Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel está dividido sobre a perspectiva das gigantes midstream como Enbridge, Kinder Morgan e Oneok. Embora alguns vejam utilidade defensiva e potencial de crescimento em seus contratos baseados em taxas e backlogs, outros alertam sobre sensibilidade às taxas de juros, risco de contraparte e risco de volume, especialmente em um cenário de recessão.
Risco: Risco de volume e risco de contraparte em uma recessão
Oportunidade: Potencial de crescimento a partir de backlogs e contratos baseados em taxas
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Cerca de 98% dos lucros da Enbridge vêm de fontes estáveis.
A Kinder Morgan tem US$ 10 bilhões de projetos comercialmente garantidos em seu backlog.
A Oneok produz lucros estáveis e tem várias expansões em seu backlog.
Os preços do petróleo dispararam este ano devido à guerra com o Irã. O WTI, o principal preço de referência do petróleo dos EUA, subiu 60% para mais de US$ 90 por barril. Os preços crescentes do petróleo são um benefício de curto prazo para os produtores de petróleo, pois estão no caminho de obter lucros extraordinários.
No entanto, muitos observadores do mercado de petróleo esperam que os preços do petróleo esfriem mais tarde neste ano, à medida que o transporte pelo Estreito de Ormuz se normaliza. Como resultado, o jorro de lucro de ações de petróleo que as ações estão desfrutando atualmente provavelmente será temporário.
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Muitas ações de gasodutos, por outro lado, operam principalmente sob contratos de longo prazo e com taxas fixas, garantindo lucros estáveis muito depois do fim do conflito com o Irã. Adicione a isso seus grandes backlogs de projetos, e eles são ações de energia ideais para comprar e manter a longo prazo. Aqui estão três ações de gasodutos ricas em contratos para comprar agora.
Enbridge (NYSE: ENB) é uma das maiores empresas de infraestrutura de energia da América do Norte. A empresa canadense transporta 30% do petróleo produzido na América do Norte, 20% do consumo de gás dos EUA, opera a maior rede de serviços públicos de gás natural da América do Norte em volume e é uma investidora líder em energia renovável.
Estruturas de taxas regulamentadas pelo governo e contratos de "take-or-pay" sustentam mais de 98% dos lucros da Enbridge. Como resultado, ela produz lucros muito resilientes. Os lucros da Enbridge são tão previsíveis que ela atingiu sua orientação financeira anual pelos 20 anos consecutivos.
A Enbridge paga de 60% a 70% de seus fluxos de caixa estáveis em dividendos (um rendimento atual de 5,4%). Ela reinveste o restante no crescimento de suas operações. A Enbridge atualmente tem cerca de 39 bilhões de dólares canadenses (US$ 28,3 bilhões) de projetos de expansão comercialmente garantidos em seu backlog, que devem entrar em serviço até o início da década de 2030. Isso apoia a expectativa da Enbridge de que ela possa aumentar seu fluxo de caixa por ação em torno de 3% este ano e em aproximadamente 5% anualmente a partir de então, dando a ela o combustível para continuar aumentando seu dividendo. A Enbridge aumentou seu dividendo por 31 anos consecutivos (em dólares canadenses).
Kinder Morgan (NYSE: KMI) é uma empresa líder de infraestrutura de gás natural que transporta 40% de toda a produção de gás natural dos EUA. A gigante do gasoduto também é uma operadora líder de produtos refinados e terminais dos EUA e uma das maiores transportadoras de dióxido de carbono do país.
Acordos de "take-or-pay", contratos baseados em taxas ou hedges sustentam 96% dos fluxos de caixa da Kinder Morgan. Isso lhe proporciona lucros muito duráveis e previsíveis. A empresa planeja pagar cerca de 40% de seu fluxo de caixa em dividendos este ano (um rendimento atual de 3,7%), retendo o restante para reinvestir em projetos de expansão.
A Kinder Morgan atualmente tem US$ 10 bilhões de expansões comercialmente garantidas em seu backlog. Cerca de 90% de seu backlog são novos gasodutos de gás natural e infraestrutura relacionada que devem entrar em serviço em meados da década de 2030. Além disso, a Kinder Morgan está buscando outros US$ 10 bilhões de projetos, principalmente de infraestrutura de gás natural. Esses projetos aumentarão os lucros da empresa nos próximos anos, dando a ela mais combustível para aumentar seu dividendo, o que ela tem feito por nove anos seguidos.
Oneok (NYSE: OKE) é uma empresa de midstream de energia diversificada. Ela coleta, processa, transporta e armazena gás natural, líquidos de gás natural (LGN), petróleo bruto e produtos refinados.
A maioria dos segmentos de negócios da empresa espera obter cerca de 90% de seus lucros de fontes baseadas em taxas este ano (o segmento de LGN é de 85%). Isso fornece à empresa fluxos de caixa muito estáveis para pagar dividendos (um rendimento atual de 5%) e para investir em projetos de expansão.
