Dlaczego ten inwestor mówi, że można zarobić dobre pieniądze na akcjach spółek technologicznych, jeśli handluje się nimi jak książkami telefonicznymi

<p>Obawy związane z zakłóceniami spowodowanymi przez sztuczną inteligencję na razie nieco osłabły, ale to, czy akcje utrzymają ten spokój, zależy w dużej mierze od wyników Nvidii. Muszą zachwycić, a przynajmniej nie rozczarować.</p>
<p>Zaniedbane spółki z sektora oprogramowania przyciągają uwagę inwestora typu deep value, Lee Roacha, który w naszej dzisiejszej rozmowie twierdzi, że rynek nie rozumie tu wielu rzeczy.</p>
<p>Roach prowadzi newsletter The Value Road na Substack, a jego typowym terenem łowieckim są spółki o małej kapitalizacji i firmy, które wyszły z bankructwa.</p>
<p>„Jeśli było tanio, nielubiane i miało bilans, który mogłem ogarnąć, byłem zainteresowany” – pisze w swoim wtorkowym wpisie.</p>
<p>Chociaż akcje spółek z sektora oprogramowania nigdy nie były jego priorytetem, ze względu na „absurdalne” mnożniki i płacenie do 60 razy więcej za przychody firm, które nie potrafiły osiągnąć zysku, teraz przyciągnęły jego uwagę.</p>
<p>Indeks S&amp;P 500 Software Index XX:SP500.451030 spadł o 22% od początku roku, a duże nazwy, takie jak Salesforce CRM, straciły 30%.</p>
<p>Roach przyznaje ostrożność rynku, biorąc pod uwagę, że duże modele językowe zagrażają teraz temu, co było podstawą działalności tych firm. Ale twierdzi, że wyprzedaż skompresowała mnożniki w tempie rzadko spotykanym poza kryzysem w 2008 roku.</p>
<p>„Robię to wystarczająco długo, aby rozpoznać zapach maksymalnego strachu. Pachnie bardzo podobnie” – mówi Roach.</p>
<p>Co prawda, konkurencyjna wartość tych akcji, czyli ich „moaty”, została zdegradowana, a w niektórych przypadkach w dużej mierze zniweczona przez sztuczną inteligencję, mówi. „Ale oto kluczowe rozróżnienie, którego rynek nie potrafi dokonać: węższy moat nie oznacza zerowej wartości końcowej” – mówi.</p>
<p>Wskazuje na szereg branż i firm, które weszły w fazę strukturalnego spadku, ale nadal oferowały „długą i dochodową historię”. Inwestorzy, którzy kupili akcje firm tytoniowych na początku lat 2000., nadal osiągali ogromne zyski przez następne dwie dekady. Drukowane katalogi, tradycyjne media i niektóre tradycyjne sklepy detaliczne to inne przykłady, które przytacza.</p>
<p>„W historii rynku wzorzec powtarza się raz za razem: kiedy rynek wycenia firmę na śmierć, a ta firma zamiast tego zarządza powolnym spadkiem, zyski mogą być niezwykłe” – mówi.</p>
<p>Wyjaśnia, że używając wskaźnika ceny do wolnych przepływów pieniężnych jako przewodnika, firma notowana po dwu- lub trzykrotności wolnych przepływów pieniężnych i spadająca o 5% rocznie ma jeszcze sporo drogi do zera.</p>
<p>Oto jeden ze sposobów spojrzenia na to. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV spadł o 21% w ciągu 52 tygodni, ale jego wolne przepływy pieniężne na akcję faktycznie wzrosły o 11% w zeszłym roku, według danych FactSet.</p>
<p>Co prawda, tylko jeden składnik tego ETF-u jest notowany poniżej 3-krotności przepływów pieniężnych, firma zajmująca się cyberbezpieczeństwem Rapid7 RPD, ale jest też kilka innych w jednocyfrowych wartościach.</p>
<p>Twierdzi, że te mocno dotknięte firmy z sektora oprogramowania mają godne pozazdroszczenia dojrzałe biznesy, z tysiącami klientów korporacyjnych i kontraktami rozłożonymi na lata.</p>
<p>„Cykl wymiany kluczowego oprogramowania korporacyjnego jest mierzony w latach, a nie miesiącach, a koszty zmiany – nawet w świecie, w którym sztuczna inteligencja ułatwia zmianę – są nadal znaczące” – mówi. „Oznacza to, że te firmy będą nadal generować znaczące przepływy pieniężne przez lata”.</p>
<p>Mówi, że rynki zakładają również, że te firmy „będą siedzieć w swoich biurach i patrzeć, jak startupy AI zjadają ich obiad”. To dyskontuje ich wielkie zalety, w tym dane, relacje z klientami, dystrybucję i wiedzę domenową.</p>
<p>„Wolne przepływy pieniężne na akcję rosną, nawet gdy przychody stagnują lub nieznacznie spadają. Firmy, które dobrze przeprowadzą to przejście, wyłonią się jako szczuplejsze, bardziej dochodowe wersje siebie” – mówi.</p>
<p>Ponadto, dwuosobowy startup będzie brakować poziomu wsparcia tych większych firm, aby dotrzeć z produktem do klientów i negocjować kontrakty.</p>
<p>„Kiedy inwestor deep value z sektora microcap zaczyna przyglądać się oprogramowaniu, wiesz, że fala się odwróciła. Albo straciłem rozum, albo ceny w końcu do mnie przyszły. Zakładam, że to drugie” – mówi Roach.</p>
<p>Amerykańskie akcje SPX DJIA COMP rosną, prowadzone przez technologię, ponieważ wtorkowa hossa wygląda na razie na gotową do przedłużenia. Złoto GC00, srebro SI00 i dolar DXY również rosną.</p>
<p>Kluczowe wyniki aktywów</p>
<p>Ostatnie</p>
<p>5d</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1r</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>10-letnie obligacje skarbowe</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>Złoto</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>Ropa naftowa</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>Dane: MarketWatch. Zmiany rentowności obligacji skarbowych wyrażone w punktach bazowych</p>
<p>Inwestorzy zazwyczaj szybko wyrażają swoje uczucia dotyczące wyników Nvidii. Ten wykres z Vanda Research pokazuje przepływy detaliczne do producenta chipów po poprzednich raportach o zyskach. „Historycznie rzecz biorąc, inwestorzy detaliczni agresywnie kupowali NVDA w ciągu pierwszych 60 minut po publikacji raportów po godzinach handlu. Jedynym wyraźnym wyjątkiem była niedopałka z 25 maja, kiedy inwestorzy detaliczni sprzedawali przy otwarciu. Przepływy z jutra rano szybko pokażą nam, czy apetyt na zakupy inwestorów detalicznych powrócił” – mówi Viraj Patel, strateg w Vanda.</p>
<p>Najpopularniejsze tickery</p>
<p>To były najczęściej wyszukiwane tickery na MarketWatch według stanu na godzinę 6 rano:</p>