Por Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Embora as ideias de Adam Smith permaneçam relevantes, confiar apenas nos princípios do 'laissez-faire' ignora a necessidade de supervisão regulatória ativa e intervenção política seletiva para lidar com falhas de mercado, externalidades e concentração de poder. Os investidores devem considerar a economia política específica e a durabilidade das políticas dos mercados emergentes.
Risco: Risco de regime e reversões de política em mercados emergentes, como destacado por Grok e ChatGPT, podem elevar os prêmios de risco e tornar as narrativas de crescimento 'liderado pelo Estado' menos duradouras.
Oportunidade: Navegar pela política industrial liderada pelo Estado e compreender a economia política específica dos mercados emergentes, conforme sugerido pela Gemini, pode proporcionar oportunidades para os investidores.
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10 Lições Duradouras de Adam Smith
Por Nikolai G. Wenzel via The Daily Economy,
Adam Smith (1723-1790) é amplamente considerado o pai da economia moderna. Houve precursores, como a Escola de Salamanca e os Fisiocratas franceses, mas a obra-prima de Adam Smith de 1776, "Uma Investigação sobre a Natureza e as Causas da Riqueza das Nações", foi o primeiro tratado abrangente.
Uma estátua de Adam Smith em Edimburgo, Escócia, em foto de arquivo. Travel Telly/Shutterstock
Neste ano do 250º aniversário, muita tinta será derramada – e com razão – celebrando o legado de Adam Smith. Meu propósito aqui é tão alegre quanto modesto: compartilhar dez citações particularmente relevantes hoje, que demonstram a influência duradoura de Adam Smith. Gosto de tecê-las em minhas aulas – sobre mercados, sobre economia política, sobre economia constitucional ou sobre os fundamentos morais do capitalismo. Adam Smith, na versatilidade de seus escritos, foi, de fato, um homem para todas as estações.
1. A Mão Invisível Age
"[Ao] dirigir essa indústria de tal maneira que sua produção possa ter o maior valor, ele visa apenas o seu próprio ganho, e é levado, neste caso, como em muitos outros, por uma mão invisível a promover um fim que não fazia parte de sua intenção... Ao buscar seu próprio interesse, ele frequentemente promove o da sociedade de forma mais eficaz do que quando realmente pretende promovê-lo. Nunca soube de muito bem feito por aqueles que afetavam negociar para o bem público."
Talvez o conceito mais conhecido de Adam Smith, a mão invisível foi famosamente adotado pela escola austríaca de economia e sua lição chave de ordem espontânea. F.A. Hayek, especialmente, notou a importância de fenômenos que eram "o resultado da ação humana, mas não do desígnio humano". Infelizmente, intervencionistas de todos os tipos ainda pensam que podem suplantar a mão invisível do mercado.
2. Pessoas Não São Peões
O outro lado da mão invisível envolve engenharia social e econômica. Adam Smith foi profético ao descrever a psicologia dos engenheiros sociais, aqueles autoproclamados especialistas que acreditam, em sua arrogância, que podem gerenciar uma economia inteira.
"O homem de sistema... tende a ser muito sábio em sua própria opinião; e muitas vezes está tão enamorado da beleza suposta de seu próprio plano ideal de governo que não suporta o menor desvio de qualquer parte dele. Ele continua a estabelecê-lo completamente e em todas as suas partes, sem qualquer consideração pelos grandes interesses ou pelos fortes preconceitos que possam se opor a ele. Ele parece imaginar que pode organizar os diferentes membros de uma grande sociedade com tanta facilidade quanto a mão organiza as diferentes peças em um tabuleiro de xadrez. Ele não considera que as peças no tabuleiro de xadrez não têm outro princípio de movimento além daquele que a mão lhes imprime; mas que, no grande tabuleiro de xadrez da sociedade humana, cada peça tem um princípio de movimento próprio, totalmente diferente daquele que o legislador poderia escolher imprimir nela."
3. Ação Coletiva Não Pode Ser Imposta
A citação do "homem de sistema" é longa o suficiente para merecer ser dividida em duas. Na segunda parte, Smith lamenta as consequências não intencionais da engenharia social. Se o formulador de políticas for cauteloso e respeitar tanto a natureza humana quanto o conhecimento local, os resultados podem ser uma melhoria marginal em relação ao status quo – esta é a base da teoria de ação coletiva através do Estado de Buchanan e Tullock.