A Oneok atualmente tem várias expansões em seu backlog, incluindo joint ventures construindo um novo terminal de exportação e um gasoduto de gás. Esses projetos devem entrar em serviço em meados de 2028. Eles aumentarão os lucros da empresa, apoiando seus planos de aumentar seu dividendo em 3% a 4% ao ano.
Há um crescente otimismo de que a atual trégua se manterá e que as partes estão se aproximando de um acordo de paz que reabrirá o Estreito de Ormuz. Isso provavelmente significará que os preços do petróleo cairão, juntamente com os lucros extraordinários das empresas petrolíferas.
No entanto, isso não terá muito impacto nos perfis de lucros e crescimento das ações de gasodutos ricas em contratos. Isso os torna ações de energia ideais para comprar e manter para renda de dividendos e crescimento constante.
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Matt DiLallo tem posições em Enbridge e Kinder Morgan. A Motley Fool tem posições em e recomenda Enbridge e Kinder Morgan. A Motley Fool recomenda Oneok. A Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e os pontos de vista expressos neste documento são as opiniões e os pontos de vista do autor e não necessariamente refletem os da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A estabilidade dos fluxos de caixa midstream é fortemente dependente dos ambientes de taxas de juros, tornando essas ações vulneráveis aos custos de serviço da dívida que o artigo ignora completamente."
O artigo destaca corretamente a utilidade defensiva de gigantes midstream como Enbridge, Kinder Morgan e Oneok, mas ignora a sensibilidade significativa aos juros inerente aos seus modelos de negócios intensivos em capital. Embora os contratos de "take-or-pay" forneçam visibilidade do fluxo de caixa, essas empresas carregam dívidas maciças. Se o prêmio "conflito Irã" em relação ao petróleo persistir, isso pode manter as expectativas de inflação elevadas, forçando os bancos centrais a manter taxas de juros mais altas por mais tempo. Isso aumenta o custo de serviço da dívida e de refinanciamento dos backlogs maciços mencionados. Os investidores devem se concentrar nas razões dívida líquida/EBITDA em vez de apenas nos rendimentos de dividendos, pois o aumento dos custos de capital pode comprimir as próprias margens que o artigo assume que estão bloqueadas.
As empresas midstream geralmente utilizam escalonadores de inflação em seus contratos, o que pode realmente proteger suas margens e fluxos de caixa durante períodos de taxas de juros e inflação mais altas.
"O backlog incomparável de C$39 bilhões da ENB e a base de lucros estáveis de 98% garantem um crescimento de 5%+ no CFPS até a década de 2030, isolando-a da normalização dos preços do petróleo pós-Irã."
Este artigo destaca corretamente o ENB, KMI e OKE's 96-98% de contratos protegendo os lucros da volatilidade do petróleo ligada ao conflito do Irã, com backlogs (ENB's C$39B/$28.3B, KMI's $10B+$10B buscando, OKE's expansions to 2028) impulsionando o crescimento anual de 3-5% do fluxo de caixa/dividendo e rendimentos de 3,7-5,4%. A escala da ENB—30% do transporte de petróleo da América do Norte, 20% do gás dos EUA—e 31 anos de aumentos de dividendos a tornam a destaque. O artigo ignora os riscos de execução, como aprovações/atrasos da FERC em tubulações de gás natural em meio à demanda de GNL e sensibilidade à alavancagem em relação às taxas.
Mesmo os backlogs "comercialmente garantidos" enfrentam riscos de cancelamento devido a ações judiciais ambientais ou retrações de clientes se uma recessão restringir a demanda por energia, enquanto as altas taxas de pagamento (ENB 60-70%, KMI 40%) limitam a flexibilidade se o crescimento decepcionar.
"Os fluxos de caixa apoiados por contrato são duráveis, mas não imunes a ventos de fraca ou riscos regulatórios; o artigo subestima ambos os cenários de recessão e os riscos incorporados nos backlogs de vários anos."
O artigo confunde duas teses separadas: que o conflito Irã cria ventos de cauda de curto prazo para o petróleo (verdadeiro, mas temporário) e que as ações de gasodutos estão protegidas contra choques geopolíticos (exagerado). Sim, ENB, KMI, OKE têm 90%+ fluxos de caixa contratados—isso é real. Mas o artigo ignora que os contratos de longo prazo geralmente incluem escalonadores de inflação E cláusulas de risco de volume. Se uma recessão atingir e a demanda industrial cair, mesmo os acordos "take-or-pay" enfrentam pressão de renegociação. Os backlogs combinados de US$ 28 bilhões+ também estão desatualizados: projetos que entram em serviço em 2028–2032 enfrentam atrasos de licenciamento, estouro de custos e potenciais obstáculos regulatórios (especialmente políticas de carbono/clima). A matemática do crescimento do dividendo (3–5% ao ano) assume que não há compressão múltipla se as taxas permanecerem elevadas.
