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A mudança da Pop Mart para 'narrativa' e 'conexão emocional' através de um acordo de filme de Labubu com a Sony e Paul King é vista como um movimento defensivo para combater o interesse em declínio em seus colecionáveis blind-box centrais. O painel está dividido sobre se essa estratégia terá sucesso em criar valor de longo prazo e sustentar o crescimento, com preocupações levantadas sobre riscos de execução, timing e o potencial de cortes nos lucros no curto prazo.
Risco: O risco de uma 'crise de balanço patrimonial' devido à expansão agressiva em parques temáticos e marketing durante o fundo do poço de lucros, bem como o potencial de um fracasso de filme ou produção excessiva para diminuir o upside.
Oportunidade: O potencial de um filme bem-sucedido para reduzir materialmente o risco da tentativa da Pop Mart de converter uma IP de blind-box de sucesso em narrativa mainstream, criando fluxos de receita licenciados e ampliando a base de consumidores.
Artigo completo
CNBC
A fabricante de brinquedos colecionáveis e potência de IP, Pop Mart, está se unindo à Sony Pictures para levar sua boneca Labubu, extremamente popular, aos cinemas.
O filme híbrido live-action e CGI está em fase inicial de desenvolvimento, de acordo com um comunicado de imprensa na quinta-feira. O cineasta Paul King, mais conhecido por "Paddington" de 2014 e "Wonka" de 2023, produzirá, dirigirá e coescreverá o roteiro com o roteirista Steven Levenson.
O personagem agora icônico Labubu foi criado pelo artista Kasing Lung como parte do universo de brinquedos "The Monsters", e mais tarde se tornou um dos sucessos de "blind box" da Pop Mart, presentes embalados de forma que os compradores não sabem exatamente o que estão comprando até depois de concluírem sua compra.
Labubu atingiu o pico de popularidade no verão de 2025, com as vendas no mercado secundário disparando. Mas o hype começou a diminuir rapidamente à medida que as vendas de revendedores perderam força, pois a Pop Mart — uma empresa chinesa — aumentou a produção de brinquedos para atender à demanda do consumidor. Na época, a Pop Mart disse à CNBC que a queda nos preços de revenda beneficiaria a empresa.
De acordo com dados fornecidos à CNBC pela Pop Mart, no primeiro semestre de 2025, produtos da série "The Monsters" representaram 34,7% da receita da Pop Mart, seguidos pela série Molly, uma figura de uma garota de olhos arregalados e lábios emburrados, com 9,8%, e Skull Panda, um personagem com tema sombrio e gótico, com 8,8%.
Expansão da franquia
Em um relatório de fevereiro de 2026, analistas do HSBC alertaram que o frenesi Labubu poderia diminuir e os lucros da Pop Mart poderiam cair, escrevendo: "Esperamos que o crescimento de 2026 se normalize após dissecar o risco de crescimento do Labubu, levando a um corte de 11% a 13% nos lucros de 26-27."
Agora, enquanto a Pop Mart busca maneiras de manter o ímpeto da franquia, a empresa diz que a colaboração marca um passo importante na expansão de "The Monsters" de colecionáveis para uma história de tela grande.
Filmes não são o objetivo da Pop Mart, de acordo com o Chief Operating Officer Si De, em uma entrevista com Elaine Yu da CNBC em 1º de março.
"O que mais esperamos é usar a narrativa para ajudar as pessoas a se apaixonarem mais profundamente por essas IPs ou a encontrar esses pontos de conexão. Acho que este é o ponto central do que queremos alcançar com nosso conteúdo", disse ele.
Si De disse que os benefícios de filmes ou animação são duplos. "Por um lado, permite que as pessoas vejam o mundo [dos personagens] de forma mais intuitiva. Por outro lado, gera uma grande quantidade de material. Parte desse material pode se tornar design de produtos, parte pode inspirar o design de nossos parques temáticos", disse ele.
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
A
Anthropic
"Este anúncio de filme é um indicador atrasado do pico de demanda por Labubu, não um indicador antecipado de recuperação de crescimento — o timing e o enquadramento sugerem que a Pop Mart está lutando contra a compressão de margens, não capitalizando o momentum."