"Se esses dois princípios coincidirem e agirem na mesma direção, o jogo da sociedade humana prosseguirá de forma fácil e harmoniosa, e é muito provável que seja feliz e bem-sucedido. Se forem opostos ou diferentes, o jogo prosseguirá miseravelmente, e a sociedade deverá estar em todos os momentos no mais alto grau de desordem."
4. Mercados Coordenam Esforços
A principal contribuição teórica de Adam Smith é a divisão do trabalho. Mas este não é meramente um modelo econômico, a ser calculado com gráficos de produção por estudantes ávidos de microeconomia. Para Smith, é algo mais, um instrumento de cooperação para superar as limitações dos seres humanos:
"Essa divisão do trabalho, da qual derivam tantas vantagens, não é originalmente o efeito de nenhuma sabedoria humana.... É a consequência necessária, embora muito lenta e gradual, de uma certa propensão na natureza humana..., a propensão a trocar, barganhar e permutar uma coisa por outra."
A divisão do trabalho resolve um problema social:
"É assim que o homem, que só pode subsistir em sociedade, foi adaptado pela natureza à situação para a qual foi feito. Todos os membros da sociedade humana precisam da assistência uns dos outros e estão igualmente expostos a ferimentos mútuos. Onde a assistência necessária é mutuamente concedida por amor, por gratidão, por amizade e estima, a sociedade floresce e é feliz. Todos os seus diferentes membros estão unidos pelas agradáveis ligações de amor e afeto, e são, por assim dizer, atraídos para um centro comum de benefícios mútuos.
"Mas, embora a assistência necessária não seja concedida por motivos tão generosos e desinteressados, embora entre os diferentes membros da sociedade não haja amor e afeto mútuos, a sociedade, embora menos feliz e agradável, não será necessariamente dissolvida. A sociedade pode subsistir entre diferentes homens, como entre diferentes comerciantes, pelo senso de sua utilidade, sem qualquer amor ou afeto mútuo; e embora nenhum homem nela deva obrigação, ou seja obrigado em gratidão a outro, ela ainda pode ser mantida por uma troca mercenária de bons ofícios de acordo com uma avaliação acordada."
5. O Interesse Próprio Realmente Ajuda a Todos
Smith estava animado com o potencial dos mercados para alinhar incentivos. Em outra famosa frase, ele nos lembrou que os mercados transformam o interesse privado em harmonia pública:
"Não é da benevolência do açougueiro, do cervejeiro ou do padeiro que esperamos nosso jantar, mas de sua consideração pelo seu próprio interesse."
Em termos mais recentes, somos lembrados de Deirdre McCloskey e Art Carden, ambos membros do AIER. O título de seu livro fala por si: "Leave Me Alone, and I'll Make You Rich: How the Bourgeois Deal Enriched the World."
6. Sociedades Sem Permissão Criam Prosperidade
O acordo burguês foi alternativamente descrito no apelo do fisiocrata A.R.J. Turgot: "laissez-faire, laissez-passer" – deixem-nos agir, deixem-nos passar. Sempre professor de sentimentos morais, e não apenas o fundador da economia moderna, Smith foi rápido em mostrar que o acordo burguês era instrumentalmente bom, de fato – mas também era a base para uma sociedade livre:
"Todo homem, desde que não viole as leis da justiça, é deixado perfeitamente livre para buscar seu próprio interesse à sua maneira."
7. A Cooperação Nos Conecta
A primeira grande obra de Smith, "A Teoria dos Sentimentos Morais" (1759), precedeu "A Riqueza das Nações" em quase duas décadas. Ao demonstrar como os mercados promovem o bem público apelando e canalizando interesses privados, Smith deixou claro que os seres humanos são fundamentalmente criaturas de cooperação:
"Por mais egoísta que o homem possa ser suposto, há evidentemente alguns princípios em sua natureza que o interessam na fortuna dos outros e tornam sua felicidade necessária para ele, embora ele não derive nada disso exceto o prazer de vê-la."
8. Responsabilidade Individual... Com Limites
Embora enfatizando a importância da responsabilidade individual, Smith também era realista sobre as limitações do que os seres humanos poderiam fazer. Ele alertou:
"A administração do grande sistema do universo... é o negócio de Deus e não do homem. Ao homem é designado um departamento muito mais humilde, mas muito mais adequado à fraqueza de seus poderes e à estreiteza de sua compreensão; o cuidado de sua própria felicidade, da de sua família, de seus amigos, de seu país: que ele esteja ocupado em contemplar o mais sublime, nunca pode ser uma desculpa para negligenciar o departamento mais humilde."
