogą sobie pozwolić na odmówienie.

Private equity nie jest zainteresowane zakładaniem nowych przedsiębiorstw, są zainteresowane ustanawianiem zlokalizowanych monopoli, ponieważ są one tak dochodowe i o niskim ryzyku. **Tani (dla bogatych) obfity kredyt** jest tym, co umożliwia ten podły cykl więcej kredytu pchającego wyceny aktywów poza zasięg dna 90% i składania quasi-monopoli, które są maszynami ekstrakcji renty, które eksploatują gospodarstwa domowe na korzyść tych najbliżej kranu z kredytem: korporacji, private equity, miliarderów itp.

**Spaleni przez Miliarderów: Jak Skoncentrowany Majątek i Władza Niszczą Nasze Życia i Planetę** (nowa książka Chucka Collinsa)

Ponieważ to czas na rozliczenia podatkowe, rozważ ulgę podatkową używaną przez najbogatszych nielicznych do unikania podatków. Zamiast sprzedawać aktywa, które zgromadzili z tanim kredytem, pożyczają dowolne kwoty potrzebne na pokrycie kosztów życia. Płacone odsetki są odliczane, a skoro nie płacą sobie wynagrodzeń ani nie sprzedają żadnych aktywów, nie ma dochodu zarobionego ani zysków kapitałowych: żadnego dochodu, żadnego podatku dochodowego i żadnych podatków Social Security-Medicare.

Federal Reserve stworzyło tego **monstra kredytu o asymetrycznej skali**, aby pobudzić **efekt bogactwa**: im bogatszymi się czujemy, tym więcej pożyczamy i wydajemy. Ale to nie wszystko, co się dzieje: najbogatsi nieliczni pożyczają więcej, aby kupować istniejące aktywa, wypychając je poza zasięg dna 90% i umożliwiając monopole, które ekstrahują bogactwo nie poprzez tworzenie lepszych produktów po niższych cenach, ale poprzez napędzanie cen za produkty i usługi o niższej wartości.

Oto wykres indeksu giełdowego S&P 500 (SPX). **Bez wstrzykiwania bilionów kredytu i wynikającej z tego bańki kredytowo-aktywowej, akcje powinny śledzić gospodarkę, tj. PKB. Gdyby akcje śledziły wzrost PKB, SPX byłoby mniej więcej połową swojej obecnej wysokości: 3.450 zamiast 6.800.**

Gdyby mieszkania śledziły inflację, byłyby na wycenach o 40% niższych niż obecne wyceny.

Federal Reserve odwróciło spadek wycen w **Bańce Mieszkaniowej #1** poprzez społeczne przejęcie rynku hipotecznego, kupując ponad 1 bilion dolarów w zabezpieczeniach hipotecznych (MBS). Fed posiada teraz ponad 2 biliony dolarów w MBS, więc gdy **Bańka Mieszkaniowa #2 (2020-2026)** pęknie, nie będą mogli przyjść z pomocą. Asymetrie skali ulegną grawitacji.

Zabawna rzecz dzieje się po drodze do **efektu bogactwa**: już bogaci stają się znacznie bogatsi, a wszyscy pozostali zostają w tyle w **Stajni Niespłacalności**. oto wykres niespłacalności mieszkaniowej.

**Asymetryczna skala** kredytu napompowała **The Everything Bubble**, która pęknie z niszczycielskimi konsekwencjami dla gospodarki realnej. **Co skaluje się jeszcze szybciej niż kredyt, to strach przed ryzykiem (risk-off fear).**

Gdzie to wszystko zostawia resztę z nas? Dwie rzeczy do rozważenia:

Trudniej jest, żeby złe rzeczy się wydarzyły, gdy nie masz długu.

Chciwość jest wspaniałym motywatorem, ale strach działa znacznie szybciej.

*  *  *

Nowy podcast: **Aktualne Fale i Cykle: Energia, Towary, Inflacja** (38 min)

Moja nowa książka **Inwestowanie w Rewolucję** jest dostępna z 10% zniżką (18$ za paperback, 24$ za hardcover i 8,95$ za ebook). **Wprowadzenie (za darmo).**

Sprawdź moją zaktualizowaną stronę **Książki i Filmy**. **Zostań patronem** mojej pracy za 3$/miesiąc przez patreon.com. **Zapisz się** na mojego Substack za darmo

Tyler Durden
Cz, 03/19/2026 - 06:30