2 Bandeiras Vermelhas Acenando Para o Fluxo de Caixa da UPS

Pontos Chave

O fluxo de caixa livre da UPS em 2025 foi parcialmente impulsionado pela venda de propriedades e sobretaxas de combustível.

A cobertura de dividendos está apertada, sem aumento esperado em breve, e as orientações de fluxo de caixa para 2026 são incertas e apresentam riscos potenciais.

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Se você já se deparou com a frase "qualidade dos lucros" e se perguntou o que ela significa, então a UPS (NYSE: UPS) em 2025 é um bom lugar para começar a pensar sobre isso. Ou melhor, neste caso, a qualidade do fluxo de caixa. O fluxo de caixa da empresa é um grande ponto de debate, não porque os US$ 5,5 bilhões em fluxo de caixa livre (FCF) em 2025 mal cobriram o pagamento de dividendos de US$ 5,4 bilhões. No entanto, há algumas preocupações de qualidade em torno até mesmo desse número de FCF.

Bandeiras vermelhas para a UPS

As duas questões identificadas aqui – a saber, a UPS levantando caixa com a venda de propriedades e gerando lucro com sobretaxas de combustível – são coisas nas quais a empresa não pode confiar para sempre.

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A UPS gerou US$ 700 milhões em caixa com a venda de negócios, propriedades e instalações e equipamentos em 2025. Descontando esse valor dos US$ 5,47 bilhões declarados pela UPS, o FCF é de US$ 4,765 bilhões, que é o que Wall Street usa, de acordo com a S&P Global Market Intelligence.

E, como discutido recentemente, a UPS ganhou dinheiro com sua sobretaxa de combustível nos últimos dois anos. Os custos de combustível de transporte caíram US$ 409 milhões em 2024, mas a receita de sobretaxa de combustível diminuiu apenas US$ 270 milhões.

Voltando a 2025, a receita de sobretaxa de combustível aumentou US$ 282 milhões nos EUA, mas "a despesa com combustível diminuiu US$ 50 milhões, atribuível principalmente aos preços mais baixos de combustível de aviação, diesel e gasolina, parcialmente compensada pelo impacto dos aumentos na atividade de voo", de acordo com o registro 10-K da UPS.

É um benefício líquido de US$ 332 milhões, e aplicando a taxa de imposto efetiva da empresa de 23,7% resulta em uma estimativa aproximada de US$ 253 milhões em benefício de FCF. Em outras palavras, a UPS teve US$ 900 milhões (US$ 700 milhões mais US$ 253 milhões) em FCF em 2025, o que pode não se repetir necessariamente em 2026 e além.

Orientação de fluxo de caixa da administração para 2026

Para ser justo, a UPS está no meio de uma transformação fundamental, reduzindo voluntariamente volumes de entrega de Amazon de margem menor, investindo em iniciativas de produtividade (incluindo automação e instalações inteligentes) e reduzindo locais como parte de seu plano. Além disso, a administração não aumentou o dividendo este ano, e o diretor financeiro Brian Dykes prometeu recentemente aumentar os lucros para que o índice de pagamento retorne a uma faixa de 50% a 60%.

Para referência, o dividendo de 2025 de US$ 6,55 foi 91,5% dos lucros normalizados por ação de US$ 7,16, então pode levar um tempo antes que a UPS aumente seu dividendo novamente.

O que isso significa para os investidores da UPS

A administração está orientando para US$ 6,5 bilhões em FCF em 2026, mas não está claro quanto disso virá da venda de propriedades, ou mesmo de sobretaxas de combustível sobre custos, e esse valor não inclui "o impacto financeiro de um programa voluntário de separação de motoristas". Em outras palavras, a orientação de FCF provavelmente inclui o positivo da reestruturação (venda de propriedades), mas não os negativos (separações voluntárias).

Considerando tudo, dada a ameaça ao seu negócio internacional de um conflito prolongado no Golfo Pérsico, a qualidade de seu FCF em 2025 e as dúvidas em torno das premissas de FCF para 2026, vale a pena monitorar de perto os eventos na UPS antes de comprar.

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Lee Samaha não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda Amazon e United Parcel Service. O Motley Fool tem uma política de divulgação.

As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.