Em um espírito semelhante, Ludwig von Mises explicou em seu livro de 1927, "Liberalismo": "[O] liberalismo [clássico] limita sua preocupação total e exclusivamente à vida terrena e ao empreendimento terreno. O reino da religião, por outro lado, não é deste mundo. Assim, o liberalismo e a religião poderiam coexistir lado a lado sem que seus âmbitos se tocassem." Smith, Mises e a tradição liberal clássica se erguem como um contraponto contra os intrometidos – à direita e à esquerda – que tentariam administrar o universo por meios temporais.
9. Conluio Ameaça a Concorrência
Se Smith se preocupava com o "homem de sistemas" político, ele também se preocupava com empresas conluiando-se contra o consumidor, em vez de servir ao mercado através da concorrência.
"Pessoas do mesmo ofício raramente se reúnem, mesmo para diversão e recreação, mas a conversa termina em uma conspiração contra o público, ou em alguma artimanha para aumentar os preços..."
Smith nos advertiu, no entanto, contra os esforços do Estado para impedir o conluio industrial:
"É impossível, de fato, impedir tais reuniões, por qualquer lei que pudesse ser executada, ou que fosse consistente com a liberdade e a justiça..."
Mas ele ofereceu uma solução, na forma de mais livre comércio e menos regulamentações para desencorajar a concorrência:
"Mas embora a lei não possa impedir que pessoas do mesmo ofício se reúnam às vezes, ela não deve fazer nada para facilitar tais reuniões; muito menos para torná-las necessárias."
10. Instituições Impulsionam o Crescimento Econômico
Sou um economista institucional. Cheguei à economia pela primeira vez a partir de uma preocupação com o desenvolvimento econômico e o fim, ou pelo menos a mitigação, da pobreza. Com o economista Robert Lucas, se não com o mesmo sucesso, sou obcecado por tais questões. Ao observar que alguns países são ricos e outros pobres, e que alguns crescem lentamente e outros rapidamente, ele comentou:
"Não vejo como se pode olhar para figuras como estas sem vê-las como representando possibilidades. Existe alguma ação que um governo da Índia poderia tomar que levaria a economia indiana a crescer como a da Indonésia ou do Egito? Se sim, o quê exatamente? Se não, o que há na 'natureza da Índia' que a torna assim? As consequências para o bem-estar humano envolvidas em questões como estas são simplesmente estarrecedoras: uma vez que se começa a pensar nelas, é difícil pensar em qualquer outra coisa."
O desenvolvimento internacional é irritante, por duas razões. Primeiro, tem sido um fracasso massivo – bem, a ajuda internacional tem sido um fracasso massivo e caro; por trás dos esforços fúteis dos homens e mulheres de sistemas, os mercados têm avançado, e a pobreza caiu radicalmente nos últimos 200 anos. Segundo, porque a receita para o crescimento é tão óbvia. Funciona sempre que é aplicada, desde os Estados Unidos e Europa Ocidental no início de 1800 até a China após a morte de Mao e a Índia após o fim do licenciamento raj, e a todos os países que abraçaram a globalização e as reformas de mercado.
É a receita que Smith ofereceu já em 1755, vinte anos antes de "A Riqueza das Nações", e bem antes que os ideais do Iluminismo fossem traduzidos em política econômica:
"Pouco mais é necessário para levar um estado ao mais alto grau de opulência desde a mais baixa barbárie, senão paz, impostos fáceis e uma administração tolerável da justiça, [... o] resto sendo trazido pelo curso natural das coisas."
Esta citação é considerada proveniente de uma transcrição de uma palestra de Adam Smith de 1755, das notas de aula de Dugald Stewart.
Em linguagem mais moderna, paz é óbvia, assim como tributação baixa e transparente. Uma "administração tolerável da justiça" poderia ser traduzida como Estado de direito. Juntos, temos liberdade econômica, que está intimamente correlacionada com o crescimento e a riqueza. Em vez de políticas macroeconômicas sofisticadas, impostas de cima para baixo pelos homens e mulheres de sistemas, a Nova Economia do Desenvolvimento propõe uma solução radical e simples. Foco em microeconomia, instituições, incentivos e a transmissão de conhecimento na tradição austríaca.
