3 Empresas Construíram Suas Fortunas em Vacinas COVID, Mas Apenas 1 Tem um Plano Real para o Que Vem a Seguir

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Moderna (MRNA) gerou $1.944B em receita no ano de 2025 (queda de 39,2% YoY) com prejuízo líquido de $2.822B negativos e fluxo de caixa livre negativo de $2.065B, liquidando uma disputa de patentes de $2.25B enquanto negociava 13,6% acima da meta de consenso de Wall Street de $43,75. Novavax (NVAX) apresentou resultados lucrativos com $0,11 de EPS versus estimativas negativas de $0,42 e $147,14M de receita (aumento de 66,6% YoY) impulsionados fortemente pela parceria com a Sanofi, embora carregue patrimônio líquido negativo e alta volatilidade (beta 2,63). BioNTech (BNTX) relatou crescimento positivo da receita no ano de 2025 de 4,3% para €2.87B com €17.2B em caixa e fluxo de caixa operacional positivo de €403M, com 14 Compras de analistas e uma meta de consenso de $130,72, implicando um potencial de valorização de 52,4% em relação ao preço atual.
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O boom da vacina COVID-19 criou modelos de receita insustentáveis para as três empresas, forçando a Moderna e a BioNTech a mudar o foco para a oncologia enquanto a Novavax depende de parcerias para sobreviver, com apenas a BioNTech posicionada para financiar uma transição de vários anos apoiada por um balanço patrimonial sólido e amplitude do pipeline.
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Um estudo recente identificou um único hábito que dobrou as economias para a aposentadoria dos americanos e moveu a aposentadoria de sonho, para realidade. Leia mais aqui.
O boom da vacina COVID-19 gerou fortunas quase da noite para o dia—e as destruiu tão rapidamente. Moderna (NASDAQ: MRNA) caiu 58,2% em cinco anos. BioNTech (NASDAQ: BNTX) está em baixa de 10,9% no mesmo período, ainda abaixo de seu pico pandêmico. Novavax (NASDAQ: NVAX) perdeu 95,3% em cinco anos. A questão central para qualquer investidor que detenha ou esteja considerando esses nomes: qual empresa tem um plano credível e executável para o que vem a seguir?
Moderna é o melhor desempenho entre as grandes empresas de saúde até o momento, com alta de 67,7% YTD e 58,9% no último ano. Esse é um verdadeiro impulso. O problema é o que está por baixo disso.
A receita do ano de 2025 ficou em $1.944 bilhões, queda de 39,23% ano a ano. O prejuízo líquido foi de $2.822 bilhões, e o fluxo de caixa livre ficou em negativo de $2.065 bilhões. A empresa recentemente liquidou uma grande disputa de patentes por $2.25 bilhões, com $950 milhões a serem pagos antecipadamente, eliminando uma sobrecarga de IP, mas causando um golpe significativo em uma posição de caixa que já exigia a retirada de $600 milhões de uma linha de crédito de $1.5 bilhão. A administração prevê um caixa de final de ano entre $5.5 bilhões e $6.0 bilhões, assumindo um crescimento de receita de até 10%.
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A maioria dos americanos subestima drasticamente o quanto precisam para se aposentar e superestima o quão preparados estão. Mas os dados mostram que as pessoas com um hábito têm mais do dobro das economias do que aquelas que não têm.
O pipeline é ambicioso: uma vacina combo COVID-gripe está em revisão na EMA, uma vacina de câncer personalizada desenvolvida com a Merck mostrou uma redução de 49% na recorrência ou morte versus Keytruda sozinho em melanoma, e uma vacina contra norovírus completou a inscrição da Fase 3. Mas a FDA emitiu uma recusa para arquivar a vacina contra a gripe independente, e o EPS futuro permanece negativo $7,10. O consenso de Wall Street é de 18 Holds, três Sells e apenas três Buys, com uma meta de analista de $43,75 contra um preço atual de $49,69. A ação já precificou uma recuperação que os resultados financeiros ainda não entregaram.
