John Zito da Apollo questiona as avaliações de software de private equity: 'Todos os valores estão errados'

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo's</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a> fez uma avaliação contundente de como as empresas de private equity estão avaliando suas participações em software, à medida que as ações de empresas de tecnologia públicas comparáveis despencam: elas não estão, disse ele.</p>
<p>Zito, co-presidente da divisão gigante de gestão de ativos da empresa e seu <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">head of credit</a>, falou com clientes do banco de investimento UBS no mês passado em comentários que foram primeiramente <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">publicados</a> pelo Wall Street Journal. A CNBC confirmou os comentários de Zito.</p>
<p>"Eu literalmente acho que todos os valores estão errados", disse Zito aos clientes. "Eu acho que os valores de private equity estão errados."</p>
<p>Há semanas, investidores têm punido as ações de empresas de software públicas com medo de que as ferramentas mais recentes da <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> e <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> tornarão essas empresas obsoletas. Isso alimentou preocupações de que os credores de crédito privado estão sentados sobre avaliações desatualizadas de seus empréstimos de software, desencadeando uma onda de resgates, à medida que os investidores solicitam a retirada de fundos de veículos de crédito privado.</p>
<p>Investidores de varejo retiraram cerca de <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 bilhões</a> de fundos de crédito privado no primeiro trimestre, de acordo com uma análise do Financial Times. Em meio à correria, <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">uma série de líderes do setor</a> procuraram acalmar os mercados, explicando que as empresas subjacentes ainda estão tendo um bom desempenho.</p>
<p>Mas jogadores sofisticados, incluindo <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a>, estão começando a agir, restringindo os empréstimos a players de crédito privado <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">marcando para baixo o valor dos empréstimos de software</a>.</p>
<p>Embora figuras de Wall Street, incluindo <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach e Mohamed El-Erian</a>, tenham sinalizado riscos no crédito privado, Zito está entre os primeiros dentro do setor a reconhecer candidamente a fraqueza no mercado.</p>
<p>Um porta-voz da Apollo se recusou a comentar sobre os comentários de Zito. Eles surgem em um cenário difícil para os gestores de ativos alternativos, que viram suas ações sendo atingidas este ano. Zito e outros executivos da Apollo procuraram traçar uma distinção entre Apollo e outros players em crédito privado.</p>
<p>A maioria dos empréstimos da Apollo são para empresas maiores e mais estáveis ​​com grau de investimento, e o software representa <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">menos de 2%</a> dos ativos totais sob gestão da empresa, a Apollo disse aos analistas no mês passado. A empresa não tem exposição a participações de private equity em empresas de software, disse ela.</p>
<h2><a href=""/>'Mau final'</h2>
<p>Embora os comentários de Zito no evento da UBS fossem sobre avaliações em private equity, muitas das empresas compradas pela indústria também contraíram empréstimos de crédito privado. Se os empréstimos estiverem com problemas, isso significa que o capital próprio também está em pior situação, ele apontou.</p>
<p>Zito destacou as empresas de software que foram levadas ao setor privado entre 2018 e 2022 — um período de altas avaliações e baixas taxas de juros — como particularmente expostas, alertando que muitas eram "de qualidade inferior" em comparação com concorrentes públicos maiores.</p>
<p>Zito também disse que os credores de crédito privado, e por extensão os investidores que financiam os empréstimos, podem sofrer perdas profundas nos próximos anos. Isso se baseia no que ele disse que poderiam ser as taxas de recuperação eventuais para empréstimos a uma pequena e média empresa de software genérica.</p>
<p>Os credores podem recuperar "entre 20 e 40 centavos" nessas empresas se estiverem "no lugar errado" em termos do novo regime liderado por IA, disse ele.</p>
<p>Embora os credores que <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">se concentraram fortemente no setor de software</a> estejam a caminho do problema, na visão de Zito, a classe de ativos ampla resistirá à turbulência atual.</p>
<p>"Se você fizer coisas estúpidas e fizer coisas concentradas e fizer coisas que você não deve fazer em seu veículo", disse Zito, "você provavelmente terá um mau final."</p>