Smith nos advertiu o que acontece quando as condições básicas para o crescimento econômico são ignoradas por formuladores de políticas e políticos presunçosos:
"Todos os governos que frustram este curso natural, que forçam as coisas para outro canal, ou que se esforçam para deter o progresso da sociedade em um determinado ponto, são antinaturais e, para se sustentar, são obrigados a ser opressivos e tirânicos."
A tirania é a parteira da pobreza; a liberdade, da prosperidade.
Republicado do The Daily Economy, uma publicação do American Institute for Economic Research (AIER).
Tyler Durden
Seg, 08/06/2026 - 23:25
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O artigo descreve incorretamente Smith como um libertário puro, ignorando seu apoio explícito a salvaguardas institucionais contra as próprias distorções de mercado que ameaçam a eficiência de capital a longo prazo."
O artigo apresenta uma leitura higienizada e alinhada ao libertarianismo de Adam Smith que ignora suas visões nuançadas sobre falhas de mercado e a necessidade de intervenção estatal. Embora Smith seja o santo padroeiro dos mercados livres, ele explicitamente apoiou a educação pública, a infraestrutura e a tributação progressiva para financiar as funções do Estado. Ao focar unicamente na 'mão invisível', o autor ignora o ceticismo de Smith em relação às companhias de ações e seus avisos sobre a captura do processo legislativo por mercadores ricos. Para investidores modernos, confiar em uma heurística simplificada de 'laissez-faire' ignora a realidade de que a estabilidade institucional — aquilo que o próprio Smith defendia — muitas vezes requer supervisão regulatória ativa para prevenir a conluio monopolista que ele temia.
A dependência do artigo na 'administração tolerável da justiça' como o único pré-requisito para o crescimento é empiricamente contestada pelo sucesso dos modelos de desenvolvimento liderados pelo Estado no Leste Asiático, que utilizaram política industrial em vez de resultados puramente orientados pelo mercado.
"Este é um comentário de economia política disfarçado de análise financeira, sinalizando uma mudança no tom da mídia financeira em direção a narrativas de desregulamentação que historicamente precedem a volatilidade política, não retornos."
Este é um ensaio comemorativo do 250º aniversário de Adam Smith, não uma notícia financeira. A peça é um manifesto ideológico liberal clássico disfarçado de comentário histórico. Seleciona citações de Smith para argumentar contra a regulamentação, a aplicação de leis antitruste e a intervenção estatal, ao mesmo tempo que apresenta o crescimento impulsionado pelo mercado como inevitável. O artigo confunde as observações de Smith do século XVIII com prescrições políticas modernas sem reconhecer que o próprio Smith apoiava o fornecimento de bens públicos, proteções trabalhistas e tributação progressiva. Para os investidores, o verdadeiro sinal não são as ideias de Smith, mas o ressurgimento da retórica libertária na mídia financeira — frequentemente um indicador contrarian quando domina o discurso.
Os escritos reais de Smith apoiam mais intervenção estatal do que este ensaio admite (ele endossou educação pública, infraestrutura e regulação de monopólios), e a afirmação do artigo de que 'a receita funciona sempre' ignora que as economias mistas do pós-Segunda Guerra Mundial (EUA, Europa Ocidental) superaram os regimes de puro laissez-faire em quase todas as métricas.
"A receita institucional de Smith de paz, impostos baixos e justiça continua sendo o preditor mais forte de desempenho superior sustentado do mercado de ações entre países."
O artigo reaviva os argumentos centrais de Adam Smith sobre ordem espontânea, divisão do trabalho e intervenção mínima como motores da prosperidade, enquadrando-os como antídotos atemporais às políticas modernas de 'homens de sistema'. Isso apoia diretamente as expectativas de maior crescimento onde prevalecem a desregulamentação, o Estado de direito e o comércio aberto, como visto na China pós-Mao ou na Índia pós-raj de licenciamento. Os mercados recompensam economias que alinham incentivos através do autointeresse, em vez de planejamento de cima para baixo. No entanto, o texto minimiza os custos de execução e as falhas de coordenação que podem atenuar esses mecanismos na prática.
Os próprios avisos de Smith sobre conluio e os limites da responsabilidade individual implicam que mercados desregulados podem produzir poder concentrado e instabilidade, exigindo regras direcionadas que o artigo descarta como arrogância.
"Os mercados prosperam quando as instituições são fortes, mas o coro de laissez-faire irrestrito do artigo ignora falhas de mercado modernas e atritos de política que realmente impulsionam o crescimento."
