Após uma Surpresa Bullish, a Ação da Nokia Pode Sustentar Seu Movimento em Direção à Redenção?

De vez em quando, uma ação que releguei à lixeira da história me surpreende. A surpresa de preço bullish da Nokia (NOK) na segunda-feira fez exatamente isso.
Não me lembro de quando foi a última vez que escrevi sobre a gigante finlandesa de equipamentos de telecomunicações. Tem que ser mais de cinco anos. A NOK não negocia acima de US$ 10 desde março de 2011. Nos anos desde então, ela negociou tão baixo quanto US$ 1,63 em julho de 2012 e tão alto quanto US$ 9,79 em janeiro de 2021. Não chegou nem perto de sua máxima de 20 anos em novembro de 2007 de US$ 42,22.
Quando vi que as ações da Nokia ganharam quase 5% ontem, com mais de 71 milhões de ações negociadas, simplesmente tive que descobrir o que estava acontecendo com esta ação há muito esquecida.
Não surpreendentemente, a IA tem muito a ver com a corrida de 18 meses que ela tem feito. No entanto, ouvi o argumento “desta vez é diferente” várias vezes na última década.
A maior façanha da Nokia continua sendo sua incapacidade de manter sua posição dominante no mercado de telefones celulares. No início dos anos 2000, ela detinha aproximadamente 50% do mercado global de telefones celulares e era a empresa mais valiosa da Europa. Essa é uma grande queda na graça.
Então, agora que está de volta ao meu radar, fico ponderando se sua corrida para US$ 8,82 ontem é mais um movimento a caminho de dois dígitos e além, ou uma coloss sal fake que a verá recuar à medida que avançamos por 2026.
De qualquer forma, a surpresa de preço bullish da Nokia realmente me surpreendeu.
Como sempre faço ao avaliar uma ação que teve uma grande corrida, gosto de considerar suas métricas de avaliação no auge de seu desempenho. No caso da Nokia, seria 2007.
Naquele ano, de acordo com a S&P Global Market Intelligence, a Nokia gerou € 51,06 bilhões (US$ 58,80 bilhões) em receita e € 9,0 bilhões (US$ 10,36 bilhões) em lucro operacional. Em 2025, sua receita foi de € 19,89 bilhões (US$ 22,9 bilhões), com lucro operacional de € 1,54 bilhão (US$ 1,77 bilhão). A margem operacional em 2007 era de 17,6%, mais que o dobro de hoje.
No final de 2007, o valor empresarial da Nokia era 2,03 vezes as vendas; hoje, é 2,01x. O índice P/S do S&P 500 no final de 2007 era 1,43; hoje, é 3,30, então você pode argumentar que, com base na expansão múltipla do índice nos últimos 18 anos, o múltiplo P/S da Nokia deve ser maior.
Claro, isso ignora duas coisas: primeiro, que a avaliação do índice está esticada além da crença e, em segundo lugar, que a Nokia não é tão boa quanto era em 2007.
O fluxo de caixa livre é algo em que gosto de me concentrar porque lhe dá uma ideia da força financeira de uma empresa.
No final de 2007, a Nokia tinha um fluxo de caixa livre de € 7,17 bilhões (US$ 8,26 bilhões). Com base em US$ 58,80 bilhões em receita, sua margem de fluxo de caixa livre era de 14,0%. Hoje, com base em um fluxo de caixa livre de € 1,47 bilhão (US$ 1,69 bilhão) e US$ 22,9 bilhões em receita, é de 7,4%, cerca de metade.
O valor empresarial da Nokia no final de 2007 era de € 95,5 bilhões (US$ 109,98 bilhões). Portanto, seu rendimento do fluxo de caixa livre era de 7,5%. Qualquer coisa acima de 8% é subvalorizada, na minha opinião. Seu rendimento do fluxo de caixa livre hoje, com base em um valor empresarial de € 40,02 bilhões (US$ 46,09 bilhões), é de 3,7%. Qualquer coisa abaixo de 4% é sobrevalorizada.
Portanto, você pode argumentar que esses rendimentos do fluxo de caixa livre sugerem que a ação da Nokia estava razoavelmente valorizada tanto naquela época quanto agora. Inversamente, você pode dizer que a avaliação atual tem uma quantidade considerável de especulação embutida no preço de suas ações, enquanto, naquela época, você tinha uma ação de telecomunicações que ainda estava no auge de seu desempenho.
Um merecedor de uma avaliação esticada, e um não tão merecedor.
Em meados de janeiro, o analista da Morgan Stanley, Terence Tui, elevou a classificação da ação da Nokia de Peso Igual para Sobrepeso, ao mesmo tempo em que elevava o preço-alvo para € 6,50 (US$ 7,49) de € 4,20 (US$ 4,84). Em 13 de março, o analista elevou o preço-alvo mais uma vez para € 8,50 (US$ 9,79). Mais importante, a Nokia está na lista de Escolhas Superiores do banco de investimento para 2026.
Tui acredita que a reestruturação realizada nos últimos anos a colocou em uma posição para o crescimento futuro. Seu crescimento acelerou após a aquisição de US$ 2,3 bilhões da Infinera em fevereiro de 2025.
"A combinação aumentará a escala do negócio de Redes Ópticas da Nokia em 75%, permitindo que ela acelere o cronograma e a amplitude do roteiro de produtos; fornecendo melhores produtos para os clientes e criando um negócio que pode desafiar sustentavelmente a concorrência", disse a Nokia em sua declaração de junho de 2024 anunciando a aquisição.
Com a aquisição da Infinera, está indo atrás do negócio de IA, data center e computação em nuvem. Nos últimos meses, ela garantiu parcerias focadas em IA com Telefonica (TELFY), TIM Brazil e Deutsche Telekom (DTEGY).
Como resultado, seu negócio de IA e nuvem, que atualmente representa 6% da receita, deve crescer consideravelmente nos próximos anos. Claro, não faz mal que a Nvidia (NVDA) possua quase 3% de suas ações.
Embora esteja longe dos retornos de dois dígitos sobre ativos e capital que gerava rotineiramente antes de 2009, se puder apenas dobrá-los de onde estão agora - 2,5% de ROA e 3,8% de ROC - a avaliação atual não pareceria tão espumosa.
Fico feliz em ver a Nokia se recuperando. Foi uma das grandes histórias de sucesso da Finlândia no início do século 21 e pode ser novamente com um pouco de tração do negócio de redes ópticas em direção à IA e data centers.
Os analistas permanecem mornos em relação à ação. Dos 18 que a cobrem, 10 a classificam como Compra (3,67 de 5), com um preço-alvo de US$ 7,69, abaixo de seu preço de ação atual.
Se você é um investidor agressivo, uma pequena aposta na Nokia aos preços atuais não seria uma causa perdida. Dito isso, a Nokia tem um volume decente de opções, então você pode querer usá-las para reduzir o risco.
Boa sorte.
Na data de publicação, Will Ashworth não possuía (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi originalmente publicado em Barchart.com