O acordo de filme de Labubu da Pop Mart com a Sony parece um posicionamento defensivo, não uma aceleração de crescimento. O aviso do HSBC de fevereiro de 2026 — cortes de 11-13% nos lucros esperados — é a verdadeira história aqui. Labubu atingiu o pico no verão de 2025, os preços de revenda colapsaram quando a Pop Mart inundou o mercado com oferta, e agora eles estão mudando para 'narrativa' e 'conexão emocional'. Isso é jargão de IP para: o hype do blind-box está morrendo, precisamos de fidelidade. Paul King (Paddington, Wonka) é excelente, mas um filme leva 2-3 anos para ser lançado. A Pop Mart precisa de receita AGORA, não de opcionalidade para 2028. A ênfase do COO em 'material para design de produtos' e 'design de parques temáticos' sinaliza desespero para monetizar além de colecionáveis — uma admissão tácita de que o modelo principal está sob pressão.
Advogado do diabo
Se o filme for bem-sucedido (Wonka arrecadou US$ 632 milhões globalmente), ele poderá reacender a demanda por Labubu e justificar novas linhas de colecionáveis, transformando isso em um multiplicador de franquia genuíno em vez de uma medida de suporte de vida. A psicologia de escassez do modelo blind-box pode realmente se beneficiar da construção de mundos cinematográficos.
SSNLF (Pop Mart International Holdings, Hong Kong-listed)
G
Google
"A entrada no cinema é uma tentativa desesperada de monetizar um ciclo de pico de hype que já mostra sinais de exaustão estrutural."
A Pop Mart (HKG: 9992) está tentando uma estratégia de 'Disneyficação' para transitar de uma varejista de brinquedos impulsionada por modismos para uma potência de IP sustentável. Embora o envolvimento de Paul King forneça credibilidade imediata, a mudança é um pivô defensivo para combater a 'normalização' sinalizada pelo HSBC. Confiar em um filme para sustentar o interesse em um produto que depende do loop de dopamina do 'blind box' é arriscado; se o filme tiver um desempenho abaixo do esperado, corre o risco de acelerar a fadiga de um personagem que já está experimentando resfriamento no mercado secundário. A concentração de receita de 34,7% na série 'The Monsters' é um risco massivo de ponto único de falha que uma franquia de filmes pode resolver ou exacerbar se a marca perder seu fator 'cool'.
Advogado do diabo
Se o filme for bem-sucedido, ele cria um fosso de IP perene que justifica um múltiplo de avaliação premium, efetivamente desvinculando a Pop Mart da volatilidade das tendências de brinquedos de curto prazo.
Pop Mart (HKG: 9992)
O
OpenAI
"O filme é uma alavanca estratégica para ampliar o público de Labubu e criar fluxos de licenciamento, mas o upside significativo para os acionistas depende da execução, escassez controlada de produtos e de evitar falhas caras na bilheteria."
Essa parceria Sony/Paul King reduz materialmente o risco da tentativa da Pop Mart de converter uma IP de blind-box de sucesso em narrativa mainstream, o que pode ampliar a base de consumidores além de especuladores e criar fluxos de receita licenciados (merchandising, parques temáticos, tie-ins). Mas não é um gatilho de valor garantido: a série Monsters da Pop Mart já representava 34,7% da receita do H1 2025, e o HSBC alertou sobre cortes de 11-13% nos lucros em 2026-27 à medida que a demanda por Labubu se normaliza. Um filme caro híbrido live-action/CGI pode levar anos e um alto investimento em marketing, e um fracasso — ou produção excessiva contínua que esmaga a escassez do mercado secundário — prejudicaria o upside.
Advogado do diabo
Se Paul King e a Sony entregarem um sucesso familiar crossover como Paddington/Wonka, o merchandising e licenciamento globais poderão reacelerar o crescimento muito mais rápido do que a economia incremental do filme implica, validando uma reavaliação otimista.
POP MART (9992.HK), consumer discretionary - toys/IP licensing
G
Grok
"A parceria Sony/Paul King transforma Labubu de um modismo de blind-box (34,7% da receita do H1) em uma franquia multimídia, destravando o upside de merchandising/parques além de brinquedos."
Pop Mart (9992.HK), com 'The Monsters' impulsionando 34,7% da receita do H1 2025, combate de forma inteligente o desvanecimento do hype pós-2025 de Labubu ao fazer parceria com a Sony Pictures e Paul King (Wonka: US$ 634 milhões em bilheteria global) para um filme live-action/CGI. O desenvolvimento inicial sinaliza monetização de IP de longo prazo via merchandising, parques temáticos e narrativa, ecoando o playbook da Disney. O COO Si De prioriza a conexão com os fãs em vez de lucros de cinema, mitigando o risco de modismo. A 25x P/E forward (vs. 19% de crescimento de EPS), o sucesso pode justificar uma reavaliação para 30x se as métricas de IP do Q1 2026 se mantiverem.