Novavax é a única das três atualmente lucrativa. Seu trimestre mais recente apresentou um EPS de $0,11, superando as estimativas de $0,42 negativos em 126,15%. A receita aumentou 66,61% ano a ano para $147,14 milhões, impulsionada em grande parte pela parceria com a Sanofi, que contribuiu com $98 milhões desse total.
A história da tecnologia é real. O adjuvante Matrix-M da Novavax é licenciado para a Pfizer por até $500 milhões em marcos após um pagamento inicial de $30 milhões. Sua vacina contra a malária R21 detém mais de 80% de participação de mercado com 30 milhões de doses vendidas. O EPS futuro é $2,46, a única figura de lucro futuro positivo neste grupo.
Os riscos são difíceis de ignorar. O patrimônio líquido dos acionistas é negativo de $127.753 milhões. A empresa depende fortemente das previsões da Sanofi e do Serum Institute of India para fabricação. Seu beta é 2,63, o mais volátil das três. A Wall Street está profundamente dividida: cinco Buys, mas dois Strong Sells e um Sell. A meta de preço de cinco anos para o cenário de baixa é de $7,10, abaixo de onde a ação negocia hoje. A Novavax sobreviveu, embora seu caminho para um crescimento sustentável além de suas parcerias atuais permaneça indefinido.
BioNTech está em baixa de 10,3% no ano até o momento e 22,5% no mês passado, negociando bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de $124. O cenário subjacente diverge da recente ação do preço.
BioNTech detém €17.2 bilhões (aproximadamente $19.4 bilhões USD) em caixa e €17.0 bilhões ($19.2 bilhões USD) $bilhão em patrimônio líquido dos acionistas, gerando fluxo de caixa operacional positivo de €403 milhões ($456 milhões USD) em 2025, dando-lhe uma base de receita para financiar a mudança de foco. A receita do ano de 2025 cresceu 4,3% ano a ano para €2.87 bilhões (aproximadamente $3.25 bilhões USD), a única das três a apresentar crescimento da receita.
O pipeline de oncologia é o verdadeiro argumento. Pumitamig tem 8 testes de Fase 3 globais planejados até o final de 2026 em parceria com a Bristol Myers Squibb em mais de 10 tipos de tumor. Uma submissão de BLA para trastuzumab pamirtecan em câncer de endometrial HER2-positivo está planejada para 2026. A convicção do analista tem seguido: 14 Buys, zero Sells, com uma meta de consenso de $130,72 contra um preço atual de $85,86—um potencial de valorização significativo dos analistas não conhecidos por generosidade em relação aos nomes de biotecnologia pós-COVID.
A saída do cofundador é um risco genuíno. Ugur Sahin e Ozlem Tureci estão se afastando até o final de 2026 para liderar uma nova empresa de mRNA. As transições de liderança em biotecnologias lideradas por fundadores carregam um risco real de execução. Mas o balanço patrimonial é forte o suficiente para absorver contratempos, o pipeline é amplo o suficiente para gerar vários resultados e a avaliação está a um múltiplo forward P/E de 7x, precificando sucesso mínimo.
Todas as três empresas construíram seus negócios em COVID e estão pagando o preço dessa dependência. A Moderna tem impulso, mas está queimando dinheiro e negociando acima das metas dos analistas. A Novavax é lucrativa, mas pequena, volátil e estruturalmente frágil. A BioNTech tem o balanço patrimonial para financiar uma mudança de foco em oncologia de vários anos, a base de receita para sustentar a receita enquanto o faz e a convicção mais forte dos analistas do grupo—a uma avaliação que reflete ceticismo em vez de otimismo. Entre as três, a BioNTech tem o balanço patrimonial, a amplitude do pipeline e a convicção dos analistas que os analistas citam com mais frequência ao discutir a exposição de biotecnologia pós-COVID.
A maioria dos americanos subestima drasticamente o quanto precisam para se aposentar e superestima o quão preparados estão. Mas os dados mostram que as pessoas com um hábito têm mais do dobro das economias do que aquelas que não têm.
E não, não tem nada a ver com aumentar sua renda, economias, cortar cupons ou até mesmo reduzir seu estilo de vida. É muito mais direto (e poderoso) do que qualquer um disso. Francamente, é chocante que mais pessoas não adotem o hábito, considerando o quão fácil é.