Se a trégua do Irã se mantiver e o petróleo bruto se normalizar para US$ 70–75/bbl, as avaliações dessas ações podem se comprimir em 10–15% apenas por sentimento, mesmo que os fundamentos permaneçam intactos—e a premissa do artigo de que "isso não terá muito impacto" assume que o mercado precifica isso racionalmente.
"Os fluxos de caixa midstream apoiados pelo backlog não são garantidos para entregar crescimento de dividendos; custos de capital, riscos regulatórios e mudanças macro podem corroer os rendimentos."
Embora o artigo divulgue o ENB, KMI e OKE como "ricos em contratos" com crescimento apoiado pelo backlog, a tese de alta omite contrapesos. A conversão do backlog não é dinheiro em mãos; os projetos podem escorregar, os custos de financiamento aumentam e a inflação pode comprimir o fluxo de caixa livre disponível para dividendos. Uma situação macro de demanda mais lenta, custos de capex mais altos ou mudanças políticas em direção à eletrificação podem atenuar os planos de expansão e comprimir os múltiplos de ganhos. A volatilidade do Irã pode desaparecer, mas os riscos estruturais para os fluxos de caixa midstream permanecem, tornando a alta menos certa do que o anunciado.
O contador mais forte: a descrição da Enbridge de 98% de "take-or-pay" para seus lucros e os fluxos de caixa baseados em taxas para KMI/OKE sugerem resiliência de ganhos; mesmo que os backlogs falhem, o fluxo de renda pode permanecer intacto, limitando o lado negativo.
"Os contratos midstream não são imunes ao risco de crédito, pois uma recessão ameaçaria a solvência dos produtores que sustentam esses fluxos de caixa baseados em taxas."
Claude está certo sobre a falácia "take-or-pay", mas todos estão ignorando o risco de contraparte. Esses contratos são tão bons quanto a saúde financeira dos produtores. Se o conflito do Irã impulsionar os preços do petróleo, isso ajudará os produtores, mas se uma recessão atingir, as empresas E&P que sustentam esses contratos midstream enfrentarão o risco de insolvência. Não estamos apenas olhando para a sensibilidade à taxa de juros; estamos olhando para a possibilidade de inadimplência generalizada de contratos na Permian ou WCSB se os preços da energia despencarem.
"O risco de contraparte é mínimo devido à diversificação com grau de investimento, e a OKE se beneficia do crescimento da demanda por gás natural independente da volatilidade do petróleo."
Gemini, o risco de contraparte é exagerado: a ENB relata mais de 80% dos contratos com contrapartes com grau de investimento (produtores, serviços públicos, LDCs), diversificados além das E&P da Permian. Com WTI em US$ 75+, os balanços dos produtores são robustos, não frágeis. Upside não divulgado: as expansões de gás MidCon da OKE se conectam ao boom de dados de IA (o projeto de +20 Bcf/d até 2030), totalmente desacoplado de choques de petróleo do Irã.
"O risco de volume de contrapartes solventes representa mais risco para os backlogs midstream do que o risco de inadimplência direta, e a tese de demanda de DC da OKE superestima sua exposição a essa tendência secular."
A tese de dados de IA do Grok é real, mas pouco desenvolvida. As expansões de MidCon da OKE atendem à carga industrial regional, não a clusters de DC de grande escala (a AWS/Meta constrói perto de fontes de energia baratas, como Texas, PJM). A projeção de +20 Bcf/d confunde o crescimento total da demanda nos EUA com o mercado endereçável da OKE. Mais crítico: Grok descarta o risco de contraparte muito rapidamente. As contrapartes com grau de investimento importam, mas 20% dos contratos da ENB não são classificados como IG. Se o WTI cair para US$ 60 e o capex de E&P congelar, mesmo os produtores IG adiarão projetos—o risco de volume, não o risco de inadimplência, é a verdadeira ameaça.
"Take-or-pay resilience hinges on counterparty quality and volumes, not just inflation-linked cash flows."
Grok's '80% IG' backdrop and AI data center expansion sound compelling, but they overlook volume risk and non‑IG counterparties. Even with take-or-pay structures, a downturn could trigger renegotiations or project delays; 20% non-IG exposure plus regulatory or permit risks could erode cash flow resilience just when rates stay high. The article should price in volume stress and counterparty diversity, not just backlogs and inflation escalators.
O painel está dividido sobre a perspectiva das gigantes midstream como Enbridge, Kinder Morgan e Oneok. Embora alguns vejam utilidade defensiva e potencial de crescimento em seus contratos baseados em taxas e backlogs, outros alertam sobre sensibilidade às taxas de juros, risco de contraparte e risco de volume, especialmente em um cenário de recessão.
Potencial de crescimento a partir de backlogs e contratos baseados em taxas
Risco de volume e risco de contraparte em uma recessão