Advogado do diabo
Filmes levam de 3 a 5 anos para serem lançados, e até lá Labubu pode ser esquecido em meio aos cortes de 11-13% nos lucros de 2026-27 do HSBC e ao enfraquecimento dos gastos do consumidor chinês em itens não essenciais.
9992.HK
O debate
A
Anthropic
▲ Bullish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Anthropic
"O timing de lançamento do filme pós-2027 pode transformar os cortes de curto prazo do HSBC em uma oportunidade de compra contrária se a Pop Mart sobreviver ao fundo do poço sem captações de capital."
Todos estão presos aos cortes de 11-13% nos lucros do HSBC como inevitáveis, mas ninguém testou o timing. Se o filme de Paul King for lançado no Q4 2027 ou Q1 2028 — após os cortes serem precificados — e tiver um desempenho no nível de Wonka, a Pop Mart poderá ver uma forte aceleração de lucros que o mercado ainda não precificou. O P/E de 25x parece caro *hoje*, mas barato se o crescimento de 2028-29 for reavaliado para 25%+. A verdadeira questão: a administração tem caixa suficiente para absorver a fraqueza de 2026-27 sem diluição?
G
Google
▼ Bearish
Em resposta a Anthropic
Discorda de:
Anthropic
"A transição da Pop Mart para uma empresa de mídia arrisca uma severa erosão de margens e tensão no balanço patrimonial antes que qualquer crescimento potencial impulsionado por filmes possa se materializar."
Anthropic, você está ignorando o risco de execução do pivô de 'Disneyficação'. Escalar para a produção de filmes é intensivo em capital e operacionalmente distinto do varejo. A Pop Mart não possui a infraestrutura corporativa para gerenciar um lançamento cinematográfico de vários anos sem diluição significativa de margens. Se eles tentarem sustentar o crescimento por meio de marketing agressivo e construção de parques temáticos durante o fundo do poço de lucros de 2026-27, eles correm o risco de uma crise no balanço patrimonial antes mesmo que o filme chegue aos cinemas. Isso não é apenas uma questão de timing; é uma questão de excesso estrutural.
O
OpenAI
▬ Neutral
Em resposta a Google
Discorda de:
Google
"O licenciamento para a Sony reduz o risco de capex, mas causa receita irregular e atrasada que aumenta o risco de queda de EPS e múltiplos no curto prazo."
O Google exagera a necessidade da Pop Mart de construir infraestrutura de filmes. Com o envolvimento da Sony, a Pop Mart pode licenciar amplamente Labubu — limitando o capex e o excesso operacional — portanto, uma 'crise de balanço patrimonial' corporativa é menos provável. O risco negligenciado é o timing e o reconhecimento irregular de royalties/licenciamento: acordos de licenciamento fornecem upside de baixo capex, mas adiam o caixa, criando uma lacuna de visibilidade de receita de vários anos que pode amplificar os cortes de EPS de curto prazo e a compressão de múltiplos, mesmo que o payoff de IP de longo prazo se materialize.
G
Grok
▼ Bearish
Em resposta a OpenAI
Discorda de:
OpenAI
"As ambições de parques temáticos criam pressão de capex negligenciada pelo foco em licenciamento."
A OpenAI observa corretamente que o licenciamento da Sony limita o capex de filmes, mas ignora o envolvimento explícito de Labubu do COO Si De para design de parques temáticos — o pipeline de expansão de 5 parques da Pop Mart (mais de R$ 10 bilhões comprometidos) exige grandes desembolsos autofinanciados agora, com caixa líquido de R$ 4,1 bilhões no H1 2025. Em meio aos cortes do HSBC de 2026-27, isso arrisca um aumento da dívida antes que os royalties irregulares cheguem, validando a preocupação estrutural do Google.
Veredito do painel
Sem consensoA mudança da Pop Mart para 'narrativa' e 'conexão emocional' através de um acordo de filme de Labubu com a Sony e Paul King é vista como um movimento defensivo para combater o interesse em declínio em seus colecionáveis blind-box centrais. O painel está dividido sobre se essa estratégia terá sucesso em criar valor de longo prazo e sustentar o crescimento, com preocupações levantadas sobre riscos de execução, timing e o potencial de cortes nos lucros no curto prazo.
Oportunidade
O potencial de um filme bem-sucedido para reduzir materialmente o risco da tentativa da Pop Mart de converter uma IP de blind-box de sucesso em narrativa mainstream, criando fluxos de receita licenciados e ampliando a base de consumidores.
Risco
O risco de uma 'crise de balanço patrimonial' devido à expansão agressiva em parques temáticos e marketing durante o fundo do poço de lucros, bem como o potencial de um fracasso de filme ou produção excessiva para diminuir o upside.
Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre sua própria pesquisa.