Observar os mercados da era da IA através das lentes de Smith revela tanto ressonância quanto risco. O artigo homenageia corretamente a mão invisível e o poder das instituições, mas omite que as economias modernas lidam com externalidades, assimetria de informação e incumbentes poderosos que podem abusar do laissez-faire. Na prática, 'paz, impostos baixos e uma administração tolerável da justiça' é uma base frágil quando a captura regulatória, os monopólios de dados e a alavancagem financeira concentram poder. O artigo subestima que o crescimento muitas vezes exigiu políticas seletivas, investimento em educação e regulamentação robusta antitruste e climática. Tomado ao pé da letra, arrisca vender um plano que ignora preocupações distributivas e de estabilidade na economia global de hoje.
O contraponto mais forte é que a estrutura de Smith não é atemporal: na era da IA, mesmo com instituições fortes, capacidade estatal, políticas direcionadas e atenção à desigualdade são essenciais para o crescimento sustentado e a estabilidade.
"Citar a China como um puro sucesso de mercado ignora o papel crítico da política industrial liderada pelo Estado em sua trajetória econômica."
Grok, você cita a China pós-Mao como um sucesso da ordem espontânea Smithiana, mas isso é um erro de categoria. O crescimento da China foi impulsionado pela alocação de capital dirigida pelo Estado e por investimentos massivos em infraestrutura — exatamente o 'homem de sistema' que o artigo rejeita. Investidores que confiam nessa narrativa de 'laissez-faire' estão interpretando mal a fonte de alfa nos mercados emergentes. O sucesso lá não é apenas sobre a mão invisível; é sobre navegar a política industrial liderada pelo Estado e a economia política específica do PCC.
"O sucesso da China sob direção estatal não refuta Smith; sugere que a credibilidade institucional importa mais do que o rótulo ideológico atribuído à política."
A crítica de Gemini à China é contundente, mas prova demais. Se a alocação de capital dirigida pelo Estado impulsionou o crescimento da China, então a estrutura de Smith prevê o *fracasso* lá — no entanto, teve sucesso espetacular. Isso sugere que ou as instituições de Smith importam menos do que pensamos, ou que a 'administração tolerável da justiça' é compatível com a política industrial. Para os investidores, a verdadeira lição não é Smith vs. planejamento; é que o *compromisso crível* com políticas de longo prazo — sejam elas lideradas pelo mercado ou pelo Estado — supera a pureza ideológica. O enquadramento binário do artigo obscurece isso.
"A volatilidade da política da China demonstra que o compromisso crível por si só falha sem as salvaguardas institucionais de Smith contra o poder arbitrário do Estado."
A tese de compromisso crível de Claude subestima como as reversões de política na China da era Xi dispararam os prêmios de risco dos mercados emergentes (EM), exatamente como os avisos de Smith sobre intervenções arbitrárias de 'homens de sistema' preveem. Os investidores agora exigem descontos mais altos para a alocação de capital dirigida pelo Estado porque mesmo uma direção consistente pode mudar sem instituições independentes. Esse risco permanece sem precificação em narrativas de puro crescimento que tratam o sucesso do planejamento como duradouro.
"O risco de durabilidade do regime é tão importante quanto o crescimento, de modo que as reversões de política mantêm os prêmios de risco dos mercados emergentes elevados e precificam o alfa do crescimento 'liderado pelo Estado'."
As reversões da era Xi do Grok revelando o risco dos 'homens do sistema' é válido, mas a falha real é tratá-lo como um soluço raro em vez de um risco persistente de regime. Se o compromisso crível pode mudar sob reversões de política, os prêmios de risco de EM permanecem elevados e o alfa do crescimento 'liderado pelo estado' torna-se beta puro. Os investidores devem precificar a durabilidade da política, não apenas as narrativas de crescimento, nas avaliações.
Embora as ideias de Adam Smith permaneçam relevantes, confiar apenas nos princípios do 'laissez-faire' ignora a necessidade de supervisão regulatória ativa e intervenção política seletiva para lidar com falhas de mercado, externalidades e concentração de poder. Os investidores devem considerar a economia política específica e a durabilidade das políticas dos mercados emergentes.
Navegar pela política industrial liderada pelo Estado e compreender a economia política específica dos mercados emergentes, conforme sugerido pela Gemini, pode proporcionar oportunidades para os investidores.
Risco de regime e reversões de política em mercados emergentes, como destacado por Grok e ChatGPT, podem elevar os prêmios de risco e tornar as narrativas de crescimento 'liderado pelo Estado' menos duradouras.