Um Japão em Pânico Considera Vender a Descoberto Petróleo Para Sustentar o Iene em Colapso

Um Japão em Pânico Considera Vender a Descoberto Petróleo Para Sustentar o Iene em Colapso

Com o colapso do iene acelerando, e elevando o USDJPY acima de 160 pela primeira vez desde 2024, os mercados estão apreensivos esperando uma intervenção do BOJ a qualquer momento, pois este foi o preço quando o BOJ interveio da última vez.

No entanto, com as intervenções do BOJ tendo sido consistentemente provadas inúteis, com uma meia-vida de apenas semanas, se não dias, o Japão - enfrentando uma inflação crescente, mas desesperado para não elevar as taxas de juros, pois isso faria o mercado de ações despencar - está ponderando um plano novo e controverso (alguns diriam idiota) para deter a queda do iene: entrar nos mercados de futuros de petróleo.

A Reuters foi informada por "fontes do mercado" de que o governo japonês está considerando ​intervir no mercado de futuros de petróleo bruto, à medida que a crise no Oriente Médio eleva os preços de energia. ​Sob o esquema, o Japão utilizaria suas reservas cambiais de $1,4 trilhão e criaria posições vendidas em aberto no mercado de futuros de petróleo, vendendo contratos futuros para derrubar os preços.

Ao amortecer a demanda por dólares para comprar petróleo, o "brilhante" raciocínio sugere, Tóquio pode aliviar a pressão de venda sobre o iene. ​

Os mercados de futuros de petróleo e de câmbio (que, por sua vez, são impulsionados por rendimentos crescentes) têm se movido em sincronia recentemente, com o conflito no Oriente Médio elevando os preços do petróleo, ao mesmo tempo em que impulsiona a demanda de refúgio seguro pelo dólar.

Os detalhes da proposta permanecem escassos, após a Reuters relatar na segunda-feira que estavam em discussão, mas a ideia sublinha a crescente frustração de Tóquio. Os formuladores de políticas veem cada vez mais os aumentos especulativos nos preços de energia como um importante motor da fraqueza do iene em relação ao dólar - e um problema que a flexibilização monetária e a intervenção verbal não parecem mais capazes de conter.

Claro, qualquer pessoa com mesmo meio cérebro - o que, infelizmente, exclui todos no BOJ hoje em dia - incluindo analistas e até mesmo alguns no governo, está questionando se tal estratégia teria algum impacto significativo em deter a fraqueza atual do iene, que eles atribuem principalmente à força do dólar, em vez da venda a descoberto especulativa do iene.

"O governo deve estar ciente de que o impacto seria inevitavelmente temporário", disse Shota Ryu, estrategista de câmbio ​do Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Eles provavelmente o usariam principalmente para ganhar tempo até que a situação no Oriente Médio melhore."

A lei japonesa permite o uso de reservas cambiais, preservadas ​como um arsenal para intervenção direta no mercado cambial, para assumir posições em mercados futuros se o objetivo for estabilizar o iene. Afinal, o BOJ é um dos poucos bancos centrais que se orgulha de manipular diretamente o mercado de ações por meio de compras de ETFs. Daqui a pouco, comece a vender a descoberto petróleo também.

A ideia está sendo contemplada dentro do governo, embora não haja consenso sobre sua viabilidade, disseram três fontes do governo com conhecimento das deliberações.

"Pessoalmente, me pergunto se significaria alguma coisa se o Japão fizesse isso sozinho", disse uma das fontes, expressando dúvidas sobre se Tóquio pode obter muito retorno sobre seu investimento ​sem ação conjunta com outros países.

O passo não convencional surgiu à medida que os formuladores de políticas se preocupam em particular que a intervenção cambial tradicional possa se mostrar inútil nas circunstâncias atuais, pois qualquer ação desse tipo poderia ser atenuada por um aumento ​na demanda por dólares que poderia se intensificar se o conflito no Oriente Médio se prolongar. ​

A mudança nas táticas do governo foi sinalizada nos comentários recentes de funcionários do governo. ​Em vez de alertar contra o comércio especulativo no mercado de câmbio, a Ministra das Finanças ‌Satsuki Katayama ⁠na terça-feira culpou os movimentos especulativos nos mercados futuros de petróleo bruto pela influência no mercado de câmbio.

"O governo japonês está determinado a tomar medidas completas em todos os momentos e em todas as frentes", disse ela, sinalizando a possibilidade de ser mais criativo para sustentar o iene à medida que a moeda se aproximava da linha psicologicamente importante de 160.

Não houve clareza imediata sobre qual plataforma internacional o Japão pode intervir - NYMEX, onde são negociados futuros de petróleo bruto WTI, ICE, onde são negociados os contratos Brent, ou o comércio de futuros de Dubai, um benchmark para a Ásia. Não que o Japão tenha sequer pensado tão longe. ​

Mas não se preocupe, "assim como na intervenção cambial, tal operação pode ser feita em qualquer plataforma", disse uma segunda fonte. Apenas brilhante. ​

Qualquer ​movimento seguiria a decisão do Japão de liberar parcialmente suas ​reservas de petróleo, em coordenação com a Agência Internacional de Energia ⁠e por conta própria, para suavizar as interrupções no fornecimento que começaram a afetar os usuários finais.

Mas os analistas são céticos quanto a se o movimento terá sucesso.

"A estratégia do governo provavelmente visa amortecer a volatilidade de curto prazo mais do que qualquer outra coisa. Não é possível projetar financeiramente uma saída de um choque físico de petróleo", disse Yuriy Humber, ​CEO da consultoria sediada em Tóquio, Yuri Group. ​"Se os funcionários quiserem que a intervenção tenha impacto, ela deve ser sincronizada com um fluxo de barris reais ​de petróleo e, idealmente, deve ser um esforço internacional."

Em 5 de março, um alto funcionário da Casa Branca disse que os EUA estavam considerando possíveis ações envolvendo o mercado de futuros de petróleo, mas a ideia foi prontamente descartada por Scott Bessent. ​

Claro, manter grandes posições vendidas a descoberto também pode potencialmente causar perdas se o mercado continuar a subir, e pode até forçar uma ordem de margem em todo o estado no Japão, especialmente se o petróleo atingir $200, como alguns especulam, resultando em destruição fiscal total, algo nunca visto antes. ​

O Japão queimou ⁠mais de $10 bilhões em ​reservas cambiais por rodada de intervenção em suas ações cambiais mais recentes em 2024.

Tony Sycamore, analista de mercado da IG em ​Sydney, sugeriu que o Japão precisaria gastar pelo menos $10 bilhões a $20 bilhões para que os efeitos fossem perceptíveis.

"Eu não acho que faz sentido, independentemente de o Japão fazê-lo sozinho ou se unir a outras nações", disse Sycamore. "A ​chave de tudo isso é abrir o Estreito de Ormuz."

Tyler Durden
Sex, 27/03/2026 - 14:00